Curso: Contabilidad Financiera
Código: 6MACT004
Programa: Maestría en
Administración con Especialización
en Innovación y Gestión de la
Ciencia y Tecnología.
Promoción: Tercera
Profesor: Roberto Escobar-Espino
Tema del trabajo: Análisis de Estados Financieros de las
empresas mineras Southern Peru Copper Corporation y
Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A
Grupo No.: 01
Integrantes:
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●
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Agape Veneros, Salustiano
Alvarez Yufra, Roberto Dustin
Amez Manrique, Miluska Olenka
Gallardo Barzola, Cynthia Lizeth
Hidalgo Alta, Hans Marlon
Fecha: 03/02/2022
1. Introducción:
En el año 1952, cuatro compañías americanas fundaron “Southern Peru Copper Corporation”
(SPCC) en Delaware, Estados Unidos, la cual estableció dos años después una sucursal en Perú,
denominada “Southern Peru Copper Corporation, Sucursal del Perú”, con el fin de realizar
actividades mineras en el país.
Las operaciones de la empresa en cobre comprenden: la extracción, molienda y flotación de
mineral para producir concentrados de cobre y de molibdeno; la fundición de concentrados de
cobre para producir ánodos de cobre; y la refinación de ánodos de cobre para producir cátodos
de cobre.
También produce cobre refinado usando tecnología de extracción por solventes y
electrodeposición (ESDE). Southern Perú opera en las minas de Toquepala (Tacna) y Cuajone
(Moquegua) en las alturas de la cordillera de los Andes, a unos 860 kilómetros al sureste de la
ciudad de Lima. Además, opera una fundición y una refinería en la ciudad costera de Ilo.
La extracción de cobre en el año 2020 en la mina Toquepala fue de 229,116 toneladas y de
molibdeno fue de 5,511. Mientras que en la mina de Cuajone la producción fue de 168,663
toneladas de cobre y 4,225 de molibdeno.
En el cuadro siguiente se muestra el detalle de la producción durante los últimos 5 años,
evidenciándose una tendencia creciente debido a Toquepala.
Cuadro 1. Producción anual (tn)
Durante el primer bimestre del 2021, según el Ministerio de Energía y Minas, a nivel de empresas
referentes en la producción de cobre en el Perú. En primer lugar se ubica Antamina con el 22%;
En el segundo lugar, se ubicó la Sociedad Minera Cerro Verde, la cual contó con el 18.6% en
materia de producción y en tercer lugar, Southern con el 18.3%.
Figura 1. Producción de cobre por empresas
En el presente trabajo, se realizó el análisis de estados financieros y de rentabilidad para la
empresa Southern Perú Copper Corporation (SPCC) y posteriormente, se comparó dicho análisis
con su competidor más cercano en tamaño de mercado, Sociedad Minera Cerro Verde (SMCV).
2. Análisis de Estados Financieros
2.1 Análisis vertical:
En primer lugar, se realizó el análisis vertical del estado de situación financiera de los tres últimos
años de SPCC. En la cual se observa que en el año 2020, los activos no corrientes representaron
el 78.8% del total de activos, ello se explica con la cuenta de Propiedades, Planta y Equipos él
cual equivale al 52.4% del total. Además, el porcentaje de activos corrientes tiene una tendencia
creciente debido al aumento de efectivo de 221,141 miles de dólares durante el año 2020
respecto al 2019 y de 418,110 miles de dólares respecto al 2018.
Por otro lado, el pasivo corriente en el año 2020 representó el 8.1% de todo los pasivos y
patrimonio neto. Los pasivos no corrientes representaron el 10.2% y tuvo una tendencia creciente
por el aumento de los impuestos diferidos. Finalmente, el patrimonio neto representó el 81.7%
con una tendencia decreciente.
Cuadro 2. Análisis vertical en Estado de situación financiera
2020
2019
2018
2020
2019
2018
Activo corriente
21.2%
20.0%
14.7%
Pasivo
corriente
8.1%
7.3%
8.2%
Activo no
corriente
78.8%
80.0%
85.3%
Pasivo no
corriente
10.2%
8.2%
6.8%
Propiedades,
Planta y Equipo
52.4%
56.0%
59.2%
Patrimonio
Neto
81.7%
84.5%
85.0%
Total activos
100.0%
100.0%
100.0%
Total pas+pat
100.0%
100.0%
100.0%
Con el estado de resultados se puede observar que en el año 2020, la utilidad neta fue de
790,198 miles de dólares, lo cual representó el 25.1% de las ventas y este descenso se explica
principalmente por el costo de ventas (-52.9%) y los impuestos (-18.4%). En los años anteriores,
el costo de venta representó un porcentaje mayor de las ventas.
Cuadro 3. Análisis vertical en Estado de resultados integrales
2020
2019
2019
Ventas
3,153,559
100.0%
2,940,064
100.0%
2,572,184
100.0%
Costo de ventas
-1,669,543
-52.9%
-1,685,100
-57.3%
-1,566,080
-60.9%
Ganancia (pérdida) bruta
1,484,016
47.1%
1,254,964
42.7%
1,006,104
39.1%
Ganancia (pérdida)
operativa
1,353,867
42.9%
1,166,842
39.7%
898,110
34.9%
Utilidad antes de
impuestos
1,369,695
43.4%
1,168,321
39.7%
910,770
35.4%
Ingreso (Gasto) por
Impuesto
-579,497
-18.4%
-360,323
-12.3%
-340,724
-13.2%
Utilidad neta
790,198
25.1%
807,998
27.5%
570,046
22.2%
Nota: Valores en miles de
dólares
Posteriormente, se calcularon los ratios de liquidez, solvencia y de gestión de SPCC para medirlo
contra el sector en este caso SMCV.
2.2 Ratios de liquidez:
Los ratios de liquidez general de SPCC fueron favorables desde el año 2018, con un crecimiento
de 0.94 puntos hacia el 2019; sin embargo, del 2019 al 2020 se observa una caída de 0.13
puntos. Esto demuestra que SPCC presenta una adecuada solvencia para hacer frente a su
deuda a corto plazo pero tiene menor posición de liquidez que el sector representado por
(SMCV).
Cuadro 4. Ratios de liquidez corriente
Liquidez Corriente
2020
2019
2018
SPCC
2.62
2.75
1.81
SMCV
3.89
3.84
3.63
En el ratio de liquidez ácida de SPCC no se evidencia un impacto considerable de los stocks para
los años 2019 y 2020, pero sí para el 2018. Asimismo, esto comparado con el sector (SMCV),
muestra que este en promedio para el 2019 y 2020 posee más inmovilizado, a diferencia del
2018.
Cuadro 5. Ratios de liquidez ácida
Liquidez Ácida
2020
2019
2018
SPCC
1.86
1.42
0.86
SMCV
1.18
1.15
1.23
Al analizar el ratio de la prueba ácida de SPCC se evidencia que estos progresan favorablemente
desde el año 2018 al 2020 mostrando buena liquidez para afrontar sus deudas de corto plazo. A
pesar de ello , el sector (SMCV) posee mejor nivel de liquidez.
Cuadro 6. Ratios de prueba ácida
Prueba Ácida
2020
2019
2018
SPCC
1.98
1.87
1.01
SMCV
2.64
2.53
2.44
2.3 Ratios de endeudamiento o solvencia:
La capacidad de endeudamiento de SPCC no tuvo modificaciones entre el año 2018 y 2019,
aumentando su deuda para el 2020. El sector (SMCV) tiene un mayor endeudamiento en todos
los años analizados con lo cual maneja una menor capacidad de levantar fondos.
Cuadro 7. Ratios de capacidad de endeudamiento
Capacidad de endeudamiento
2020
2019
2018
SPCC
0.22
0.18
0.18
SMCV
0.38
0.46
0.48
La capacidad de pagar deuda de SPCC es mucho mejor que la del sector (SMCV).
Cuadro 8. Ratios de capacidad de pago
Capacidad de pago
2020
2019
2018
SPCC
0.013
0.017
0
SMCV
0.56
0.69
0.76
El ratio de cobertura de intereses muestra una mejora en la capacidad de pago de los gastos
financieros. Sin embargo, el sector mostró una mejor cobertura de intereses para el 2018 debido
a que tuvo menores gastos financieros. Con respecto a los años 2019 y 2020, SPCC mostró un
mejor ratio que el sector.
Cuadro 9. Ratios de cobertura de intereses
Cobertura de intereses
2020
2019
2018
SPCC
159.82
143.72
137.68
SMCV
48.38
33.86
710.35
2.4 Ratios de gestión:
El periodo medio de cobranza de Southern es mejor para el sector (SMCV) en los años 2018 y
2019. Sin embargo, ambas empresas manejan un plazo similar para el año 2020.
Cuadro 10. Ratios de Cuentas por Cobrar
Rotación de Cuentas por Cobrar
2020
2019
2018
SPCC
44
36
37
SMCV
43
28
25
El ratio de existencias muestra que SPCC vende más rápido que el sector (SMCV).Lo cual indica
se está gestionando bien el stock.
Cuadro 11. Ratios de rotación de Existencia
Rotación de Existencia
2020
2019
2018
SPCC
23
25
33
SMCV
169
144
130
El ratio de gestión de cuentas por pagar indica que SPCC mantiene una buena negociación con
los proveedores incluso mucho mejor que el sector acorde los años revisados.
Cuadro 12. Ratios de Cuentas por Pagar
Rotación de Cuentas por Pagar
2020
2019
2018
SPCC
141
158
271
SMCV
70
64
59
SPCC tiene una brecha favorable en la liquidez dinámica, mientras que el sector maneja una
brecha desfavorable, la buena rotación de existencias en la empresa es señal de una buena
gestión de los recursos.
Cuadro 13. Ratios de Liquidez dinámica
Periodo medio de maduración (PMM)
2020
2019
2018
SPCC
67
61
70
SMCV
212
173
155
3. Análisis de la Rentabilidad
3.1 Margen bruto y neto:
Para evaluar la rentabilidad de Southern, en primer lugar se ha calculado el margen bruto y neto:
Cuadro 14. Ratios de margen bruto y margen neto
Southern
Cerro
verde
Ratio
2020
2019
2018
Margen bruto
47.06%
42.68%
39.11%
Margen neto
25.06%
27.48%
22.16%
Margen bruto
28.73%
32.29%
34.15%
Margen neto
10.81%
13.48%
3.92%
El margen bruto de Southern en el año 2020 fue de 47.06%, el cual mejoró en 4.37% respecto al
2019 y en 7.94% al compararlo con 2018. Este ratio es 1.6 veces al de Cerro Verde que obtuvo
28.73% de margen bruto en el año 2020, siendo este menor a los márgenes obtenidos en años
anteriores.
Respecto al margen neto, Southern en el año 2020 obtuvo 25.06% mostrando una reducción de
2.42% si se compara con el 2019, esto se explica con el aumento del gasto por impuestos; el cual
en 2020 fue de 579,497 miles de dólares siendo 219,174 miles de dólares más que el año previo.
Además, el margen neto fue 2.4 veces mayor que al de Cerro Verde en el último año.
3.2 Rentabilidad sobre el patrimonio:
Por otro lado, para evaluar la capacidad que tiene la empresa para generar beneficios, se ha
calculado la rentabilidad sobre el patrimonio (ROE):
Cuadro 15. Ratios de rentabilidad sobre patrimonio
Ratio
2020
2019
2018
Southern
ROE
14.1%
14.4%
10.8%
Cerro
verde
ROE
4.9%
7.3%
2.3%
El ROE de Southern ha sido estable en los 3 años de análisis y con tendencia creciente; en el
2020 obtuvo 14.08%, con un ligero descenso respecto al 2019 pero 3.29% por encima del 2018.
Este comportamiento se explica con el aumento de la utilidad neta en 237,952 miles de dólares
durante el año 2019. Caso distinto a Cerro Verde, que en el 2019 mejoró significativamente su
ROE y alcanzó el valor de 7.28% pero descendió en 2.41% para el 2020. Al comparar ambas
empresas, Southern tiene un mejor ratio de rentabilidad, el cual es 2.9 mejor que Cerro Verde.
3.3 Efecto de apalancamiento y ratio de Dupont
El primer componente de ratio de Dupont es la rentabilidad del negocio o el margen neto, como
se indicó anteriormente para SPCC fue de 25.1% en el año 2020, 14.3% más que Cerro Verde.
El segundo componente es la rotación de activos. En 2020, para SPCC este cálculo indica que
por cada dólar del activo generó 0.46 dólares en ventas , cabe indicar que este indicador ha ido
creciendo en los tres últimos años. Mientras para Cerro Verde en 2020, la rotación de activos fue
de 0.33, evidenciando un menor aprovechamiento de sus recursos.
Debido a que el componente de gestión tiene un valor menor a 1 para SPCC, el retorno sobre la
inversión fue de 11.5% en 2020; y con el apalancamiento financiero de 1.22 ,la rentabilidad (ROE)
finalmente es de 14.1%.
Asimismo, se puede observar que el apalancamiento es mayor en Cerro Verde debido al bajo
margen neto y mediante este endeudamiento le permite rescatar rentabilidad.
En conclusión, para SPCC la mayor rentabilidad patrimonial proviene del margen neto que obtuvo
y, por otro lado, para Cerro Verde el mayor endeudamiento provee del efecto palanca a la
rentabilidad del accionista.
Cuadro 16. Ratio de Dupont
4. Conclusiones y Recomendaciones
● SPCC cuenta con una adecuada solvencia para hacer frente a su deuda a corto plazo, sus
ratios de liquidez demuestran una liquidez aceptable.
●
●
●
●
●
●
●
SPCC cuenta con una gran capacidad de pago de los gastos financieros, teniendo una
negociación eficiente de tasas de interés.
SPCC cuenta con una buena gestión de stocks, lo que les lleva a no tener grandes costos
de almacenamiento.
SPCC cuenta con una gestión de deudas efectiva, lo cual indica que hay suficiente
efectivo disponible para pagar sus deudas de corto plazo oportunamente. Asimismo, el
manejo de los términos de crédito ofrecido por sus proveedores les permite aprovechar el
flujo de caja para reinvertir, lo cual lleva a un mayor crecimiento y ganancias a
comparación del sector.
SPCC puede mejorar su política de cobranza a fin de disminuir su periodo y acercarse a la
del sector.
El financiamiento puede ser una herramienta para apalancar los resultados y aportar al
aumento de la rentabilidad futura, SPCC posee una buena capacidad de endeudamiento y
pago de la misma.
Mejorar la rotación de activos para incrementar el retorno de la inversión.
Aprovechar la Liquidez de la Empresa para generar mayores ingresos en el negocio y no
necesariamente destinarlo para el pago anticipado de obligaciones, es importante
entender que el manejar liquidez permite una mayor capacidad de negociación para
utilizar apalancamientos.
Anexos
Fuentes
● https://documents.bvl.com.pe/inf_financiera64200_U1BDQ1BJMQ.html
● https://www.smv.gob.pe/Frm_InformacionFinanciera.aspx?data=B74C17F74926E1
9D0475B35DB109A8CC2C5D1B697785253B8093DBF7DF28D4C268C3
● http://www.aai.com.pe/wp-content/uploads/2021/06/SCC12.20.pdf
● https://www.ratingspcr.com/application/files/2816/0988/7403/PE-FIN-SCC-ACCOA
CIN-202009.pdf