Materi Diskusi Pertemuan 13
Cost of Capital – Manajemen Keuangan Islam
Nama Kelompok :
- Hapid Durohman
- Nia Octavia
- Quri Zahra Manika
120410200034
120410200025
120410200031
1. Jika tarif pajak marginal perusahaan dinaikkan, ini akan menyebabkan menurunnya biaya
utang yang digunakan untuk menghitung WACC (variabel lain diasumsikan konstan).
a. BENAR
b. SALAH
2. Secara umum, perusahaan harus menggunakan weighted average cost of capital (WACC)
untuk mengevaluasi proyek penganggaran modal karena sebagian besar proyek dibiayai dengan
dana perusahaan yang berasal dari berbagai sumber. Namun, jika perusahaan berencana hanya
menggunakan sumber dana utang atau ekuitas saja dalam mendanai proyek tertentu, maka harus
menggunakan after-tax cost dari jenis modal yang akan digunakan untuk mengevaluasi proyek
tersebut.
a. BENAR
b. SALAH
3. Biaya hutang (rd), biasanya lebih kecil dari rs. Sehingga besaran rd*(1 - T) akan lebih kecil
dari rs. Oleh karena itu, selama perusahaan tidak sepenuhnya dibiayai oleh utang, biaya weighted
average cost of capital (WACC) biasanya akan lebih besar dari rd*(1 - T).
a. BENAR
b. SALAH
4. Semakin rendah tarif pajak perusahaan, semakin rendah biaya utang dan WACC setelah pajak
(variabel lain diasumsikan konstan).
a. BENAR
b. SALAH
5. Karena 70% dari dividen preferen yang diterima oleh suatu perusahaan dikeluarkan dari
penghasilan kena pajak, biaya komponen ekuitas untuk perusahaan yang membayar setengah
dari pendapatannya sebagai dividen biasa dan setengah sebagai dividen preferen secara teoritis
seharusnya menjadi sama dengan: Biaya ekuitas = rs(0)(0) + rps(1 - T)(0)(0).
a. BENAR
b. SALAH
6. INDO Inc. selalu membayar semua pendapatannya sebagai dividen, dan karenanya tidak
memiliki laba ditahan. Situasi yang sama diharapkan dapat bertahan di masa mendatang.
Perusahaan menggunakan CAPM untuk menghitung biaya ekuitasnya. Struktur modal
ditargetkan terdiri dari: common stock, saham preferen, dan utang. Manakah dari peristiwa
berikut akan mengurangi WACC?
a. Premi risiko pasar menurun.
b. Biaya flotasi yang terkait dengan penerbitan common stock baru meningkat.
c. Beta perusahaan meningkat.
d. Inflasi yang diharapkan meningkat.
e. Biaya flotasi yang terkait dengan penerbitan saham preferen meningkat.
7. INA United memiliki 2 perusahaan dengan ukuran yang sama, perusahaan I menjual komputer
dan perusahaan II di bisnis restoran. CFO INA United percaya bahwa restoran yang berdiri
sendiri biasanya memiliki WACC sebesar 8%, sedangkan perusahaan komputer yang berdiri
sendiri biasanya memiliki WACC 12%. Dia juga percaya bahwa kedua perusahaan tersebut
memiliki risiko yang sama dengan perusahaan pesaing lainnya. INA United memperkirakan
bahwa WACC perusahaan adalah 10%. Sebuah konsultan telah menyarankan menggunakan
hurdle rate 8% untuk perusahaan restoran dan hurdle rate 12% untuk perusahaan komputer.
Namun, CFO INA United tidak setuju, dan menetapkan 10% WACC untuk semua proyek di
kedua perusahaan tersebut. Manakah dari pernyataan berikut yang BENAR?
a. Keputusan CFO INA United untuk tidak menggunakan risk-adjusted WACC sesuai
rekomendasi konsultan akan mengakibatkannya menerima lebih banyak proyek di perusahaan
komputer dan lebih sedikit proyek di restoran. Hal ini tidak memengaruhi nilai intrinsik
perusahaan.
b. Keputusan CFO INA United untuk tidak menyesuaikan besaran risiko akan menguntungkan
restoran. Sehingga restoran kemungkinan akan menjadi bagian yang lebih besar pada INA
United dari waktu ke waktu.
c. Keputusan CFO INA United untuk tidak menyesuaikan besaran risiko berarti perusahaan akan
menerima banyak proyek dari perusahaan komputer dan terlalu sedikit proyek dari restoran. Ini
akan menyebabkan penurunan nilai intrinsik perusahaan dari waktu ke waktu.
d. Keputusan CFO INA United untuk tidak menyesuaikan besaran risiko berarti bahwa
perusahaan akan menerima banyak proyek dari bisnis restoran dan terlalu sedikit proyek dari
perusahaan komputer. Ini akan menyebabkan penurunan nilai intrinsic perusahaan dari waktu ke
waktu.
e. Keputusan CFO INA United untuk tidak menyesuaikan besaran risiko berarti bahwa
perusahaan akan menerima terlalu banyak proyek dari perusahaan komputer dan terlalu sedikit
proyek dari restoran. Hal ini akan mempengaruhi struktur modal perusahaan tetapi tidak akan
mempengaruhi nilai intrinsiknya.
8. Perpetual preferred stock dari Indi Corp dijual seharga $102,50 per saham, dan membayar
dividen tahunan sebesar $9,50. Jika perusahaan akan menjual saham preferen yang baru, maka
akan dikenakan biaya flotasi 4,00% dari harga yang dibayar oleh investor. Berapakah biaya
saham preferen perusahaan untuk digunakan dalam perhitungan WACC?
a. 9,27%
b. 9,65%
c. 10,04%
d. 10,44%
e. 10,86%
Pembahasan:
Cost of preferred stock = (Annual dividend per share)/(Current price of the preferred share Flotation cost)
Cost of preferred stock = $9,50/($102,50 - 4,1) = 9,65%
Flotation Cost = Issue price × Flotation cost rate
= $102,50 × 4% = 4,1
9. Perpetual preferred stock dari Bali Ltd. saat ini diperdagangkan pada $87,50 per saham, dan
membayar dividen tahunan $8,00. Jika perusahaan akan menjual saham preferen yang baru,
maka akan dikenakan biaya flotasi 5,00% dari harga masalah. Berapa biaya saham preferen
perusahaan?
a. 8,25%
b. 8,69%
c. 9,14%
d. 9,62%
e. 10.11%
Pembahasan:
Cost of preferred stock=(Annual dividend per share)/(Current price of the preferred share Flotation cost)
Cost of preferred stock=$8,00/($87,50-4,375) = 9,62%
Flotation Cost = Issue price × Flotation cost rate
= $87,50 × 5% = 4,375
10. Asumsikan bahwa Anda adalah konsultan Investa Inc., dan Anda memiliki data berikut: D1 =
$1,30; P0 = $42,5; dan g = 7,00% (konstan). Berapa biaya ekuitas dari laba ditahan berdasarkan
pendekatan DCF?
a. 9,08%
b. 9,56%
c. 10,06%
d. 10,56%
e. 11,09%
Pembahasan :
rs = (D1/P0) + g
rs = ($1,30/$42,5) + 7%
rs = 10,058% ≈ 10,06%
11. Aneka Inc. menyewa perusahaan konsultan Anda untuk membantu mereka memperkirakan
biaya ekuitas. Yield dari obligasi Aneka Inc. adalah 7,25%, dan perusahaan ahli ekonomi di
perusahaan Anda percaya bahwa biaya ekuitas dapat diperkirakan menggunakan risiko premi
3,50% di atas biaya utang perusahaan. Berapa estimasi biaya ekuitas Lange dari laba ditahan?
a. 10,75%
b. 11,18%
c. 11,63%
d. 12,09%
e. 12,58%
Pembahasan :
Risk premium = 3.50%
Yield on bond = risk free rate = 7.25%
Mari kita asumsikan beta menjadi 1, karena tidak menjadi masalah.
Sesuai pendekatan CAPM
Cost of equity = Risk free rate + Beta *Risk premium
= 7.25%+ (1*3.50%)
= 10.75%
Sehingga, jawbaannya adalah a. 10.75%
12. Anda dipekerjakan sebagai konsultan untuk Perusahaan Karaoke, yang target struktur modal
adalah 40% utang, 10% saham preferen, dan 50% saham biasa. After-tax cost of debt adalah
6,00%, biaya saham preferen adalah 7,50%, dan biaya dari laba ditahan adalah 13,25%.
Perusahaan tidak akan menerbitkan saham baru persediaan. Berapakah nilai WACC?
a. 9,48%
b. 9,78%
c. 10,07%
d. 10,37%
e. 10,68%
Pembahasan:
Debt : 40% x 6% = 2,4%
Preferred stock : 10% x 7,5% = 0,75%
Equity : 50% x 13,25% =6,625%
WACC = Debt + Preferred stock + Equity
= 2,4% +0,75% + 6,625%
= 9,775 ~ 9,78%
13. Lenusa Co. berharap untuk memperoleh $2 per saham selama tahun berjalan. Besaran
expected payout rasio adalah 55%, tingkat pertumbuhan dividen konstan yang diharapkan adalah
6%, dan saham biasa saat ini dijual seharga $22 per saham. Saham baru dapat dijual ke publik
pada harga saat ini, tetapi biaya flotasi 5% akan dikeluarkan. Berapa biaya ekuitas dari saham
biasa yang akan diterbitkan?
a. 11%
b. 12%
c. 13%
d. 13%
e. 14%
Pembahasan:
Cost of Equity = (Earnings x payout ratio)/(selling price - (1 - flotation cost)) + Growth rate
=( $2 x 55%)/($22 - (1 - 5%)) + 6%
= 11,22% ≈ 11%
14. Anda dipekerjakan sebagai konsultan untuk Growth Company, yang target struktur modalnya
adalah 40% utang, 10% saham preferen, dan 50% saham biasa. Tingkat bunga pada utang baru
adalah 6%, imbal hasil atas saham preferen adalah 6%, biaya laba ditahan 12%, dan tarif pajak
40%. Jika perusahaan tidak akan menerbitkan saham baru, berapa nilai WACC?
a. 8%
b. 8%
c. 8%
d. 9%
e. 9%
Pembahasan:
WACC = (Weight of debt x cost of debt) + (Weight of preferred x Cost of preferred) + (Weight of
equity x Cost of equity)
Debt : 40% x (6% x (1-0,4) = 1,44%
Preferred : 10% x 6% = 0,6%
Common : 50% x 12% =6%
WACC = 1,44% + 0,6% +6% = 8,04%
15. Indie Inc. baru-baru ini mempekerjakan Anda sebagai konsultan untuk memperkirakan
WACC perusahaan. Anda memperoleh informasi berikut.
(1) Obligasi non callable Indie Inc. jatuh tempo dalam 25 tahun, memiliki kupon tahunan 8,00%,
nilai nominal $1.000, dan harga pasar $1,075.00.
(2) Tarif pajak perusahaan adalah 40%.
(3) Tingkat return bebas risiko adalah 4,50%, premi risiko pasar adalah 5,50%, dan beta saham
adalah 1,20.
(4) Target struktur modal terdiri dari 35% utang dan sisanya saham biasa. Indie Inc.
menggunakan CAPM untuk memperkirakan biaya ekuitas, dan tidak akan menerbitkan saham
biasa baru.
Berapa nilai WACC?
a. 7,13%
b. 7,51%
c. 7.90%
d. 8,32%
e. 8,76%
F. 8,89%
Pembahasan:
WACC = (Weight of the debt x Cost of debt) + (Weight of the equity x Cost of equity)
Perhitungan Cost of debt:
Cost of debt = Coupon x (1 - Tax rate)
Given coupon = 8%
Tax rate = 40%
Cost of debt = 8% x (1 - 40%) = 0,048 atau 4,8%.
Perhitungan Cost of equity sesuai CAPM model:
Cost of equity = Rf + Beta (Rm - Rf)
Rf = Risk free rate = 4,5%
(Rm - Rf) = Market risk premium
(Rm - Rf) = 5,5%
Beta = 1,20
Cost of equity = 4,5% + 1,2 x (5,5%) = 0,111 atau 11,1%
Perhitungan WACC:
Weight of debt in capital structure = 35%
Weight of equity = 65%
WACC = (Weight of the debt x Cost of debt) + (Weight of the equity x Cost of equity)
WACC = (35% x 4,8%) + (65% x 11,1%) = 8,89%