惠科夫2.0。结构、成交量概况
和订单流程
结合怀科夫方法论的逻辑性和量纲的客观性
Rubén Villahermosa Chaves
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内容
序言
第一部分。惠科夫方法论的高级概念
1.1 标签
1.2 价格与成交量
1.3 高级图表的类型
1.3.1 虱子图
1.3.2 成交量图表
1.3.3 范围图
1.4 积累或失败的分配
1.5 结构性故障
1.5.1 弱点
1.5.2 强度
1.6 缩短推力(SOT)
1.7 其他类型的结构
1.7.1 倾斜的结构
1.7.2 不寻常的计划
第二部分。解决常问问题
2.1 有效地利用线路
2.1.1 背景的重要性
2.2 标签变化和情景构建
2.3 如何区分积累和分配？
2.4 如何从0开始分析图表？
2.4.1 结构
2.4.2 交易区
2.4.3 降低时效性。结构从最高到最低。
2.4.4 崛起的时间性。结构从低到高。
2.5 当背景不清楚时，该怎么做？
2.5.1 控制者
第三部分。今天的交易生态系统
3.1 金融市场参与者的类型
3.2 电子市场
3.2.1 算法交易
3.2.2 高频交易
3.3 柜台交易（OTC）市场
3.4 黑池
3.5 市场是随机的还是决定性的？
3.5.1 适应性市场假说
3.5.2 惠科夫方法论在哪里合适？
第四部分：数量的重要性
4.1 拍卖市场理论
4.1.1 变量
4.1.2 价值认知
4.1.3 市场活动的四个步骤
4.2 供应和需求法则
4.2.1 常见的解释错误
4.2.2 买入/卖出、价差和流动性
4.2.3 基于参与者的行为的类型
4.2.4 价格变动是如何发生的？
4.2.5 市场转折是如何发生的？
4.3 订单类型
4.3.1 高级功能
4.4 成交量分析的工具
4.4.1 订购书
4.4.2 录像带
4.4.3 占地面积
4.4.2三角洲
4.5 订单流问题
4.5.1 问题#1 价格背离
4.5.2 问题#2 德尔塔背离
4.5.3 价格和数量交易商
4.5.4 总结
第五部分。容量简介
5.1 拍卖市场理论+成交量简介
5.2 量纲构成
5.3 简介的类型
5.4 垂直和水平体积的差异
5.5 数量概况和市场概况之间的区别
5.6 剖面图形状
5.6.1 P型轮廓
5.6.2 B形轮廓
5.7 量纲的用途
5.7.1 识别结构
5.7.2 确定市场偏向
5.7.3 分析趋势健康
5.7.4 VPOC的迁移
5.7.5 位置管理的校准
5.8 有价值领域的交易原则
5.8.1 交易区间原则
5.8.2 复归原则
5.8.3 延续原则
5.8.4 失败的复归原则
5.8.5 带价值区域的操作原则汇总表
第6部分。订单流程
6.1 脚印阅读
6.2 不平衡
6.3 转弯模式
6.3.1 看跌的转折模式。买入吸收和主动卖出
6.3.2 看涨的转折模式。卖出吸纳和主动购买
6.4 延续模式
6.5 分裂性
第七部分。WYCKOFF 2.0
7.1 背景分析
7.1.1 交易区间的背景
7.1.2 趋势背景
7.1.3 交易范围
7.1.4 趋势中的交易
7.2 确定交易区域和水平
7.3 情景规划
7.4 交易管理
7.4.1 入职
7.4.2 止损
7.4.3 获取利润
7.4.4 当价格没有我们的时候，该怎么办？
第八部分。案例研究
8.1 欧元/美元(6E)货币交叉盘
8.2 英镑/美元（60亿美元）货币交叉盘
8.3 标准普尔500（$ES）指数
8.4 美元/加拿大元货币交叉(6C)。
8.5 英镑/美元（60亿美元）货币交叉盘
8.6 欧元/美元货币交叉(6E美元)
参考文献 ACKNOWLEDGEMENTS
关于作者 该作者的书
序言
随着这本新内容的出版，我们给第一本书
"怀科夫方法论深度
"提供了延续性，在这本书中，该方法论所涉及的所有分析工具都以
清晰的方式呈现，以及金融市场行为研究中的更多理论方面。
在本书中，我们将更进一步，解决更复杂的概念；我们将回顾
学生最常提出的方法论的疑惑，并根据成交量数据提供的信息纳入
新的工具，这些工具将非常有用，如成交量曲线和订单流。
我强烈建议，在开始学习这本书之前，你之前已经内化了第一
本书中涉及的所有概念，因为看到的一切都被认为是理解了，如果
没有，可能会造成一些混乱或缺乏理解。
第一部分。惠科夫方法论的高级概
念
与前一本书一样，这本书在任何时候都不打算从最纯粹的角度来泄
露怀科夫方法论的方法。可能会有怀科夫交易者这样做，但我们明
白，今天的市场已经与理查德怀科夫研究的市场发生了实质性的变化，我们的任务是知道如何适
应这些变化。
但是，如果有一样东西是不变的，而且这种方法比其他方法更
有优势的话，那就是其教义的基本原则。无论市场及其交易员如何
变化，一切仍受普遍的供求法则支配；而这正是该方法的基石。
我提出的这种分析市场的新方法，引起了我与该方法的著名（
纯粹）传播者的一些讨论。正如我所说的，我的目标不是教给大家
最原始的方法。
的方法，而是采用我认为有效的原则，并与最现代的数量分析工具一起
加强它。
实际上，我认为按照理查德韦科夫分享的教义来传播他的教义实际上是不可能的。最后，每个
人都会把自己的方法论观点和他们最信任的工具一起传授给别人；
这并不是说任何一种方法都高于其他方法。重要的是，无论使用何
种方法，都要从市场中获得盈利。
说到这里，我相信如果Richard
Wyckoff今天还活着，他自己也会注意发展自己的教义以适应新市场
。就像他当时一样，他仍然会是一个交易量的学生，这将使他更深
入地研究交易量曲线和订单流等工具。
而这正是我们所做的，也是我将在全书中向你介绍的；将最坚
实的市场分析原则与最先进的交易量分析工具结合起来。
但在这之前，我们要补充一些你应该知道的高级概念，并澄清
一些常问问题。
1.1 标签
在第一本书中看到的所有理论部分都是掌握这种方法和真正理解市
场走势的必要和不可缺少的内容，但怀科夫方法论，或者说我的理
解方法，走得更远。
这不是简单地给图表贴上几乎是机器人的标签就完事了。我们
已经了解到每个事件的基础是什么；它是如何形成的，如何在图表
上表现出来，它背后的心理学等等。但正如我所说，这种方法要丰
富得多。
我这样说是因为，从市场的本质来看，任何两个结构实际上都
不可能完全相同。虽然我们每天都会看到
"教科书式
"的计划，这些计划非常真实地适应经典案例，但在大多数情况下，
市场会发展出不太常规的结构，在这种情况下，对这类事件的识别
会更加复杂。
因此，至关重要的是，不要把注意力放在对事件（主要是构成
A阶段的停止事件）的准确搜索上，要牢记真正重要的是整个行动。
换句话说，在许多图表中，我们会看到一个趋势运动停止并开始横
向化
过程中，但我们无法正确识别那些前4个停顿事件。有鉴于此，我们
可能会放弃该资产，并错过未来的交易机会。这是一个错误。正如
我所说，重要的不是我们知道如何识别这4个停止事件，而是市场已
经客观地产生了趋势运动的停止。你可能无法真正识别高潮、反应
和测试，但目标是市场已经停止，并开始改变特征（从趋势迁移到
横盘）。
正如我们在例子中所看到的，尽管这些结构看起来与已经研究
过的经典结构并不一样，但如果我们打开图表，发现自己处于用箭
头标记的点上，认为下面可能已经形成了一个积累的过程也不是没
有道理的。要确定方法论的事件或多或少会有困难，但客观的是我
们看到了一个水平，在这个水平上价格已经多次拒绝了（克里克）
，并最终成功地打破了它，并将自己置于上方。这就是关键所在。
当然，如果我们强迫自己，我们可以给每一个运动贴上标签，
但我重申，这并不是重要的事情。方法论的重要之处在于其背后的
逻辑：价格要上涨，首先必须有一个积累；价格要下跌，必须有一
个分配。他们发展这些过程的形式或方式不应该是决定因素。
需要的开放程度非常大。也许甚至有些人的脑袋已经爆炸了，
但这就是现实。幸运的是，我们经常看到经典的结构，但供应和需
求之间的持续相互作用意味着这些过程可以以无限的方式发展，我
们必须准备好看到它们都是一样的。
我们不考虑给每一个价格运动贴上标签，而是要根据我们观察
到的痕迹，根据所研究的理论，集中精力试图确定谁可能获得市场
控制权。
1.2 价格 VS.数量
在我们构思市场分析的方式中，我们最初并不重视不考虑这两个数
据点中任何一个的可能性，即价格和数量。但是，当你深入到围绕
金融世界的生态系统中时，一些障碍开始出现。
我不得不说，在我看来，价格数据肯定比数量数据更有意义。
现在我将根据两个因素来说明这一论断。
一方面，我们可以分析任何资产的日内交易量，根据交易时间
的不同，可能会有很大的误导性。例如，在标普500指数的美国时段
开盘时，在其当地时间（ETH），我们总是会看到大量的成交量，
远远高于该时段开盘前的正常时间（RTH）。当然，之前所有的分
析都会有一定的偏差。
正如我们在ES（SP500期货）的图表中所看到的，最高的波动
性和因此而产生的价格变动发生在美国时段，在正常的交易时间内
非常明显的缺乏参与。在全球范围内考虑所有的价格行为和成交量
来进行分析是没有多大意义的，因为这可能会导致混乱。
这并不是说在正常的交易时间内，我们发现了一个缺乏兴趣的
运动（低成交量）；而是说这种低成交量是由于当时没有交易者。
在会议期间的其他时间也是如此，例如在中午停止时或在一天的最
后一段开始前，这时的成交量也会明显增加。
一旦我们知道这一点，我们有两种方法来处理这种情况。
❖ 如果我们想继续在日内时间框架上进行交易，我们就
必须对价格和成交量进行比较分析；一方面是在当地时间内
观察到的，另一方面是在正常时间内看到的。
❖ 此外，避免混淆的最好方法是分析日线图。因为这
个时间性涵盖了两个时段
(ETH和RTH），没有必要将它们区分开来进行分析。但当然
，这已经需要彻底改变交易风格了。
如果有一个数据已经包含了所有的信息，那就是价格。价格是
所有已经执行的订单的图形表示。我们可以在任何时候分析一项资
产，而价格行为将被忠实地反映出来，而不需要意识到会议的时间
并进行比较分析。这就是价格的优势。
尽管在没有成交量的情况下，我们失去了很大一部分可用的信
息，但供应和需求之间的持续互动在价格中留下了痕迹，并形成了
一些肯定是重复的模式（不是在形式上，而是在实质上）。
显然，我并不建议在不分析成交量数据的情况下进行交易，这
是没有必要的；我只是想强调，对于我们理解和交易市场的方式来
说，价格高于成交量是很普遍的。
稍后我们还将看到由于柜台交易（OTC）和暗池市场造成的交
易量数据的另一个缺点。
1.3 高级图表的类型
近来，也出现了代表市场活动的其他形式。在这些类型的图表中，
有刻度图、成交量图和区间图。
这些图表的主要优点是，它们减少了时间图表中存在的噪音。
这三种类型的图表有一个共同的特点，那就是它们消除了时间变量
，而这恰恰对如上所述的市场跨越不同活动环境的情况非常有用。
1.3.1 TICKS图表
一个tick代表一个交易，一个双方之间的谈判。因此，当发生
一定数量的交易（ticks）时，tick图表将被更新（当前的蜡烛图将被
关闭，一个新的蜡烛图将被打开）。
由于不同市场的波动性不同，图表的配置（刻度数）将因市场
而异。这就是为什么你必须进行不同的测试，直到你找到最合适的
测试。
一般来说，在所有生成的蜡烛图中，成交量会非常相似，但也
会有细微的差别，可以给我们提供有趣的信息，因为这种类型的图
表是以交易来衡量活动的，但不考虑这些交易中的成交量或金额。
也就是说，一个设置为1000点的图表，当这1000点出现时，就
会产生一个新的蜡烛图，但这1000个交易中的成交金额会有所不同
。在一次交易中，有可能是1个合同或几个合同被交易。
1.3.2 容量表
勾股图和成交量图的区别与交易额有关。勾股图衡量的是交易
的数量，而不考虑每笔交易中有多少合同、股票或单位被交易，而
成交量图衡量的是在产生新的蜡烛图之前所交易的合同、股票或单
位的数量。
例如，一个设置为1000个交易量的图表，当该量被交易时，将
产生一个新的蜡烛图，而不考虑其完成所需的交易数量。
使用这种类型的图表的主要消极方面是，它使成交量分析技术
无法使用。
1.3.3 范围图
之前介绍的两种类型是基于成交量数据的表示，而区间图是基
于价格数据的。
这种类型的图表从价格运动的角度表现市场活动。所有的条形
图都将以相同的大小显示，无论其形成的时间如何。在高波动的环
境中，会出现更多的条形图，反之，在低波动的环境中会出现更多
的条形图。
如果图表被设置为范围15，那么当价格在一个方向上移动15个
点时，就会出现新的条形图。
1.4 积累或分配失败
当对图表上观察到的所有痕迹的分析表明，不平衡正在向一侧发生
，但在关键时刻，相反一侧的压力更强，我们将谈论连续性失败或
失败的结构。
在结构的发展过程中，市场的控制权岌岌可危，市场可能会根
据交易者的类型和他们对资产的估价，不断地改变立场（有利于买
方或卖方）。
因为我们知道，在我们直观地看到一个原因的结果之前，我们
无法确定它是什么（积累或分配），几乎更符合逻辑的是避免使用
失败的结构这一术语，因为失败的积累将永远是一个分配结构，反
之亦然。但这是一个非常有趣的概念，有助于我们理解一个重要的
市场动态，这不是别的，而是对不同类型的交易者的了解，以及他
们如何根据时间性进行干预。
当价格在结构的低点出现潜在的春天，并从那里成功地再次到
达结构的顶部时，很明显，买方已经以某种积极性进入那里；但我
们不知道他们何时会决定平仓。可能只是他们是非常短期的交易者
，他们利用访问一些流动性区域（无论是在结构的高点还是在一些
中间区域）的机会，找到与他们的订单相匹配的对手，并在那里平
仓获得利润。这种买入头寸的平仓会导致看涨势头的丧失，并可能
出现新的下跌趋势。
也可能是在春天买入的交易者有更长远的眼光，会尽一切可能
留在市场上，必要时捍卫自己的地位，产生全面发展的积累。
此外，我们也不知道是否会有长期的
交易员，有更大的能力来推动市场，等待这种向上的运动，以利用它
并积极地进入短。
另一方面，也应该记住，并不是所有的大型交易商都能在一段
时间内系统地、反复地获胜。有时他们中的许多人被迫承担损失，
这种失败的结构背景可能是一个完美的例子。正如阿尔布鲁克斯在他的《价格行动》一书中正确地说，在流动性市场中，
每一个微小的价格变动都是因为一个大交易商在买入，另一个在卖
出而产生的。这是这些大资本之间的战斗，因此会有一部分人在一
些交易中产生损失。
判断我们处于一个失败的结构面前的关键是，它有绝对的所有
痕迹有利于一个方向，但在决定性的时刻（在突破后的测试中）；
它失败了，产生了有利于相反方向的不平衡。
至于积累失败的例子，我们必须看到，所有的痕迹都表明市场
是由买方控制的，价格必须发展出春天的潜力，从价格行为和成交
量的角度来看，看涨的突破是真实的；但最后在BUEC潜力位置，价
格未能继续上涨，激起了有利于卖方的不平衡，使结构成为分配性
的。
7
Hldh volum-e.<:ll11'18tlc和unusual峰值
通过发展其他的结构
完全一样，但反过来说，我们需要看到确定一个失败的分布：
有利于卖家的痕迹，潜在的向上推力的发展，真正的看跌突破，以
及在突破后的测试位置，积极的买入进入并旋转结构作为积累。
必须意识到，我们不知道交易员继续控制市场的能力，因为在
任何时候，一个能力更强的交易员都可能出现并导致轮换。开始时
似乎是不平衡的一方，最后随着这个新的出现，不平衡被确认为相
反的一方。
因此，我们有这两个非常重要的案例需要评估。
❖ 我们不知道支持当前运动的交易者的意图。如果他们是短
线交易员，将在下一个流动性区域平仓，或者相反，他们有
更长远的眼光，将继续下去，直到结构的完全发展。
❖ 我们不知道具有较高能力的交易员是否能介入。在关键时
刻，在确认结构方向性的突破后的测试中，可能会出现能力
更强的激进交易者，通过向相反方向推动市场，因为从长远
来看，他们可能有不同的愿景。
显然，我们不断遇到这种困难，这就是为什么我们的优势是有
利于最后的不平衡的操作，为此，确定主导事件：冲击是至关重要
的。
正如已经讨论过的那样，震荡是最具决定性的行动。
在市场运作中。它的基本逻辑是如此强大，以至于它导致我们总是
偏向于支持它。然后，如果其余的蛛丝马迹与之相伴，我们将总是
倾向于在最后一次冲击的方向上进行交易，即在看到潜在的春天后
做多；在看到向上推力后做空。
有些人可能会得出这样的结论：在极端情况下等待价格，只交
易潜在的上冲/下冲情况，是简化整个分析的最方便的方法；这也不
是完全不符合规定。这就是怀科夫方法论的魅力所在，通过提供一
种尽可能客观地了解市场走势的方法，每个交易者都可以利用其原
理来制定自己的策略。
从我的观点来看，结构从一开始的发展所提供的痕迹是很重要
的，有助于我们建立具有较高概率的情景。例如，如果我在一个结
构中观察到某些分布特征，并且它随后处于潜在的看跌突破和潜在
的春天的位置，对背景的分析将使我倾向于看跌突破；而只在极端
位置交易震荡而不评估其他东西的交易者将做相反的选择。而一般
来说，市场的发展（在这个例子中）将有利于分布式的延续，因为
不平衡是
潜在的，并在范围的发展过程中一直是明显的。
1.5 结构性故障
这是一个非常简单的概念，可以帮助我们评估运动的动态。
这种故障可以在所有类型的结构中发现；在看涨或看跌的结构
中，以及在水平的、收敛的或发散的结构中。
首先要做的是确定价格决定遵循的结构逻辑。这将由尊重由两
个供应和需求区域形成的结构的成功触动决定。这是最初的关键：
确定价格已经验证的结构。触及的次数越多，这个结构就越能给我
们带来信心。
在这一点上，根据倾向于价格一直以来的连续性的原则，认为
市场将继续尊重这种结构性逻辑，从极端走向极端是合乎逻辑的。
如果价格未能在反面形成新的测试，而是在到达该区域之前产
生转折，我们将说它已经形成了结构性失败，因为它没有继续保持
它所带来的动力，这个信号增加了情景的强度。
以利于最后一个回合。
从这个概念可以理解为，供应或需求的最后支撑点事件（最后
支撑点和最后供应点）是结构性的失败，在这种情况下，价格在试
图去震荡事件后受阻，从该点开始随后的运动，打破结构。
1.5.1 劣势
当价格在多次验证了一个结构后，无法在该运动逻辑下继续移
动，无法达到结构的顶部时，就会发现表示弱点的结构性失败的例
子。
这种无法继续像之前那样移动的情况表示了潜在的疲软。买家
不再控制市场，卖家才开始更明显地出现。
这一迹象并不意味着立即反转下行；相反，它是正确解读市场
背景时需要考虑的另一个因素。
这可能只是之前趋势的暂时停止，从那里发展出一个盘整期，
在此期间重新积累库存并继续上涨。
1.5.2 力量
当我们看到价格无法达到它一直在进行的结构的底部时，就会
得到表示底部力量的行动。
也就是说，如果价格一直在发展一系列较低的高点和较低的低
点，其行动完全符合上下限的要求，我们将赞成市场继续以同样的
方式行事，因此我们将在结构的反面寻找一个新的测试。例如，如
果它来自于结构的高位一侧的测试，那么动态变化表明它现在应该
再次测试低位一侧。如果在这种运动的发展过程中，价格在没有达
到以下目标的情况下就掉头了
底，我们会说，市场已经产生了结构性故障，这是市场力量的标志
，因为买家没有让价格进一步下跌。
如果除了这个脚印之外，这样的举动还能震出一些相关的前期
低点，我们就会处于一个潜在的春天的局面，有更大的潜在力量，
因为它与那个结构性故障相融合。
这种行动背后的原因是，买家积极进入，不平衡控制对他们有
利。这些买家的利率较高，并阻止价格下跌。他们不希望价格下跌
。他们不希望其他人能够乘胜追击，向上发展。
这一迹象并不意味着立即反转上行；相反，它是正确解读市场
背景时需要考虑的另一个因素。
1.6 缩短推力(SOT)
它可以被翻译成英文，即
"缩短推力"。它是一种改变方向的模式。它是一种分析工具，最初
由Wyckoff用来测量冲动运动或推力的动量损失或耗尽。
从视觉上可以观察到每一个新的极端是如何比前一个极端走得
更短，因此可以说推力在缩短。
❖ 对于上升趋势的例子，我们会观察到每一个新的高点是如
何比前一个高点走得更短的；这表明需求的一些恶化，并预
示着可能的看跌转折。
❖ 对于下降趋势的例子，我们将观察到新的低点相对于前一
个低点所走的距离的减少，这表明供应方面的一些恶化，并
预示着可能会有一个向上的转变。
主要观点是该方向缺乏连续性；到目前为止似乎控制市场的力
量已经耗尽。势头的丧失预示着一个重大的回撤，有时甚至是趋势
的反转。
要使这种行为有效，至少需要在趋势的方向上有三次推力。从
三或四次动量的移动中，开始寻找这种在最后推动中的缩短模式是
很有用的。
❖ 当价格上涨的时间缩短，但有强劲的成交量，这意味着巨
大的努力得到了很少的回报。努力/结果背离。在看跌的例子
中，需求会出现；而在看涨的例子中，供应会出现。
❖ 当价格上涨的时间缩短，同时出现疲软的成交量时，这意
味着耗尽。在看跌的例子中，供应将退出；而在看涨的例子
中，它将是买家退出市场。
当有四个以上的推动力，并且做空持续存在时，趋势可能太强
，无法进行逆向交易。
证实方向变化的是一个相反方向的强烈冲动。在推力缩短之后
，我们希望看到相反方向的新冲动有很高的成交量，表示有意为之
。在这种改变方向的冲动之后，我们可以等待回调，以寻求加入新
的冲动的方向。
始终牢记缩短的背景是什么？
推力的发生。
如果价格突破了一个区间的顶部并反转，这个动作就是一个潜
在的向上推力。如果在几个看跌的波段之后，出现了推力的缩短，
并建议进行买入交易；你应该记住，价格刚刚形成了一个推力，并
且很可能会继续下跌。任何买入交易都应该被避免，如果采取了这
种交易，也应该在反应疲软后迅速关闭。同样的事情也会发生在观
察潜在春天之后的看跌形态的情况下，方向性的偏向会被震荡所标
记，所以SOT空头交易的想法将不得不被质疑。
缩短推力模式也可以在单个小节以及动作中看到。在这种情况
下，人们会观察到连续的柱状物是如何越来越少的进展。如果它也
恰好在我们可以寻找反击交易的操作区域内，那么情况就很理想了
。
1.7 其他类型的结构
最初，水平开发的结构已经作为一个基本的示意图提出。它们是最
容易识别的，对于第一次开始用Wyckoff方法进行深挖的操作者来说
，我建议几乎只做这种类型的方案。
正如我们已经多次提到的，市场是一个活的实体，由于供应和
需求之间的持续互动而不断变化。这种互动是导致结构产生的原因
，它可以以不同的方式发展。
如果认为市场必须按照最初研究的基本方案所确定的方式行事
，那是毫无意义的。现实情况是，每一个时刻都是独一无二的，并
且会与未来的任何时刻都不同，因为同样的情况实际上不可能在两
个不同的时刻发生。
要使两个结构以同样的方式发展，同样的参与者应该在两个时
刻都出现，并以完全相同的方式行为，这是不可能的。
这就是为什么要以开放的心态，努力在理解方法论方面更进一
步。惠科夫给了我们一些
遵循的准则首先强调：市场如何运动；积累和分配的过程；以及三
个基本法则。
这就是支撑该方法的理论框架。怀科夫交易员依靠这些工具来
分析图表，以试图阐明谁在控制市场，从而能够提出明智的方案。
下一步是要能够识别结构的发展，即使它看起来并不理想。在
许多情况下，我们将能够在实时工作中使用与所研究的经典结构非
常真实地适应的结构，但也会有其他场合不是这样的情况。
而这不应该成为失望的原因。先进的Wyckoff交易员明白，这
些积累和分配过程会以不同的方式进行，这取决于市场对买方和卖
方的平衡或不平衡的程度。
这就是一切的关键。根据当时市场的状况（谁拥有最大的控制
权），价格会形成一种或另一种结构。
我们现在将看看一些类型的非常规结构。
1.7.1 倾斜结构
虽然它们肯定更难看到，但实际上它们
与水平结构的发展方式完全相同。做个测试；取其中一个例子，在
心理上尝试旋转图像，使其适合水平结构。你会看到，一般的行为
、事件和阶段的发展与水平范围完全相同。唯一不同的因素是市场
条件，也就是会出现买方或卖方最初拥有更多控制权的情况。
一般来说，我们将采取这样的观点：具有上升斜率的结构表明
有一些潜在的力量，即更大的买方控制；而具有下降斜率的结构表
明有一些弱点，即更大的卖方控制。
最初，在确定止损阶段A时，我们将在水平方向上建立范围的
极限。如果我们观察到，在B阶段，价格不尊重这些极值，并开始走
出结构，那么就该开始考虑可能的倾斜结构了。我们将连接这些极
值，观察价格是否真的尊重结构的极限。
在其他时候，我们只需打开一个图表，它将非常直观地显示出
价格是如何尊重倾斜结构的极端的。连接A、B、C阶段的低点和高
点。你可以先画出一端，然后在另一端克隆线。重要的是，通道内
几乎包含了所有的价格行为。这些极点的接触越多，说明这个结构
被运作（尊重）的力度越大。
需要注意的是，我们不需要在这些极点看到完美的价格触动来
确定价格正在运行该结构。它不需要是完全精确的东西，关键是它
应该是一个跳出来的东西，让我们能够连接所有的极端，即使有必
要画一个有一定宽度的区域，而不是一条线。
同样地，我总是建议不要完全抛弃水平线。特别是，它们为我
提供了更大的信心，价格有可能重新进入原来的结构，我们可以继
续工作。
我们可以发现有四种可能的倾斜结构。
❖ 积累结构，有一个向上的坡度。
❖ 积累结构，有看跌的坡度。
❖ 看跌的倾斜分布结构。
❖ 分布结构具有向上的斜度。
积累结构，向上倾斜
这是表示最大基础力量的变体。在停止阶段A之后，价格在结
构发展过程中开始上下波动，清楚地显示出一系列的上升高点和上
升低点。
买方有一定的积极性；他们重视资产价格在较高的水平，不允
许它落入超卖区，以保护他们的地位。
这些结构不容易操作，主要是因为
在我们看来，克服以前的任何高点，我们将面临一个潜在的冲击，
使市场转为下跌。但实际上，这正是运动的本质：冲动和逆转。
而这种印象在BUEC潜力区将更加存在。虽然这是最保守的进
入方式，给我们带来更大的安全感，但从视觉上看，我们看到价格
在非常高的水平上交易，对我们来说（主观上）这不是一个最佳的
进入点。
市场对这一切视而不见，将继续它的进程，如果它真的是一个
积累的过程，它将从那里开始走出区间的趋势运动，寻找更高水平
的流动性。
BTC的这个例子非常具有启发性，因为我们可以确定所提出的
概念之一，即强度的结构失效。
我们看到，在突然的下跌之后，价格迅速积累（绿框），开始
了一个新的结构，高出几个级别。这本身就是一个潜在力量的标志
。我们看到，在这次下跌中，有一个非常大的交易量，而且看到随
后的上涨反应，已经表明至少在原则上情绪是看涨的。如果分析一
下背景，我们会发现在当前价格下方有很高的
我们可以做一个简单的解释：在这样的成交量中，买家积极地进入
，否则价格不可能向上移动。
其他有趣的暗示积累的脚印是在结构发展过程中成交量的减少
，以及Weis指标的看涨波的主导地位。
除此之外，在这个结构中，标志着读懂控制的前后的关键因素
是Upthrust行动。在该结构的顶部，它发展出一个小的分布方案。这
种模式很可能是作为UTAD的功能，并触发了看跌突破。这是我们期
望在震荡后发生的行为，但我们看到的是完全无法下跌。在这个小
的分配方案之后，价格甚至未能达到它一直在努力的那个向上倾斜
的结构的底部，而这无非是一个结构性的力量失败。
然后，它发展出一个内部震荡，作为C阶段的一个测试事件，
导致最后的不平衡和继续上行。
同样值得注意的是高成交量节点的位置和该结构的VPOC。价
格如何无法越过这个高交易区，表明多头的控制权。我们将在后面
谈论这些成交量概况区。
在这里，我们看到另一个看涨的倾斜累积模式的例子。在这种
情况下，斜率相当陡峭，表明目前的市场状况相当强劲。
我们看到最后的止损没有形成气候性的成交量（卖出耗尽），
从那时起，价格开始明显的连续上升的高点和上升的低点。在A阶段
和B阶段的发展过程中，成交量的减少表明了吸收。它发现很难定位
在高成交量节点之上，但是一旦它在震荡之后得到它，就会继续显
示出力量，并设法以良好的看涨烛台（SOSbar）向上突破。
非常有趣的是，在结构（小河）的顶部发展的Back
Up，与操作层面的成交量（每周VWAP）汇合。
看跌的积累结构
这是具有最大弱点的累积性变体。看跌的坡度，即高点和低点
下降的动态，已经表示看跌的交易者完全控制了。弱点是潜在的，
但即便如此，买家最终还是出现了，并激起了累积性的结局。
在观察到第一个趋势停止事件的出现后，疲软的程度会很高，
市场将无法承受水平结构的发展，相反，疲软的迹象将开始出现，
产生越来越低的低点。
从结构上看，价格将尊重看跌的动态，在通道的上下两个极端
之间波动。新的低点将走得越来越远，从视觉上观察到一个非常常
见的趋势衰竭模式（推力缩短）。
此外，很有可能市场会出现某种结构性故障，在某个时间点上
，价格放弃了会导致它访问结构底部的动力，而是在两者之间的某
个地方找到支撑。可能它已经做了一个底，并准备开始上升趋势运
动。
确认SOT模式和结构性失败的是价格现在发展出强劲的上行势
头。最好我们能看到这种势头有效地打破看跌结构，改变市场动态
。现在是等待看跌回调的时候了，以利于买方造成的不平衡。
在这个例子中，我们看到价格是如何通过上下转折来尊重极端
的。正如我们已经说过的，这种类型的结构的识别是主观的，所以
它们应该是非常直观的，而不是被迫的。我们的想法是，它们包含
了大部分的价格行为。
这个图表中需要强调的一个细节是月度VWAP的作用。这是最
黑暗的动态水平，可以看出，每次互动时，价格都会对它作出反应
。从第一次触及二级测试开始，价格就一直保持在它的上方，这个
痕迹表明买方有一些控制。
像往常一样，关键事件是导致建立在该原因上的效应发展的全
面震荡。在上述震荡之后，价格发展出一个高于结构的VPOC的LPS
，这是后话
由JAC和Back
Up再次寻找一个汇合区（每周的VWAP和价值区高点），从那里继
续发展E阶段的范围。
下面将详细讨论这些区域和音量操作水平。
在这里，我们观察到另一个清晰的累积结构，其中有一个充满
细节的看跌斜率。
在A阶段止损后，我们看到价格主要在区间的底部交易，无法
对顶部进行任何形式的测试，这表明一些潜在的弱点。逐渐地，成
交量比在SC中看到的要少，在震荡出现后，一种力量的迹象现在能
够把价格送到顶部（轻微的力量迹象）。
在这一点上，我们已经可以看到A、B和C阶段的低点是如何下
行的，这表明推力缩短（SOT）模式的出现及其在这种情况下的看
涨含义。
虽然第一次上行并没有强大到足以打破这个结构，但是能够成
功地进行这样的测试已经是某种性质的改变。在这一点上，价格在
与每周的VWAP汇合的情况下对之前的高点形成了内部冲击，但这
次市场无法测试结构的底部，形成了在该LPS中证明的强度结构失败
。客观地说，我们已经有了震荡，强度样本和结构性失败=有利于买
方的潜在不平衡。
从那时起，通过两次力量的展示，价格成功地打破了范围，我
们看到它将如何寻找一个汇合区来发展突破后的测试（Back
Up）。这个区域是由断裂结构的小河、每周的VWAP（绿色动态线
）和轮廓的价值区高点组成。这类操作水平的功能的另一个例子是
由背景支持的。
向下倾斜的分布结构
这是具有最大弱点的分布结构。在确定了暗示前一个趋势运动
停止的第一个事件后，充斥市场的强大的疲软条件将导致后续运动
以下降的高点和低点的形式发展。
从视觉上看，将观察到一个看跌的通道，价格在其极端处反弹
，尊重动态。
像往常一样，关键在于正确识别C阶段的测试事件，该事件引
起了看跌的突破运动。我们将不断寻找这个测试事件，以震荡的形
式进行（在这种情况下，分布后的向上推力-UTAD）。已经无数次提到过，在提出方案时，它是能够给交易者带来更
大信心的事件，因此在大多数情况下，我们应该等待它的出现。
这个最后的震荡可以预期为结构顶部的超调，表明超买状态；
或者是局部震荡到某个相关的前高。震荡越明显，越夸张，它就越
能给我们带来信心，因为它将表明它已经捕获了更多的流动性，因
此随后的走势将有更大的动力。
与同样具有看跌斜率的累积结构的主要区别是，在这种情况下
，我们不会观察到
"推力缩短
"模式所特有的动力损失，也不会看到任何形式的结构失败。
这当然是一种难以交易的情况，因为交易者主观上观察到价格
是如何相对较低的，并可能确定它不是做空的地方。但我们必须努
力消除主观因素
并保持这种阅读方式所提供的某种客观性。
由于卖家几乎拥有完全的控制权，价格会以极大的速度移动。
我们必须全神贯注，否则我们很可能会错过这个动作。而这并不是
一个坏消息，因为如果你已经能够做出正确的解读，看到不平衡有
利于看跌，你可能会因为决策不迅速而失去交易机会，但至少你不
会在市场的错误一侧进入（购买），从而避免损失。
在这个带有看跌斜率的重新分布的例子中，我们看到，在A阶
段的整个发展过程中，停止是以很大的成交量发生的，在B阶段，我
们也观察到不寻常的成交量高峰，这是分布式方案的特征脚印。除
此之外，看跌的波浪魏斯在任何时候都占主导地位。
价格成功地定位在高成交量节点以下，随后的向上回撤运动将
测试这个区域，留下最后的供应点事件，从那里产生有效的看跌突
破（SOW）。一旦跌破该结构，将对该结构的下部进行新的测试并
继续下跌。
一个不考虑这种结构动态的交易者，如果不知道如何审慎地分
析自己内心的所有痕迹，很可能会看到价格下跌，远离VWAP，处
于可能的超卖状态，也许会有看涨的倾向。但事实是，市场在任何
时候都充斥着疲软，这反映在价格行为和成交量上。
分布式计划的新例子，具有非常典型的脚印。成交量激增，以
Weis为主，C阶段的抽动是看跌突破运动的起源。
UTAD测试发生在一个非常重要的位置，在范围的VPOC。它
是交易量最大的价格水平。此外，它与结构的顶部相衔接。它是寻
找空头触发点的理想位置。另一个例子说明成交量曲线如何帮助我
们更好地分析市场环境。
这种潜在的疲软，在结构的下部突破（LPSY）之后，没有可
能进行测试。
向上倾斜的分布结构
这种类型的动态最初呈现出一定的背景力量，由连续不断的高
点和低点证明，直到最后的发展中，卖家的攻击性变得明显，将结
构旋转为分布式的。
正如在前面的结构中所讨论的，评估它的一个有用的工具可以
是识别推力模式的缩短。在这种情况下，价格可能会创造新的高点
，但与之前的高点相差无几，表示缺乏动力。
如果它还留下了某种表示软弱的结构性故障（没有达到结构的
顶部），那就是进一步表明，表明控制权可能会旋转到看跌。
像往常一样，通过观察震荡（UTAD）将增强读数，震荡的形
式可以是达到超买条件的结构上端；也可以是达到一些相关的前期
高点。
我们也不要忘记对分析成交量数据的补充工具的分析，如成交
量曲线和Weis波浪分析。成交量曲线的操作区域的位置将始终帮助
我们做出决策，而波浪分析将允许我们把放大镜放在运动中交易的
利益上，有时将成为正确分析的关键。
分布式结构的例子，有上升的坡度，没有极端的震荡。作为更
重要的细节，我们看到，气候量在范围的中间。这是一个警告信号
，因为它们不应该作为一般规则出现在累积计划中，因此可能是一
个有利于看跌控制的脚印，可以增加。
在A阶段的AR、B阶段的UT和C阶段的UTAD所设定的高点之
间，推力形态的缩短也非常直观。
在C阶段的UTAD上，我们看到价格试图离开综合曲线的价值
区域而被拒绝。市场对高价位的交易不感兴趣，一个有利于卖家的
新信号被加入。
这一行动也可以被看作是C阶段的测试事件，它从结构中震出高点。
毫无疑问，这是一个难以实时交易的计划。
在第一次的疲软运动之后，价格成功地定位在剖面图的VPOC
之下，这一行动伴随着一个巨大的看跌Weis波。在这一点上，方向
性的倾向应该是明确的，我们已经处于一个位置，可以提出一个空
头交易想法。
我们再次看到考虑到成交量水平的重要性。突破后的测试（LP
SY）将寻找破损结构和VPOC的汇合区，从那里开始E阶段的看跌延
续。
这次的测试事件在C阶段，如果它成功地到达结构的顶部，就
会震动所有的高点。正如我们所知，这一行动为看跌的情况增加了
进一步的力量。
非常引人注目的是看涨斜率的程度，这表明在开始的时候，背
景是巨大的力量。在C阶段的发展过程中，这种力量随着成交量峰值
的出现而消散和受阻。
毋庸置疑的疲软迹象，将价格送至AR的运动原点，也设法发
展出一个新的看跌腿。在去访问该结构的两倍最多交易量水平（VP
OC）之前，并没有从那里继续向下交易。这再次证明了这些成交量
水平的有效性，令人印象深刻。
所有与成交量曲线相关的概念及其交易意义将在本书的最后部
分进行深入解释。
1.7.2 不寻常的计划
在这个类别中，我们将包括所有其他不遵循水平或倾斜形成的
结构。
如果我们想做得更精致，我们可以把几乎所有的积累或分布范
围，无论其形状如何，包括我们都知道的头肩形、楔形、三角形等
经典图表形态，都框定为怀科夫方法论结构。
从我的角度来看，试图在怀科夫方法论下为每一个动作和结构
的发展进行辩解，对他没有好处。惠科夫与那些机器人模式没有什
么关系，他的研究要深入得多，所以最聪明的做法是与可能将经典
图表主义模式与惠科夫方法联系起来的那种可能联系保持距离。
俗话说，事后诸葛亮，任何范围都可以被贴上一些成功的标签
。但这在操作上是无效的。给过去的图表贴标签
是一个非常有趣的练习，对于入门的交易者来说，为了将他们的知
识付诸实践，并喂养他们的潜意识，为实时交易做准备。但是一旦
你对方法论有了一定程度的研究，继续标示过去的图表就变得毫无
意义了
关键是，任何结构，如果我们稍微强迫一下自己，都可以变成
一个漂亮的结构，完全适合怀科夫方法论的事件和阶段。但是我们
的重点不应该在这里，如果在实时的情况下，我不能够进行交易，
那么知道市场的皮下（V型）转折中的标签位置对我来说有什么好处
？
正如我所说，试图研究不寻常的结构是浪费时间和精力，主要
是因为，顾名思义，它们不会以任何规律性出现。我们的优势是等
待经典结构的出现。
经典结构，其事件和阶段有严格的发展，但同时允许根据市场
的特定条件有一定的流动性。这种说法的完美例子是有坡度的结构
：经典的结构，所有的事件和阶段都被完美地观察到，同时，背景
条件稍微改变了最终的发展（一些看涨或看跌的动态）。
这张FDAX的图表是我所说的一个非常好的例子。一旦它的发
展完成，如果我愿意，我可以回过头来给每一个动作贴上标签，但
在实时的情况下，这几乎是不可能的交易行为。一个结构锁定在低
点，但反过来又发展出上升的高点。把重点放在那里是没有意义的
。
除了这种类型的不可操作的结构，现在是一个很好的时间来记
住，理论和实践在现实中往往不能齐头并进，有必要有一个足够开
放的心态。
在这张SP500的图表中，虽然确实在其最后部分观察到了一个
非常真实的结构，但许多人在实时试图识别A阶段时可能遇到了困难
。
价格上来了，发展出一个广泛的看跌走势，并从那里又进一步
向上走，超过了前一个高点。这种继承会不会是BC、AR、ST？有
可能，但这不是最重要的。重要的是特征发生了变化；价格已经从
趋势状态转为横盘状态，并且要重新建立起一个原因，这将产生影
响。这就是所有重要的，价格行为背后的背景。
许多人可能仍然只寻找
"教科书式
"的结构，尽管我们看到它们一直在出现，但方法论提供的阅读要比
仅仅停留在那里更有趣。
这里是另一个完全相同的例子。如果我们从严格的角度观察市
场，寻求在理论上各阶段之间应该有的比例范围内识别完美的运动
，当我们看到这种类型的发展时，我们在识别它们时可能会有问题
。
如果我们把这三个运动我标记为SC、AR和ST，那么B阶段的
持续时间将非常短，因为在图上观察到的唯一客观事件是C阶段的震
荡。如果理论告诉我们B阶段应该比A和C阶段长，那么我们该怎么
办？那么什么都不做，理论对于概括事件来说是非常好的，但是实
时交易和分析需要一个更开放的头脑。
一旦交易者对方法论达到一定程度的理解，他就应该专注于从
价格动态而不是从标签的角度来看待市场。
第二部分。解决常问问
题
在本节中，我将深入探讨怀科夫方法论的学生最常提出的一些疑问
。
揭露一些复杂的疑点是值得骄傲的，因为这是研究已经足够深
入的症状。操作者用所有的概念一遍又一遍地轰炸他的大脑；而当
他走到图表前的那一刻，困惑就开始出现了。
这很正常，在有这么多因素需要考虑的自由裁量法中，更是如
此。在这一部分，我们将讨论一些重要的问题，这些问题将帮助我
们进一步巩固我们的知识。
2.1 有效利用线路
当散户交易员第一次接触市场时，他喜欢画线来确定支撑位和阻力
位，希望市场会尊重它们。但我们必须知道一件事，市场并不关心
你在图表上画了多少条线，也不关心它们的粗细或颜色。
在任何情况下，除非你有统计学研究的验证，否则在交易方面
不应考虑孤立地使用线条。也就是说，不建议仅仅因为价格触及某
条线而买入或卖出。
线条告诉我们的电影与谁是市场的主要控制者有关。如果我们
观察到一个牛市，其中可以画出一条清晰的看涨线或通道，那么客
观的推理是，买方在控制。如果我们能看到的是一个明显的看跌运
动，在两个极端之间的通道，那么我们将有一个卖家的控制。最后
，在两个极端上反复转动的水平横向将证明两个参与者之间的平衡
。
因此，画线背后的想法，无论是建立水平范围、各种通道还是
简单的趋势线，都应该旨在
到。
❖ 获得市场情绪的进一步足迹
❖ 给我们一个有趣的位置来偏重方向性
让我们继续按照逻辑工作。如果我们刚刚推理出上升趋势线或
通道给我们提供了买方控制市场的证据，有了这一基准信息，似乎
最明智的做法就是。
❖ 赞成购买。
❖ 只有在看到这种线（这种看涨的动态）的破裂后，才可以
在销售中操作。
这里需要澄清的是，市场正在上涨的事实并不意味着趋势跟踪
策略（在这种情况下是买入策略）一定会比反趋势策略（在这种情
况下是卖出策略）有更好的结果。这只是一个确定阻力最小的路径
在哪里的问题（通过上升或下降的动态），因为寻找对其有利的附
加物将为我们提供一个先验的交易，有更大的成功机会（因为我们
的操作有利于谁控制）。
在确定看涨通道时，无论你想买还是卖，哪些位置最适合寻找
交易？毫无疑问，最理想的是在极端的位置等待价格。
如果你所寻找的是预期市场转折（不建议这样做），至少要等
待决定价格所遵循的最新动态的趋势线的突破。这可能是一个
尽管没有考虑
到其他任何事情，任何试图扭转价格的交易都显得太过冒
险。
现在，继续以上升趋势为例，如果价格正在接近其通道或趋势
线的底部，处于这个位置的事实是否足以成为购买的理由？绝对不
是，除了上面提到的例外情况。
在这个例子中，我们观察到的是，价格遵循的是一种动态，通
过访问两个极端；在赞成市场继续做它以前一直在做的事情的原则
下，在购买中寻找纳入，寻找上升的新动力，这将是很有趣的。但
就是这样，在这一点上，线条的力量结束了。它为我们提供了市场
情绪的指纹，可以帮助确定市场的偏向。根据价格动态，我们会发
现自己处于一个有趣的区域，可以寻找购买，这并不意味着我们一
定要买。
它最好与其他分析工具一起使用，如怀科夫方法论方法。如果
我们确定价格在某一位置有兴趣寻找买点，而不是直接买入，我们
将如何看待等待价格在该区域形成某种累积模式的可能性？这似乎
是线条的一个有用的用途。
1. 识别价格动态
2. 等到它达到某个极端时再偏向于方向性
3. 寻找一些积累/分配结构的发展。
2.1.1 背景的重要性
如果通过对线条的分析，无论是趋势线还是某种类型的通道，
我们确定我们处于一个有趣的操作区域（在极端情况下），这可能
是一个时刻，如果交易者如此决定，在时间框架上向下寻找一个较
低的积累/分配方案在该位置。
分析一个高季节性的图表，我们将位于该转折发生的有趣区域
，寻找一个走向相反极端的运动，因此，对背景的有效利用是在季
节性中向下，试图操作那个将产生转折的小型积累结构。
正如我们所看到的，线条本身的预测能力不是很有说服力；但
与其他工具一起使用，它们可以为我们提供一个操作上的有趣用途
。
2.2 标签变化和情景构建
由于市场控制在结构发展过程中可能会发生变化，我们需要在新信
息进入市场并显示在图表上时对价格行为和成交量进行持续评估。
在此基础上，我们将始终对我们所掌握的最新信息给予更大的关注
。
当我们提出一个方案时，我们总是考虑到迄今为止所有可用的
信息，也就是说，基于那一刻的市场条件。当下是最重要的事情，
第二重要的事情是紧接在它之前的事情。
这就是为什么有时一个特定的行动最初可能向我们暗示，可能
会改变条件，因为所有的运动都必须被随后的价格行动所证实或拒
绝。
永久保持一个场景的活性是没有意义的。许多诋毁技术分析的
人正是利用这一点来试图诋毁它。他们看到了一种方法，却无法想
象它可以被修改的事实。现实情况是，市场并不是静止的，每一个
在新数据不断涌现的情况下，这个时刻是独一无二的。
这就是为什么我们有时会被迫改变一个行为的情绪，从而改变
我们最初给它的标签。正如我们已经提到的，标签并不真正重要；
重要的是标签背后的行动，即那个动作对我们的暗示。而这个动作
对我们的暗示是由它后面的行动决定的。
可能起初在我们看来，在C阶段具有测试功能的震荡（产生突
破并继续超出范围），只是一个测试，表示朝这个方向的意图。但
我们只能在看到随后的价格行动后才能评估这一点。
例如，如果一个潜在的春天未能形成哪怕是一个表示某种力量
的看涨动作（至少是一个小的SOS），这种动作将不得不改变情绪
，而不是把它看作是一个看跌的冲击，使我们在方向上偏向于上升
，而是把它更看作是对弱点的测试。
在示例图中，由于价格处于第1点，我们会说我们正处于一个
潜在的春天的情况。当我们看到它没有发展出任何力量的迹象时，
我们对该股的情绪应该会发生变化，而当它在第2点创出新低时，这
个标签应该是一个简单的测试。
此外，同样重要的是要记住，我们只能对下一步的行动提出可
靠的设想，而决不能超越。基于价格一直以来的表现，我们将给出
某个动作稍后发展的概率。而当这一切完成后，我们将有能力提出
下一个动作。例如，我们正处于B阶段，而我们已经提出了一个累积
或分配计划的可能性，这是没有意义的。这完全不合时宜。
这就是怀科夫方法论的优势之一，因为它为我们提供了一个清
晰的路线图，一个等待价格变动的背景。当价格处于潜在的看跌冲
击位置（春天），并且我们的分析证实了这一点，我们将等待随后
的看涨突破动作。而当这以我们预期的方式和形式发展时（随着价
格和成交量的增加），我们将能够摆出下一次回撤的动作，以达到
突破结构的水平。而当我们处于这样的BUEC位置时，我们将能够评
估提高后续的趋势运动，使其脱离范围。
这就是动态，这不是一个发明任何东西的问题，而只是要实时
跟踪和评估价格行为和成交量。
以便提出最可能的下一步行动。
9
原因很简单；在以前看到的失败计划的案例中又可以找到推理
。
❖ 我们不知道支持当前运动的交易者的意图。如果他
们是短线交易员，将在下一个流动性区域平仓，或者相反，
他们有更长远的眼光，将继续支持这一运动，直到结构的全
面发展。
❖ 我们不知道能力更强的交易者是否可能介入。在关
键时刻，在将确认结构方向性的突破后的测试中，具有更大
能力的激进交易者可能会出现，向相反的方向推动，因为从
长远来看，他们可能有不同的愿景。
2.3 如何区分积累和分配？
这是最经常出现的疑问，这也是完全合乎逻辑的，因为如果我们找
到了客观的答案，我们就终于找到了轻松赚钱的终极策略。
但不，不幸的是，情况并非如此。在实时的情况下，我们不可
能知道它到底是什么；它是关于积累还是分配。我们唯一能确认在
这个范围内发生了什么的时候，是结构充分发展的时候；是我们的
因果关系充分发展的时候。这就是过去所有分析图表的人的工作领
域。让我们远离这个。
当一切都敲定后，对我们已经没有任何用处了，要利用市场的
优势已经太晚了。我们需要在因果关系完全形成之前进入市场。
当我们提出一个方案时，我们总是用
"潜在
"这个词来表达条件，因为任何事情都是不确定的。市场是一个完全
不确定的环境，我们的重点应该是尽可能客观地分析我们到现在为
止所观察到的蛛丝马迹，目的是试图确定哪里有问题。
会出现不平衡。
正如我们在第一本书《怀科夫方法论深度》的内容中所研究的
那样，在创造谁在控制市场的原因过程中，有一些信号在告知我们
。下面我们将做一种总结，强调在评估市场情绪时要考虑到的最重
要的几点。
1. A阶段的测试类型
这是对整个结构进行评估的第一个指示。一般性的做法很简单
：我们将把结构的垂直距离分为两部分，根据二级测试的地点，它
将给我们提供一些关于到该点为止的市场状况的信息。
❖ 如果二级测试在结构的底部发展，甚至低于下端，它将表
明一些潜在的弱点。
❖ 如果二级测试在结构的顶部结束，甚至在上端以上结束，
它将表示底层强度。
分析A阶段的测试类型是结构发展中的一个非常早期的行动，
但从一开始就评估后续发展以何种条件开始是很有趣的。这是一个
有利于一方或另一方（买方与卖方）的迹象加起来的问题。
2. B阶段的测试类型和反应
这是我们可以评估市场明显强弱的痕迹之二。
从一般的角度来看，我们将得出两个明确的结论。
❖ 测试到结构的顶部将表示强度。
❖ 在结构的底部进行测试将表示有弱点。
这些结论背后的逻辑是，如果没有主要交易商坚定地支持这一
行动，价格就不可能移动到结构的那一端，甚至造成一些穿透。这
给了我们一些信心来判断一个动作是否有和谐的发展。
一般来说，由于它发生在结构发展的早期阶段，这种类型的测
试将表示在它发生的方向上有一些紧迫性。在高位的测试表明有买
入的动力，而在低位的测试则表明市场非常疲软。
对价格走势的后续评估将帮助我们确定这种运动是否起到了触
发在相反方向上的交易者的止损，从而使市场摆脱阻力；或者相反
，这种运动是否被用来在相反的方向上积极地进入。
换句话说，对结构上部的测试，如果能够至少略微突破高点并
达到这个流动性区域，可以从两个方面来解读。
一方面，这样的举动可能起到了吸收那些持空头立场的人的止
损单的作用。借此，他们设法消除了这种下降压力，随后以较低的
成本启动了上升运动。后来观察到价格找到了一些支撑，无法继续
下跌时，这一行动将得到证实。
另一方面，其他大型交易商可能利用这种对高点的测试动作进
入抛售。这样的行动以后会被确认为对结构的低点的访问，这是一
种真正的疲软表现。
因此，这种测试之后发生的事情对我们的分析非常有用。我们
甚至可能面临一个C阶段的测试事件，因此评估随后的价格反应非常
重要。一个无法
访问相反的极端会提醒我们结构性失败，这将增加相反方向的力量
；因为如果真的是C中的冲击，价格至少应该几乎立即达到相反的极
端。
这种在一端进行测试，然后在另一端进行结构性破坏的行为，
通常是在没有事先在区间的全部两端进行震荡的情况下启动区间外
趋势运动的方案的特征。
对于累积的例子来说，上面的测试（UA）加上无法到达底部
，表示有很多潜在的力量，而且很可能市场会从结构（LPS）中间的
某个地方产生看涨的 突破，而不会出现我们总是在底部寻找的弹簧
。
在分布的例子中，在底部的测试（ST为SOW）之后，无法在
结构的顶部形成测试，表示有很多弱点，很可能市场会形成LPSY作
为C阶段测试事件。
3. C阶段的震荡
第三个和主要的脚印。这是我们分析和方法中的主导事件。
这是交易时给我们最大信心的行为。摇身一变进入流动性区域
，再加上随后重新进入该区间，表示价格强烈拒绝继续向该方向移
动，在这一点上，阻力最小的路径是反面。
震荡的最低目标是访问结构的另一端；如果我们面临C阶段的
测试事件，它将引起有效的突破和随后的趋势发展，走出范围。
在分析图表时，最重要的是现在，即价格现在的表现与它一直
以来的表现之间的关系。第二件最重要的事情是现在之前的事情。
也就是说，如果当前的运动之前有一个冲击，那么这个冲击就是主
导事件，将标志着我们分析的方向性偏差。
由于在结构的发展过程中，市场控制可能会有所不同，我们需
要对进入市场的新信息进行持续的评估。然后，我们将始终对我们
所掌握的最新信息给予更高的相关性。
这是否意味着冲击比之前在范围内发生的任何其他行动更重要
？绝对是的。根据运动的性质，仅震荡一项就应该是足够有效的
以使我们偏向于它的方向。
那么我们是否要抛弃之前的分析？由操作者决定。在我看来，
它们是一些小的痕迹，但在整个分析过程中，它们是加起来的。这
是一个客观分析的问题，把有利于一方的迹象加起来就可以了。而
且要记住，这种震荡并不总是出现在极端的地方。正如我们在上一
节中刚刚看到的，知道如何阅读痕迹，就会提醒我们效应的即将发
展。
如果我们处于潜在的看涨突破的情况下，而之前我们没有出现
过结构的低点的春天，但我们确实在顶部进行了测试，随后在下面
出现了结构性的失败，我们知道这种行为是累积性计划的特点，其C
阶段的测试事件是一个简单的LPS，因此我们将同样处于有利于BUE
C和看涨延续的地位。
4. D阶段的价格和数量行动
这个脚印只是试图在价格行为和成交量之间应用努力和结果法
则。
我们希望看到表示有利于震荡后的走势的蜡烛图，而这种意向
性是由宽幅和高成交量（SOS/SOW栏）来代表的。
一个冲击的真正价值体现在它是否有延续性。正如已经讨论过
的，所有的行动都必须在以后得到确认或拒绝。我们可能处于一个
潜在的震荡位置，并且最初将该行动视为如此；但如果作为结构突
破的后续行动没有发展，市场情绪就会改变。
震荡是对流动性的寻找，但也必须能够随后产生具有一定动能
的走势，至少要达到结构的另一端，最好能导致其突破。
例如，如果我们看一个潜在的UpThrust
After
(UTAD)，理想情况下，我们希望看到它的后面是一个有
Distribution
强劲的看跌势头，设法打破结构的低点，继续分配发展。如果由于
市场的状况，它未能打破该结构，我们至少应该要求它达到该低点
，留下这样一个动作作为一个小的疲软迹象（mSOW）。否则市场
会表示出一些潜在的力量，并质疑它是否真的是真正的震荡。
价格在广泛的范围内移动，良好的位移和成交量的增加，最终
代表了这种移动得到了大型贸易商的支持。没有他们的干预，市场
不可能发展出这样的动作。
在较低的时间框架图表上，这种意向性的移动将被观察为连续
的较低的高点和较低的低点，这是健康的看跌趋势运动的理想代表
。
在突破的具体行动中，我们希望看到高成交量的出现，暗示着
对该流动性区域内所有被动订单的意向性和吸收。甚至有的时候，
可能会出现一个宽的偏移蜡烛图，其末端有一个灯芯。例如，在一
个看涨的突破尝试中，这种在顶部有灯芯的蜡烛图最初可能暗示了
震荡的可能性，因为这种灯芯
客观上表明了卖出的可能性。但我们必须记住，我们正处于流动性
区域，因此这些订单的执行将在预期范围内。关键是买家是否有能
力吸收这些供应，继续推动，不让价格重新进入范围。
虽然我们确实可以在低成交量的情况下看到真正的突破（由于
对面缺乏兴趣），但在正常情况下，这种行为的无成交量最初会使
我们更多地将这种行为视为潜在的震荡；尽管显然我们必须等待随
后的价格反应。
因此，真正的突破动作最直观的特征将是观察到一个宽幅的蜡
烛，设法在极端附近收盘并伴随着高成交量。然后我们可以说，这
个痕迹是继震荡之后的第二重要的痕迹。
5. 靶场开发过程中的总体量
第三个最重要的脚印。一般来说，在结构的发展过程中，孤立
的体积也显示出某种可识别的模式。
❖ 在结构的发展过程中，积累过程将伴随着体积的减少。
❖ 在分配过程中，在制定范围的过程中可以发现高的或不寻
常的数量。
这显然是一个一般模式，这意味着情况不会总是这样。
对于累积的例子，成交量的减少表明正在发生吸收可用库存的
过程。由于许多交易者最初愿意出售，更多的交易发生了，导致了
更高的交易量。随着时间在区间发展过程中的消耗，单位继续被交
换，但显然强度在下降，这表现为交易量的下降。到C阶段测试事件
的产生被触发时，实际上所有的浮动供应已经被消除了。
这在分配过程中是完全不同的。这些计划的一个重要特点是，
它们往往比累积性计划发展得更快。而这就是为什么你可以看到巨
大的价格波动和高而稳定的交易量的原因。这种较短的持续时间迫
使交易以一定的速度执行；而在累积性活动中，要消耗一定的时间
直到库存耗尽，在分销过程中，销售的紧迫性导致快速发展，并伴
随着高波动性。
6. Weis波浪指标的分析
这个工具与已知的传统指标没有关系。
对所
有。
Weis Wave指标收集和分析成交量数据，以
用图形表示价格运动所做的交易的积累。换句话说，根据我们分配
给它的配置，代码做的第一件事是确定价格运动的起点和终点。一
旦确定了这一点，它就把该运动发展过程中的所有交易量加起来，
并以波浪的形式表示出来。
从图中可以看出，所有的波都是从设置为0的基数开始的（与
经典的垂直体积相同）。
这个工具基本上用于在
"努力和结果法则
"下进行分析。在进行这种分析时，我们可以用不同的方式来处理。
❖ 在运动的发展中。在寻找和谐和分歧的时候，基本的规则
是，我们最初处理的冲动性的运动应该伴随着
大的波浪，相对于以前的波浪来说，是不断增加的，这将表
明对该运动方向的兴趣增加。另一方面，修正性运动应该以
小浪和相对减少的浪来显示，表明对该方向缺乏某种兴趣。
❖ 到达交易区后。同样，通过识别一个大的看涨波，其价格
运动成功地突破了阻力区，就可以得到一个和谐的分析。我
们的解读是，这种冲动性的运动已经实现了有效的突破。关
于暗示分歧的分析，是将同样的看涨运动可视化，它打破了
之前的阻力，但却以非常小的魏氏波来实现，表示交易量非
常小，因此暗示大型专业人员并不支持这一运动。
我们必须再次注意到连续分析的重要性。我们可能会看到一个
潜在的春天，随后是一个看涨的走势，伴随着一个大的魏氏波，成
功地打破了结构的小河（理想的情况就是这样）。在这一点上，我
们将倾向于看涨的延续（潜在的BUEC）；但是强劲的成交量可能会
出现，并将价格推回到区间内，并观察到一个大型的看跌波，现在
表明潜在的Upthrust的可能性。
我们的想法是，仅仅因为我们看到脚印有利于最初的方法，它
不一定要发展。正如之前所讨论的，新的信息不断地进入市场，我
们必须意识到这一点。在上面的例子中，在潜在的BUEC情况下，我
们将需要看到表示缺乏兴趣的看跌波，以便更有信心地提出看涨方
案。
2.4 如何从0开始分析图表？
这是初级交易员第一次从价格行为和成交量的角度开始分析图表时
遇到的第一个障碍。
首先应该明确的是，一张图表，越干净越好。在上面画上十万
个对象是没有用的。我们这样做的唯一好处是隐藏了真正重要的信
息：价格。这就是为什么我赞成，一旦一个结构被完全开发出来，
就绝对消除所有标示的东西。通过这种方式，我们摒弃了所有绘制
的东西都会干扰进一步分析的可能性。最多，留下结构的水平线，
以便迅速看到我们的出发点。
在这种类型的分析中，我们所寻求的是了解市场的背景是什么
，必须从较高的时间框架开始分析，然后从那里往下看。但具体从
哪个时间段开始呢？从任何一个必要的时间段开始。一般来说，周
线图已经显示了所有相关的价格行为，没有必要上升到月线图。
一旦图表打开，我们首先要寻找的是任何趋势运动的停止事件
，以及随后的横盘。
价格的运动。在操作上，我们感兴趣的是看到市场正在建立后续运
动的原因；也就是说，它处于B阶段。
很明显，在很多情况下，你会打开一个资产的图表，看到完全
没有明确的东西，或者它可能仍然处于一个趋势运动的发展中，而
这个趋势运动之前是一个平衡范围。在这些情况下，除了等待看到
决定A阶段出现的特征变化外，没有什么可以做。
在其他时候，你会发现那些停止事件加上B阶段的一些原因的
产生，市场可能会发现自己处于一个潜在的突破/震荡情况。这是向
下移动时间框架的理想背景。
这是一个在这个更高的时间框架内确定总体背景的问题，以确
定哪种情景更值得研究，是提出多头还是空头进入。简而言之，在
长期图表中有效地定位自己，有助于我们对未来情景的方向性作出
判断。
除非我们清楚上层图表的背景，否则我们将无法及时下去。我
们所说的背景是指结构和操作区的结合。
2.4.1 结构
这就是彻底研究过的重要性所在。
第一本书的整个理论部分
"Wyckoff
Methodology
in
Depth
"进来了。结构为我们提供了一个清晰的路线图，将指导我们的方案
方法。比如说。
❖ 如果我们处于B阶段的构建原因，我们要等待价格在结构
的极端位置，寻找突破/震荡的行动。
❖ 如果我们处于确认震荡的位置，我们将等待价格以一定的
势头达到相反的极端。
❖ 如果我们处于潜在的真正突破的位置，我们将等待对破损
结构的某种测试，以继续走出区间的发展。
如果我们不真正了解市场是如何从结构发展的这个角度出发的
，我们就不可能提出明智的方案。因此，首先要做的是内化这些积
累和分配过程一般是如何发展的。
1. 前期趋势的停止
2. 原因的构建
3. 对反对派的评价
4. 范围内的趋势运动
5. 超出范围的趋势运动
2.4.2 贸易区
其目的是根据价格水平来确定交易区的位置。
要做到这一点，我们将使用成交量分析工具。虽然我们稍后会
深入讨论这个工具，但目前我们要记住，它可以帮助我们确定交易
区以及基于成交量的操作水平，这对计划方案等非常有用。
当市场从一个平衡区进入另一个平衡区时，我们必须知道我们
目前所处的位置，以及上方和下方的交易区是什么，以便将它们作
为可能的访问目标加以考虑。
成交量概况是一个工具，它为我们的分析增加了客观性，并与
怀科夫方法论提供的市场解读相融合，使我们能够更好地确定谁可
能控制市场。
2.4.3 降低时间性。结构从最高到
最低的。
一旦这个大背景清楚了；根据价格在上层图表上的位置，我们
确定更有兴趣增加多头或空头；而且我们已经确定了上方和下方的
交易区域，我们可以在时间框架上向下移动，在那里开始新的分析
。
然后我们可以打开8小时、4小时或2小时的图表作为中间时间
框架。
一旦完成了第一个更一般的分析（在每月。
周线或日线图），我们可以确定市场形势有利于寻找买入机会。在
这一点上，看到支持这种想法的小型积累结构的发展将是有趣的。
比如说。
❖ 如果我们处于上述时间框架的潜在春季情况（C阶段），在
一个小结构中寻找暗示一些买方进入的脚印将是理想的情况
。一方面，我们处于宏观结构的一个有趣的运行状况，同时
我们观察到一个潜在的累积性小结构。我们将面临一个潜在
的累积性小结构，如果得到确认，将作为主要结构的潜在春
天的一个功能。
❖ 如果我们在看涨突破后处于潜在的BUEC（D阶段）的情况
下，并伴随着痕迹的分析，在这个位置我们应该赞成结构发
展的路线图的继续，因此寻找一个重新积累的小结构，其功
能是测试被破坏的结构，以后继续走出区间的趋势运动。
❖ 如果我们发现自己处于上升趋势运动的发展过程中（E阶段
），我们将赞成发展小型的积累结构，以尝试加入多头，以
支持
动。我们不知道市场可能移动的势头，有利于这个方向的不
平衡可能有某种紧迫性。这种紧迫性可能导致快速结构的发
展，而这正是我们所希望的。
这就是为什么我们要把时间框架往下移：寻找符合主要结构分
析背景的次要结构。这就是我们在背景分析方面必须牢记的动态，
即次要结构适合于主要结构。
但是要小心，因为我们最初偏向一个方向的事实不应该导致我
们在分析该次要结构时不完全客观，因为我们已经知道，我们将处
于关键区域，流动性区域，它很容易导致大量交易进入市场。换句
话说。
❖ 潜在春天的情况同时也是潜在的有效看跌突破的情况。对
主要结构的分析可能向我们表明，到目前为止，买方处于控
制地位；但如果在这个次要结构的发展过程中，我们没有观
察到这些相同的迹象，相反，我们看到了
的出现，继续看好累积计划是没有意义的，相反我们应该考
虑看跌的情况。
❖ 潜在的看涨突破的情况同时也是潜在的向上推力的情况。
如果在我们应该赞成在主要结构的BUEC功能中发展一个小
的累积计划的时刻，价格产生了一个小的分布结构，这将激
活空头情景，并将留下这样一个小的分布结构在主要结构的
推力功能中。
因此，对于方向性的偏见，必须保持开放的心态，不要过于僵
化。此外，总是有必要准备好长期和短期的方案，以便在决策时不
至于犹豫不决。
如果需要的话，可以在时间上再往下走，对结构进行分析。关
键的一点是要有利于大型结构的发展而不是小型结构。随着
牢记这一原则，由每个操作者自行决定在时间上往下走多远。
请记住，你走得越低，你将观察到更多的噪音。
2.4.4 不断上升的时间性。结构从最
低到最高
最高的。
另一个非常经常出现的疑问是，用什么类型的结构来工作，如
何决定从一个结构转移到另一个结构。
这是一个有点复杂的怀疑，已经表示了对方法论的某些知识。
在内化了所有的理论知识后，潜意识开始推理并提出这类有趣的疑
问；而这一事实具有巨大的意义，是做好工作的标志。
与在分析背景时发生的情况不同，主要结构的发展被优先考虑
，而次要结构则被装入其中；当涉及到首次识别结构时，我们将优
先考虑较低时间框架的结构发展，然后如果价格告诉我们的话，再
转到较高时间框架。
当市场正在发展以前的原因（累积/分布范围）的效果（趋势
运动）时，我们将关注较低的时间框架，主要有两个原因：识别与
运动相连接的次要结构；以及识别这种趋势运动的停止。
其中第一个原因已经在上一节中讨论过了，是我们在时间性中
下降的情况之一。这一次是分析什么时候在时间性上往上走的问题
。
在这种速度的背景下，小的结构可能开始发展，这些可能是在
较高时间框架上可见的重大事件发展的起源。例如，如果市场正在
下跌，我们观察到在一个小的时间框架内的快速积累模式的发展，
这个小的积累的效果可能是在一个较高的时间框架内可见的自动反
弹事件的产生。
它最初可能看起来有点混乱，但其实一点也不混乱。我以相反
的方式重复这个例子。如果市场在积累后的E阶段发展过程中上升，
我们可能会观察到一个分布模式，它将作为一个买入高潮事件，而
该分布的效果将作为某个更高时间框架的自动反应事件。
显然，没有必要去确定这种事件的时间框架，一切都取决于你
决定进行的交易类型。有一些有经验的交易者操作这种类型的小反
趋势结构，但要注意他们必须
是短期的运动，根据已经制定的结构。
这只是为了举例说明在什么条件下，将时间框架提前是合理的，
以便明确一般分析。
在这个真实的例子中，我们看到在汇合中，一个失败的积累结
构旋转成一个更大的积累结构。
这个概念最初被解释为一个充分发展的次要结构，而这个次要
结构又是一个大结构的一部分。在这个例子中，我们看到这种概念
在市场上出现的另一种方式。
我们看到一个小的累积结构的所有事件的展开，以及在关键时
刻，在一个潜在的BUEC的位置上，市场如何留下一个延续失败的上
行。这正是交易者可能想要考虑的更合理的可能性，即把所有的价
格行为作为一个整体来观察，就像它是一个更大的结构的一部分。
这样一来，长期的自动反弹将从SC的低点到小结构的UA的高点来确
定。同样的，JAC现在将被看作是一个简单的测试，表示力量（UA
），从那里，其余的累积事件将出现。
从一开始就强调存在于背景中的力量，这一点从价格无法访问
两个结构的底部就可以看出。另一个有趣的细节是看到主要的BUEC
在高成交量节点之上发展，这也与整个结构的VPOC相吻合。
2.5 当上下文不清楚时，该怎么做？
我们可能会打开一个图表，看到完全没有明确的东西。既没有明确
的趋势运动，也没有在暂停之前的横向运动。在这种情况下，我们
有两个选择。
1.
增加时间框架
正如我们所知，时间框架越小，我们看到的噪音就越多。在这
些类型的场合，在时间框架内向上移动以看到我们所处的大画面是
非常健康的。
对你来说，在日内图表上看起来很混乱的东西，在更高的时间
框架上可能对你有意义。
如果你按照我们的建议从头开始做了一个很好的分析，你会从
较高的时间框架转移到较低的时间框架。因此，只需停留在你看到
最清晰的价格行动的时间框架，不要再往下走。
例如，如果做背景分析，你在H1的位置很好，下到M15，但你
在那里感觉不舒服，就回升到H1，放弃分析较低图表的可能性。
2.
变化的资产
你可能无法在任何时间框架内稳固地定位自己。在这一点上，
并考虑到今天的可交易资产的数量，我们有什么必要去交易那些我
们并不真正看清楚的东西？这没有任何意义。
无论你是交易股票、指数、货币、商品还是加密货币，这些可
交易资产的数量都足够多，你不需要强行分析，所以如果你有什么
不清楚的地方，就直接转到下一个地方。
2.5.1 控制者
这个问题也可以用来识别一些交易者在决定只交易一种资产时
所犯的最大错误之一。这导致他们想要控制每一个价格运动，这对
账户来说可能是灾难性的。这个词，控制，可能是交易世界中最有
害的词之一。你绝对无法控制任何东西。我们的重点应该是只交易
最清晰的设置，并具有尽可能好的风险/回报率。
一个非常奇怪的事情是，经常发生的情况是，只交易一种资产
的交易者在小的时间框架内交易。这是毁灭的完美组合。由于他肯
定会喜欢这些标签（因为他可以控制每一个运动），我们有一个交
易员正在离开他的眼睛和头脑，试图解读每一个运动，此外，他实
际上没有看到价格在做什么，因为他将有一个充满标签的1或2分钟
图表。
让我们远离这一点，因为任何人都不可能长期这样坚持下去。
能量的消耗是残酷的，保持最佳判断水平所需的注意力是非常高的
。很少有人能真正做到这样的交易。绝大多数人注定要遭受严重的
困扰。
让我们把时间框架往上移，涵盖更多的资产。专注于一个市场
当然是好的（因为每个市场在最佳时间、波动性等方面都有自己的
特殊性），但不要只专注于一个。如果你想的话，可以列出几个（
即使是3或4个）要关注的清单，并专攻它们。
最后，我们一直忘了，市场运动的很大一部分在本质上是随机
的；这仅仅意味着它们背后没有一个方向性的意图。正如我在第一
本书的第一页中所讨论的，一些范围上下波动，背后没有任何意图
，没有构建任何形式的原因。它是纯粹的随机性。它们是那些你完
全看不到清晰足迹的范围，你无法对谁可能控制市场做出明智的分
析。你必须意识到这一点。
第三部分。今天的交易生态系
统
尽管以下部分与怀科夫方法的技术重点没有直接关系，但对于了解
今天市场运动的一般背景是很重要和丰富的。
市场已经经历了模式的转变，在短短几年内，由于技术的进步
，从完全由人亲自进行的交易迁移到完全的电子交易。
这促使投资界出现了新的参与者，新的运作方式，甚至是新的
市场。
毫无疑问，所有这些都导致了投资的民主化，允许散户交易者
进入，而他们在几年前还被禁止参与。在这方面，大多数散户经营
者的损失并不是偶然的。整个行业的设置使他们的参与只是作为向
市场提供流动性的另一个（非常小的）来源。
保持脚踏实地是很重要的。世界的
交易和投资对于一个在家的散户来说太复杂了，只要有互联网连接
和一台电脑，就能使其资本获得任何回报。它有一切不利于它的因
素，首先是它是一个由大型机构主导的领域，这些机构在开发强大
的工具和雇用最熟练的人员方面花费了大量的资金。
我们现在将对当今交易生态系统中一些鲜为人知的方面进行非
常基本的考察，这些方面具有一定的相关性，可能会影响我们的交
易。
3.1 金融市场参与者的类型
了解那些有能力影响价格走势的人，使我们在做交易和投资决策时
有更有力的观点。
金融市场是由各种参与者组成的，根据他们在那个特定时刻的
需要，有不同的操作方式。
我们可能犯的最大错误之一是认为所有的市场运动都是由一个
单一实体策划的；或者区分专业和非专业交易者。当这些术语以及
"强手
"和
"弱手
"被使用时，它们都是从了解谁对市场的控制力更强的角度出发的，
而不是以将其视为机构与散户之间的战争为目的，因为正如我们所
知，在交易量最大的资产中，零售商与之几乎没有关系。
应该记住的是，一切都取决于每种特定资产的交易量。交易量
越大，大型参与者的干预就越多。
例如，世界上最大的交易资产之一，即美国国债。
美国标准普尔500指数，几乎完全由大型机构控制，其中90%以上的
成交量来自于他们。这是一场他们之间的战斗。如果没有一家机构
愿意持仓一方，另一家机构愿意持仓另一方，任何交易都无法执行
。如果每一个动作背后没有一个机构，市场将无法移动丝毫的刻度
。
相反，流动量很小的资产可能会受到能力较差的交易员的影响
。这就是为什么一般不建议交易流动性低的资产，以避免可能的操
纵。
因此，我们的目标是分析图表的行为，试图确定大部分机构资
金在哪一边。
我们将根据不同的市场参与者的意图进行分类。
海德格尔
这基本上是执行旨在消除或减少风险的金融交易。它们包括购
买或出售与要建立套期保值的资产相关联的产品。
虽然套期保值的主要目的是限制风险，但它也可以用来保证潜
在的利润或保全固定资产的价值。
这些交易者并不关心价格方向，因为这不是他们公司的核心业
务。他们不以方向性为目的进行交易，而是采取更长期的观点。
虽然有不同的方式可以进行套期保值，但最传统的套期保值形
式是面向生产者的套期保值。
一个例子是一家航空公司购买石油期货，作为平衡其燃料成本
的资源。
另一个例子可能是一家大型国际进出口公司，它购买外汇以对
冲可能的价格变化。
做市商也将被列入这一类别，因为他们可以根据自己的需要进
入市场，目的是保持其总头寸的风险中性。
拟订方案
与套期保值者不同的是，套期保值者基本上是通过交易来减少
他们的风险，而投机性交易者在开仓时就承担了风险。
如果在目前的市场条件下，他们认为有关资产的价格是便宜的
，他们就会买入，反之，如果他们认为它是昂贵的，唯一的目的是
在价格变动中获利。
在这里，我们发现对冲基金、基金、交易公司和一般的任何在
市场上定向操作以寻求盈利的机构。
它们涵盖不同的时间框架，也通过高频算法执行交易。
他们是金融市场上最活跃的交易者。基本上是这样。
他们专注于寻找流动性区域，因为由于他们移动的数量很大；他们
需要这种对应物来匹配他们的订单。
有一个普遍的误解，认为所有的机构都是有利可图的。许多机
构是金融市场上的首选受害者，因为它们的交易量很大，可能有不
健全的交易方式。
虽然不是纯粹的投机性质，但一些期权交易商可以被列入这一
类，因为如果他们在期权市场上有大量的未平仓头寸，他们很可能
也会转向期货市场，试图在必要时捍卫它。
ARBITRAGE
它包括利用金融市场的不完善之处。这些交易者观察到价格中
的一些低效率，并执行交易，目的是纠正它和调整价格。
有不同的套利方式：要么交易单一产品，要么交易不同的相关
产品，在不同的市场之间交易，甚至在相同和不同到期日的合同之
间交易。
一个例子是交易同一资产的两个市场之间的去相关性，如现货
市场和期货。例如，我们可以有欧元兑美元的交叉货币（EURUSD
）和期货市场的衍生品（6E）。套利策略将利用这些市场之间可能
存在的微不足道的价格差异。
两个市场，以获得经济利益。
除此以外，我们还有中央银行。它们的能力最强，因为它们主
要通过设定利率来指导各国的货币政策。
在所看到的类型中，唯一会以增加一方压力的方向性目标进入
市场的是投机性交易员。其余的交易会有不同的意图，但最终仍会
体现在价格上。
不是所有的交易都是投机性质的，这是一个非常重要的考虑因
素。许多人错误地认为每笔交易背后都有方向性的利益，在大多数
情况下，情况并非如此。有许多类型的参与者在市场上互动，每一
个参与者的需求都不一样。
除了交易的意向性，值得强调的是一些交易者和其他交易者对
时间框架的不同使用。有些人考虑到了短期，而有些人则保持着中
期或长期的策略。关键的一点是，市场的每一次变动都是由一个大
的机构在支持，在任何时候，另一个具有更长远的视角和更大的影
响价格能力的机构都可能进入市场。
3.2 电子市场
自2007年以来，交易所已经从由人类控制变成了一个完全自动化和
电子化的环境，真正有的只是负责处理和匹配订单的计算机。
随着新技术的出现，计算机的进步和金融界的监管变化，传输
和接收数据的速度变得越来越重要，达到了目前电子交易占大多数
交易量的时刻。
交易量最大的产品如期货、股票和指数CDS显示出最高的电子
化程度，分别为90%、80%和80%。另一方面，公司债券处于较低的
水平，因为它们是更多的定制产品，占40%和80%。
25%.
所有这些发展都通过增加流动性、降低成本、提高执行速度、
改善风险管理和实现进入特定市场来提高市场效率。
3.2.1 算法交易
它是一个根据计算机自动执行的明确界定和编纂的规则来执行
订单的过程，从而避免了人类的参与。
它在先进的平台上使用复杂的统计和计量经济学模型，以电子
方式独立做出决策。
它主要使用价格、时间和成交量作为变量；并且是为了利用计
算机相对于人类交易者的速度和数据处理优势而开发的。
这些策略解释市场信号，并在此基础上自动实施交易策略，交易
时间长短不一。
近年来，算法交易在所有类型的资产中的市场份额的增加简直
是惊人的，对未来几年的预测也遵循同样的动态。
这种增长的原因之一是由于人工智能在金融领域的出现。
3.2.2 高频交易
高频交易是一种算法交易，但在微秒级别上应用，试图从资产
价格的极小变化中获利。
它的基础是使用数学算法，根据市场情况对订单进行分析和执
行。他们在短时间内进行数以千计的交易，有系统地、高概率地赚
钱。
它们的主要优势是处理和执行的速度，这要归功于强大的计算
机的奉献。这就是为什么在家里操作的普通大众根本没有办法进入
这种类型的交易。因此，这是一种几乎只保留给拥有大量资本的机
构交易者的风格。
虽然在欧洲略低，但美国股票市场的份额仍然超过总交易量的
50%。有意思的是，2009年的危机是如何导致HFT参与度下降的，主
要原因是竞争力增强，成本高，波动性低。
不要将高频交易与散户交易员可以创建的自动系统（可归入算
法交易的范畴）相混淆。一般来说，这些类型的工具（被称为EA，
机器人或机器人）通常不是很有效；与高频交易截然不同，高频交
易耗资数百万美元，由大型金融公司开发，每天都有大量的操作。
高频算法如何影响我们？
在今天的市场中，大部分交易量来自于高频算法，但这并没有
极大地影响我们可以做的基于结构的分析，主要是因为我们没有竞
争性地利用同样的异常情况。
当我们的分析寻求利用市场的决定性一面时，我们试图阐明谁
有更多的控制权（买方或卖方），而高频算法似乎更多的是在市场
的随机一面，主要是因为它们的分类：套利、方向性（动量和事件
驱动）和做市（流动性比率）策略。
虽然一些算法确实可以执行方向性策略（以从价格变动中获益
为目标），但这些策略覆盖的时间较短，虽然它们可能会扭曲我们
的分析，但怀科夫方法的优势在于它为我们提供了一个结构性框架
，由于它的存在，我们可以将一些源于较小规模的噪音降到最低，
并在考虑到比这些算法所覆盖的更大范围内获得对当前市场状况更
客观的感受。
3.3 柜台交易（OTC）市场
这是一种电子市场，金融资产在双方之间进行交易，没有监管机构
的控制和监督，就像证券交易所和期货市场那样。
集中式市场（On-Exchange）和非集中式市场（OffExchange）的主要区别在于，在集中式市场中，有一个单一的订单
簿，负责连接该市场的所有参与者；而在非集中式市场中，有多个
订单簿（有多少做市商就有多少），只显示出BID和ASK的价格，可
见市场深度方面缺乏透明度。
近年来，美国市场经历了一个分化的过程，越来越多的分散市
场被创造出来。目前，美国股票的流动性被划分为大约88个不同的
来源，几乎40%的交易发生在非集中式市场。
在非集中式市场中，我们发现不同的经纪商基于他们对客户订
单的处理。一方面，有那些拥有交易台的经纪人（被称为做市商）
，另一方面，那些没有交易台的经纪人（非交易台），他们在客户
和市场其他部分之间充当中间人。
这第二种类型，即非交易台经纪人，是建议与之合作的人。原
因是做市商负责提供资产的最终价格，使这个过程不太透明。
有能力在其客户的交易中采取对应措施，就为可能的利益冲突
打开了大门，因为如果客户赢了，经纪人就会输，反之亦然。显然
，经纪人将尽一切可能保持其业务的盈利性。
当市场所有者负责提供最终价格的事实，以及他同时也是交易
对手的可能性时，散户的主要危险之一出现了，那就是他有可能遭
受某种价格变动的操纵。
同样重要的是要知道，由于这种类型的性质
的非集中式市场，同一资产可能有不同的价格。换句话说，如果我
们想交易欧元/美元的货币交叉盘，每个做市商将为我们提供不同的
价格和交易量。
场外交易市场如何影响我们？
我们在这里遇到的问题是，我们在这种类型的市场下所做的分
析将基于这样的数据，尽管它可能是整个市场的有意义的有效代表
，但实际上它并不能真正代表所有的价格和数量数据。
为了可靠地掌握这些数据，我们需要在一个集中的市场下分析
该资产。继续以欧元/美元为例，我们应该分析期货市场（集中式市
场），它对应的是股票代码6E。
因此，如果我们没有经济能力（足够的资本）来操作这个期货
市场，我们可以在这个期货市场上分析资产，并通过另一种更实惠
的金融衍生品来执行交易，如与一个好的经纪人（不是做市商）的C
FD（不同合约）。一个中间选择是交易期货的小版本，即微型期货
，在欧元/美元的情况下，对应的是股票代码M6E。
如果我们打开期货（6E）和差价合约（EURUSD）的图表，我
们会看到，尽管它们是不同的市场，但价格走势实际上是一样的。
这是由于高频算法进行的套利过程，在两个市场之间系统地发生。
3.4 黑暗的池塘
暗池是一个私人市场（非交易所），让机构投资者接触并促进金融
资产的交换，其特点是不立即报告其交易，直到24小时后才知道交
易金额（数量）。
美国非集中式股票市场的交易量约为35%，其中暗池交易占16
%至18%。而根据彭博社的研究，暗池的整体交易已经占到总交易量
的30%以上。
近年来，暗池在欧洲股票交易中的市场份额迅速扩大，从2009
年的1%增长到2016年的8%。
当一个大型机构想要购买或出售大量的资产时，他们会去这种
类型的市场，主要是因为他们知道，如果他们进入公共市场，他们
会发现很难找到一个交易对手，他们可能会得到一个更差的价格，
此外，他们还面临着掠夺性的技术，如由高频算法执行的Front
Running。在这种类型的市场中，他们避免了这种负面影响，同时他
们得到了更好的佣金，因为他们节省了公共市场所需的费用。
与许多人可能认为的相反，暗池受到高度监管，因为其所有者
在美国证券交易委员会（SEC）和美国金融业监管局（FINRA）注
册。
管理局），因此要接受类似于公共市场的定期审计和检查。
除了私营金融机构，还有一些公共交易所也有自己的暗池，如
纽约证券交易所（NYSE），这是世界上交易量和流动性最大的交易
所。
芝加哥商业交易所（CME）是世界上拥有最多期权和期货合约
的市场，它也有自己的暗池，并通过他们所谓的
"大宗交易
"提供这种不透明的交易服务。在他们自己的网站上，他们详细解释
了这方面的信息，以强调。
"大宗交易是一种私人交易的期货、期权或组合交易，被允许
在公开拍卖市场之外执行。大宗交易的参与仅限于合格合约的参与
者，正如《商品交易法》中所定义的那样。
规则526（"大宗交易"）对CME、CBOT、NYMEX和COMEX
产品的大宗交易进行管理。大宗交易被允许在特定的产品中进行，
并受制于最低交易规模要求，该要求因产品、交易类型和执行时间
而异。大宗交易可以在任何时间以公平合理的价格执行"。
黑池如何影响我们？
在暗池中进行的活动在决定日内收益和可能与之相关的不确定
性方面具有重要作用。
他们，从而具有重要的微观结构的影响。
事实证明，我们可能正在分析一项资产，其中非常重要的交易
可能是以隐蔽的方式进行的，我们显然甚至无法评估买方的意图。
这些交易不是由公共市场的供应和需求决定的，不会对价格形
成产生直接影响；但有研究证实，公共市场的经营者对暗池中执行
的订单报告一经发布就会做出反应，能够大大改变到那一刻为止的
互动分析。
3.5 市场是随机的还是决定性的？
这个问题是交易界的另一个大争论，无疑产生了巨大的争议。绝大
多数支持市场随机性的人这样做的目的是为了诋毁技术分析的作用
。另一方面，我们有那些观察每一个价格运动并赋予其意图的人，
这是一个大错误。不是所有的事情都是黑白分明的。
随机性是基于市场效率的前提，而决定论（非随机性）则是基
于市场无效率。
随机市场的方法表明，当前的价格已经反映了关于过去事件的
所有信息，甚至是市场预期在未来发生的事件。换句话说，关于资
产的所有信息是绝对折现的，因此不可能预测未来的价格行为。其
理由是，当参与者试图利用新的信息时，他们一起中和了这种优势
。这将导致这样的结论：除非交易员能够获得特权信息，否则不可
能利用市场自身的解释。
决定性的市场方法认为，价格变动受到外部因素的影响，因此
，通过了解这些因素是什么，就有可能预测未来的价格行动，因此
，就有可能从市场的解释中获利。
随机性是指这种市场运动背后没有任何逻辑意图，它只是一种
价格波动。随机性的产生是由于市场上发生了无数的变数。没有人
能够知道其他市场参与者将如何行动。如果有人知道，他们会有一
个决定性的系统，其预测每次都是正确的。
另一方面，如果有效市场假说（EMH）和市场的随机性是有
效的，那么没有人可以经常性地获利。而历史上已经证明，情况并
非如此。我们都知道金融市场上伟大的交易者，他们用不同的方法
（技术、基本面和量化）成功地赢得了胜利。除了这个事实之外，
有效市场的假说也受到了很多批评，主要是因为它假设代理人在决
策中的理性行为。
另一方面，金融市场不能被建模为一个完全决定性的过程，不
存在随机性，因为这意味着会有100%成功概率的策略，而这（据我
们所知）也不是事实。
3.5.1 适应性市场假说
因此，我们得出结论，金融市场是由一定比例的随机性和另一
定比例的决定性组成的，但不知道各自占多大比重。
这一理论将得到自适应市场假说（AMH）的支持，它表明金
融市场的效率不是一个存在或不存在的特征，而是一个根据市场条
件（环境，背景）而变化的质量，而这些条件是由其代理人之间的
互动决定的。
这一假说是由美国金融经济学家安德鲁-W罗在2017年出版的《自适应市场》一书中提出的，主要得到了以下
支持。
1. 市场的效率取决于其条件。这种变化的特征是参与者互动
的结果，而参与者的互动又取决于市场条件。
2. 代理人并不是完全理性的，而且会受到认知偏差的影响。纯
粹的理性模型不能适用，因为参与者根据不同的因素形成预
期。此外，同样的信息可以形成不同的预期，更不用说每个
代理人都有不同程度的风险厌恶。
虽然作者将代理人称为个人，但这同样适用于当前的交易生态
系统，我们已经提到，实际上所有的行动都是由算法以电子方式进
行的。这一事实并没有改变适应性假设的基础，因为无论市场参与
者如何，无论他以何种方式与市场其他参与者互动，他都会根据他
在特定时刻的估值、动机或需求做出决定；并且
在特定的时刻，会受到不同因素的制约；这些因素会随着时间的推
移而变化，从而改变参与者的评价、动机或需求。
HMA的重点不是否定有效市场假说，它只是将其视为不完整
。它更看重不断变化的市场条件（由于新信息的到来）以及参与者
如何对其做出反应。它关注的是理性和非理性（效率和非效率）可
以在市场上同时存在，这取决于条件。
3.5.2 维科夫方法论在哪里？
把它放在我们关心的问题上，根据怀科夫方法论的原则，对市
场的解读是基于一个确定性的市场事件：因果法则，市场要形成一
个效果（趋势），首先必须有一个原因（积累/分配）。还有其他决
定性事件可以提供优势，比如季节性。
随机行为的一个例子可以在高频算法中看到。我们已经讨论了
它们的一些用途，它们是有能力推动市场的力量的完美例子，它们
背后不一定有方向性的逻辑。
最后，大多数为市场的随机性辩护的研究都使用了经典的图表
主义模式，如三角形、肩头肩、旗形
等，或一些背后没有内在逻辑的价格模式，以证实技术分析总体上
缺乏可预测性。我们在市场上的交易方法与这些都相去甚远。
有研究表明，使用像趋势线这样简单的分析工具显示了金融市
场的非随机行为，甚至能够利用异常情况来获得某些回报。
第四部分：数量的重要性
正如我们所看到的，在我们目前所处的背景下，交易量已经变得比
过去几十年更加重要。越来越多的资金在所有金融市场上流动，这
引起了某些变化；从交易方式到新工具的出现。
在20世纪初，完全由人工操作的市场，主要由参与者的认知偏
见指导。恐惧和贪婪等情绪的存在，造成了参与者的大部分决定。
个人的这种非理性导致了当时消息灵通的交易者非常有利可图的局
面。
现在大家都知道，目前的生态系统是绝大多数的交易量都是通
过电子方式完成的，每天都有大量的交易量被转移，为了让所有这
些订单得到满足，有必要强调对手方、流动性和订单匹配的概念；
简而言之，交易量的重要性。
在本节中，我们将深入研究拍卖理论，并研究一些工具，使我
们能够对成交量数据做出更准确的分析。
4.1 拍卖市场理论
拍卖理论，正如它的英文名字一样，主要诞生于J.P.
Steidlmayer对市场概况的研究。随后，他与其他作者如詹姆斯道尔顿和唐纳德-L-琼斯一起，定义了构成这一理论的一系列概念。
它所依据的事实是，市场以促进参与者之间的谈判为优先目标
，在供求法则的原则下，将始终为寻求效率而行动，也被称为平衡
或公平价值。
效率意味着买家和卖家都能自如地进行谈判，而且都没有明确
的控制权。这种舒适感来自于，基于当前的市场条件，两者的估值
都非常相似。在价格图表上直观地观察到这种平衡的方式是连续旋
转（价格范围）。这种价格横向化代表了这种平衡。它是促进交易
的证据，也是市场一直期待的状态。
另一方面，我们有低效或不平衡的时刻，这些都体现在趋势运
动中。当新的信息到达市场时，它可能会导致双方所认为的价值
资产的买家和卖家发生变化，在他们之间产生分歧。两者中的一个
将控制并使价格偏离先前的平衡区，提供一个有利可图的交易机会
。在这种情况下，显而易见的是，市场没有促进交易，因此被认为
是一种无效率的状态。
市场会不断地寻找和确认价值；在买方和卖方处于交换股票的
情况下。当这种情况发生时，是因为这些参与者对价格的估价非常
相似。在那一刻，谈判将再次产生一个新的平衡区。这个循环将一
次又一次不间断地重复。
一般的想法是，市场将通过趋势运动从一个平衡区域转移到另
一个平衡区域，当买方和卖方对当前价值的市场情绪不同导致不平
衡时，这些将被启动。现在，市场将开始寻找下一个区域，在大多
数参与者中产生对该证券的共识。
应该注意的是，市场大部分时间都是在平衡期，这是符合逻辑
的，因为市场的性质是基于有利于参与者之间的谈判。这是积累和
分配过程发生的地方，正如我们都知道的，这也是Wyckoff方法的重
点。
4.1.1 变量
金融市场的拍卖过程从根本上说是基于价值的。为了试图解读
这种价值的所在，需要评估另外三个因素。
价格
在拍卖机制中，价格被作为一种发现工具。交易的促进是通过
价格变动来进行的，价格上下波动探索不同的水平，目的是看参与
者对这种探索的反应。
这些价格变动预示着机会。如果参与者对这种探索的反应是观
察到价格是公平的，它将激起他们之间的谈判。相反，如果这些新
价格水平的发现不被认为对双方参与者有吸引力，它将导致拒绝。
时间
当市场促进一个机会（达到一个有吸引力的水平），它将使用
时间来调节机会的持续时间。
价格会在那些对双方（买方或卖方）中的一方有利的区域花费
很少的时间。
效率或平衡区的特点是时间消耗较多；而无效率或不平衡区的
特点是时间消耗较少。
册数
数量代表着活动，代表着已经交换的资产的数量。这个数量表
明在某些水平上的兴趣或不兴趣。
根据交易量，有些地区比其他地区更有价值。基本规则是，某
个区域的活动越多，市场参与者赋予它的价值就越高。
P r i c e + Ti m e + Vo l u m e = Va l u e
这三个要素负责给我们一个逻辑的视角，基于当前的条件，市
场参与者认为某项资产的价值在哪里。
通过价格，市场发现了新的水平，时间的消耗表明在这个新的
领域有一定的接受度，最后成交量的产生证实了参与者已经创造了
一个新的价值区，他们在那里交易很舒服。
正如我们所知，条件是可以改变的，因此需要对这些要素进行
持续的重新评估。了解价值所在是一个关键，因为它定义了市场条
件，在此基础上我们将能够提出不同的交易理念。
4.1.2 价值认知
市场在两个阶段之间不断旋转：横向发展（平衡）或纵向发展
（不平衡）。横向发展表明参与者之间达成了一致，而纵向发展则
是一个寻找价值的市场，寻找与之谈判的参与者。
价格在交易区间内舒适地移动（水平发展）这一事实代表了该
区域的接受度，根据参与者的说法，这是一个价格和价值重合的背
景。当市场处于趋势状态（垂直发展）时，价格和价值并不重合；
在这种情况下，价格会向前发展，价值会跟随或不跟随（作为接受
和拒绝的标志）。
在一个平衡区域，最公平的价格将位于中间，上下两个极端将
代表不公平或不被参与者接受的水平。
由于最公平的价值位于区间的中间位置，因此向高端移动会被
买家视为昂贵的价格，同时卖家会认为它很便宜，所以他们的行动
会导致价格回到最公平的区域。同样，对区间低端的访问将被买家
视为便宜，而卖家则认为昂贵，从而导致
进一步转为上升趋势。
这不外乎是我们都知道的典型的区间交易，你在低点买入，在
高点卖出，希望价格能继续拒绝这些极端。而通常情况下，市场将
继续这样做，直到其状况发生变化。
当不平衡发生时，有趣的事情出现了，价格离开了价值区。
然后会发生什么？当价格离开交易区时，就会发生价值认知的
改变。
交易者现在的任务是评估这些新的价格报价水平是否被接受或
拒绝。在确定潜在的价值区域时，价格领先于其他两个变量，但首
先是时间，最后是成交量，将确认该新区域是被接受还是被拒绝。
当价格设法保持（耗时），买方和卖方之间开始交换合同（数
量）时，我们解释为接受一个新的区域，所有这些都代表着价格的
某种横向化。相反，当价格迅速恢复到旧的价值区域，表示缺乏兴
趣，并以急转直下为证时，我们将确定拒绝。
当参与者之间不再就价值达成一致时，所有的横向发展都会结
束；而当价格达到一个区域，参与者之间再次达成一致时，所有的
纵向发展都会结束。这就是市场的连续循环。这个想法本身就非常
强大，用正确的方法可以围绕它建立交易策略。
正如技术分析的普遍原则之一（价格折算一切），我们不需要
去研究是什么实际产生了参与者对价值认知的这种变化。我们知道
，基于当前的条件，基于在那个精确时刻可获得的信息，所有参与
者都对资产的价格进行了估价。随后，在基本层面上可能会发生一
些事情，改变这种看法，但这种方法的好处是，它使我们不需要知
道和解释发生了什么来改变参与者的看法。
必须强调的是，这种拍卖理论是通用的，因此可以用来评估任
何类型的金融市场，而不考虑使用的时间框架。
4.1.3 市场活动的四个步骤
这是一个过程，Steidlmayer用它代表了市场在其运动发展过程
中所经历的不同阶段。
这四个阶段是。
1. 趋势阶段。垂直发展，价格处于不平衡状态，有利于一个
方向。
2. 止损阶段
。交易者开始出现在
相反的方向，之前的趋势运动发生停止。
确立了上、下限的界限。
3. 横向化阶段。横向发展。在止损价附近和新的平衡区间范围
内交易。
4. 过渡阶段。价格离开范围，新的不平衡开始寻找价值。这种
运动可能是逆转，也可能是之前趋势运动的延续。
一旦过渡阶段结束，市场就处于开始新周期的状态。这个协议
将不间断地运行，在所有时间框架内都可以观察到。
从视觉上看，直到第三步，将观察到一个P或B形的轮廓。这
种类型的轮廓的形成以及基于它的操作类型的建议将在后面更深入
地看到。
结构交易者将熟悉这个四步协议，因为它基本上正是Wyckoff
方法所提出的从A阶段到E阶段的发展。
1. 停止以前的趋势
2. 建设事业
3. 评估反对派
4. 发起趋势运动
5. 确认方向性
虽然理查德怀科夫以及他后来的学生和其他为传播他的思想做出贡献的交易员
完全是基于技术分析的分析工具和原则，但我们看到，他们已经隐
含了拍卖理论中提出的这些概念，即使他们没有使用这些术语。
这就是为什么它被认为是唯一基于真正的基本逻辑的技术分析
方法：拍卖理论和供求规律。
4.2 供求规律
这是拍卖理论所依据的基本法则，因此支配着所有的价格变化。最
初，理查德-韦科夫提出的关于这一定律的研究告诉我们：。
❖ 如果需求大于供应，产品的价格就会上升。
❖ 如果供应大于需求，产品的价格就会下降。
❖ 如果供应和需求处于平衡状态，产品的价格将保持不变。
4.2.1 常见的解释错误
这种想法非常笼统，应该加以限定，因为围绕着这一供应法则产
生了一系列的概念性错误。
要求。
错误一：价格上涨是因为买家多于卖家，或下跌是因为卖家多
于买家。
在市场上，买家和卖家的数量总是相同的；因为要有人买，就
必须有人卖给他。无论有人想买多少东西，只要没有卖家愿意提供
对应的东西，谈判就不可能进行。
关键在于交易者在参与市场时采取的态度（积极的或消极的）
。
错误2：价格上涨是因为需求多于供应，或者价格下降是因为
供应多于需求。
这种说法的问题是把与购买有关的一切都称为需求，而把与销
售有关的一切都称为供应。实际上，它们是不同的概念，在提到一
个或另一个时，将它们分开是很方便的。
供应和需求是指买卖双方在等待执行的BID和ASK栏中的限价
订单，这被称为流动性。
4.2.2 买入/卖出、价差和流动性
在金融市场上没有单一的价格。这是显而易见的，但很多人不
理解。当一个参与者去市场时，他发现有两个价格：买价和卖价。
竞价。竞价栏是订单簿的一部分，买家在这里出价（限价买单
），卖家在这里匹配他们的要价订单。买入价栏中的最高价格水平
被称为最佳买入价，代表了最佳卖出价格。
询盘。ASK栏是订单簿的一部分，卖家在此放置他们的待售（
出价）订单，买家在此寻找他们购买的对应物。ASK栏中的最低价
格水平被称为最佳ASK，代表了购买的最佳价格。
因此，决定价格的是订单的执行机制。买入价和卖出价之间的
差额被称为价差，是评估交易流动性的一个指标，应予以考虑。
资产。点差越低，流动性越强。
流动性是一个极其重要的概念。它是指一项资产的交易量。我
们应该尝试交易流动性越强的资产越好，因为这将意味着大型个人
交易者将更难有能力移动价格。因此，这是一个避免可能的操纵的
措施。如果你所交易的资产交易量非常小，很可能如果一个大型机
构进入，它可以相对容易地移动价格。这些环境应该被避免。
4.2.3 基于参与者的行为的类型
澄清供求法则解释错误的关键因素是交易者的行为，因为他们
可以以不同方式参与市场。
❖ 积极的。通过使用
"市价
"订单来获取流动资金。他们急于进入并攻击限价订单所在
的最佳买价和最佳卖价。这种类型的激进订单是市场的真正
引擎，因为他们是发起交易的人。
❖ 被动的。流动性创造者通过使用
"限价
"订单。卖方通过将他们的订单留在ASK栏中等待执行来创
造供应；而买方通过将他们的订单放在BID栏中创造需求。
4.2.4
价格变动是如何发生的？
然后，我们来到了研究价格移动必须发生什么的时刻。这里的
想法很清楚：需要交易者积极的参与来产生价格的变化。被动的订
单首先代表了意图，如果被执行，他们有能力阻止一个移动，但没
有能力使价格移动。这需要主动性。
倡议书
为了使价格向上移动，买方必须买入该价格水平的所有卖出（
买入）订单，同时继续积极买入，迫使价格上升一个水平，以寻找
新的卖家进行交易。
被动的买入订单导致向下运动放缓，但其本身不能推动价格上
涨。唯一有能力推动价格上涨的订单是买入到市场的订单，或者那
些交叉订单成为买入到市场的订单（如空头头寸的止损）。
为了使价格向下移动，卖家必须获得该价格水平上的所有买入
（需求）订单，并继续向下推动，迫使价格去寻找更低水平的买家
。
被动卖单会导致上升运动放缓，但没有能力自行推动价格下跌
。唯一的
有能力使价格向下移动的订单是市场卖出，或其交叉订单成为市场
卖出（多头头寸的止损）。
排放
价格需要进取心来移动，但也要考虑到对面缺乏兴趣可以促进
这项任务，这是非常有趣的。
没有供应可以促进价格上涨，正如没有需求可以促进价格下跌
一样。
随着供应的退出，这种兴趣的缺乏将表现为放在ASK栏中的合
同减少，因此价格可以更容易地向上移动，而购买力却非常小。
相反，如果是需求退出，就会直观地看到买家在竞价交易中的
合同减少，这将导致价格能够在很少的卖出主动权下走低。
4.2.5 市场转折是如何发生的？
请记住，为了促进交易，市场将上升以寻找卖家，下降以寻找
买家；换句话说，它将始终朝着供需平衡的均衡点移动。
此外，逻辑使我们认为，随着价格的上升，买家的兴趣减少（
他们认为价格越来越贵），卖家的兴趣增加（他们认为价格越来越
便宜）；而随着价格的下降，卖家的兴趣减少，买家的兴趣增加。
在一个上升的市场中，只要买入的主动权能够消耗在较高水平
上发现的所有流动性（供应），价格将继续上升。另一方面，在熊
市中，只要卖出举措能够消耗在较低水平发现的所有流动性（需求
），价格就会继续下跌。
在市场转折的时刻，我们通常总是会有一个三步走的过程。
1. 疲惫不堪
2. 吸收
3. 倡议
为了扭转上升趋势，买家缺乏继续购买的兴趣（耗尽），大运
营商以被动方式（吸收）首次进入销售，以及卖家的积极性（主动
）将被结合起来。
相反，看涨的例子：卖家筋疲力尽，通过吸收销售和购买主动
权的ASK来进行被动定位。
从本质上讲，这个三步协议无非是积累和分配过程，无论其发
生的时间尺度如何。
4.3 订单类型
在参与市场时，我们主要可以通过使用四种不同类型的订单来实现。
❖ 市场。以最佳买入和卖出价格执行的激进订单（最佳买入/
卖出价）。即时执行，保证进入市场，但由于报价的不断变
化和价差的应用，不保证进入的具体价格。
❖ 限价。以特定价格执行的被动订单。保证在该特定价格进
场，但不保证执行。
也就是说，价格可能永远不会访问该水平，因此我们不会进
入市场。只要它们没有被执行，就可以在任何时候被删除。
❖ 止损。一种被动订单，以特定价格执行。当价格达到它时
，它成为市场订单，因此以最佳可用价格执行（最佳出价/报
价）。
❖ 止损限价。结合了限价单和止损单的功能。一旦达到一定的价格
水平（止损单功能），就会产生一个特定水平的订单（限价
单功能）。在操作上，它与限价单的工作原理完全相同。
根据我们刚才看到的四种类型的命令，下面是根据意图和用途
提供的全部基本命令。
❖ 买入市场。在当前价格下的激进订单。它用于。买入时进
入市场。
关闭卖出头寸（无论是盈利还是亏损）。
❖ 买入止损。高于当前价格的挂单。它被用来。买入时进
入市场。
关闭卖出头寸（通过止损）。
❖ 买入限制。低于当前价格的挂单。它用于。买入时进入市
场。
关闭卖出头寸（通过止盈）。
❖ 买入止损限制。在价格以下的挂单，在达到
水平。它被用来。
进入市场购买。
关闭卖出头寸（通过止盈）。
❖ 卖出市场。在当前价格下的激进订单。它用于。卖出时进
入市场。
关闭一个买入头寸（无论是盈利还是亏损）。
❖ 卖出止损。低于当前价格的挂单。它用于。卖出时进入
市场。
关闭一个买入头寸（通过止损）。
❖ 卖出限制。高于当前价格的挂单。它用于。卖出时进入市
场。
关闭一个买入头寸（通过获利）。
❖ 卖出止损限制。达到某个水平后，在价格上方的挂单。它
用于。
进入市场进行销售。
关闭一个买入头寸（通过获利）。
4.3.1 高级功能
根据经纪人的情况，有一些高级指令可以应用于进入和退出市
场的订单。
一个-取消其他（OCO）。向市场输入两个订单，其中一个在另一个被执行时
被取消。
订单-发送订单（OSO）。当初始订单被执行时，执行次级订单的指令。
市价转限价（MTL）。执行市价订单，其中包括在未完全执行
的情况下以相同价格对剩余头寸下限价订单的指示。
如果触及市场(MIT)。执行市价订单，其中包括如果该订单未
完全执行，则以相同价格对剩余头寸下限价订单的指示。
如果触及限价（LIT）。当达到特定水平时用挂单（Limit）进
行交易的条件性订单。它用于买入高于当前价格和卖出低于当前价
格。
良好到取消（GTC）。它包括一个临时执行期，通常是会议的
持续时间。如果这时订单还没有被执行，它将被取消。
截止日期良好(GTD)。该订单保持有效，直到一个特定的
日期。
即时或取消（IOC）。执行订单的指令
立即执行。如果订单的任何部分仍未完成，该部分将被取消。
填充杀戮（FOK）。它不允许部分执行。当价格达到时，它要么以全量进
入市场，要么被
取消了。
全有或全无（AON）。与FOK订单类似，不同的是，如果价格
达到了它，但由于它不能覆盖所有的数量而没有被执行，它仍然是
有效的，直到它获得所有的对应物或被交易商取消。
开盘时(ATO)。在开盘时执行订单的指令。如果这不可能，则
被取消。
收盘时(ATC)。在收盘时执行订单的指令。
4.4 数量分析的工具
由于有某些分析订单流的工具，我们可以看到以不同方式参与市场
的买家和卖家之间的所有互动。
我们将主要通过它们处理的订单类型来区分它们，因为并非所
有这些工具都是基于相同的数据。
❖ 分析挂单。订单簿，也叫市场深度（DOM）。
❖ 对已执行的订单进行分析。时间和销售以及足迹。
我们将指出它们最重要的特点，以便让读者对每一种的特殊性
有一个基本的了解。
4.4.1 订书
识别位于BID和ASK列的所有待执行订单（流动性）；正如我
们已经知道的，BID
代表等待买入的订单，ASK代表等待卖出的订单。
由于这些类型的软件只有二级深度，大多数市场只能显示当前
价格上下的十个级别的流动性。这一点很重要，因为在这十个级别
之外，仍然会有流动性的存在，但只有那些拥有三级深度的人（主
要是流动性提供者）才能看到。
对订单簿的分析出现了一些问题。其中一个问题是，可见的流
动性从来不是实际位于这些级别的流动性。在订单簿上可以看到的
流动性只来自于限价订单。就其本质而言，市场订单不能
在任何地方都可以看到，因为它们是由一个倡议产生的，并且是即
时执行的。另一方面，由于止损单在达到其价格时成为市场订单，
因此也不会在订单簿中显示。
除此之外，正如我们在一些订单的高级功能中所看到的，有一
些指令也不在订单簿中显示，所以实际上我们所分析的将是总订单
中不高的待执行比例。
分析订单簿或任何其他基于这种流动性数据的工具的另一个主
要问题是，这些待执行的订单可以在执行前的任何时候被放置它们
的人删除。由于这种特殊性，出现了由算法进行的不同形式的操纵
。
吐槽
这是在竞价和ASKS栏中放置大量的合同（限价单），而不打
算实际执行。其目的是给人一种
"不可逾越的障碍
"的印象，使价格向相反方向移动。它们是虚假订单，因为当价格即
将达到其水平时，它们会被取消，不被执行。
这是一个有趣的概念，突出了限价单在价格运动方面的能力价
值。正如我们所提到的，限价单本身及其性质并不具备移动市场的
能力，但利用这种形式的操纵活动，我们可以看到如何
价格在某些时候会受到它们的影响。不是直接基于它们的执行，而
是间接基于它们的影响。
想象一下，你通常看到每个价格水平的限价单约为50份合同。
如果你突然看到500份合同，其他参与者会怎么想？好吧，最合乎逻
辑的是，他们会看到这是一个太高的价格，价格越过这个水平，很
可能导致缺乏兴趣去反对这种订单。当然，这也会导致巨额订单的
反方向移动。大型交易商的操纵，推动价格向他们想要的方向发展
。
ICEBERG命令
这是将一个大的限价订单分割成小的部分。这类行动的动机与
想要隐藏原始订单的实际规模有关。
主要由机构交易者使用，他们希望在特定的价格范围内执行大
量的合同，他们使用用这种技术编程的算法，能够被动地做到这一
点，不使价格对他们不利。需要注意的是，这样的订单背后只有一
个来源，只是一个大型交易商，而不是一个集合。
以一个真正的冰山为例，它是非常直观的。从表面上看，你看
到的是一个看似正常数量的合同，但你不知道的是，这个订单只是
一个大得多的订单的一部分。而当这一小部分被市场填满后，大订
单就会迅速补充进来。
这是最明显的例子，说明接管会是什么样子。可能有许多积极
的买家在推动ASK，而所有这些买入市场都越过了冰山订单的卖出
限制，不允许价格向上移动。我们会说，这些购买行为的接管正在
发生。
4.4.2 录音带
由于时间和销售，我们可以实时看到所有已经执行的订单的交
叉情况。由于当前市场的移动速度（主要是期货市场），对磁带的
分析变得非常复杂。
根据软件的不同，我们可以获得不同类型的信息。它通常至少
包括有执行时间、价格水平和合同数量的栏目。
它当然可以用于识别在单个订单中执行的大量交易，即所谓的
"大交易"。更现代的版本还允许将订单分组执行，指向同一交易者
作为不同交易时间间隔的来源。
与订单簿相比，磁带的一个积极意义在于，磁带代表了过去，
代表了已经执行的订单，因此是
不易被操纵。
仅仅通过分析磁带进行操作并不是每个人都能做到的，因为这
需要丰富的经验，而且由于磁带的移动速度，还需要有很强的集中
能力。
4.4.3 脚印
当大多数人提到订单流时，他们实际上是指订单流的这一部分
，即使用脚印。订单流是一个笼统的术语，顾名思义，它涉及到订
单流。
脚印将磁带提供的数据（已经执行的订单）制成图表，并以更
直观的方式表示它们。这就像在烛台内放一个放大镜，观察在每个
价格水平上执行的合同数量。
分析 "足迹 "的好处是，它使我们能够
最大限度地量化买家和卖家之间的互动。观察参与者之间的平衡和
不平衡，以及能够确定哪一栏的交易量更大，在某些时候肯定是有
用的。
有不同类型的脚印图表，基于。
❖ 数据的性质：可以设置时间、区间、成交量和旋转烛台。
❖
表达协议：轮廓、三角、
不平衡、直方图、梯形或BID/ASK。
它是一个非常可配置的工具，通常包括多种功能，尽管它基本
上按价格水平分析执行的订单，目的是寻找不平衡、接管、主动权
、未完成的拍卖、集群、大宗交易等。
一旦你深入了解了订单交叉的执行方式，你会得出结论，它的
分析是非常主观的，基于这个工具而不考虑其他因素的交易是不可
取的。
4.4.2 DELTA
在订单流分析的世界里，一个更具体和流行的工具是三角洲。
Delta是一个指标，它简单地衡量了在给定时间段内BID上的交易量
和ASK上的交易量之间的差异。如果差值为正数，则Delta
则为正数，反之则为负数。此外，由于指标通常会以不同的大小显
示它们，因此三角洲之间的差异也可以被可视化。
有一种常见的误解，认为所有在ASK上交易的量都是
"买入"，所有在BID上交叉的量都是
"卖出"，尽管在现实中，这种说法意味着它们是方向性的；也就是
说，它们有意向其中一方增加压力。如果是这样的话，为什么我们
有时会看到带有正三角的看跌走势和带有负三角的看涨走势？相信
我，事情没有那么简单。如果是这样的话，我们就会找到圣杯了。
这还是与交叉机制有关。
目前，让我们记住，它是在横轴上直观地观察到的，数值为0
，根据交易执行的列，它将在轴上显示为正值或负值。这种表示方
法是针对正常Delta的例子，因为还有另一种变体，即累积的，它的
图表是连续的，不考虑横轴。
delta在每个执行的订单中都会被更新，因此会产生这样的可能
性，就像价格一样，灯芯在它的极端位置被代表。如果我们观察到d
elta的下部有一个灯芯，这意味着在其发展的某一时刻，有利于BID
的差异特别大，在某一时刻，它已经开始在ASK栏中进行更积极的
谈判，产生了逆转，以灯芯的形式留下痕迹。
正如一般情况下对脚印的分析一样，虽然它的解释并不像我上
面解释的那样基本，但在某些特定时刻，它可以为我们提供某些有
用的东西。
4.5 订单流问题
作为一个基础，我们必须清楚一系列的想法，这将有助于我们理解其余
的内容。
1. 一个购买与一个销售相匹配，反之亦然。
2. 一个积极的订单与一个消极的订单相匹配。
3. 在BID和ASK的栏目中，只反映了攻击性。
考虑到不同类型的订单，现在有必要了解在参与者之间使用什
么机制来匹配订单，以及这种执行反映在哪个栏目中。
❖ 当止损单被填满时，会变成市价单。
❖ 当达到止损单所设定的价格时，止损限价单就会变成限价
单。
当交易者执行买入市场订单时，订单处理机制启动，到订单簿
中寻找位于ASK栏中的第一个卖出限价订单来匹配这个买入。
同样的情况发生在卖出市场订单被执行时。处理机制将该订单
引向BID栏的最直接的价格水平，以寻找在那里等待匹配的买入限价
订单的对应物。
对于限价订单，过程是一样的。参与者将他的订单留在两栏中
的一栏中等待执行，它将停留在那里，直到需要匹配他的订单的积
极的交易者到来。
这基本上是在高速上一次又一次发生的事情。无论用什么类型
的订单进入市场，最终的结果总是一个积极的订单与一个消极的订
单交叉。
而这些订单交叉显示的栏目将取决于启动它的订单。因此。
❖ 买入市场与卖出限制交叉，并显示在ASK栏中，因为启动
交易的订单是积极的买入。
❖ 卖出市场与买入限制相交，并显示在BID栏中，因为启动
是来自积极的卖出方。
现在让我们做一个推理练习，以一个持有空头头寸（卖出）进
入市场的交易员为例。这个交易者有不同的方式来退出这个头寸。
❖ 通过手动退出，无论是亏损还是盈利，执行买入市场订单
（而且会出现在ASK中）。
❖ 通过执行止损（stop
loss），其订单将是一个买入止损（并将出现在ASK中）。
❖ 通过执行获利，其订单是买入限价（并将出现在BID中）
。
同样，一个以多头头寸（买入）进入市场的交易者可以通过三
种选择离开。
❖ 通过手动退出，要么亏损，要么通过执行卖出市场订单获
利（并将出现在BID中）。
❖ 通过执行止损，其订单将是一个卖出止损（并将出现在BID
中）。
❖ 通过执行获利，其订单将是一个卖出限制（并将出现在AS
K中）。
这个例子的重点是，同一个动作，比如平仓，可以根据其使用
的订单类型，显示在不同的栏目（BID和ASK）。
理解这一信息是非常重要的，因为许多关于订单交叉的分析是
错误的，因为它们从错误的前提开始。
因此，第一个结论应该是，并不是所有出现在ASK栏里的东西
都是为了买而买。
为市场增加买入压力，而不是所有出现在买入栏的东西都是为了增
加卖出压力而卖出。在分析订单流的任何变体时，问题就在这里。
这些基于订单交叉机制的程序被设定为总是反映出攻击性，问
题是不可能区分所执行的订单背后的意图是什么。
当我们看到在ASK中执行的交叉盘时，它总是一个带卖出限价
的买入市场；而当我们看到在BID中执行的交叉盘时，它将是一个带
买入限价的卖出市场，但我们不知道的是这样一个交叉盘背后的来
源/意图。
在处理订单流分析时，主要的错误来源来自于人们认为在ASK
中执行的一切都有买入的主动性起源，而在BID中执行的一切都有卖
出的主动性起源，但正如我们刚才所看到的，没有什么能比这更接
近事实了。这种类型的软件使激进订单的执行减少了被动，但他们
不能知道这些订单的来源/意图是什么。
如果止损的订单发生交叉，会发生什么？
的买入市场和卖出限额的获利？这种类型的交叉将反映在ASK中，
但是否真的有意增加市场的购买压力？显然不是，正如我们在这个
例子中看到的那样，两个交易者都会离开市场，但他们的交易却会
反映在ASK中。这就是订单流的问题所在：它仍然是一个高度主观
的工具。当你不完全了解订单交叉的工作原理时，情况更是如此。
BID栏也遇到了同样的问题。可能会出现这样的情况：有人触
发了买入头寸的止损（Sell
Market），有人想从卖出头寸中获利（Buy
Limit），两者的订单相匹配。这种交叉将反映在BID中，但两者都
已退出，没有新的销售压力。
现在我将介绍两个不同的背景，以再次例证订单流问题。
4.5.1 问题一：价格背离
例如，如果我们分析脚印的图表，我们看到一个看涨的发展，
在顶部有一个有利于ASK的不平衡（绿色的底部），紧接着向下转
；这个事实为我们提供了不同的解释。
有些人会说，他们是被套牢的买家（假设ASK中的这种不平衡
是带有方向性的积极买入）；另一些人会说，他们是多头头寸的止
损单的执行；还有一些人会说，他们是多头头寸的获利；最后还有
一些人可能说，这是卖家的被动进入（通过卖出限价单接管）。
所有这些都可能是正确的。而事实是，很可能所有这些都有一
点。此外，在这一点上，最有可能的是delta是负的，向我们展示了
一个分歧。
这就是分析订单流时问题变得明显的地方。事实是，在实时的
情况下，我们无法准确地确定这些执行的真正来源是什么。在许多
情况下，为了证明所提出的方案的合理性，会影射到这些特定的原
因之一。例如，一个正在寻找看跌走势的人或已经定位为空头的人
，会看到那些在ASK上执行的大额订单，并认为它们是
"被套牢的买家"，因为这就是证明他们看跌做法的理由。
在这个例子中，唯一的目标是，正如它在ASK栏中显示的那样
，它是买入市场和卖出限价订单之间的交叉；但为了
断然说它是已经描述过的任何一种可能的起源，似乎并不是一个非
常可靠的方法。
因此，在决定使用订单流的情况下，最合理的做法是将其分析
从属于另一种方法所提供的背景，例如在我们的案例中，Wyckoff方
法。这样做的原因是，由于订单匹配的复杂性和性质，我们将在图
表的任何部分发现这种类型的不平衡，这并没有给我们带来优势。
4.5.2 问题2： delta分歧
当Delta与价格不一致时会发生什么？在正Delta的情况下，其蜡
烛图预计是看涨的；而在负Delta的情况下，是看跌的。当我们观察
到看涨烛台上的负Delta或看跌烛台上的正Delta时，会出现背离。
如果出现在ASK上的都是市场买盘，目的是增加向上的压力，
那么正的Delta就不可能导致看跌的蜡烛图。
继续上面的例子，我们看到，引发转折的看跌蜡烛图有一个非
常积极的delta（+235）。
这种情况背后的原因可能是如下的。正的delta可能是许多积极
的买入（Buy
Market）被被动的卖出（Sell
Limit）所阻挡，没有让价格上涨的结果。所有这些交叉订单出现在
ASK中。随后，如果在BID中没有什么需求（很少的买入限制），一
些积极的销售会导致价格向下移动。而这也是最终会观察到带熊市
蜡烛的正三角的一种方式。
正如你可能已经得出的结论，三角洲背离隐含着对接管的识别
，所以如果它们出现在正确的地方，它们通常会预示着有趣的转折
。这并不意味着所有的背离都会确立转折，因为有时这些背离会发
生在一个没有什么兴趣的区域，并且背后没有接管的意图，因此存
在任意使用的问题。
4.5.3 价量交易商
归根结底，作为交易者，我们的任务是确定何时发生供需不平
衡，而这些最终将显示在价格和成交量图表上。
一个只考虑价格和成交量的交易者可能会延迟进入市场，并且
可能没有某些可用的信息（参与者之间的真实互动），但他的交易
将更加平静，因为他不必解释这些订单。
十字架。
在前面的价格背离的例子中，单纯分析价格行为和成交量的交
易员只会关注该行为发生了异常，即背离的努力结果。那大量执行
的订单很可能会伴随着成交量的增加和狭窄的范围，已经表示了一
些分歧。此外，随后的向下转折将证实这一异常现象。
除了评估是否出现了跳跃性的止损、获利、进入空头头寸或买
家被套牢，正如我们已经提到的，这可能是上述所有情况的一部分
，相关的是最后的行动，不观察订单流向但知道如何解释图表的交
易者最终会得出同样的结论，尽管压力较小。
4.5.4 结论
除了所讨论的有关订单匹配的一切，现在正是回顾在市场上运
作的不同类型的代理人和他们行动背后的意图（对冲、投机和套利
）的时候。这些参与者执行的订单也显示在BID和ASK上，正如我们
所看到的，不是所有的人都有方向性的意图，最终是那些寻求价格
运动的人。
这不是一件小事，因为只有在他们积极进入市场的情况下才会
再次出现，以捍卫他们的地位
从价格变动中寻求利润的将是投机交易者。我们可能会看到在一个
价格水平上执行一个大订单，它可能来自一个机构，目的是为了弥
补在另一个平行市场上持有的头寸，或者它可能是一个套利策略的
激活，仅举几个可能性。
因此，我们增加了一层新的不透明性和主观性。一方面，我们
有不是所有的参与者都带着投机的兴趣来到市场；另一方面，订单
的匹配不能确定这种交易的来源。
因此，我们得出的结论是，独立使用订单流可能是完全没有意
义的，因为在任何情况下，它都不能为我们提供在市场上最重要的
确定因素：背景；确切地知道我们将在哪里寻找交易，在哪个方向
。为了能够进行扎实的分析和方案规划，试图了解这一点是至关重
要的。
第五部分。容量简介
成交量分析是Market
Profile®的一个变种，是J.Peter
Steidlmayer在1985年为芝加哥期货交易所（CBOT®）设计的工具。
Steidlmayer是这个重要的期货和期权市场的交易员和执行成员，时
间超过40年。这种新的拍卖代表方法最初只针对CBOT成员，尽管它
很快就传到了外面。因此，我们可以直觉地认为，他对市场如何运
动的方法似乎并不是没有根据的。
与订单流量分析不同，成交量概况是完全客观的，因为它不需
要任何解释，因此为我们的分析和情景方法提供了非常有用的信息
。
通过成交量曲线分析，我们又回到了最初在拍卖市场理论中提
出的所有概念。我们的重点不在于
确定一个特定订单交叉的意图，而是扩大范围以确定最相关的交易
区。
成交量概况不是一个指标。它只是另一种表示交易量数据的方
式。它非常清楚和准确地确定了在不同价格水平上交易的合同数量
。
5.1 拍卖市场理论+成交量概况
成交量曲线使用拍卖理论的原则，将其付诸实践，并将图表上的利
益区域可视化。兴趣只是通过在某一特定区域产生的活动来衡量；
而这种活动是通过交易量来确定的。
因此，这个工具将帮助我们确定兴趣较大和较小的区域，并帮
助我们在与他们互动时评估价格，以确定是接受还是拒绝。
所有这些原则都是基于这样一个前提：市场有记忆，倾向于重
复行为。因此，预计在未来，某些领域将再次出现与过去相同的行
为。
需要注意的一点是，市场的记忆主要是短期的。这意味着最近
的交易区比更早的交易区更重要。如果价格开始失衡，第一个要考
虑的区域将是最直接的以前的平衡区域。
价格离开某个接受区的时间越长，它的意义就越小。如果我们
没有其他参照物，对其进行估值仍然是有用的，但必须注意，最直
接的平衡区很可能是市场首先要寻找的，因为它们最能代表当下的
价值。
5.2 量纲构成
成交量曲线在图表上以水平直方图的形式直观地观察，其数值根据
每个价格水平的交易情况分布。
根据每个价格水平上交易的合同数量，分布的形状会有所不同
。交易越多，横线的长度就越长；而短的横线则代表交易很少。
作为参考，我们将以正态或高斯贝尔分布来理解最重要的统计
概念。
❖ 数据是对称分布的，相对于
平均数、中位数和模式重合的中心点。
❖ 它的每一边都有三个标准差，这些标准差是等距的，衡量
的是围绕平均数的变化量或分散度。它也是衡量波动性的一
种方法。
❖ 第一个标准差包括68.2%的数据，直到第二个标准差，达到
95.4%。
价值区(VA)
这个真实的例子是正态分布的形式，数值围绕中心点上下分布。
数据由价格所在的纵轴和代表数量变量的横轴来组织。
价值区在价值区高点（VAH）和价值区低点（VAL）之间确
定，是第一个标准差的一部分，正好占该剖面图总交易量的68.2%。
它是轮廓中交易量最大的区域，因此被认为是接受的区域。
价值区之外的交易量占剩余的31.8%。这是概况中交易量最小
的区域，因此被认为是一个拒绝区。
价值区的高位和低位（VAH和VAL）将作为支撑和阻力区，
因为预计在它们上面会有一些互动。
价值区的广度留下了关于市场状况的线索。一个宽广的价值区
表明，所有的交易者都有大量的参与，每个人都在以他们想要的价
格进行买卖；而一个狭窄的价值区则是一个低活动的标志。
外围环境
这是该简介中达到的最高（高）和最低（低）价格。这些价格
水平应始终被视为关键参考点。
根据在这些极端产生的交易，我们可以认为它们代表已完成或
未完成的拍卖。
完成的拍卖。从视觉上看，在接近尾声的时候，谈判会越来越
少。它代表着缺乏兴趣，因为价格
达到离价值区更远的价格水平，最后表明市场对该区交易的明确拒
绝。就其本质而言，它是一个低成交量节点。
价格已经达到了一个点，一些交易者认为这是一个有利的机会
，并进入造成了这种拒绝。成交量的减少说明对面缺乏参与。
未完成的拍卖
它以高成交量节点的形式出现在轮廓的末端。它隐含地代表了
在这个区域进行谈判的兴趣，因此建议以后访问这个价格，如果它
之前已经远离了它。在未来的访问中，有必要评估它背后的意图，
因为它的发展可能是为了完成拍卖和转身，或者是为了继续交易和
继续朝这个方向发展。
这种完成或未完成的拍卖概念非常有用，因为，例如，如果我
们正在评估价格向上离开平衡区的可能性，我们将希望看到在该区
的底部有一个完成的拍卖，这将表明对那里的交易缺乏兴趣。如果
观察到一个可能的未完成的拍卖，那么隔离这个场景将是很方便的
，因为在开始向上运动之前，很可能会有一个价格在那个低的部分
的访问，目的是测试对该区域的兴趣。
当我们对可能是完成的还是未完成的拍卖有疑问时，最好把它
当作完成的。未完成的拍卖应该是非常直观的，不应该涉及很多主
观因素。一般来说，我们要把它们观察为轮廓分布中的异常切面，
在很多情况下，它将与价值区的两个极限之一相吻合。
在Market
Profile中，这个概念是完全客观的：一个未完成的拍卖（Poor
High
&
Poor
Low）出现在至少观察到两个TPO的一端；换句话说，一个完成的拍
卖将在价格水平上用一个TPO表示（Single Print）。
体积控制点（vpoc）
这是该简介中成交量最集中的水平。它代表了买卖双方最接受
的价格（更公平），并设定了计算价值区的水平。
由于大部分交易量来自于大型机构，这就是这些大型交易商积
累了大部分头寸的地方。他们一般在一定的价格范围内积累合约，
但VPOC代表了一个基准，因为它确定了兴趣最大的地方。
由于这是一个会吸引大量交易的水平，一般来说，最好避免在
其附近交易。参与者之间的广泛共识将导致围绕这一水平的波动。
这种行为会一直持续下去，直到出现新的信息，使参与者的看法失
衡。
VPOC使我们能够确定谁在控制市场。如果价格高于它，我们
将确定买方将控制，所以交易多头更有意义；如果价格低于它，卖
方将控制，所以交易空头将是更好的选择。
请记住，就其性质而言，VPOC总是一个大批量节点，但并非
所有大批量节点都是VPOC。
成交量加权平均价格(Vwap)
如果有一个水平被大型机构广泛使用，那就是VWAP。巨大的
交易寻求在发现VWAP的价格水平上执行，这就是为什么它的重要
性提升了。
VWAP代表在特定时间段内所有合约的平均交易价格。获得它
的公式如下。
❖ 交易的合同数量*资产的价格/交易的合同总数
为了更好地理解它，我们可以说，在VWAP之上的交易量与V
WAP之下的交易量相同，也就是说，它代表了一个重要的平衡水平
。这种平衡意味着，当价格达到VWAP时，价格上涨或下跌的概率
是相同的。
它像传统的移动平均线一样显示在图表上，其位置随着交易的
执行而变化。一般来说，根据交易风格，使用时段、周线或月线的V
WAP。
机构交易者主要将VWAP作为一个平均值来确定该时间点的资
产价值，因此他们认为，如果价格低于，他们就低价买入，如果价
格高于，他们就高价买入。
机构已将VWAP作为判断其执行质量的参考指标，因此它具有
相关性，我们将其视为重要的交易水平。
当他们收到订单时，他们不会一次性执行所有需要的合同，而
是会尝试逐步执行，因为他们知道他们的工作将在这个参考水平的
基础上进行评判。
由于它代表了一个重要的平衡水平或公平价格，它是衡量我们
是否买得太高或卖得太低的一个好办法。我们可以通过在平均值的
基础上增加一个或两个标准差来判断。价格处于某个标准差并不意
味着它不能继续向这个方向发展，我们可以简单地把它作为一个更
多的脚印添加到我们的分析中。
但要非常小心，因为一切都受制于当时的市场估值。在一个平
衡的市场中，低于VWAP的价格将被认为是便宜的，而高于VWAP
的价格则是昂贵的；但就在市场变得不平衡的时候，VWAP不再代
表效率，因为现在对价值的看法已经改变。
根据时间框架，我们可以利用不同级别的VWAP。最常用的是
用于日内交易的时段VWAP，以及用于中长期交易的周和月VWAP
。
高容量节点(Hvn)
高成交量节 点 。这些区域代表了所有市场参与者的平衡和高
水平的兴趣，因为买家和卖家都可以在这里进行交易。它被观察为
交易量曲线中的峰值。
虽然我们在这个例子中使用了一个综合的配置文件，但
基本原则同样有效，并适用于所有概况。
过去的平衡区就像磁铁一样吸引着价格，并将其保持在那里。
在过去，买家和卖家之间有一些共识，在未来，预计也会发生完全
相同的情况。这就是为什么它们是非常有趣的目标设定区域。
在同一个档案中可以识别不同的高容量节点。
低容量节点(lvn)
低量节点。这些是代表不平衡/拒绝的区域。买家和卖家都没
有舒服的交易，因此在某种程度上被认为是
"不公平
"的价格。它们被观察为成交量曲线中的谷底。
由于过去没有共识，预计未来也不会有共识，并导致一些拒绝
，所以它们是有趣的支撑和阻力区域，可以寻找潜在的入口。
重要的是要明白，拒绝可以通过两种方式来代表价格。
V-TURN
相对于之前的平衡区，人们对价值的看法并没有改变，而且对
在这些水平上的交易有一种排斥感。市场完全转过来，重新进入之
前的区域，在这个区域里，买家和卖家觉得交易很舒服。
触发这种价格反应的首先是在该区域上方等待阻止移动的被动
订单的放置，再加上随后的侵略，确认了V型转折并返回到之前的价
值区域。
从视觉上看，它可以在价格中观察到蜡烛图两端突出的灯芯，
这将暗示这种拒绝。
快速移动
参与者对价值的认识发生了变化，并在价格中表现为剧烈的波
动。市场根据新的信息，拒绝在这些LVN水平上交易，并迅速穿过
这些水平。
从技术上讲，造成这种快速运动的原因，一方面是那些持仓相
反的人执行止损单；另一方面是激活动量策略，激活动量策略用市
场订单积极地进入。
从视觉上看，它将在图表上观察到宽范围的蜡烛图，一般伴随
着高成交量。
与HVN一样，在同一个配置文件中可以显示一个以上的低容量
节点。
5.3 概况的类型
体积剖面图是一个可以根据操作员的需要进行调整的工具。
使用一种或另一种资料的主要区别将由交易员的时间框架和他
在分析中需要涵盖的背景决定。
基本上，我们可以区分三种类型的配置文件。
固定范围
这种类型是非常通用的。它的特点是，它允许我们在任何特定
的价格行动上手动启动配置文件。
它对识别两类背景下的交易区特别有用：趋势运动和范围。
如果我们看到一个看跌的运动，我们可以对整个势头进行剖析
，以确定有趣的区域，在这些区域中，价格可能会出现某种看涨的
回调。正是在这些交易区域，我们要准备评估进入有利于趋势的可
能性。在这个例子中，我们看到价格是如何测试看跌势头的VPOC的
，并从那里产生了一个转折，导致了新的看跌运动的发展。
如果我们所拥有的是一个横向化的背景，一个我们在Wyckoff
方法论下工作的结构，剖面图将有助于确定决定市场控制的VPOC和
价值区的极端（VAH和VAL）的主要位置。为了寻找结构突破后的
测试，这些将是非常有趣的考虑因素，如下面的例子。
与其他类型的资料不同，固定范围不更新，只分析待定区域的
交易量。
无论你是否要在Wyckoff方法论的方法下与结构合作，在我们
看到它们的价值区域之间有重叠的情况下，拉出包含几个时段的配
置文件是非常有用的。如果我们看到不止一个时段在某个价格范围
内产生价值，最好是推出一个包括所有价格行动的剖面图，因为这
样的剖面图能够为我们提供的操作水平从本质上讲将具有更大的相
关性。
会期
这就是当天的概况。它对盘中交易特别有用，因为盘中最重要
的交易区被考虑在内。它的范围从时段的开始到结束，并随着一天
的进展而更新。
短线交易员同时使用该时段的水平和前几个时段的水平来做出
他们的设想。
如果我们观察到一个看涨的运动和随后的价格横向化，在一些
操作层面上寻找有利于趋势运动的结合点将是有趣的。正如我们所
知，整个轮廓中最重要的水平是VPOC，所以我们必须考虑到它，以
等待我们的进入触发。
继续这个相同的例子，在突破后寻找测试的另一个有趣的区域
可能是前几个时段的操作区域。如果我们在前一交易日的价值区域
之上。
第一个预期测试的操作水平将是上一交易日轮廓的价值区高点，以
寻找看涨的延续。
复合材料
最初，剖面图只按时段显示，这种分组的想法是由唐纳德-L琼斯在他的《基于价值的电力交易》一书中引入的，他称之为
"叠加需求曲线"。其目的是试图消除较短期限的噪音，从而更好地了
解市场状况和背景。
这种类型的资料可以通过两种方式设置。
❖ 固定模式。在固定模式下，我们有可能选择我们想包括在
概况分析中的日期范围。你可能想知道过去一周、过去一个
月或今年的概况，这种模式就是为这种特殊要求设计的。
❖ 变量。变量模式有一个重要的特点，它显示目前在图表上
的所有价格水平的交易量。重要的是要记住这一点，因为如
果图表被移动，轮廓将改变。
无论我们在什么时间段进行交易，这种类型的资料的最佳用途
是分析整体背景，并确定我们在当前价格上方和下方的交易区域（
主要是高成交量和低成交量节点）。
这些区域将有助于在更宏观的背景下表明市场的偏向，以及建
立可能的区域，以寻找进入和退出。
例如，如果我们正在研究一个结构，那么分析综合指数的概况
以确定最长的高成交量节点是非常有趣的，可以在这些节点上建立
获利的目标。
另一个用途可能是在宏观背景下确定一个大型的低容量节点，
并鼓励在其上发展一个冲击。我们可以研究一个潜在的累积性结构
。如果在分析背景时，我们发现一个相对接近结构的低量节点，那
么考虑到产生结构不平衡的弹簧的可能性将是有趣的。
5.4 垂直和水平体积的差异
许多人以某种怀疑的眼光看待
"成交量概况"，暗指没有必要为了能够在成交量数据的基础上进行
扎实的分析和方法而纳入这种类型的工具。
这是绝对正确的；很明显，绝对没有必要。问题是，他们没有
理解通过他们的评估可以获得什么样的信息。
首先应该传达的是，卷宗概况的开发不是为了替代经典卷宗。
它们提供不同的信息，因此是完全互补的。
要真正了解数量数据提供了哪些信息，有必要从两个角度来研
究它。
❖ 时间上的成交量。这是在图表上垂直观察的经典成交量。
它与一定时期内交换的合同数量有关。它告诉我们主要交易
商何时活跃。
❖ 价格中的成交量。这就是成交量概况，观察到的是
以横条的形式出现。它表示在一定的价格水平内交易的合同
数量。它告诉我们主要交易者的活动发生在哪里。
我们可以看到，两者都为我们提供了关于同一行动（专业活动
）的不同信息，时间上的成交量与何时有关，而价格上的成交量则
与何处有关。
通过垂直成交量，我们可以知道在某根蜡烛的发展过程中，有
特定数量的合约被交易，但这些交易是如何通过不同的价格水平分
布的？这就是横向成交量给我们提供的信息，而经典的成交量则不
能。如果你在交易中需要了解这些信息，那就是另一回事了。
5.5 数量概况和市场概况的区别
这两个工具的主要区别是，市场概况是基于时间设计的，而成交量
概况是基于成交量设计的。
市场概况以字母格式表示图表上的价格数据，其中每个字母（
称为TPO或时间价格机会）都与30分钟的交易时间相一致。因此，
字母A将对应于开盘后的第一个30分钟，字母B对应于下一个30分钟
，以此类推，增加字母和分钟，直到一天结束。
根据市场概况进行交易的交易员分析当天的开盘与前一天的价
值区域和初始余额（涵盖交易第一小时的范围）的演变，以确定可
能发生的一天的类型，并在此基础上提出方案。这里应该指出的是
，有些交易者只根据前半小时来确定初始余额。
虽然成交量曲线交易者通常不考虑初始余额，但它所传达的信
息可能非常有趣，主要是因为。
❖ 其范围越窄，出现趋势日的概率越大；而范围越宽，出现
横盘日的概率越大。
MP为我们提供的一个有趣的用途是客观地确定在一个价格水
平上的接受或拒绝。在成交量分析中，这可能被笼罩在主观性中，
而市场轮廓分析则消除了这种随意性：拒绝被1个TPO所显示；而2
个或更多的TPO则开始代表接受。
如果两个工具的分布情况趋于相似，那么这两个工具的分布情
况将趋于相似，尽管它们不会完全相同。这是显而易见的，因为它
们没有使用相同的数据来表示。TPO的积累
将表明价格在该水平上停留了很长时间，而成交量的积累将告诉我
们在该水平上有大量的合同被交换。
在成交量分析中，由于它是根据成交量设计的，成交量最大的
水平不一定是花费时间最多的水平；因为价格可能在几秒钟内达到
一个水平，积累了大量的订单并转身（如例子中）。价格在该水平
上花费的时间很少，但交易量很大，所以交易量概况POC会在该水
平上，而市场概况POC不会。
由于目前金融市场的生态系统强调成交量的重要性，使用价格
+成交量的组合（成交量简介）而不是价格，似乎更有意思。
+时间（市场概况）。
这并不是说时间变量不重要或不那么重要，没有什么比这更重
要的了。显然，时间是确立参与者在某一特定时刻决定某一市场的
价值所在的关键因素。在某一特定领域的时间消耗是一个无可置疑
的接受标志，因此也是价值的建立。
5.6 轮廓形状
显而易见，市场不会总是形成D型轮廓分布，因为这将意味着我们处
于一个无限均衡的背景下。
在《市场概况》中写了很多关于基于概况形状的不同类型日的
理论（正常日、正常变化、趋势日、双分布趋势日、非趋势日、中
性日、中性日极端）。
事实上，从我们总是想控制一切并需要为每一个行为寻找逻辑
的角度来看，识别这种轮廓的形状以确定我们度过了什么样的一天
，对人类的思维来说可能是有效的；但从交易的角度来看，这似乎
不是一个非常有用的方法，因为分类是通过事后的分析完成的。
此外，随着时间的推移，已经有证据表明，不可能仅仅根据前
一天的分类来持续预测我们最有可能拥有什么样的一天。Steidlmaye
r本人最终承认了这一点。不足为奇的是，在会议结束之前，我们不
可能知道当前的会议概况会有什么形态。
结束了。
在Wyckoff方法论的方法下，对事件、阶段和结构的标注也完
全一样。对于更多的新手来说，用市场可以代表积累和分配的各种
方式来喂养潜意识可能是有用的；但从交易的角度来看，这是完全
无用的，因为对所有这些的确认都是在事后进行。
因此，为了设定交易方案，把重点放在识别价值区（区间）的
建立上，并在价格的两端互动时不断评估价格，以确定接受或拒绝
，似乎更明智。惠科夫方法论提供的分析工具有助于我们确定在区
间发展过程中谁更有可能控制局面（买方或卖方），因此，最小阻
力的路径在哪个方向。
在动作的发展过程中，将产生剖面图，在图形上观察趋势和横
向行为的两种非常常见的方式是b型和p型。
这些模式代表了Steidlmayer在其第一次研究中提出的市场活动
的前三个阶段，通过Wyckoff方法，我们将其确定为结构发展的A和
B阶段。
这些模式将提醒我们注意以前的趋势运动的停止以及新的横向
化背景。这两种类型的轮廓显示了相同的行为，但在两个方向上。
首先，在低价区，价格以一定的流动性发展趋势运动，直到它遇到
愿意在相反方向交易的交易者。在这一点上，一个平衡的范围开始
发展，一个高参与度的区域，产生了轮廓钟。
只要价格处于趋势运动中，我们就应该只寻求有利于该方向的
交易。我们可以依靠发展中的VPOC和其余的操作水平。
5.6.1 p形轮廓
看涨运动的特征，代表未来的分配和再积累计划。
这种类型的情况表明买方的力量，他们有能力相对轻松地推高
价格，直到它达到一个卖家开始出现的点。
它由两部分组成：第一部分是观察到向上的不平衡，第二部分
是市场开始一个旋转过程（范围）。这一点很重要，因为如果这样
的过程反向发生（首先是旋转，然后是下降趋势），在视觉上我们
仍然会看到一个P型曲线，但有一个很大的区别，那就是它将有困难
的交易有效性。
所有被提出的概念和工具都有一个操作意义；在与我们有关的
P和b模式的情况下，只有当最后的价格行为是创造新的价值（范围
）时，它们才是有趣的，因为下一个有利可图的不平衡将从那里产
生。也就是说，如果我们在看跌运动结束时已经完全确定了镜子中
的P形态（右边的不平衡），从操作该不平衡的角度来看，我们可能
太晚了，最可能的事情是价格将产生一个新的平衡区作为最直接的
行动。相反，如果我们有一个理论上的P模式（不平衡在左边），我
们将能够利用随后的趋势运动（可能是向上或向下的）。
除了孤立地看它（会议资料），有趣的是，一个长期的上升趋
势在其内部发展中会由几个这样的资料组成。在这种情况下，它们
将仅仅是引起持续上升发展的再积累模式。
如果这种类型的曲线出现在长期的下降趋势之后，它可以提醒
我们下降趋势即将结束，至少是暂时的。这里需要再次注意的是，
它指的是看到理论上的P型；因为如果我们看到的是一个镜像的P型
，那么我们实际看到的将是一个分布，因此，下降趋势将表示强度
。
5.6.2 b-形状简介
看跌运动的特征和未来的代表
累积和再分配计划。
单独来看，这种类型的剖面是有利于卖家的不平衡的信号。卖
方控制着，并将价格强力向下推，直到最后一些参与者出现买入，
并产生了新的轮换过程。
在长期下降趋势的背景下，它们将出现重新分配的特征，是寻
找纳入趋势的最佳领域。
与P型一样，理论上的b型是由看跌的不平衡作为第一部分，创
造价值作为第二部分形成的。第一个旋转和随后的看涨不平衡在视
觉上也会出现一个b型的轮廓，但在操作上我们可能无法利用第一个
不平衡的优势。另一方面，在分析前面的上升趋势的健康状况时，
它也不会有同样的影响，在这里我们要寻找的是上升的拒绝和下面
的价值创造。
如果在长期的看涨运动后观察到一个B型的轮廓，它可能预示
着这种运动的结束，有时也预示着一个新的运动开始走向看跌。
5.7 量纲的用途
这个工具为我们提供了完全客观的信息，完全符合威克夫方法论的
原则所提供的背景。
我们可以做的一些最重要的用途列举如下。
5.7.1 识别结构
在某些情况下，结构末端的划分将不是很直观，可能是因为价
格行为产生了不明确的运动。在这种情况下，使用成交量曲线来确
定价值区域（VAH和VAL）的高点和低点是非常有用的，假设这个
区域是产生后续运动的原因的范围。
就其性质而言，我们根据Wyckoff方法所处理的结构的上限和
下限将始终是低交易区（LVN）。产生这些支撑和阻力的价格转折
是价格不想交易的区域。
并因此被确定为排斥反应。我们已经知道，这种排斥现象在容积曲
线中被看作是一个LVN。
此外，有时结构的自然端点（小河和冰）将与价值区域的端点
（VAH和VAL）相吻合。通过拉出该结构的剖面图，我们将能够观
察到包含在该范围内的所有价格行动将是价值区域的一部分。
从下图中可以看出，看涨运动的止损并没有显示出非常清晰的
价格行为，止损事件是真正可视化的。如果我们处于这种结构发展
的最后阶段，我们可以拉出整个结构的剖面图，通过成交量剖面图
确定关键水平。在这个案例中，我们看到在来自上方的最后冲击之
后，价格迅速越过整个价值区，包括VPOC和VWAP。在这一点上，
我们应该倾向于分布，因此空头的第一种情况是等待突破后的测试
（LPSY）在任何一个操作水平上。这些水平中首先要考虑的是价值
区低点，因为它是市场会发现的第一个水平。我们看到它是如何通
过这个测试来继续看跌发展的。下一个也是最后一个寻找潜在的LPS
Y的水平将是轮廓的VPOC。
在这个其他的例子中，也发生了类似的事情。止损事件可能不
是最直观的，然后还有一个额外的困难，那就是如何确定离开价值
区后又重新进入的看涨运动的框架。目的是，如果我们发现自己在
一个已经具有一定成熟度的结构发展之后看到了不平衡，我们可以
启动一个剖面图来确定预期价格发展测试的操作水平，寻找运动的
延续性。我们再次看到，在突破运动之后，测试是在剖面图的价值
区域末端之上进行的，在这种情况下，是在价值区域高点之上；这
是寻找多头进入触发器的完美区域。
剖面图的范围应该包括从旋转开始到失衡发生前的所有价格行
为。有一些交易者可能也会把突破动作包括在剖面图内，这并不是
说这是不正确的。只是要记住，从交易的角度来看，我们要寻找的
是突破后的这个测试要寻找之前积累/分布的一些交易水平，这就会
把不平衡和随后的运动都排除在测试之外。
正如我们所看到的，大多数实时发展的结构
市场并不像理想书中的例子所显示的那样真实，再加上它们彼此之
间都有不同。但这并不意味着它们不能交易。这就是成交量曲线工
具所提供的水平发挥作用的地方。
5.7.2 确定市场偏向
通过对交易区的分析
我们将始终倾向于在最后一个高位交易节点产生的方向上进行
交易。而反对这个方向的情况只有在价格突破了支持最后一次移动
的区域时才会出现。
如果价格在高成交量节点（HVN）之上，我们将确定控制权在
买方手中，只有当价格从下方越过这个区域时，我们才会提出做空
的设想，这将表明控制权已经改变，有利于卖方。
其逻辑是，在这些节点上，价格回到了平衡状态，我们将无法
确定它随后将向哪个方向移动。只有在确认了这个区域的有效突破
后，我们才有可能提出一个具有一定稳健性的方案。
上图非常清楚地显示了这个概念。如果我们处于看涨运动的最
后部分，在最后的HVN之上，我们应该等待突破，然后再寻找空头
交易。剖面图只涵盖了看涨运动（从1到2），因为我们有兴趣知道
的是支持这一运动的成交量节点在哪里。当这个节点向下交叉时，
我们可以暗示控制权已经转向有利于看跌，现在我们可以提出一个
空头方案，例如对这个HVN的测试。
在另一个例子中，我们有同样的动力，但却是相反的动力。我
们把看跌运动的HVN定位为生效，其目的是为了
继续偏向于短线，直到它被打破。注意，不是直到这个HVN被打破
，而是最后一个HVN产生。也就是说，如果趋势继续向下，我们必
须继续更新剖面图，以确定最后一个HVN的位置，只有在其向上突
破时才能考虑做多。
应该注意的是，不一定决定运动控制的HVN也必须是轮廓的V
POC。我们将简单地考虑到最后发展的那个，不管它是否是VPOC。
通过分析操作水平
作为一般规则，最明智的做法是在尽可能多的操作水平上进行
交易。也就是说，如果我考虑做多的交易想法，我将希望所有的交
易水平都低于价格，反之亦然，如果我考虑做空的想法。这种情况
将表明市场在这个方向上是不平衡的，因此它是阻力最小的路径。
如果除此之外，我们还有可能评估VPOC、VWAP和价格之间
的关系，这将是为分析增加力量的又一个脚印。
相对接近的VWAP和VPOC是确认市场整体平衡的一个脚印。
可能，价格处于一个极其紧张的区间，这里唯一的交易方法是在极
端位置寻找反转的机会。
这正是这一天的情况。深色虚线是发展中时段的VPOC，橙色
动态线对应的是VWAP。在最终下行的不平衡发生之前，这两个水
平都保持相对接近，这在它们之间产生了不断的波动，造成了一个
区间日。
为了确定有利于买方的不平衡，我们希望看到价格高于VWAP
和VPOC；而对于有利于卖方的控制，我们希望看到价格低于两个水
平。
在这个图表中，我们看到了一个明显的看跌控制的例子，在所有
的
该时段的价格低于VWAP和VPOC，作为阻力引发了新的看跌运动。
在这些操作水平中使用的时间性，就像一切一样，将取决于交
易者。对于日内交易者来说，最明智的做法是使用上一交易日和当
前交易日的水平。长线交易者可能会发现在每周的基础上使用这些
水平（每周VPOC和每周VWAP）更有用。特别是作为一个结构性交
易者，我发现将每周的VWAP与结构的VPOC结合起来考虑是非常有
用的，从而消除了季节性。这是一个品味的问题，这种配置应该适
应每个交易者的交易风格。
在这个图表中，我们正在分析一个结构，我们可以拉出它的轮
廓，并添加每周的VWAP（绿色动态线）。这是一个非常好的例子
，突出了背景的重要性高于任何其他元素。
如果我们看到一个潜在的春天，设法将自己定位在VWAP之上
，我们将准备寻找一个多头入口。但是，如果我们仔细观察，轮廓
的VPOC我们仍然会反对VWAP，即
被标记出来。我们提出交易的可能性，赞成操作层面越多越好，那
我们该怎么做呢？在这样的情况下，应该以背景为准。我们知道VP
OC是一个非常重要的平衡水平，但我们也知道市场迟早会启动失衡
；而从下面的震荡向我们暗示了这种失衡可能从上游启动。在这种
情况下，我们应该对VPOC上方的结构发展给予更大的关注。
如果潜在的春天之后的价格甚至没有能力移动到VWAP之上，
我们的推理就会非常不同。这种缺乏力量的情况会向我们暗示一些
看跌的控制，甚至在看到春天的标示动作是一个真正的看跌突破事
件时，可能会有一个相反方向的入场价格。任何行动都必须通过后
续的价格行动来确认或拒绝。
这正是我们在这个例子中的情况。在一个潜在的春天的情况下
，价格试图重新进入区间，但无法定位在结构的极端点、轮廓VAL
和周VWAP之上。这是一个明显疲软的迹象，这将导致我们把这样
的模式视为分配性的。
当使用不同的水平时，同样重要的是要记住，我们可以结合使
用几个时间段，例如，在周和月的时间段中使用两个VWAP。如果
我们决定分析一个较长期的背景，这种配置真的很有趣。
5.7.3 分析趋势健康
成交量曲线提供了一个非常有趣的脚印，那就是对各时段曲线
的连续分析。当我们观察到一个看涨的运动时，运动健康的一个症
状是观察到会议的价值区域（以及因此的VPOCs）产生的越来越高
。这表明该资产的价值正在被新的交易区域所接受，它正在达到，
因此该趋势可能会继续。在这种被买方控制的情况下，我们应该寻
找回撤到交易区的倾向于做多。
这同样适用于下降趋势。其健康的一个明确标志是看到离开会
议的价值区域每次都是在较低的水平观察，表示对价格的接受。在
这种看跌控制的情况下，最明智的做法是确定潜在的阻力区域来寻
找空头。
提醒我们注意这种运动的健康性的东西是观察几个价值区域之
间的重叠，以及看到其中一些区域的运动与趋势的方向相反，失去
了它一直以来的动力。我们已经观察到了价格的盘整，它可以提醒
我们特征的改变。
通过Wyckoff方法，我们肯定已经可以确定一个横向化的过程，开始
分析这个结构的痕迹，以尝试确定下一个不平衡将在哪个方向发生
，这将是很有趣的。
这种价值认知的潜在变化在P和b形态中得到了非常清晰的可视
化。如果市场正处于看跌的趋势中，使价值区越来越低，然后突然
出现一个bP形态，这可能是看跌运动的结束，或者至少是暂时的停
止。市场在b形态之后出现这种P形态，表明对价值的认识发生了变
化。至少暂时它不再想在低价位交易，我们甚至可能面临着上升趋
势的开始。
与其说是寻求清楚地观察理想的模式，不如说有趣的是价值产
生的演变，即价值区域的旋转。在这个例子中，参与者有足够的能
力产生高于之前的价值，仅这一点就应该提醒我们看跌运动的健康
，甚至让我们对可能的积累保持警惕。
反过来也是如此。如果我们正在寻找一个看跌的
市场反过来说，为这种分析增加力量的信号是观察到一个Pb模式。
这个例子比较复杂，分析起来也很有意思。首先引人注目的是
，这个模式并不是串联出现的，而是在两个时段之间出现的。另一
方面，我们可以看到剖面图b并没有产生低于剖面图价值区的数值
P.这是一个真实的例子；市场的行为在大多数时候是不稳定的
，所以寻找完美模式的出现可能是浪费时间。留在其中的动态似乎
更有趣；它们隐含地暗示了我们什么。
在P型轮廓出现后，特征发生了变化，市场开始了一个轮换过
程。接下来的两天，价值区域被重叠，显示出绝大多数参与者对这
些价格水平的接受。最后，b型轮廓的产生引发了看跌的不平衡。在
那个精确的时刻，当价格低于b型曲线的价值区域时，在看到之前分
析的所有内容后，可以提出一个简短的方案，寻求这个潜在的分配
结构的效果。
如果我们仔细观察b，不平衡并不像理论上所说的那样发生在
会议的开始阶段，而是在会议的最后阶段。关键是这种不平衡被拒
绝并重新进入价值区域。从本质上讲，这就是该模式背后的含义：
只要价格产生拒绝并重新进入价值区域，那么不平衡何时发生并无
区别。对于交易来说，我们不太感兴趣的是在会议结束时观察不平
衡，其收盘价建立在价值区域之外。
虽然在潜在的分配方案中，最理想的是先观察到拒绝继续上涨
，再观察到低于前几个时段的价值产生，但这种协议的反向出现（
先是低于价值的产生，然后是拒绝以更高的价格交易）隐含着对价
值认知变化的相同解读。
最后，所有的累积和分配方案都隐含着这种价值认知的变化；
在或多或少的程度上，这些P和B的转折模式总是会被形象化。
❖ 具有Pb形态的看跌转折无非是一种分布，它将有一个或大
或小的持续时间，这已经与b中价值的产生相确认，而且有
可能更低的价格将随之而来。
❖ 一个看涨的转折与bP模式默示是一种积累，其价值认知的
变化可能会引起更高的价格。
5.7.4 副总统办公室迁移
目前VPOC的水平代表了双方对资产价值的认同，但
在发生VPOC迁移的情况下，该如何阅读？
这个问题使许多交易者颠覆了，因为它提供的解读有两种不同
的观点。一方面，许多人主张这是一个运动健康的明确迹象，因此
表明趋势方向的连续性。其他许多人主张，市场的转折可能正在形
成。
唯一的目标是，它代表了一个价值区，由于它所产生的高额交
易，价格已被接受。问题是要确定这个价值迁移的意义，是作为一
种延续还是作为一种反转。
根据每个市场行为必须由其后续反应来确认或拒绝的原则，关
键在于评估检查点迁移后的后续价格行为。一般来说，如果我们没
有看到前面的动作方向的延续，而又没有耗费太多的时间，我们就
应该质疑该动作的健康性。
与vpoc迁移的交易
由于我们无法事先知道VPOC的迁移是否会
使延续或逆转成为可能，为这两种情况做好准备是最有用的。为此
，我们将制定两个简单的协议，以建立一些一般准则。
本节重点介绍日内交易，尽管其基本思想同样适用于任何其他
时间框架。
有利于反转的协议
1. VPOC的迁移。如果前面的趋势运动是健康的，在VPOC迁
移后，我们希望看到新的势头发展，而不需要消耗太多的时间。
2. 非连续性。如果在VPOC迁移之后，价格没有能力继续向前
面的趋势方向移动，我们将至少开始质疑移动的连续性。
3. 时间消耗。这是一个基本的脚印。一般的经验法则是，在V
POC迁移后，价格没有继续支持前面的趋势运动的时间越长，市
场转折而不是延续的可能性就越大。如果我们想寻找转折，我们
主要观察它开始横向消耗的时间相对于之前在延续过程中的时间
要大。
4. 性格的改变。如果发生迁移，过度的侧化，没有能力继续它
的方向，另外现在出现了一个冲动的运动，在相反的方向。
我们将有能力提出一个有操作性的想法，以恢复原状。
5. 操作思路。我们将考虑的第一个操作级别是等待价格并寻找
进场的触发点，即破损价值区的末端。如果它跌破了，我们将在V
AL等待，如果它跌破了，在VAH等待。作为第二个水平，VPOC
。
在这个例子中（带模式b的日内反转交易），我们拉出了一个
手动剖面图，看看在那个特定的时刻成交量是如何分布的。我们看
到，在开始交易后，价格下跌并迁移了VPOC（1），然后开始在其
上旋转，显示了非连续性（2）和时间消耗（3）。然后，随着向上
的不平衡（4）而改变了特征，最后去测试旧的
VPOC区域（5），我们可以在这里寻找多头入场。
我们必须记住，如果我们用当前时段的轮廓进行交易，它将随
着一天的进展而继续发展，所以在突破之后，我们可以确定价值区
的水平，在那里我们将等待价格，然后改变它的位置。虽然这确实
不会是理想的背景，但可以保持相同的交易区域，因为从逻辑的角
度来看，这仍然是一个低成交量的节点，因此是一个有趣的可能拒
绝价格的区域。此外，价格要测试的是之前的积累/分布区，所以离
开区间的轮廓是完全可取的。
在这个例子中，我们看到的是一个方向相反的VPOC迁移（我
们在看到随后的运动后知道这一点）。
但这并不遵循拟议的协议。当他们以这种紧迫感，在几乎没有准备
的情况下进行操作时，实际上是不可能的。这就是这些V型转弯的问
题所在。
纳入这个例子是为了指出，并不是所有具有反转方向的迁移都
会遵循所提议的协议，远非如此。通过这一系列的步骤，我们所要
做的是将转折客观化，并且它是基于因果律的，因为这个协议同样
不会停止累积/分配的过程。
此外，这是一个非常有趣的图表，处理接受和拒绝的概念。根
据定义，VPOC的迁移表明在这些价格水平上有新的接受。在那个精
确的时刻，客观事实是有更多的合同被交易（更多的接受），因此
迁移已经发生。但是，如果它产生了一个完全逆转的运动，它会留
下什么解读呢？好吧，同样，客观地说，我们看到的是，如果该时
段最终收盘时离开了这些水平，这种行动仍然是一种拒绝，即使这
种迁移已经发生。
每一个价格行动必须被随后的行动所确认或拒绝，这一原则的
重要性再次出现。在这种情况下，第一个动作是VPOC的迁移，但这
种价值的变化被随后的反应所拒绝，它扭转了整个运动。
如果我们记得，当价格、时间和成交量这三个变量一致时，就
会发生价值认知的变化。在这种情况下，我们有价格发现运动，成
交量的产生，但时间的消耗将确认价值的失败。
议定书，以利于继续进行。
对于日内延续性交易，行动协议要简单得多。
1. VPOC的迁移。一般来说，当市场打算继续朝着之前的运动
方向发展时，在VPOC迁移之后，价格会以一定的速度开始新的势
头。继续向该方向移动的紧迫性将导致在继续向该方向移动之前
消耗的时间相对较少。
2. 触发搜索。因此，我们已经准备好进入市场。只需等待我们
的设置出现后再进入。
在这个例子中，我们看到，在第三次VPOC迁移时，价格没有
继续向上，而是向下逆转，使左边的价格行动成为分布式的。此后
，随后的迁移具有延续性的意义，因为它们被相对迅速的看跌冲动
所跟随。
尽管这种类型的交易是以日内为基础提出的，但在一个交易时
段内，它可能会在不同的时间出现在图表上，而其基本思想将保持
不变。它可能在一个时段内发展，在多个时段内形成，甚至发展成
为一个长期的结构。无论其持续时间如何，其基本逻辑是完全相同
的。
5.7.5 职位管理的校准
使用的水平将取决于根据你的交易风格使用的配置文件的类型
，但一般来说，所有的逻辑将是完全相同的。
❖ 进入。无论我们是处于趋势还是区间背景下，对操作水平
的识别，主要是VWAP、VPOC和价值区域的高低区（VAH
和VAL）将对我们等待市场进入触发器的发展极为有用。
❖ 止损。对于止损的建立，我们要确定之前出现过拒绝的区
域；而这些是低交易或低成交量节点的区域。价格在它们身
上产生了转折，我们预计在未来它们也会有同样的表现；因
此，这是一个很好的区域来放置我们的止损保护。除了LVN
之外，我们拥有的有利操作水平越多越好。
❖ 获利。对于获利的建立，我们要寻找以前的高谈判区域。
正如我们已经提到的，高成交量节点（HVN）在价格中产生
一定的磁性，因此是目标位置的绝佳区域。
5.8 有价值领域的交易原则
无论你决定成为哪种类型的交易员，因而使用哪种时间性和结构，
这些原则对于给定轮廓的价值领域是通用的，无论是烛台、时段、
运动还是结构。
5.8.1 交易区间原则
如果价格在一个价值区域内，只要市场条件不发生变化，市场
就有可能继续围绕中心点产生价值，所以当价格达到极值时，很可
能会被拒绝。低价买入，高价卖出。
在下面的图表中，我们看到了一个关于区间交易原则的真实例
子。它可以是任何资产或时间框架；我们必须考虑到的是一个参考
轮廓。对于日内交易，我们建议以上一交易日的曲线为基础。对于
长期的方法，周线图或包含更多价格行动的组合型图可能是有用的
。
在这种情况下，有趣的是，价格是在前一天的价值区域内，表
明市场的平衡。有了这个基本想法，只要参与者的情绪没有改变，
任何操作性的想法都应该是在其价值区域的极端位置等待反转，如
图中所示。
这种极端的反转的最低目标是测试到控制区（VPOC），最雄
心勃勃的目标是完全穿越价值区并达到相反的极端。
像往常一样，那些能给我们带来最大信心的交易将是那些触发
点位于一个以上的操作水平上的汇合点。在VAL的反转例子中，我
们看到价格也测试了每周的VWAP（绿线）和一个前控制区（Devel
opingVPOC）。
5.8.2 复归原则
如果价格试图进入一个价值区域并获得成功，它很可能会去访
问该价值区域的另一端。市场已经拒绝在这些价格水平上进行交易
，所以它又回到了之前的价值区域。改编自Market
Profile的80%规则。
这张图显示了上一交易日的开盘离开了前一天的价值区顶部，
表明了对看涨一方的不平衡，因此最初表明了买入控制。这种控制
必须通过接受不平衡来确认，我们看到在关键时刻，在价值区高点
之上可能看涨的位置，价格失败了，又重新进入到之前的价值区。
这是一个非常有启发性的例子，可以直观地看到买入和卖出方
案的重要性，以便在市场告诉我们要这样做时做好准备并及时做出
反应。在这种情况下，最初我们会寻找这种在价值区上端以上的看
涨延续；但是看到它的无力和随后的重新进入，现在的解读是，看
涨的价格发现没有被接受，因此现在的概率是价格将访问价值区的
相反端。
在最初的重新进入后，在VAH上方与周VWAP（绿线）汇合处
发生了内部测试，从那里开始了贯穿整个价值区域的看跌运动。在
这一点上，价格回到了一个完全平衡的状态，这一点可以从连续的
在价值区的两端之间跳动。
5.8.3 延续性原则
如果价格试图进入一个价值区域，但由于在VA端或其他地方
被拒绝而失败，它很可能会启动有利于该方向的不平衡。
这是突破后的测试交易。价格离开价值区并产生接受。这种接
受将有利于之前的突破的方向作为最可能的方向。
应该注意的是，价格可以来自该价值区域之外，也可以来自内
部。操作逻辑将是完全相同的。
在下面的例子中，我们可以在真实的图表中看到这种延续性操
作原则的发展，其变体是价格来自于工作曲线之外。
开盘发生在剖面图的价值区高点之上，所以我们必须做出的第
一个解释是，已经出现了看涨一方的不平衡，买方已经有足够的能
力使价格远离其最后的价值。
在这个基本的推理中，市场似乎表明买方处于控制地位，第一
种情况下的做法是等待
在继续进行有利于不平衡的发展之前，进行某种测试，在这种情况下，
是向上升方向发展。
价格在开盘后出现了一些横向发展，然后去寻找VAH区域，在
那里产生了看涨的 转折，可能为我们提供了一个买入的机会。
最精明的Wyckoff交易者将能够识别甚至是一个从会议开始的
累积模式，作为这个结构的潜在春天。这是一个非常好的例子，可
以直观地看到背景的重要性：在购买的交易区，我们希望看到潜在
的累积，就像这里的情况。
5.8.4 失败的复归原则
如果价格试图进入一个价值区域并获得成功，但在该区间的V
POC处被强烈拒绝，反转交易将被取消，直到看到进一步的价格行
动。
如果它成功地收复了价值区的末端，继续交易将被激活；而如
果它最终有效地突破了VPOC，反转情况将继续活跃，目的是测试价
值区的相反末端。
会话在前一个数值区域下面打开，所以第一个
推理将是市场处于不平衡状态和潜在的看跌控制，这需要得到确认
。
在第一个要等待这种确认卖方控制的区域（价值区低点），价
格推翻了这一情况，重新进入价值区，触发了反转交易。正如我们
将在下面看到的，任何交易都应该在达到第一个相关的交易水平时
进行管理；在这种情况下，在VAL上的潜在购买必然应该在上一交
易日的VPOC上进行管理。
在达到这个水平后，卖家出现，再次使市场失去平衡，并激起
了强烈的看跌运动的发展。这种激进的反应将价格再次推离价值区
域，再次改变市场情绪，并在此时触发失败的反转加看跌延续交易
的变体。
现在，它确实在价值区低点上方开发了一个成功的测试，从那
里开始了看跌运动，可能的目标是在每周的VWAP和下面的裸体VP
OC。
5.8.5 操作原理与价值汇总表
地区
沟通
领先者
延续
原则
第6部分。订单流程
一旦我们对订单流分析所涉及的主观性有了彻底的了解，我们就到
了进一步推理的时刻，看看使用它是否真的有用。
一般来说，只有当价格到达我们正在寻找预期进入市场的不平
衡的交易区时，看图表和看蜡烛图内部分析订单流才是有用的（这
一切都取决于背景）。
意识到订单的匹配背后有不同的意图，我们在这些不平衡中寻
找的是大型交易者的进入，其目的是为了承担风险、投机、开立有
利于一个方向或另一个方向的头寸。我们永远无法确定我们观察到
的是否真的是方向性订单，这就是为什么我们必须限制这个工具只
在关键操作区使用。
正如我们已经看到的，根据表示协议，可以用不同的方式进行
足迹分析。我特别发现使用一种被称为
"成交量阶梯
"的配置来观察图表更直观。这种类型的脚印允许观察不同列（BID
x
ASK）中执行的合同数量，同时以柱状图的形式对蜡烛图中每个价
格水平的交易量进行表示。
6.1 脚印阅读
首先要明确的是，订单流的读取是以对角线方式进行的，而不是横
向的。这是由于市场的性质决定的，参与者可以用不同的方式进行
交易。
买方可以通过在出价上留下他们的要求被动地参与，也可以通
过攻击ASK主动地参与。卖方可以通过将其出价放在ASK上，或通
过攻击BID的命令来参与。
市场。
因此，参与者有两个交易价格：BID和ASK。不存在所有参与
者可以同时交易的单一价格。如果有的话，那么横向而非对角线地
分析脚印会更有意义。
这就是为什么要评估市场参与者在某一特定价格水平上的现有
实力或弱点，我们将总是对角线向上比较所执行的订单：BID的一个
水平相对于ASK栏中的更高水平。
6.2 失衡
我们在订单流分析中试图识别的关键行为中，有很大一部分与不平
衡有关。这种行为是由其中一列的高交易（高数量的交易合同）和
同时对面一列的低交易（对角线）组成。
应该注意的是，这种不平衡应该满足某些最低参数才能被确定
为不平衡。仅仅出现比对面一栏更高的交易量是不够的，还需要有
一个不成比例的交易量差异。这种差异可以通过配置平台，使其在
要比较的水平之间有200%、300%或400%的差距时显示这种不平衡
来进行参数化。这意味着某一栏的交易量是对面一栏的2、3或4倍。
许多交易员还增加了一个最低合同数来校准不平衡。如果你对
你所处的市场有深入的了解，这个过滤器将帮助你进一步细化对这
种不平衡的识别。
使用这些旋转的百分比，可以使分析更好地适应市场条件，并
增加一些信心，因为它们是
客观价值。
在这个例子的图表中，我们看到有利于BID的不平衡，差距为
400%；换句话说，相对于对角线的相反水平，BID的交易量是ASK
的4倍。
为检测可能的不平衡而进行的分析是通过比较的倾向性来进行
的，原因有二。
1. 因为它考虑到了对面柱子的水平，以确定真的存在不平衡
的情况。
2. 因为这将取决于该特定蜡烛上的交易量。如果这样的行动
发生在另一个时间段（一般来说交易量较大），可能就不
会被看作是这样的不平衡了。
6.3 转向模式
订单流分析涉及许多概念。为了简化并试图客观地解读它，并且由
于我们只打算在潜在的交易情况下进行分析，我们将寻找暗示市场
有效转向的事件：潜在的接管和主动权。
吸收
这是通过限价单进行的封锁。有一些大的交易者不希望价格进
一步向这个方向移动，最初通过被动订单进入，导致运动停止。
有趣的是，在这种高位交易之后，价格在这个方向上几乎没有
移动。有时，这些过程将需要更长的时间，大的交易者将被迫在一
个价格范围内反复采取这样的行动，在一个以上的脚印上直观地看
到可能的接管。
当确定一个潜在的吸收时，我们最初希望看到它出现在相对高
的成交量上。这将最大限度地减少我们在市场上没有这种行动实际
发生的错误时间的可能性。
另一方面，尽管蜡烛图的颜色是无所谓的，但其收盘价必须与
不平衡相抵。要把这种行为当作潜在的收购买入，我们希望看到不
平衡保持在收盘价之上；而对于潜在的收购卖出的例子，则是低于
收盘价。这是阻止和拒绝进一步向该方向发展的最大表现。
与其他任何市场行为一样，它被随后的反应所证实或拒绝。如
果我们观察到高成交量、潜在的收购以及价格无法继续向该方向移
动，那么我们实际上看到的是收购的几率就会增加。
虽然这样的收购可能会出现留 芯，但这并不是一个
必要的特征，因为它们也可以出现在收于同一端的蜡烛图上。这里
的关键是要看到价格随后没有继续向这个方向发展。
倡议书
正如我们已经提到的，单单执行被动订单并不具备移动价格的
能力，需要有积极性的表现。
如果分析是正确的，我们在正确的地方，在看到可能的收购后
，现在出现的主动权将是确认我们所寻找的市场转折的明确信号。
这一举措表现为在我们希望进入市场的那一栏中用市场订单执
行的大宗交易。如果我们想买入，我们将在ASK栏中寻找攻击性，
如果我们想卖出，我们将在BID中寻找攻击性。
我们再次引用这样的原则：每一个行动都必须由随后的市场反
应来确认或拒绝。如果我们看到一个可能的举措，随后价格立即向
该方向移动，我们将能够确认该行动。
这种举措，这种大批量的执行将非常容易在追踪中识别，因为
相对于同一时期的其他水平的不平衡将是非常明显的。一些作者用
这个词来指代几个不平衡一起出现。虽然我们观察到的不平衡越多
，方法就越强，但不平衡的配置极大地影响了它的表现，因为将软
件配置为显示400%的不平衡和150%的不平衡是不一样的，后者会出
现得更频繁。
与接管一样，我们必须考虑到该蜡烛图的交易量。为了给读数
增加信心，我们希望看到成交量相对较高。
与接管不同，在潜在举措的情况下，我们希望看到收盘价有利
于不平衡；也就是说，在买入举措的情况下，我们希望看到蜡烛下
部的不平衡；而在卖出举措的情况下，则是在上部。这种痕迹向我
们表明，该行动与随后和立即的价格运动之间是和谐的。
从本质上讲，这种表示主动性的蜡烛图与我们在Wyckoff方法
论下的SOS/SOWbar是一样的，因此应该符合它们的共同特点：。
❖ 数量相对较多。
❖ 范围广泛。
❖ 在极端的情况下接近。
有时，这样的市场转向模式可能会在一两个蜡烛图中观察到（
V型转向）。在其他时候，在直观地看到可能的接管后，市场需要更
多的时间消耗才能出现主动权。在市场需要在实际转折发生前消耗
该时间的情况下，我们想看到的为接管想法增加力量的是价格的一
些横向移动，在这里我们可以看到市场无力继续它的方向，这有时
是接管行动的一个非常明显的标志。
另一个有趣的细节是，如果市场在结束时留下一个完成的拍卖
，将为反转模式增加力量。这将向我们发出信号，表明交易者拒绝
继续在该方向进行交易，这种缺乏兴趣的情况将促进向相反方向的
转变。如果我们不能通过脚印分析来确定完成的拍卖，我们可以使
用我们已经看到的成交量曲线。
6.3.1 看跌转向模式：买入吸收和主动卖出
如果我们目前正在等待一个看跌的触发因素，我们将看向图表
的左边，以确定任何暗示可能的积极接管的痕迹。
正如我们已经看到的订单交叉，积极的买入与限制性卖出交叉
，这种互动出现在ASK栏中。
因此，我们想看到的可能的收购迹象是ASK栏中在交易区或附近的
大宗交易。
但是，这些大型交易的位置不是随便就可以的，最理想的是在
蜡烛图的顶部看到它们，因为万一真正的大交易员想用有限的销售
进入，这些将是在一个高价位（低买高卖）。
仅仅是这种可能的接盘还不足以进入市场。我们需要看到暗示
卖出意图的攻击性，我们通过BID栏中出现的大额交易来确定这一点
。这种BID痕迹客观上是执行激进的卖出市场订单，考虑到我们所处
的背景，我们可以解释这种订单的起源和意图是通过增加卖出压力
而定向进入市场。
我们希望这些大型交易出现的理想位置是在脚印的顶部。如果
除此之外，我们还看到随后的价格下行，我们将面临另一个脚印，
这将暗示卖家的积极进入，从视觉上和方法上看，它将在图表上显
示为一个疲软迹象条（SOWbar）。
在这个例子中，我们看到这种潜在的收购加卖家主动权的模式
是如何在两个连续的蜡烛图发展过程中出现的。这将是我们正在寻
找的确切的理论代表：一个接近交易区的动作，表示缺乏兴趣，一
个准天气动作，ASK不平衡发生在蜡烛图的高位，接着是一个蜡烛
图，BID不平衡也在其高位，实现了一些向下的位移，收于蜡烛图的
低位（SOWbar）。我们还看到Delta指数从+197到171的大幅旋转，表明控制权的改变有利于卖家，这被随后的看跌反
应所证实。
6.3.2 看涨的转折模式：卖出吸收和主动买入
在等待看涨触发器发展的背景下，我们将寻找暗示销售被接管
的痕迹。与上述情况相反的是，这种接管应该在BID栏中显示出强烈
的活动。接管是一个简单的封锁，在这种情况下，价格是不允许下
跌的。所有攻击BID的卖单都与买入限价单相匹配，使得价格不可能
向下移动。这是专业积累的一个非常重要的脚印。
关于这些大宗交易的位置，我们希望看到它们在脚印的底部，
作为对封锁的真实反映。如果我们在顶部看到这些巨大的交易量，
那就没有什么意义了，因为我们认为
关于可能的收购销售。
随后，我们希望看到的是买入的主动性：对ASK的侵略性，表
明有意向进入市场定向推动价格上涨。我们希望看到这些不平衡保
持在蜡烛图的收盘价以下，这将表明这种侵略有一定的延续性，可
以向上发展。
从本质上讲，SOSbar正是如此，由获得大的价格变动的大型交
易商进行侵略。不同的是，通过蜡烛图分析，我们看到的是最终的
表现，而不是其中发生的订单交叉。
这里是一个真正的看涨反转的理论图表。如果我们看一下，在
转折之前，我们已经可以在标志着-536
Delta的蜡烛图上看到一个潜在的接管。这是一个非常好的例子，突
出了Delta的重要性。在536之后是一个看涨的蜡烛图，这是我们可能面临接管的第一个迹象
。
因为如果被执行的是真正积极的销售，价格会继续下跌。相反，价
格的反应是上涨；但是这个看涨的蜡烛图背后没有太多的承诺，因
为一方面它没有留下任何不平衡来支持它的运动，另一方面，与我
们之前看到的相比，delta不是很重要。最有可能的是，市场还没有
准备好上涨。
就在这时，它在两个蜡烛图形态中出现了有效的转向。在第一
根伟大的看跌蜡烛中可以看到新的接管，它伴随着312的delta，后来出现了看涨的倡议蜡烛，ASK中的不平衡，相对较
高的成交量和+607的delta，证明现在有明显的有利于买方的旋转。
6.4 延续模式
延续形态主要为我们提供服务，以确认源于前一个转折的方向性，
此外还允许我们确定在趋势运动进行时寻找纳入的点。
这种模式由两个动作组成：创建控件和随后的测试。
控制
这种模式是最明确的有利于某个方向的利益信号。它在轨道上
通过不平衡来体现。它在本质上与主动性相同，唯一的区别是，一
旦运动开始，它就会发生。
虽然我们可以用一个不平衡来确定一个控制，但最好是等待至
少两个不平衡的出现。其逻辑是，交易者能够产生的不平衡越多，
该区域就越强。同样，必须考虑到的是，根据对软件参数化的要求
，它将会
显示出或多或少的不平衡。出于这个原因，没有必要把自己局限在
不完全客观的理论定义中。出现一个不平衡而不是两个或三个一起
出现的事实并不意味着这一事件不能被当作一个对照。
这是因为控制行动不仅仅是不平衡，还必须满足其他特征，如
蜡烛图范围、蜡烛图收盘水平和交易量。
因此，当我们看到ASK柱中的不平衡，并有良好的成交量，且
能在总范围的上三分之一处收盘时，我们就可以确定是看涨控制。
最好是烛台范围内的不平衡越往下，股票就越强。
同样地，我们在BID栏中识别出对不平衡的看跌控制（烛台的
范围越高越好），在一个具有高成交量的看跌烛台上，收于其范围
的下三分之一。
如果我们在看到接管加主动权后没有可能进入转折模式，只要
离我们将设定的目标水平还有相当大的距离，控制的建立将为我们提
供新的加入的可能性。
产生该形态的参与者有能力以夸张的方式超过相对列的交易者
的积极交易的合同数量。这个行动非常有意义，因为这不仅仅是一
个单一的、孤立的不平衡，而是他们有足够的动力在不同的价格水
平上连续创造三个不平衡。
如果在看到一个反转模式后，我们观察到印刷品上出现这样的
情况，这将使我们更有信心，我们的位置是有利的。
的大部分专业资金。
测试控制
这是一个要测试之前激进的交易者（控制）有可能进入的区域
的举动。
控制措施自然地确定了一个强势区域，在这个区域里，如果市
场重新审视这个区域，假定造成之前不平衡的交易者会再次出现。
这就是这一特定行动背后的基本逻辑。我们要看好的是，那些
交易员要捍卫自己的地位，不让价格对他们不利，从而为我们提供
一个好机会。
因此，我们要寻找的是在该区域上方形成一个新的反转模式。
一个将包含控制中确定的价格水平的区域。在这种情况下，接管行
动可能不会那么引人注目，因为之前已经做了很大的努力。应该明
显的是一种新的主动性的展示，表明这种交易者捍卫自己的地位的
积极进入。这应该是进入市场的明确信号。
有时这样的测试会在下一个发展中的蜡烛上迅速发展。这可能
会被看作是一个灯芯，表示对该区域的交易缺乏兴趣，随后留下一
个完全逆转的蜡烛图。在其他时候，该区域会有一个小的延伸，价
格会暂时看起来打破它，但是
最终逆转，留下一个拒绝。偶尔也会有这样的时候，测试让它几乎
是滴答作响。这里的关键是要保持开放的心态，对这种测试的表述
要有灵活性。
应该指出的是，在这种行为中，缺乏兴趣应该表现为在价格和
成交量分析下的任何其他已知的测试行动。正如我们已经知道的，
这种不活跃的明确证据将通过相对较低的成交量来观察。
在这个例子中，价格来自于产生了一个看涨的转折，并且处于
运动的中间。在这个看涨的蜡烛图中产生了看涨的控制，范围很广
，成交量很好，而且是正的delta。我们确定了不平衡水平，该水平
也与蜡烛图的VPOC相吻合，我们将其向右延伸，作为潜在的多头搜
索交易区域。然后，价格拉回到这个水平之上，并产生了一个具有
良好delta旋转的两个蜡烛图反转。值得注意的是，看跌的蜡烛图到
达这一水平时，成交量减少，表示拒绝，而看涨的蜡烛图随后产生了
巨大的成交量，在ASK中留下了新的不平衡。从那里，价格继续其
看涨的发展。
在另一个例子中，我们看到看跌控制是如何在一个具有大位移
和大成交量的蜡烛上产生的，大的负三角表明卖家强烈的积极进入
。
如果我们看一下，BID的不平衡是和其他有高交易量的水平一
起产生的，所以我们可以认为该区域是一个高交易量节点；这将是
我们未来要预测的一个区域，以寻找它的看跌延续性。
在这种情况下，图表是15分钟，所以如果我们想细化进场，我
们可以将时间框架降低到5分钟，以寻找看跌的反转模式：接管购买
和卖家的主动权。如果我们想继续保持这个时间框架，我们将等待
测试这个控制的蜡烛收盘，以评估卖家是否再次进入，我们的进入
触发器是否被激活。
正如上面所讨论的，在两个或更多的不平衡一起产生之前，把
这样的行动当作控制的关键是，即使只有一个，它也是出现在一个
范围很广的蜡烛上，在极端附近收盘，成交量相对较高，因为这些
都是向我们暗示大型交易商进入的痕迹。
对于延续形态，我们也可以将其作为控制点，以寻找测试我们
在启动反转形态时确定的初始不平衡。最有可能的是，它符合我们
所寻找的所有特征，所以它将是寻找进场的第一个预测区域。
6.5 弯曲度
虽然基本上对这种类型的模式的解读是以日内为导向的，但这种逻
辑可以以同样的方式推断到更高的时间框架。
在秩序流指纹中可观察到的转折模式中，接管和主动权不过是
另一个时间性中的累积或分配方案的一个微不足道的规模表现。同
样的转折模式可以从一个稍大的角度观察（在一个或几个时段的发
展过程中），并将以P和b的形式可视化，其中钟声不过是其中的接
管过程，主动权随后被表示为突破价值区的运动。
假设它的规模更大，我们将有从几天到几周组成的中长期结构
。这些结构再次代表了完全相同的行为，其中接管过程将是积累/分
配范围，而主动权将是趋势运动，尽管规模更大。
唯一的区别是市场完成这样一个收购过程所需的时间消耗。在
下面的例子中，我们看到
在左边的图表中，它是如何以三个蜡烛图的形式发展的；在中间的
图表中，它是在一个时段的发展过程中进行的；而在右边的图表中
，它需要消耗几天的时间来进行这个过程，留下一个更清晰的结构
。
延续形态也是如此。从本质上讲，控制将是冲动性运动的一部
分，而对该控制的测试将是纠正性运动的一部分。这就是趋势运动
的自然动态：冲动和反转。
从更高的尺度来看，如果我们在整个冲动腿上推出一个剖面，
这样的控制可以在VPOC中被识别出来。这个VPOC将代表整个运动
的控制区。这就是为什么要考虑这些水平，以寻找可能的回调结束
和新冲动的开始。
而在更长期的范围内，我们试图分析整个背景，我们在高容量
节点（HVN）上分配控制功能，这代表了其他时间范围内的积累/分
配结构。
在下面的图表中，我们看到了这种带有控制的分形概念的例子
。我们推出了最后一次冲动的剖面图，并确定了该阶段的VPOC。这
个VPOC可以被认为是卖家的控制区，所以一个好的策略是在未来测
试该区域时尝试做空。理解这个概念的关键是要清楚，如果这个
看跌势头是单一蜡烛图的一部分，其中交易量最大的级别将是那个V
POC。我们也看到了这种控制是如何由一个小的再分配方案产生的
，它导致了高成交量节点的产生。
这是理解市场分化的最好解释。我们可以看到，无论时间变量
如何，行为总是相同的。这就是这种方法的优势之一。一旦这一点
被内化，我们就可以在不同的时间框架内，以更大的稳固性覆盖交
易。
第七部分。WYCKOFF 2.0
在介绍了我所认为的金融市场上自由裁量和技术交易的最坚实的原
则之后，我们来到了最后一部分。这就是我所说的Wyckoff 2.0。
它是将怀科夫方法论的主要思想汇集在一起；拍卖理论的原则
，并帮助我们使用成交量概况和订单流工具，目的是提出最有力的
方案。
1.
维科夫方法论
它是交易方法所依据的基石，主要是
因为它是基于一个真实的基本逻辑，因为它为我们提供了一个提出
方案的背景，因为它为我们提供了不同的分析工具，用来评估谁可
能控制市场。
一方面，我们谈论基本逻辑是因为它背后的理论框架。理查德
怀科夫试图传播的概念有很多，但毫无疑问，最相关的是三个基本
法则以及积累和分配的过程。
在这三个定律中，如果说有一个定律作为与惠科夫方法论相关
的标准而脱颖而出，那就是供求定律。它是金融市场的真正引擎，
即使它们已经进化了。无论参与者的类型、意图、估值或任何与订
单定位有关的东西，最终都是为了执行交易，购买和销售；这是普
遍现象。
此外，积累和分配的过程与因果法则携手并进，为我们提供了
一幅非常真实的市场运动图。毫无疑问，为了使上升趋势的效果可
视化，首先需要形成一个累积的原因；而为了发生一个看跌的效果
，首先需要发生一个分配的过程。这种过程将如何发展是另一回事
。
另一方面，我们必须强调有一个明确的背景来指导我们的重要
性。这是策略中最重要的部分之一，因为它使我们有可能根据到现
在为止的价格表现来考虑某些运动。
我们了解到，供应、需求、买方和卖方之间的互动关系，是一个
非常重要的因素。
和卖家创造的结构，虽然在形式上不是，但在实质上是不断重复的
。对这些结构的真正识别有助于我们认识到我们所处的环境，以便
有利于向一方或另一方发展。在这一点上，重要的是要强调我们对
分形的理解，以及次要结构如何融入其他主要结构。
最后，Wyckoff方法论方法为我们提供了一系列的分析工具，
用来评估谁在结构发展过程中对市场的控制。
大多数市场行动为我们提供了关于买方和卖方承诺控制的信息
。以特定方式发展一个动作或仅仅是没有发展某个动作的事实，给
我们留下了非常微妙的线索，用它来评估潜在的力量或弱点。
最后，根据
"努力和结果法则
"进行的分析对于确定运动中的和谐或分歧非常有用。最后，这是一
个尽可能进行最客观分析的问题，把有利于一方的痕迹加起来，以
确定谁更有可能控制局面。
2. 拍卖理论
虽然理查德韦科夫在他的研究中没有使用这些概念，但平衡和不平衡仍然是横
向和趋势运动的推理。
积累区间和分布区间，是Wyckoff确实使用过的术语，正是买
方和卖方交换合同的平衡区，是市场效率的标志，是拍卖理论使用
的术语。上升和下降趋势的运动也是如此，这在本质上代表着低效
率和不平衡。
归根结底，怀科夫方法论原则的基本逻辑正是基于此，基于拍
卖理论，基于对某些领域的接受和拒绝；而这正是我试图传达给任
何暗指这种方法对今天的市场来说是过时的、完全无法操作的方法
的人。
此外，我们纳入了这样一个原则，即市场为了促进参与者之间
的交易，总是会寻求到以前的高活动区，在那里买卖双方都交换了
大量的合同。这一原则对于更准确的分析和定位获利的合理区域是
非常有用的。
3. 音量简介
交易量概况是一个客观地确定最重要的交易区和基于交易量的
交易水平的工具。
对于Wyckoff交易员来说，剖面图的分析有助于我们改进对结
构的识别，主要是针对那些以更不稳定的方式发展，事件不那么容
易被识别的情况。
它为我们提供的其他有趣的用途是确定市场
通过对交易区和交易水平的分析来实现偏差；此外，还通过对价值
区的演变进行持续评估来分析趋势健康。
对于那些不考虑Wyckoff方法论方法的交易者来说，成交量曲
线也提供了一个背景，以价值领域的操作原则为基础设定方案。虽
然考虑到Wyckoff方法论所提供的所有分析工具确实可以帮助我们赞
成交易的一种方式，但这些成交量曲线的操作原则也是一个路线图
，用它来预期具体的价格运动。
最后，考虑到这一点对校准头寸管理也是非常有用的；与交易
的进入、止损的位置和获利的建立有关的一切。
4. 订单流
在深入研究与订单交叉有关的一切，并证明其孤立分析的问题
后，我们能够限制其只在关键操作区使用。
由于涉及到自由裁量权，使用任何类型的订单流分析而不考虑
其他因素，似乎并不是最可靠的方法。如果它本身是一个主观的工
具，没有一个明确的路线图就会使交易变成一个硬币的翻转。
这就是有一个明确的背景和有一个明确的目标的重要性所在。
既定的方向性偏向再次出现。只有当我们处于一个潜在的进入情况
时，才是时候，如果有的话，看看订单的交叉是如何发生的，以验
证我们的进入触发。
以不平衡为基本依据，建议的足迹分析主要涉及识别市场转向
中的两个关键行为：吸收和主动，就在触发搜索的时刻。
另外，在我们未能进入这样一个转折点的情况下，我们仍有可
能通过识别控制加测试，提出一个具有延续性模式的入口。
操作方案
以我们用拍卖理论研究的价值认知为基本基础，以Wyckoff方
法提供的背景和分析工具为基础，以及以成交量概况确定的水平和
交易区分析为基础，我们将提出不同的交易策略。
为了便于理解本节内容，现提出整个过程的概要。
1. 分析背景以偏向方向性范围
在极端情况
下 在内部
趋势
与价值区互动 远离价值区
2. 根据战略类型确定区域和交易水平
在Wyckoff方法下的结构的交易区 交易区。HVN和LVN
交易水平。VAH、VAL、VPOC和VWAP
3. 基于当前价格位置的情景方法 连续验证协议
替代方案
4. 职位管理
输入止
损
获取利润
操作人员
1 I 背景 I
2 I 区域和业务水平 I
3 I 设置方案 I
4 I 职位管理 I
什么 - 买/卖
哪里 - 地点
如何运动
7.1 背景分析
在分析任何图表时，首先要做的是确定价格所处的背景：范围或趋
势。让我们来看看根据背景的不同，交易可能性的简要总结。
在这个图表中，我们有一个理想的积累计划。我们看到Wycko
ff方法所提供的操作环境是如何与Volume
Profile的操作原则相融合的。
在区间背景的前三个极端（1）的交易机会将符合按成交量概
况在区间内交易的原则。
春天过后，价格重新回到了价值区域，我们再次看到了两种原
则的融合：根据Wyckoff方法，我们将寻找对结构顶部的测试，而根
据Volume Profile，我们将寻找对结构顶部的测试。
将激活反转交易，我们将寻找到剖面图的价值区域的另一端。这种
向另一端的移动，我们将首先在春天利用它，其次，如果它在(2)内
为我们留下了交易机会，无论是在春天的潜在测试还是在更高的LPS
上。
在这种情况下，我们会在价值区的末端进行交易，在这个看涨
的例子中，我们会在价值区的高点上进行交易，我们会激活延续性
交易的场景。
当价格已经处于趋势运动的中间位置时，我们将不得不在远离
价值区域（4）的背景下工作，在那里我们将等待某种回撤，以寻找
与当前运动的结合点。
7.1.1 交易区间背景
这是构建后续趋势运动的原因，它将是向上的或向下的。
这种旋转阶段可能出现在一次或几次的过程中。
阶段（甚至是几周）。如果它包含几个时段，最好是把成交量曲线拉
到一起，以便在全球范围内确定交易区。
1.
在区间的极点。如果我们观察到之前的趋势运动的停
止和随后的一些横向化，我们将确定我们处于平衡区域内
的区间背景，这里的交易将基于在结构的极端处寻找反转
；也就是说，低买高卖。
2. 在范围内。在区间内部。如果我们处于一个大区间的
内部，而且我们有足够的空间，我们也可以提出一些寻找
极点的交易。当我们看到之前的震荡为我们提供了更清晰
的方向性背景时，这一点尤其值得推荐。
7.1.2 趋势背景
当一个趋势被确定后，交易者应该只做有利于它的交易，等待
回调来尝试加入市场。
3. 在与价值区互动的趋势中，如果在横盘之后出现了将
价格抛出平衡区的无效率，我们必须评估它是有效突破还
是冲击的可能性。如果之前分析的脚印表明它可能是一个
有效的突破，那么这里的操作将基于在破损的结构上或在
一些更直接的交易水平上寻找确认测试。
4. 在远离价值区的趋势中。一旦确认以前的平衡区的有
效破裂，价格现在将处于一个趋势的背景下，在这些新的
交易水平上的接受使我们的交易基础有利于这个方向。
我们必须不断问自己的问题是，市场目前处于什么背景下。它
的答案将决定应用的策略类型。正如我们已经知道的，市场只有两
种情况，即平衡或不平衡。因此，基本上我们要做的是区间和趋势
交易。
接下来，我们将在每一个操作性的背景下进行深化。
7.1.3 交易范围
我们将主要根据价格与分析的平衡区的关系，在区间交易中区
分两种情况。
在外部
价格在一个价值区域内交易表明，买家和卖家之间的平衡是完
全的。两者都没有控制权，因此价格预计将继续在同一区域内移动
。
充满活力。
这里的交易背景将是偏向于极端的反转。
❖ 也就是说，如果我们面对的是结构的上半部分，我们将倾
向于向上推力；而如果我们在下半部分，我们将寻找春天。
它的真正发展将表明对结构的另一端的访问。
❖ 根据成交量曲线，我们将尝试在价值区域的极限上操作反
转。因此，我们将寻找价值区高点的看跌转折和价值区低点
的看涨转折。在这些区域上的拒绝将表明对价值区域的另一
端的访问。
在内部
另一方面，如果这个区间足够宽，那么在这个区间内也会出现
一些情况。根据Wyckoff方法，如果我们观察到价格可能已经发展到
C阶段的测试事件，这将是进入D阶段范围内的趋势移动。唯一必要
的过滤器是它有足够的可用轨迹，以提供良好的风险/回报率。
在这种情况下，我们需要的定位是赞成越多的交易水平越好。
事实上，价格能够达到其中一个
这些水平，并有效地打破它，将表明交易者在这个方向有一些控制
。如果我们也赞成高成交量节点，我们就已经确定了市场的偏向。
在一个宽阔的剖面内，我们将能够确定不同的高低交易区。我
们必须记住，最后生成的高成交量节点将决定至少在短期内的方向
性倾向。只要价格保持在它的上方，我们将只考虑看涨的情况，反
之，如果它在它的下方。
❖ 高成交量节点是价格的横向化。根据纯粹的逻辑，如果我
们发现自己在它上面，我们可以认为这个HVN是一个积累。
因此，要想买入，我们希望在它的下方有一个积聚的保护。
❖ 分布式的情况则正好相反。如果我们低于HVN，它将被识
别为分布式，这使我们认为有利于空头是最合适的。
这种类型的区间内交易，在达到平衡区的极端时，将受到必然
的仓位管理，因为原则上我们将不得不继续赞成，在最后的不平衡
被挑起之前，任何一方都不能完全控制。
在成交量曲线交易原则的支持下，如果价格来自于冲击，我们
将在反转交易的背景下，应用80%的适应性规则，在重新进入价值
区域后的概率是在访问相反的极端。
7.1.4 顺势交易
在打破平衡的意向性运动后，如果分析的痕迹表明不平衡在某
一方，我们将寻求有利于该方向的交易，等待在某个相关交易水平
的测试。
与价值区的互动
新的信息已经进入市场，造成了不平衡，首先要评估的是，这
不是一个失败的突破，产生的震荡与重新进入价值区。
如果痕迹表明它是一个有效的突破，我们现在的偏向应该是寻
找一些有利于这个方向的交易理念。
❖ 根据Wyckoff方法，如果我们看到一个冲动性的动作，故意
打破结构，我们会在D阶段的突破测试中寻找入场机会。
❖ 这种交易方式对不做结构交易的交易者也很有用。其逻辑
是完全相同的。基于纯粹的成交量曲线分析，我们可以等待
价格离开某个价值区域，并在测试中等待进场，这将是成交
量曲线交易原则下的延续性交易。
试图确定我们是否真的在一个潜在的真实的人面前
我们将在分组讨论中分析不同的足迹。
现在是时候回顾一下在本节中看到的内容了
如何区分积累和分配？
作为试图澄清是否真的突破的主要痕迹，我们将考虑到。
1. 震荡。关键行动，寻找流动性。震荡越深，情景越强。尽管
有时会出现局部震荡（在范围内的某个高点或低点），但最
初让我们等待全面震荡，因为它给我们带来更大的信心。
2. 震荡后和突破时的价格行为和成交量。烛台具有良好的位移
和高成交量，表示被一方（买方或卖方）控制。在突破的时
候，由于我们面对的是一个流动性区域，很可能会出现相对
较高的成交量，甚至在视觉上也会观察到一些吸血。这是正
常的，最初不应该让我们认为这可能是一个震荡，因为接管
行为有这样的特点：高成交量和摆动的可能性。关键是接下
来会发生什么。
3. 突破后的反应，寻找不重新进入区间。在突破价值区后，我
们必须等待价格在那些新的交易水平上获得认可。这最初将
通过市场走出区间的横向运动来证明。
观察VPOC向该新地区的迁移情况，或者是观察VPOC向该新地区
的迁移情况，将为接受方案增加进一步的力量。
创建一个新的（也许是以后的会议）。这最初代表了接受，但我们
仍需等待确认该行动，正如我们在VPOC迁移一节中所看到的。
而最后的指纹是通过视觉上的不重新进入价值区域，进入范围
来获得的。在这一点上，我们将已经有了一个价值认知的变化：价
格+时间+成交量，其中的概率将是有利于突破运动的延续。
应该注意的是，突破后的时间消耗不应过多。足够产生一个新
的VPOC或其迁移，但在这发生的时刻，价格应该开始趋势运动。第
一次失衡背后的动力应该以一定的速度触发延续。
一旦价格设法定位并远离价值区域，我们将确定不平衡已经发
生，这样的移动没有被拒绝，因此我们将有能力寻找有利于该方向
的进入。
❖ 如果我们处于一个潜在的看涨突破中，下面看到的所有成
交量，以及之前的那个平衡区现在可以被确定为一个潜在的
积累。正如我们所知，积累的效果将是一个看涨的运动，这
也是我们想要定位的地方。
❖ 相反，当我们发现自己处于可能的看跌突破的情况下，如
果价格能够守住该区域而不重新进入之前的平衡区域，我们
将能够识别这种
这个过程是分布式的，它将是寻找触发点的时刻，以便进入
卖出位置，利用随后的看跌运动。
远离价值区
我们可以开始分析一个图表，在这个图表中，价格已经脱离了
某个价值区域，正在寻找一个新的平衡区。在这种趋势运动的背景
下，最好是等待对我们确定的某个交易水平进行测试的发展。
在这一点上，记住理查德怀科夫关于市场如何运动的教诲是很方便的。众所周知，市场是以
上升和下降的波浪形式运动的：因此，所提出的方案必然涉及等待
这一波，这将是纠正性的，然后再继续向趋势不平衡的方向发展。
现在的关键是确定可能的区域，以等待价格发展这种修正运动
。怀科夫的方法是寻找进入E阶段范围的趋势运动。这是一个令人困
惑的背景，因为这种根据方法论进行的交易经历了寻找新的意向性
烛台（SOS/SOWbar）、小结构和新的震荡（普通震荡/上冲），但
它并没有建议我们在什么位置期待这种行为的发展。
这里我们看到了与这些基于成交量的交易水平和区域合作的重
要性。它们帮助我们确定更明确的位置，即
价格的走势是可行的，也为我们提供了一个更多的脚印来分析趋势
的健康。例如，理想的情况是等待一个小的结构在交易水平（如每
周的VWAP或其他）所在的区域上方发展。
一个非常有趣的概念是，我们将继续进行有利于最后一次积累
/分配的交易，直到市场发展出一个相反方向的结构，或者直到它失
去最后确定的价值区。
在一个趋势的背景下，我们将指出支持这种移动的最后一个相
关的高量区。也就是说，如果我们处于上升趋势中，我们将非常呈
现当前价格下方的最后一个高位交易节点（HVN），如果我们处于
下降趋势中，我们将确定最后一个HVN就在价格上方。这些节点将
最终决定市场控制的变化。因此，只有当这个区域被突破时，我们
才会提出反趋势的方案。为了更深入地了解这个概念，再次回顾一
下通过分析交易区确定市场偏向的情况，见于成交量曲线使用部分
。
7.2 确定交易区域和水平
一旦我们已经知道了背景并确定了我们要做什么（买入或卖出），
第二个问题就涉及到哪里。这涉及到确定我们期望价格发展到我们
的进入触发点的确切位置。
交易逻辑对所有背景、配置文件和时间框架都是完全相同的：
确定交易区域和水平，并等待我们的触发器来确认不平衡并进入市
场。
根据你所做的交易类型，你可以将这些相同的概念适用于你的
交易。
❖ 如果你主要是一个日内交易员，你可以使用前一交易日的
概况作为建立情景的基础，而使用当前交易日的概况作为支
持。
❖ 如果你是一个长期的交易者，你可能会发现分析前一周的
概况作为识别交易区的基础更有意思；或者分析涵盖几周或
几个月的综合概况，能够识别高低交易区；以及考虑到较高
的VWAP。
时间框架，如每周和每月。
❖ 如果你交易结构，可能最好是拉出固定的配置文件锚定在
工作结构上，并根据其交易区域设置场景。
或者，对你来说，最有效的方法是混合使用上述所有方法。最
后，每个交易者将不得不做个人工作，以确定他们感到最舒适的方
式，因为没有关于使用哪种配置文件的普遍规则。重要的是，这些
概念对于不同的交易环境是完全相同的。
对于这一点，明确已完成的资料比正在进行的资料具有更高的
相关性是很有意义的。根据纯粹的逻辑，一个仍在开发中的剖面图
很容易受到其水平变化的影响，因此，我们可以给予这些的重要性
会下降。另一方面，已完成的资料最终代表了最终的市场共识，其
水平变得更加重要。
至于综合资料应涵盖多少时间段，没有一般规则。你可以考虑
上周、本周、上个月、当月或当年。在这里，你必然要在自由裁量
的基础上决定。没有哪一种资料比另一种资料更好，因此，决定使
用哪一种资料是交易员的工作。建议的是，这些剖面图涵盖了当前
价格上下的足够的价格行为，以便能够识别关键的交易区域，主要
是高成交量和低成交量节点。
因此，对触发器
的
搜索将 只在已经指出的区域内进行，并对其进行区分。
❖ Wyckoff方法下的结构交易区。
❖ 交易区。HVN和LVN。
❖ 交易水平。VAH、VAL、VPOC和VWAP。
根据交易背景，我们将赞成在一个或另一个水平上等待。
处于极端的范围内
这是典型的Wyckoff交易，在结构的高点/低点的潜在震荡区域
。可将震荡本身作为一个更积极的进场交易，将震荡的测试作为一
个更保守的进场交易。
❖ VAH/VAL。考虑到成交量曲线的交易水平，我们也将在
价值区域的极值上寻找反转，这有时将与结构的极值相吻合
。区间交易。
在范围内
始终考虑到我们应该赞成一个高成交量的节点，并有足够的距
离，我们将等待价格结束。
LVN。
低流量节点的性质 了
它们
是寻找潜在机会的绝佳区域。在
在这种情况下，理想的做法是通过涵盖整个范围的概况来确
定这些地区。
VWAP和VPOC。对于更多的日内交易者来说，可以是当前
时段的水平，对于结构性交易者来说，可以是涵盖其中几个
阶段的轮廓。这些是决定市场控制的水平，所以我们将等待
价格产生有效的突破，我们将寻找第一个入口来测试它们。
有时，产生这种突破后的价格不会留下任何测试，势头会迅速
推动价格，这样，在产生打破这些水平的意向性运动后，会出现更
积极的进入。
在与价值区互动的趋势中
在开始失衡之后，并且已经评估了运动连续性的可能性，我们
将等待回调，以评估进入的可能性。
❖ 破损结构的水平。对于结构交易者来说，这是Wyckoff的另
一个经典条目。突破后进入测试。最初，我们将在断裂的小
河/冰面区域等待价格，就其本质而言，这将是一个低成交量
节点。在我们的眼角余光中，我们还将观察附近的交易水平
，以便不排除在价格走向其中任何一个的时候进场，主要是
价值区域的极端。
❖ 价值区的极值。日内交易者或根本不考虑结构的操作者可
以在离开某个价值区（例如当前时段的价值区）后重视进场
，并等待价格测试其价值区的极值后进场。延续交易。
❖ 区间的副中心。它将是最后的交易水平，在此之上等待突
破后的回调。如果它离突破的终点很远，建议把这种情况放
在隔离区，因为在那个时候，价格将重新进入价值区，并且
已经有了一些深度。在这种情况下，根据成交量曲线的交易
原则，有必要激活失败的反转交易类型，设法恢复价值区域
的末端。
在远离价值区的趋势下
不平衡的背景下，所以我们将已经有了一个有利于HVN（积累
/分配）。
我们应该在价格所处的任何交易水平上期待一些回调。如果第
一个水平过于接近，很可能会寻找下一个水平来发展回撤，与之前
的势头有一定的比例关系。
❖ 上一交易日的水平概况。一般来说，由于我们处于一个趋
势的背景下，价格之前找到的水平将对应于上一交易日的水
平（价值区、VWAP和VPOC极值）。随着这一天的展开。
我们也可能在本届会议的水平上提出一些设想。
❖ 每周的VWAP。我们将始终非常关注每周VWAP的位置，
因为在这些趋势背景下，它对寻找回调的结束和新的冲动运
动的开始特别有用。
❖ 前一个冲动的VPOC。此外，我们可以拉出价格的最后一
次冲动的固定剖面图，并找到其VPOC的位置，因为我们已
经知道，这也是一个非常有趣的区域，可以等待价格。
❖ LVN。在我们交易的背景下，识别低成交量区是很有意思
的。在这种情况下，我们可以使用不同的剖面图：确定总体
背景的综合剖面图；先前势头的剖面图和先前时段的剖面图
。
在所有的情况下，我们都希望交易越多的交易水平越好。值得
指出的是，我们强烈建议在交易水平的汇合区寻找上方的进场，突
出VPOC和VWAP的组合。
7.3 情景规划
一旦我们明确了背景，知道了我们要尝试执行的策略类型，并确定
了等待进场触发的位置，现在是设置场景的时候了。
通常情况下，寻找进场触发点的场景将由一到两个动作组成。
一个动作
价格将已经被定位在有利于我们的想法上，因此我们只需等待
一个简单的动作，将价格带向交易区。
如果根据背景，我们想要的是买入，我们将确定我们下面的交
易水平，价格可能会去哪里。
另一方面，如果一旦完成对背景的分析，我们确定最佳选择是
做空，我们将确定最直接的交易水平，在上面寻找空头进入的触发
点。
在这个例子中，我们看到我们处于一个区间的背景下，处于一
个潜在的春天的情况下，所以方案的做法是等待一个单一的运动来
发展测试，并寻找购买时的触发点。
两次移动
我们可能只想在某些价格行为发生时买入或卖出。
如果根据对背景的分析，我们想买入，但价格低于交易区，我
们应该等待第一次定位移动到该区之上，并进行第二次测试移动。
现在我们就可以寻找进入的触发点了。
如果我们想卖出，但价格在交易区之上，也会发生同样的情况
；在这种情况下，我们应该等待交易区的第一次恢复运动和第二次
测试运动。
在这另一个例子中，我们所做的解读是，我们处于一个区间背
景中，其中的价格来自于开发一个潜在的春天，并且有严重的可能
性，它是一个累积的区间。
在那个精确的时刻，知道方法论提供的路线图，我们准备在看
到看涨的突破（1）和随后的测试（2）后等待进入购买。就背景而
言，我们想买入，但价格不在操作上有吸引力的区域（因为它将面
临关键区域），所以提出两步走的方案是合适的。
正如我们所知道的，价格可能在1个向上推力中离开，并重新
回到平衡区，但最初我们应该在看到向下推力和突破性看涨运动符
合特征后，方向上偏向于上升。
市场显然不会总是遵循我们的方法。在大量的场合，我们会看
到我们是如何被迫根据价格的变化来改变情绪的。这是不断分析参
与者在新信息进入市场时的反应的关键。
处理这一情景构建过程的最佳方式是通过
一个持续的验证协议。这是关于对市场所做的积极反应（如果X，那
么可能Y）。这意味着
"如果价格这样做，那么我们就期待这样做"。这是一个最佳的方法
，在任何时候都要知道预期价格会做什么，并准备以所需的速度采
取行动。
"如果价格突破克里克，那么我将等待它的测试，以寻找买点
。如果另一方面，有一个失败的突破，那么我将等待反方向的测试
来进入空头"
这里的关键是评估市场可能发展的所有选项，即使我们最初在
方向上偏向一方，我们也应该始终考虑到相反方向的另一种情况，
这使我们能够在必要时迅速改变偏向。
一个例子是当市场面临一个结构的顶部时。我们处于一个交易
区，处于潜在的看涨突破或震荡的情况。可能根据上下文，我们在
方向上偏向于看涨突破，因此我们正在寻找购买来测试突破；但是
当时间到来时，我们观察到的是价格重新进入区间，强烈地拒绝上
涨，并留下一个看起来像看涨的抽搐（Upthrust）。在这一点上，我
们应该有足够的能力来实时解读这一点，并改变方案方法来寻找空
头。
7.4 交易管理
虽然这个组合中最重要的元素无疑是Wyckoff方法提供给我们的一切
，但我们已经看到，当涉及到改进我们的情景和交易方法时，成交
量曲线和订单流工具肯定是有用的。
由于Wyckoff方法的原则，我们将能够设置情景；由于通过成交
量曲线识别区域和交易水平，我们将能够更准确地细化价格最可能
的走向；由于订单流的精确性，它将使我们能够进一步确认和校准
进入的触发。
7.4.1 入境
无论在何种交易背景下，市场进入的触发点将始终是一个表示
大交易商有意为之的行动，有利于我们的方向。
对于纯粹的价格行为分析，我们将继续使用重要的蜡烛图。
❖ 强势标志柱（SOSbar）。宽幅看涨烛台，收盘价在三分之
一以上，成交量相对较高。
❖
疲软迹象条（SOWbar）。宽幅看跌蜡烛图，收盘价在三
分之一以下，成交量相对较高。
对于那些想观察订单流的人，我只建议用已经解释过的概念来
工作。
❖ 转变模式：吸收和倡议。
❖ 延续模式：控制和测试。
从本质上讲，我们在转折形态中寻找的是确认SOS/SOWbar的
主动权；如果失去了最初的触发，我们可以在延续形态中寻找重新
进入的机会。
入场顺序
正如我们在订单类型一节中所看到的，参与者可以用不同的方
式进入市场，基本上是用市场订单、止损订单或限价订单。
在我们的案例中，我们将使用止损单。请记住，如果我们想买
入，这些订单要放在当前价格之上；如果我们想卖出，要放在当前
价格之下。
随着重要蜡烛的发展，我们有一个明显的利益迹象，但有趣的
是，使用止损单作为一个明确的过滤器，表明在触发蜡烛启动的运
动中存在一些连续性。
有时，我们会看到最初看起来是一个意向性的蜡烛的发展，而
就在其收盘后，价格向相反方向急剧逆转。发生的情况是，在所有
这些价格水平上，内部已经发生了一个接管过程，能力更强的交易
者将自己定位在相反的方向上。通过使用这种类型的订单，虽然我
们确实无法从这种潜在的情况中解救出来，但在许多发生这种情况
的场合，它将阻止我们进入市场。
如果我们真的面临一个不平衡的运动，这将有一个强大的势头
，它将继续推动有利于这个方向。通过这种类型的限价单，我们将
进入有利于势头、有利于不平衡的状态。
在任何情况下，这部分应该由交易员进行更深入的评估。最好
是在触发蜡烛收盘后用市场订单进入，在看到轨道上的攻击性而不
等待蜡烛收盘后进入，甚至用限价订单在一个
可能的回调。两种选择都可能是有效的。
为什么你不应该用限价单进入
很简单，因为你会赌你所期望的动作会发生，如果你记得，我
们是在一个完全不确定的环境中交易，所以我们不知道会发生什么
。
例如，你可能会看到一个处于潜在春季情况的图表。如果分析
是正确的，我们知道方法论提供的路线图至少要经过寻找结构的顶
部；因此，也许你认为下一个买入限价单是一个不错的选择，等待
春季测试的发展。
但这样的测试可能永远不会发生，相反，价格将继续下跌，证
实我们的分析并不正确，这
会导致我们增加损失。问题不在于采取这种损失，因为它是业务的
一部分，而是基本方法不是最稳固的。
在你看到春天的潜力并设置买入限制的时候，你是在赌价格将
发展两个运动：产生测试的看跌运动和将价格带到区间顶部的看涨
运动。关键是我们只能提出一个运动的发展。
在这种情况下，我们最初可以提出看跌运动作为测试，因为我
们处于潜在的春天位置；而一旦价格到达
"应该
"转向的区域，我们必须再次分析价格走势和成交量，看看产生看涨
转向的不平衡是否发生，然后我们可以提出下一个看涨运动，直到
克里克。
其基本思想是，我们必须对买家和卖家之间的互动进行持续的
分析；即使我们根据背景在方向上偏向一方，我们也必须在时机成
熟时确认该方法是可靠的，而且市场本身也证实了这一点。
如果在一个潜在的春季测试位置，我们看到积极的买家出现并
推动价格上涨，这是我们需要看到的脚印，以确认我们的分析似乎
是正确的，在这种情况下将为我们提供一个交易机会。还应该记住
，看到我们的进场触发器在建议的区域之上，与该交易是盈利还是
亏损没有关系。正如我们已经看到的，新的信息不断进入市场，这
可能在任何时候改变参与者对证券的看法。
7.4.2 止损
从纯粹的Wyckoff方法论的角度来看，我们将继续建议把止损
放在重要蜡烛图（SOS/SOW条）和结构的另一边。其逻辑是，如果
大型交易商积极进入这些发展，他们会在价格与他们相反的情况下
捍卫自己的位置。
此外，我们总是希望把止损放在越多的水平和交易区的另一边
越好。
我们要寻找的第一个区域将是一个低交易量节点（LVN）。正
如我们已经提到的，根据其性质，这种低交易
该区域有可能作为一个拒绝区，这正是我们所寻找的：如果价格到
达该区域，将导致一个V型转折，这种拒绝将保护我们的位置。
必须考虑到，代表拒绝的另一种方式是，价格迅速越过这些价
格水平。如果是这样，它肯定会达到并执行我们的保护性止损。由
于我们不知道可能会发生什么，我们必须在最初的前提下使用这种
类型的区域，即它在未来可能的访问中代表的拒绝类型是V型转折。
使用其余的操作水平来保护头寸的逻辑基本上在于，大量的交
易量将在这些水平上进行，也可以作为导致价格转向的杠杆。有些
人可能会认为，如果这些水平因其上的流动性而成为磁铁，为什么
要用它们来保护头寸？如果我们是买入的，而且我们把它们放在下
面，根据它们作为磁铁的原则，难道不应该认为价格会去寻找它们
吗，这是符合逻辑的。这里的逻辑是，在进场的那一刻，我们是在
为寻找价格失衡的持续性而努力。因此，当价格将远离这种通常代
表平衡和被所有人接受的水平时，就是这个时刻。如果在关键时刻
，不存在这样的不平衡，如果在这些水平上，扭转市场的参与者重
新进入，我们仍然有可能挽救这个位置。
如果我们处于一个潜在的春天，并且看到SOSbar的出现，我们
将处于一个位置，在蜡烛上方的突破处用买入止损单入市，留下止
损位置在触发蜡烛本身（#1）或整个结构（#2）的下方。
在这两点中的任何一点，止损将首先受到触发蜡烛中产生的不
平衡的保护；受到已经产生的任何VWAP的保护，以及受到结构剖
面的价值区域低点的保护，实质上就是低量节点。
在这个看跌的例子中，如果SOWbar出现为我们提供了空头进
场的触发点，我们将把卖出止损单放在其低点以下，我们也会有几
个止损的位置：就在其高点之上（#1），在转折中产生的最高点（#
2），在轮廓的VPOC的另一边（#3）。
我们将受到蜡烛本身、一些VWAP和剖面图的价值区域低点的
保护，在这种情况下，它除了是一个低成交量节点外，还与结构的I
CE（支持）相吻合。
有必要就概况的VPOC提出一个观点。在这个例子中，我们把
它放得稍远一些，但它仍然是一个需要考虑的相关水平。交易者应
该分析将止损放在该水平是否仍有可接受的风险：回报率。
这是酌情处理方法的一个特殊性，那就是我们必须适应市场行
为。有时，所有的水平会在一个非常狭窄的范围内趋同，给我们带
来更大的信心；而其他时候，它们肯定会分开，我们必须评估哪个
位置更理想，以及风险是否值得。
7.4.3 获取利润
在我的第一本书《怀科夫方法论深入浅出》中，我已经列出了
我们可以用来盈利的可能行动。我们主要谈的是。
1. 气候条状证据。特别是当我们没有任何图表左边的参考资
料时，更是有用。
2. 在前一个趋势运动的A阶段停止发展之后。
3. 在由相关价格转折（以前的高点和低点）产生的流动性区域
。
由于增加了成交量曲线，我们可以增加一个新的目标方式，当
我们的价格在我们想获利的方向上交易时，甚至更有用。
在以前交易量大的地区
这是关于利用我们在交易方向上拥有的高成交量节点。我们已
经知道这种区域的磁性，因此，它们为我们提供了一些信心，将它
们作为目标。
在拍卖理论的支持下，在失衡之后，市场将寻找具有相反倾向
的交易者，他们愿意再次交易。这就是为什么价格会移动到那些以
前有高额交易的地区，因为同样的事情预计会再次发生。
非常重要的是，要再次记住市场的短期心态，最后的交易区域
在价格吸引力方面将比老的区域有更高的相关性。
在设定目标时，高成交量节点的概念可能有些含糊不清。HVN
是一个区域，而获利的命令是一个特定的价格水平，到底应该放在
哪里？为此，考虑到该特定价值区的VPOC是非常有趣的。HVN有
助于我们确定可能的价格访问区及其目标的确切位置的VPOC。
对于更多的日内交易，确定发展中的交易量控制点（DVPOC
）是非常有用的。这些是
价格水平在某一时间点上是一个会议的VPOC，无论它们是否是该会
议的最终VPOC。正如我们所知，该时段的VPOC是根据发生的谈判
而变化的，这个水平代表了这种变化的足迹。简而言之，我们正在
处理的是一个高交易水平，因此最有可能出现一些磁性行为。
在这个例子中，我们看到价格是如何以P的形式分布在这个剖
面中的，看跌的发展将寻找一个旧的DVPOC下方（1），以V的形式
从那里转回来，去再次测试当前会议的另一个DVPOC上方（2）。
应该注意的是，我们只考虑那些尚未测试的DVPOCs。在这个
例子中，我们看到其他的DVPOCs已经被测试过了，因此对于目标设
定来说是无效的，就像案例3一样。
对于赤裸裸的VPOC也是如此。我们以前没有讨论过这个级别
，因为它的用处几乎只集中在作为一个可能的目标级别。裸露的VP
OCs是指以前的会议中没有经过测试的VPOCs。与DVPOCs不同，裸
露的VPOCs是会议的最终VPOC。有统计数据称，来自于的VPOC
以前的会议在接下来的日子里被测试的概率很高。这就是为什么它
们是非常有趣的考虑因素。
在下面的例子中，我们看到这些水平所施加的磁力吸引着价格
，甚至产生了随后的转折。
在这两张图表中，不同的配置被用来具体显示一个或另一个水
平（DVPOC和nakedVPOC）。建议同时使用这两种配置，因为就其
本质而言，它们都代表了以前的高位交易区。
7.4.4 当价格没有我们的时候该怎么办？
有时，我们必须看到，即使已经制定了一个良好的方案，价格
也会在我们没有可能进入市场的情况下启动我们所寻找的运动。
如果有什么不建议的，那就是在某种负面情绪的引导下，通过
气势进入已经失去了运动。从长远来看，在绝望中进入一般不是一
个好的策略。如果价格在没有我们的情况下绝对不会发生什么，这
是游戏的一部分，就像止损跳空一样。如果基本想法没有改变，我
们可以继续在新的交易区域寻找进场。
在这种情况下，进行另一种类型的建设性解读要有趣得多，比
如说你做了一个很好的分析。
虽然我们接近市场的最终目的是要从其运动中获得利润，但分
析正确的事实应该已经成为我们肯定满意的理由。
解读是，你对谁在控制市场以及什么是最有可能的走势的分析
是好的，这一点是巨大的，作为一个例子，最终知识是内化的，只
要遵循这条路线，结果出现是时间问题。
唯一失败的是，要么是确切地访问了你预期的价格区域；要么
是价格没有留下真正的触发点来产生订单的发送。在任何情况下，
有必要记住，我们完全无法控制市场，我们的任务是以尽可能高的
概率设置场景。
此外，我们还必须牢记，作为主要规则之一的资本保护，你可
能没有利用好。
你预期的运动，但至少你没有定位在市场的错误一边，因此你没有增
加任何损失。
第八部分。案例研究
在最后一部分，我们将看到一些真实的例子，在这些例子中，之前
提出的理论概念被付诸实践。
正如我一直评论的那样，这种类型的例子真正有趣的地方在于
观察市场如何倾向于呈现相同的计划，但根据不同的时刻以不同的
方式呈现。这就是我们所说的，在发展结构时必须给予市场
"灵活性"。
这一点，到现在为止，你应该已经内化了。惠科夫方法论并不
是要给每一个动作都贴上几乎是机器人的标签。这没有任何意义，
我们已经解释了原因。它是关于尽可能客观地分析市场的行动（包
括它做什么和不做什么），以便给买家或卖家更多的控制。
此外，本节将有助于了解交易量概况和订单流量读数是如何纳入
交易计划的。
8.1 欧元/美元(6美元)货币交叉盘
2020年7月2日、3日和6日的图表。区间背景，极端交易；加上趋势背景
，远离价值区的交易。
这个例子几乎对所研究的一切都很有代表性，因为它充满了有
趣的细节。
首先我们看到看跌运动的停止（SC、AR、ST），从那里开始
一个新的横向化或平衡背景。在B阶段，UA已经通过测试结构的高
点向我们暗示了购买意向。结构的最高点，其性质是LVN（低成交
量节点），反映在第一天的轮廓上。LVN即
反复充当拒绝区，导致价格转向，直到最后快速越过它。春天加上
它的测试启动了看涨的不平衡，使市场相对容易地走高。
深入观察脚印图上的这个潜在的春季行动，我们看到三角洲上
的旋转（240到+183）是如何体现出转向有利于买方的模式的。在这第一个行
动中，应该注意的是，看跌的蜡烛并没有显示出一个明确的潜在接
管过程，正如我们建议寻找的那样；但这就是市场的现实。我们不
会总是看到理论上的模式以同样的方式表现出来，这个案例完美地
体现了给市场以灵活性并为任何事情做好准备的必要性。
除了没有看到这个潜在的接管过程之外，客观上，在一个大范
围的看跌蜡烛和高成交量之后，价格没有连续性，并以同样的积极
性转为上行（背离努力/结果）。
非常清楚的是，下面的行动呈现为一个延续性的模式，创造了
控制和测试。控制将由看涨蜡烛图中的最大交易区反映出来。我们
看到价格将如何在该区域发展测试，以便从那里继续保持不平衡的
上升势头。
除了在范围内讨论的价格动态，我们还可以观察到成交量的其
他信号，如在整个发展过程中的减少，出现了更多的买盘魏斯；以
及我们可以从第3天的轮廓中读到一个完成的拍卖。成交量代表了潜
在的成品拍卖和潜在的春天，这是一个非常有趣的信号，可以认为
是缺乏继续下跌的兴趣。
另一个非常引人注目的兴趣点是，一旦价格离开价值区并处于
上升趋势背景下，就会出现连续性。在这里，VPOC迁移的概念似乎
支持可能的进入。我们看到在迁移之后，价格几乎立即继续其看涨
的发展（C1和C2）。对于这种类型的背景，这是一个非常有用的输
入。在第三个延续（C3）中，市场将访问最重要的交易水平之一，
每周的VWAP，从那里发展新的上升势头。
关于目标，第一个要考虑的（tp1）是那个前高交易区（高成
交量节点），它也留下了一个DevelopingVPOC。而在没有进一步的
成交量参考的情况下，后续的目标将是确定流动性区域作为相关的
前高点（tp2）。
8.2 英镑/美元（60亿美元）货币交叉盘
2020年6月29日至7月3日的交易概况图周。区间背景，交易内部；加上
趋势背景，交易与价值区互动。
在这种情况下，操作曲线已被用作前一周交易量所设定的曲线
。正如已经提到的，没有哪一个配置文件比另一个更好，因此，这
取决于交易者选择他/她想要发展的交易风格。重要的是，你决定使
用的配置文件是完整的，以避免在当前水平被修改时出现混乱。
在第一个红框中，我们将处于一个交易位置，等待我们的进入
触发。我们在价值区域内，但在轮廓的VPOC之上进行互动，所以我
们在这一点上的偏向，即在VPOC之上，应该是支持看涨的延续。
价格发展出一个较低的结构，在Spring的潜在位置与操作水平
的测试相吻合。从那里，它产生了第一个向上的不平衡，导致轮廓
被其上部打破。非常直观的是，看涨的Weis是如何脱颖而出的，标
志着对突破运动的高度参与；以及接下来的行动是如何表示对运动
缺乏兴趣的。
就在那个精确的时刻，在突破运动结束的时候，处理这个方法
中提出的工具的交易员应该必然倾向于看涨的继续。基本上，因为
我们观察到的是一个小的积累结构，它已经成功地向上突破，因此
暗示我们，控制权显然是在买方一边。
正如交易清单所建议的，我们已经解决了第一点，即：我们想
做什么，是买还是卖。在这种情况下，正如我们刚才所争论的那样
，我们要赞成买入。现在我们需要回答清单上的第二点，也就是：
我们要在哪里买入。我们需要确定我们将在哪里等待价格的水平。
在这个例子中，我们有一个非常重要的汇合区：破碎的周线图的价
值区高点，每周的VWAP（绿线）和之前积累结构的上端（小河）
。
对核对表第二点的确认使我们立即进入第三点，也就是情景方
法。在这种情况下，由于
我们已经赞成交易水平，我们将等待价格在我们的交易区定位的单一动
作。
一旦价格到达那里，我们将最终不得不等待我们的进入触发器
的发展，这是检查表第四步的一部分。在这个例子中，我们使用了
"足迹
"来可视化订单流，它让我们看到了积极的买家的进入，这两个蜡烛
图的delta值分别为685和793，在ASK栏中也留下了不平衡。我们已
经完成了我们的检查清单，因此已经准备好发送订单进入市场。
建议的仓位管理是在看涨蜡烛的突破处下一个买入止损单，在
看跌蜡烛的低点处下一个止损。回到之前的图表，我们需要确定一
个有趣的交易水平来获利，或者，如果没有的话，确定一个先前的
高点来建立一个清晰的流动性区域。在这种情况下，进一步向左，
我们将确定一个尚未测试的旧VPOC（裸VPOC）。
8.3 S&P500 ($ES)指数
2020年7月17日的图表。范围背景，内部交易。看涨反转的开始。
在这第一个15分钟的时间框架图中，我们有价格低于前一天的
价值区域的出口，开始在该区域发展一个新的范围。
起初，出于对看跌连续性的交易原则的青睐，除非更长期的背
景会使我们产生不同的偏向，否则我们应该愿意在可能测试上一交
易日的价值区低点时赞成空头入场。
相反，我们看到的是，价格设法重新进入价值区低点，并且在
这样做之前向低点冲击，引发了看涨的运动。在这里，我们可以看
到根据价格的表现来处理不同情况的重要性，以及对运动进行持续
评估的重要性。
如果我们仔细观察图表，在重新进入价值区后，价格拉回测试
了VWAPs汇合的区域。也许这个测试，因为它略低于VAL不会给我
们所有的信心来交易它作为一个买点；但是当价格恢复VA时，机会
出现在下一个，现在它确实在里面留下了一个测试。
在以下较短的时间框架（5分钟）的图表中，我们可以更详细
地看到这一行动。在这里，Wyckoff方法下的结构更容易被识别。虽
然看跌运动的停止不是很真实，但我们看到了一些横向化和春季加
试，这是看涨突破的起源。再次，Weis波浪指标的可视化是非常有
用的，表明了运动的机构支持。突破之后，我们没有重新进入接受
这些水平的范围。
在我们处于潜在的BUEC挑起看涨不平衡的情况下，我们已经
在等待我们的进入触发器的出现，使我们能够启动购买订单。
因此，现在是时候了，如果有的话，就开始想象
"足迹
"图，寻找那个提醒我们有利于投机者开仓购买的不平衡的转折模式
。
这正是我们在所示的方框中看到的情况。除了潜在的接管是直
观的事实之外，这根看涨的蜡烛所反映出的不平衡，其成交量相对
高于平均水平，而且相对而言，delta非常积极，具有更大的相关性
。看到这一点后，无疑是发送买入指令的时候了。
作为目标，我们首先会有价值区的另一端，在这种情况下是价
值区高点，从第二张图中可以看出，这个水平也与之前的VPOC区域
相交。
8.4 美元/加拿大元货币交叉(6美元)
2020年7月22日的图表。区间背景，在极端的地方交易。
第二天，价格在前一天的价值区域内开始交易，在那里它开始
横盘，向我们暗示买家和卖家之间的完全平衡。在那一刻操作的代
理人的估值是非常相似的，这导致了围绕中心区域的连续旋转。
在这一基本背景下，并假设市场继续处于这种平衡状态，没有
新的信息到来导致参与者改变他们的估值，那么执行的原则是
我们要做的是寻找极端的回归；也就是说，当价格与价值的低部分
（价值区低）相互作用时，寻找购买，而在高部分（价值区高）销
售。
因此，我们已经准备好设置情景。我们知道我们要做什么（买
入或卖出），我们知道我们将等待价格的确切位置来寻找进入的触
发点。这意味着我们要有一个计划，而不是被动地跟着价格走，靠
着势头走。
正如你在图表上所看到的，价格最终将访问价值区的底部。它
进行了一次非常精确的测试，并从那里向相反的极端发起了冲击。
这种运动可以在Wyckoff方法论事件中被称为潜在的春天，因为它将
被发现在两天内产生的那个小结构的低点上摇晃。
在那个精确的时刻，可视化订单流程图来确认我们的买入触发
与否可能是有用的。我们处于正确的位置，并且；由于我们知道价
格在转折之前可能会延长一点时间，甚至继续看跌发展，我们需要
看到该区域上方的积极买入，以确定可能开始向上的不平衡。
而就在潜在春天的位置，我们看到了
在ASK栏上出现这种不平衡，这可能意味着投机性买入。这将是我
们在继续发送订单之前寻找的信号。
正如我们所看到的，价格随后向相反的极端发射，跨越整个价
值区域。这是在80%市场概况原则下进行交易的一个例子。该原则
表明；如果价格试图突破一个价值区域而失败，再次进入时，价格
有80%的机会到达价值区域的另一端。虽然这个策略是为市场轮廓
设计的，但由于其理论的相似性，同样的原则也可以用于交易量轮
廓的工作。
因此，在这种情况下，获利将是非常明确的：通过测试交易曲
线的价值区高点。如果价格达到这一点，情况将非常有趣，因为我
们将来自一个潜在的春天；正如我们都知道的，这是一个使上升结
构的控制失去平衡的事件。因此，如果我们的分析是正确的，它仍
然需要发展至少一个更多的上行运动。
这将是我们要驾驶的路线图，但当然，对VAH的测试是我们的
第一个管理区。在这里，你可以决定关闭整个头寸或留下一些合同
，但我们至少应该做的是保护头寸；也就是说，将止损移至进入水
平（被称为Breakeven）。
8.5 英镑/美元（60亿美元）货币交叉盘
2020年8月03日。趋势背景，交易与价值区互动。
日内交易的例子，倾向于较短期的背景，在这种情况下，使用
前一交易日的交易概况。
我们使用前几个交易日的概况作为交易的基础框架，并不意味
着怀科夫方法论的原则被抛在一边。正如我们所看到的，它在本质
上是相同的；唯一的区别是使用的时间框架。
任何有一定经验威科夫交易商能识别出一个
结构，并将方法论告诉我们的所有事件标注在该轮廓内。此外，当
它被指出为寻找进入触发点的区域时，最精明的分析师已经能够确
定一个新的结构。这就是重要的东西，背景，你要根据价格的变化
来赞成（买入或卖出）什么。
在这个例子中，在看到我们来自一个分布式结构后，我们最初
将倾向于做空。下一步将是确定我们将在哪一点上等待价格的发展
来寻找触发点。在这里，第一个有趣的区域是轮廓中的价值区低点
。
在今天，市场开始横向化，在这个区域创造新的价值。这是一
个接受先前分布的信号，所以我们可以增加一个有利于我们看跌情
况的输入。
一旦价格进入建议的交易区，我们就会有一个重要的事件汇合
，因为一方面我们将发展对旧的破损价值区的测试；同时这个运动
可能是这个将形成的新结构的摇晃的一部分。
这将是一个理想的时间，去分析订单流程图，看看蜡烛图里面
发生了什么，如果在短期内我们的进入触发器得到确认。
而就在这个位置，我们看到的是，一个看跌的转折，有很多卖
出的积极性。在最后一根看涨的蜡烛中，我们可以看出一些购买的
接管，这可以从高成交量、ASK栏中发生的大量执行以及反映在灯
芯上部的没有看涨的延续性中得到证明。
在这之后，大量的卖盘参与，主要是由大的负数delta所证明的
，表明卖盘的主动性和可能的看跌失衡的开始。下一个看跌烛台将
作为卖方控制的明确确认：宽幅烛台，成交量大，收于低点，我们
在Wyckoff方法中称为SOWbar（弱点标志）。
这些例子非常有启发性，可以看到同样的行动，如本例中的看
跌转折，在图表上可以有无限种方式出现。有时，接管和主动权的
过程都会非常清楚；而其他时候，则不会如此。鉴于我们处于一个
特定的交易区域，并且我们有背景的支持，优先考虑主动权的出现
，以利于我们预期的市场走向，而不是将之前的接管过程可视化，
这将是更有趣的，因为正如我们看到的，它并不总是以最真实的方
式出现。
与接管过程不同，主动权将是一个不可或缺的行动（对于决定
分析订单流的交易者来说），因为最终我们在等待那些投机者出现
，肯定会使控制权失去平衡。
最后，在这种交易中，可能的止盈点将位于VPOC的旧水平上
，就其本质而言，即使在短期内也是一个高交易区。
8.6 欧元/美元货币交叉盘(6美元)
2020年8月31日这一天。范围背景，内部交易。失败反转的原则。
这种类型的交易通常会出现重大的信心问题，因为我们最初是
从优先考虑反转的情况，然后改变偏向。
同样使用前一天的资料作为交易基础，我们看到在最后一天，
价格试图通过其上部离开这个价值区，导致拒绝并重新进入该范围
。在这一点上，我们开始寻找有利于反转原则的空头入口。
失败的反转是一个完美的例子，说明为什么要用交易水平来管
理头寸，因为价格与它们相互作用。它们是决定性的区域，我们不
知道会发生什么，因此我们唯一可以控制的是将交易的风险降到最
低。
如果就在确定的交易区上方，我们看到像脚印图中看到的那样
的反转，至少可以及时做出两个决定。首先，如果我们的位置是空
头，我们可能想要平仓，避免触及止损，即使它已经处于盈亏平衡
的位置。这种类型的主动管理，在这种时候是非常重要的，因为它
将使我们能够进一步降低风险，因为能够从市场上多拿几个点。另
一方面，如果伴随着更长期的背景，你可能想进入有利于这种失败
反转原则的购买。
在考虑购买的情况下，有一个有趣的细节要考虑到。由于进入
的触发点低于每周的VWAP，用较低的杠杆进行这样的交易可能是
一个很好的选择，例如，在CFD市场。这是一个完美的例子，可以
根据我们对有关交易的信心，评估在不同市场交易同一资产的可能
性。如果我们发现自己处于这样的情况下，观察到这样的元素与提
议的方案相悖，最明智的做法是建议不要在期货市场这样的杠杆市
场进行交易；相反，去一个提供较低杠杆类型交易的市场，如差价
合约。
进一步了解这个与不同经纪商和市场合作的概念，重要的是要
记住，你不一定要把自己放进任何特定的交易类型。你可能想在期
货市场上进行有关资产的短期投机交易；而这与提出涵盖较长时间
范围的方案并利用已经提到的差价合约进行这种中期交易并不矛盾
；还可以利用现货股票或交易所交易基金（ETF）等进行长期交易。
这就是该方法的好处之一，它的普遍性。它的解读基于市场的
真正引擎，即买家和卖家之间的持续互动，无论何种资产和季节性
都同样有效；唯一的基本要求是特定资产有足够的流动性。
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Algorithmic_trading
鸣谢
我真诚地希望，学习这本书能给你带来价值，使你在作为交易员或
投资者的表现上达到更高的水平。
内容密集，充满了细微差别。要想通过简单的阅读获得所有的
知识是非常复杂的，所以我建议你回去做一个新的学习以及个人笔
记，以便更好地理解。
我很想知道你对这本书的看法，所以我邀请你留下评价。
如你所知，我在不断地进行研究和分享更多的信息，所以我邀
请你给我写信，info@tradingwyckoff.com，这样我就可以把你列入一
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在社交媒体上见到你!叽叽
喳喳
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关于作者
Ruben Villahermosa
Chaves自2016年以来一直是金融市场的独立分析师和交易员。
他拥有丰富的技术分析知识，以及基于定量分析的交易策略的
开发。
他对投资世界的热情使他吞噬了大量关于这一主题的培训，并
试图从诚实、透明和责任的原则出发进行传播。
该作者的书
惠科夫方法论的深入研究
惠科夫方法是一种技术分析方法，在研究供求力量之间关系的基础
上进行金融市场交易。
这个方法很简单。当大型交易商想要买入或卖出时，他们进行
的过程会留下他们的痕迹，并且可以通过价格和数量在图表上观察
到。
怀科夫方法论的基础是确定专业人员的这种干预，试图阐明谁
控制了市场，目的是与他们交易。
你会学到什么？
▶市场如何运动。市场是由形成趋势和周期的波浪式运动形成的
。
▶3个基本法则。唯一的自由裁量方法，背后有一个基本的逻
辑
1.
供求法则。
2. 因果律。
3. 努力和结果的规律。
▶
积累和分配的过程。确定伟大的专业人士行动的结构的发展
▶怀科夫方法论的事件和阶段。能让我们进行判断性分析的关
键市场行动
▶交易。我们将背景、结构和交易区结合起来，使自己站在伟大
的交易者一边。