Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.com
30
BAB
Pertumbuhan Uang dan Inflasi
T
hari ini, jika Anda ingin membeli es krim, Anda membutuhkan setidaknya beberapa dolar,
tetapi itu tidak selalu terjadi. Pada tahun 1930-an, nenek saya mengelola toko manisan di
Trenton, New Jersey, tempat dia menjual es krim dalam dua ukuran. Sebuah kerucut
dengan sendok kecil es krim berharga 3 sen. Pelanggan yang lapar dapat membeli satu sendok
besar untuk satu nikel.
Anda mungkin tidak terkejut dengan kenaikan harga es krim. Di sebagian besar ekonomi modern,
sebagian besar harga cenderung naik dari waktu ke waktu. Kenaikan tingkat harga keseluruhan ini
disebutinflasi. Sebelumnya dalam buku ini, kami memeriksa bagaimana para ekonom
628BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
mengukur tingkat inflasi sebagai persentase perubahan dalam indeks harga konsumen
(IHK), deflator PDB, atau beberapa indeks lain dari tingkat harga keseluruhan. Indeks
harga ini menunjukkan bahwa, di Amerika Serikat selama 80 tahun terakhir, harga telah
naik rata-rata 3,6 persen per tahun. Akumulasi selama bertahun-tahun, tingkat inflasi
tahunan 3,6 persen menyebabkan kenaikan tujuh belas kali lipat dalam tingkat harga.
Inflasi mungkin tampak alami dan tak terhindarkan bagi seseorang yang dibesarkan di Amerika Serikat
selama beberapa dekade terakhir, tetapi pada kenyataannya, itu tidak bisa dihindari sama sekali. Ada periode
panjang di abad ke-19 di mana sebagian besar harga turun—sebuah fenomena yang disebutdeflasi. Tingkat
rata-rata harga dalam perekonomian AS adalah 23 persen lebih rendah pada tahun 1896 dibandingkan pada
tahun 1880, dan deflasi ini merupakan masalah utama dalam pemilihan presiden tahun 1896. Para petani,
yang telah mengumpulkan hutang yang besar, menderita ketika penurunan harga tanaman mengurangi
pendapatan mereka. dan dengan demikian kemampuan mereka untuk melunasi hutang mereka. Mereka
menganjurkan kebijakan pemerintah untuk membalikkan deflasi.
Meskipun inflasi telah menjadi norma dalam sejarah yang lebih baru, ada variasi substansial
dalam tingkat kenaikan harga. Dari tahun 2005 hingga 2015, harga naik pada tingkat rata-rata
1,2 persen per tahun. Sebaliknya, pada 1970-an, harga naik 7,8 persen per tahun, yang berarti
tingkat harga naik lebih dari dua kali lipat selama dekade itu. Masyarakat sering memandang
tingginya tingkat inflasi sebagai masalah ekonomi utama. Bahkan, ketika Presiden Jimmy Carter
mencalonkan diri untuk pemilihan kembali pada tahun 1980, penantang Ronald Reagan
menunjuk inflasi yang tinggi sebagai salah satu kegagalan kebijakan ekonomi Carter.
Data internasional menunjukkan pengalaman inflasi yang lebih luas. Pada tahun 2015,
sementara tingkat inflasi di Amerika Serikat hanya 0,1 persen, itu adalah 1,5 persen di
Cina, 4,9 persen di India, 15 persen di Rusia, dan 84 persen di Venezuela. Dan bahkan
tingkat inflasi yang tinggi di Rusia dan Venezuela tergolong moderat menurut beberapa
standar. Pada Februari 2008, bank sentral Zimbabwe mengumumkan tingkat inflasi dalam
perekonomiannya telah mencapai 24.000 persen; beberapa perkiraan independen
menempatkan angka itu lebih tinggi lagi. Tingkat inflasi yang luar biasa tinggi seperti ini
disebuthiperinflasi.
Apa yang menentukan apakah suatu perekonomian mengalami inflasi dan,
jika ya, berapa banyak? Bab ini menjawab pertanyaan ini dengan
mengembangkanteori kuantitas uang. Bab 1 merangkum teori ini sebagai salah
satuSepuluh Prinsip Ekonomi: Harga naik ketika pemerintah mencetak terlalu
banyak uang. Wawasan ini memiliki tradisi yang panjang dan terhormat di
antara para ekonom. Teori kuantitas dibahas oleh filsuf dan ekonom terkenal
abad ke-18 David Hume dan baru-baru ini diadvokasi oleh ekonom terkemuka
Milton Friedman. Teori ini dapat menjelaskan inflasi moderat, seperti yang kita
alami di Amerika Serikat, serta hiperinflasi.
Setelah mengembangkan teori inflasi, kita beralih ke pertanyaan terkait: Mengapa inflasi
menjadi masalah? Sepintas, jawaban atas pertanyaan ini mungkin tampak jelas: Inflasi adalah
masalah karena orang tidak menyukainya. Pada tahun 1970-an, ketika Amerika Serikat
mengalami tingkat inflasi yang relatif tinggi, jajak pendapat menempatkan inflasi sebagai
masalah terpenting yang dihadapi bangsa ini. Presiden Ford menggemakan sentimen ini pada
tahun 1974 ketika dia menyebut inflasi sebagai "musuh publik nomor satu." Ford mengenakan
tombol "MENANG" di kerahnya—untuk Whip Inflation Now.
Tapi apa, tepatnya, biaya yang dikenakan inflasi pada masyarakat? Jawabannya
mungkin mengejutkan Anda. Mengidentifikasi berbagai biaya inflasi tidak semudah
seperti yang terlihat pertama kali. Akibatnya, meskipun semua ekonom mencela
hiperinflasi, beberapa ekonom berpendapat bahwa biaya inflasi moderat tidak
sebesar yang diyakini publik.
BAB 30PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI629
30-1Teori Inflasi Klasik
Kami memulai studi kami tentang inflasi dengan mengembangkan teori kuantitas uang.
Teori ini sering disebut “klasik” karena dikembangkan oleh beberapa pemikir ekonomi
paling awal. Kebanyakan ekonom saat ini mengandalkan teori ini untuk menjelaskan
determinan jangka panjang dari tingkat harga dan tingkat inflasi.
30-1aTingkat Harga dan Nilai Uang
Misalkan kita mengamati bahwa selama beberapa waktu harga es krim naik dari satu
nikel menjadi satu dolar. Kesimpulan apa yang harus kita tarik dari fakta bahwa
orang bersedia memberikan lebih banyak uang untuk ditukar dengan kerucut? Ada
kemungkinan bahwa orang-orang datang untuk lebih menikmati es krim (mungkin
karena beberapa ahli kimia telah mengembangkan rasa baru yang ajaib). Tapi itu
mungkin tidak terjadi. Kenikmatan orang terhadap es krim kemungkinan besar tetap
sama dan, seiring waktu, uang yang digunakan untuk membeli es krim menjadi
kurang berharga. Memang, wawasan pertama tentang inflasi adalah lebih tentang
nilai uang daripada nilai barang.
Mungkin membantu untuk mengekspresikan ide-ide ini secara
matematis. MemperkirakanP adalah tingkat harga yang diukur dengan
indeks harga konsumen atau deflator PDB. KemudianPmengukur jumlah
dolar yang dibutuhkan untuk membeli sekeranjang barang dan jasa.
Sekarang balikkan ide ini: Jumlah barang dan jasa yang dapat dibeli
dengan $1 sama dengan 1/P. Dengan kata lain, jikaPadalah harga barang
dan jasa yang diukur dengan uang, 1/Padalah nilai uang yang diukur
dalam bentuk barang dan jasa.
© FRANK MODELL/ THE NEW YORKER COLLECTION/
Tingkat harga keseluruhan perekonomian dapat dilihat dalam dua cara.
Sejauh ini, kita telah memandang tingkat harga sebagai harga sekeranjang
barang dan jasa. Ketika tingkat harga naik, orang harus membayar lebih
untuk barang dan jasa yang mereka beli. Atau, kita dapat melihat tingkat
harga sebagai ukuran nilai uang. Kenaikan tingkat harga berarti nilai uang
yang lebih rendah karena setiap dolar di dompet Anda sekarang membeli
barang dan jasa dalam jumlah yang lebih kecil.
“Jadi apa yang akan terjadi? Ukuran yang sama seperti
tahun lalu atau harga yang sama seperti tahun lalu?”
Matematika ini paling sederhana untuk dipahami dalam ekonomi yang hanya
menghasilkan satu barang, katakanlah, es krim. Dalam hal itu,Pakan menjadi harga
kerucut. Bila harga kerucut (P) adalah $2, maka nilai satu dolar (1/P) adalah setengah
kerucut. Ketika harga (P) naik menjadi $3, nilai satu dolar (1/P) jatuh ke sepertiga
kerucut. Perekonomian aktual menghasilkan ribuan barang dan jasa, jadi kami
menggunakan indeks harga daripada harga satu barang. Tetapi logikanya tetap
sama: Ketika tingkat harga keseluruhan naik, nilai uang turun.
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
WWW.CARTOONBANK.COM
Wawasan ini membantu menunjukkan jalan menuju teori inflasi. Ketika indeks
harga konsumen dan ukuran lain dari tingkat harga naik, komentator sering
tergoda untuk melihat banyak harga individu yang membentuk indeks harga ini:
“IHK naik 3 persen bulan lalu, dipimpin oleh kenaikan 20 persen di harga kopi
dan kenaikan 30 persen harga minyak pemanas.” Meskipun pendekatan ini
mengandung beberapa informasi menarik tentang apa yang terjadi dalam
perekonomian, pendekatan ini juga melewatkan satu poin penting: Inflasi adalah
fenomena ekonomi yang menyangkut, pertama dan terutama, nilai alat tukar
perekonomian.
630BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
30-1bUang Beredar, Permintaan Uang, dan Keseimbangan Moneter
Apa yang menentukan nilai uang? Jawaban atas pertanyaan ini, seperti banyak di bidang
ekonomi, adalah penawaran dan permintaan. Sama seperti penawaran dan permintaan pisang
menentukan harga pisang, penawaran dan permintaan uang menentukan nilai uang. Jadi,
langkah kita selanjutnya dalam mengembangkan teori kuantitas uang adalah dengan
mempertimbangkan faktor-faktor penentu jumlah uang beredar dan permintaan uang.
Pertama pertimbangkan jumlah uang beredar. Dalam bab sebelumnya, kita telah membahas
bagaimana Federal Reserve, bersama dengan sistem perbankan, menentukan jumlah uang
beredar. Ketika Fed menjual obligasi dalam operasi pasar terbuka, Fed menerima dolar sebagai
gantinya dan mengontrak jumlah uang beredar. Ketika Fed membeli obligasi pemerintah, ia
membayar dolar dan memperluas jumlah uang beredar. Selain itu, jika salah satu dari dolar ini
disimpan di bank, yang menyimpan sebagian sebagai cadangan dan meminjamkan sisanya,
pengganda uang beraksi, dan operasi pasar terbuka ini dapat memiliki efek yang lebih besar
pada jumlah uang beredar. Untuk tujuan kita dalam bab ini, kita mengabaikan komplikasi yang
diperkenalkan oleh sistem perbankan dan hanya mengambil jumlah uang yang dipasok sebagai
variabel kebijakan yang dikendalikan oleh Fed.
Sekarang pertimbangkan permintaan uang. Yang paling mendasar, permintaan uang
mencerminkan seberapa banyak kekayaan yang ingin dimiliki orang dalam bentuk likuid.
Banyak faktor yang mempengaruhi jumlah uang yang diminta. Jumlah mata uang yang
disimpan orang di dompet mereka, misalnya, bergantung pada seberapa besar mereka
bergantung pada kartu kredit dan apakah anjungan tunai mandiri mudah ditemukan. Dan
seperti yang akan kami tekankan di Bab 34, jumlah uang yang diminta bergantung pada tingkat
bunga yang dapat diperoleh seseorang dengan menggunakan uang itu untuk membeli obligasi
berbunga daripada meninggalkannya di dompet atau rekening giro berbunga rendah.
Meskipun banyak variabel mempengaruhi permintaan uang, satu variabel menonjol: tingkat
rata-rata harga dalam perekonomian. Orang memegang uang karena itu adalah alat tukar.
Tidak seperti aset lain, seperti obligasi atau saham, orang dapat menggunakan uang untuk
membeli barang dan jasa di daftar belanja mereka. Berapa banyak uang yang mereka pilih
untuk disimpan untuk tujuan ini tergantung pada harga barang dan jasa tersebut. Semakin
tinggi harga, semakin banyak uang yang dibutuhkan transaksi biasa, dan semakin banyak uang
yang akan dipilih orang untuk disimpan di dompet dan rekening giro mereka. Artinya, tingkat
harga yang lebih tinggi (nilai uang yang lebih rendah) meningkatkan jumlah uang yang diminta.
Apa yang memastikan bahwa jumlah uang yang ditawarkan Fed seimbang dengan jumlah uang
yang diminta orang? Jawabannya tergantung pada cakrawala waktu yang dipertimbangkan. Nanti
dalam buku ini, kita akan mengkaji jawaban jangka pendek dan mempelajari bahwa suku bunga
memainkan peran kunci. Namun, jawaban jangka panjangnya jauh lebih sederhana.Dalam jangka
panjang, penawaran uang dan permintaan uang dibawa ke ekuilibrium oleh tingkat harga
keseluruhan. Jika tingkat harga di atas tingkat ekuilibrium, orang akan ingin memegang lebih banyak
uang daripada yang telah diciptakan Fed, sehingga tingkat harga harus turun untuk menyeimbangkan
penawaran dan permintaan. Jika tingkat harga di bawah tingkat ekuilibrium, orang akan ingin
memegang lebih sedikit uang daripada yang telah diciptakan Fed, dan tingkat harga harus naik untuk
menyeimbangkan penawaran dan permintaan. Pada tingkat harga ekuilibrium, jumlah uang yang
ingin dipegang orang secara tepat menyeimbangkan jumlah uang yang ditawarkan oleh The Fed.
Gambar 1 mengilustrasikan ide-ide ini. Sumbu horizontal dari grafik ini menunjukkan jumlah
uang. Sumbu vertikal kiri menunjukkan nilai uang 1/P, dan sumbu vertikal kanan menunjukkan
tingkat hargaP. Perhatikan bahwa sumbu tingkat harga di sebelah kanan terbalik: Tingkat harga
rendah ditampilkan di dekat bagian atas sumbu ini, dan tingkat harga tinggi ditampilkan di
dekat bagian bawah. Sumbu terbalik ini menggambarkan bahwa ketika nilai uang tinggi (seperti
yang ditunjukkan di dekat bagian atas sumbu kiri), tingkat harga rendah (seperti yang
ditunjukkan di dekat bagian atas sumbu kanan).
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
BAB 30
Nilai dari
Uang, 1/P
(Tinggi)
PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI631
Harga
Suplai uang
Tingkat,P
1
1(Rendah)
ANGKA1
Bagaimana Penawaran dan Permintaan Uang
Menentukan Tingkat Harga Kesetimbangan
Sumbu horizontal menunjukkan jumlah uang.
/
1.33
3 4
Sumbu vertikal kiri menunjukkan nilai uang,
dan sumbu vertikal kanan menunjukkan
tingkat harga. Kurva penawaran uang adalah
/
vertikal karena jumlah uang yang ditawarkan
SEBUAH
1 2
2
Keseimbangan
Keseimbangan
Nilai dari
tingkat harga
/
1 4
uang
ditetapkan oleh Fed. Kurva permintaan uang
4
Uang
0
Jumlah tetap
oleh Fed
memegang jumlah uang yang lebih besar
ketika setiap dolar membeli lebih sedikit. Pada
titik ekuilibrium, titik A, nilai uang (pada sumbu
kiri) dan tingkat harga (pada sumbu kanan)
tuntutan
(Rendah)
miring ke bawah karena orang ingin
jumlah
(Tinggi)
Uang
telah menyesuaikan untuk membawa jumlah
uang yang ditawarkan dan jumlah uang yang
diminta menjadi seimbang.
Dua kurva pada gambar ini adalah kurva penawaran dan permintaan uang. Kurva
penawaran vertikal karena Fed telah menetapkan jumlah uang yang tersedia. Kurva
permintaan uang miring ke bawah, menunjukkan bahwa ketika nilai uang rendah
(dan tingkat harga tinggi), orang meminta jumlah yang lebih besar untuk membeli
barang dan jasa. Pada keseimbangan, ditunjukkan pada gambar sebagai titik A,
jumlah uang yang diminta seimbang dengan jumlah uang yang ditawarkan.
Keseimbangan penawaran uang dan permintaan uang ini menentukan nilai uang
dan tingkat harga.
30-1cEfek dari Injeksi Moneter
Sekarang mari kita pertimbangkan efek dari perubahan kebijakan moneter. Untuk melakukannya,
bayangkan ekonomi berada dalam keseimbangan dan kemudian, tiba-tiba, The Fed menggandakan
pasokan uang dengan mencetak beberapa lembar uang dolar dan menjatuhkannya ke seluruh negeri
dari helikopter. (Atau, kurang dramatis dan lebih realistis, The Fed dapat menyuntikkan uang ke dalam
perekonomian dengan membeli beberapa obligasi pemerintah dari publik dalam operasi pasar
terbuka.) Apa yang terjadi setelah suntikan moneter seperti itu? Bagaimana keseimbangan baru
dibandingkan dengan yang lama?
Gambar 2 menunjukkan apa yang terjadi. Injeksi moneter menggeser kurva penawaran
ke kanan dariNONA1keNONA2, dan keseimbangan bergerak dari titik A ke titik B.
Akibatnya, nilai uang (ditunjukkan pada sumbu kiri) menurun dari1/2ke1/4, dan tingkat
harga ekuilibrium (ditunjukkan pada sumbu kanan) meningkat dari 2 ke 4. Dengan kata
lain, ketika peningkatan jumlah uang beredar membuat dolar lebih banyak, hasilnya
adalah peningkatan tingkat harga yang membuat setiap dolar kurang berharga .
Penjelasan tentang bagaimana tingkat harga ditentukan dan mengapa hal itu dapat
berubah dari waktu ke waktu disebutteori kuantitas uang. Menurut teori kuantitas,
jumlah uang yang tersedia dalam suatu perekonomian menentukan nilai uang, dan
pertumbuhan jumlah uang adalah penyebab utama inflasi. Seperti yang pernah dikatakan
oleh ekonom Milton Friedman, "Inflasi selalu dan di mana-mana merupakan fenomena
moneter."
teori kuantitas uang teori
yang menyatakan bahwa
jumlah uang yang tersedia
menentukan
tingkat harga dan bahwa
tingkat pertumbuhan
jumlah uang yang
tersedia menentukan
tingkat inflasi
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
632BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
ANGKA2
Nilai dari
Uang, 1/P
Peningkatan Jumlah Uang
Harga
NONA1
NONA2
Tingkat,P
(Tinggi)1
Beredar
1(Rendah)
Ketika Fed meningkatkan jumlah
uang beredar, kurva penawaran
uang bergeser dariNONA1
keNONA2. Nilai uang (di sumbu
kiri) dan tingkat harga (di sumbu
kanan) menyesuaikan
1. Peningkatan
/
Pasokan . . .
2. . . . menurunkan
nilai uang. . .
/
1 2
1.33
dalam uang
3 4
SEBUAH
2
untuk mengembalikan keseimbangan
B
/
Keseimbangan bergerak dari titik A ke
1 4
titik B. Jadi, ketika peningkatan jumlah
Uang
uang beredar membuat dolar lebih
membuat setiap dolar kurang
meningkatkan
tingkat harga.
penawaran dan permintaan.
banyak, tingkat harga meningkat,
3. . . . dan
4
tuntutan
(Rendah)
0
M1
M2
(Tinggi)
jumlah
berharga.
Uang
30-1dSekilas tentang Proses Penyesuaian
Sejauh ini, kita telah membandingkan keseimbangan lama dan keseimbangan baru setelah
injeksi uang. Bagaimana perekonomian bergerak dari keseimbangan lama ke keseimbangan
baru? Jawaban lengkap atas pertanyaan ini membutuhkan pemahaman tentang fluktuasi jangka
pendek dalam perekonomian, yang akan kita bahas nanti dalam buku ini. Di sini, kami
mempertimbangkan secara singkat proses penyesuaian yang terjadi setelah perubahan jumlah
uang beredar.
Efek langsung dari suntikan moneter adalah menciptakan kelebihan pasokan uang. Sebelum
injeksi, perekonomian berada dalam ekuilibrium (titik A pada Gambar 2). Pada tingkat harga
yang berlaku, orang memiliki uang sebanyak yang mereka inginkan. Tetapi setelah helikopter
menjatuhkan uang baru dan orang-orang mengambilnya dari jalanan, orang-orang memiliki
lebih banyak dolar di dompet mereka daripada yang mereka inginkan. Pada tingkat harga yang
berlaku, jumlah uang yang ditawarkan sekarang melebihi jumlah yang diminta.
Orang-orang mencoba untuk menyingkirkan kelebihan pasokan uang ini dengan berbagai cara. Mereka
mungkin menggunakannya untuk membeli barang dan jasa. Atau mereka mungkin menggunakan kelebihan
uang ini untuk memberikan pinjaman kepada orang lain dengan membeli obligasi atau dengan menyimpan
uangnya di rekening tabungan bank. Pinjaman ini memungkinkan orang lain untuk membeli barang dan jasa.
Dalam kedua kasus, suntikan uang meningkatkan permintaan barang dan jasa.
Namun, kemampuan perekonomian untuk memasok barang dan jasa tidak berubah.
Seperti yang kita lihat dalam bab tentang produksi dan pertumbuhan, output barang dan
jasa perekonomian ditentukan oleh tenaga kerja yang tersedia, modal fisik, modal
manusia, sumber daya alam, dan pengetahuan teknologi. Tak satu pun dari ini diubah
oleh suntikan uang.
Dengan demikian, semakin besar permintaan barang dan jasa menyebabkan harga
barang dan jasa meningkat. Kenaikan tingkat harga, pada gilirannya, meningkatkan
jumlah uang yang diminta karena orang menggunakan lebih banyak dolar untuk setiap
transaksi. Akhirnya, perekonomian mencapai keseimbangan baru (titik B pada Gambar 2)
di mana jumlah uang yang diminta kembali sama dengan jumlah uang yang ditawarkan.
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
BAB 30PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI633
Dengan cara ini, tingkat harga keseluruhan untuk barang dan jasa menyesuaikan untuk menyeimbangkan
jumlah uang beredar dan permintaan uang.
30-1eDikotomi Klasik dan Netralitas Moneter
Kita telah melihat bagaimana perubahan jumlah uang beredar menyebabkan perubahan
tingkat rata-rata harga barang dan jasa. Bagaimana perubahan moneter mempengaruhi
variabel ekonomi lainnya, seperti produksi, pekerjaan, upah riil, dan tingkat bunga riil?
Pertanyaan ini telah lama menggelitik para ekonom, termasuk David Hume di abad ke-18.
Hume dan orang-orang sezamannya menyarankan bahwa variabel ekonomi harus
dibagi menjadi dua kelompok. Kelompok pertama terdiri darivariabel nominal—
variabel yang diukur dalam satuan moneter. Kelompok kedua terdiri darivariabel
nyata— variabel yang diukur dalam satuan fisik. Misalnya, pendapatan petani jagung
adalah variabel nominal karena diukur dalam dolar, sedangkan jumlah jagung yang
mereka hasilkan adalah variabel nyata karena diukur dalam gantang. PDB Nominal
adalah variabel nominal karena mengukur nilai dolar dari output barang dan jasa
perekonomian; GDP riil adalah variabel riil karena mengukur jumlah total barang dan
jasa yang diproduksi dan tidak dipengaruhi oleh harga saat ini dari barang dan jasa
tersebut. Pemisahan variabel riil dan nominal sekarang disebutdikotomi klasik.
(SEBUAHpembelahan duaadalah pembagian menjadi dua kelompok, danklasik
mengacu pada pemikir ekonomi sebelumnya.)
Menerapkan dikotomi klasik itu rumit ketika kita beralih ke harga. Sebagian besar harga
dikutip dalam satuan uang dan, oleh karena itu, merupakan variabel nominal. Ketika kita
mengatakan bahwa harga jagung adalah $2 per gantang atau harga gandum adalah $1 per
gantang, kedua harga tersebut adalah variabel nominal. Tapi bagaimana denganrelatifharga—
harga satu hal dibandingkan dengan yang lain? Dalam contoh kita, kita dapat mengatakan
bahwa harga satu gantang jagung adalah 2 gantang gandum. Harga relatif ini tidak diukur
dengan uang. Saat membandingkan harga dua barang apa pun, tanda dolar dibatalkan, dan
jumlah yang dihasilkan diukur dalam unit fisik. Jadi, sementara harga dolar adalah variabel
nominal, harga relatif adalah variabel nyata.
variabel nominal
variabel diukur dalam
satuan moneter
variabel nyata
variabel diukur dalam
unit fisik
dikotomi klasik
pemisahan teoritis
nominal dan nyata
variabel
Pelajaran ini memiliki banyak aplikasi. Misalnya, upah riil (upah dolar yang disesuaikan
dengan inflasi) adalah variabel riil karena mengukur tingkat di mana orang menukar
barang dan jasa untuk satu unit tenaga kerja. Demikian pula, tingkat bunga riil (tingkat
bunga nominal yang disesuaikan dengan inflasi) adalah variabel riil karena mengukur
tingkat di mana orang menukar barang dan jasa hari ini dengan barang dan jasa di masa
depan.
Mengapa memisahkan variabel ke dalam kelompok-kelompok ini? Dikotomi klasik
berguna karena kekuatan yang berbeda mempengaruhi variabel riil dan nominal.
Menurut analisis klasik, variabel nominal dipengaruhi oleh perkembangan sistem moneter
perekonomian, sedangkan uang sebagian besar tidak relevan untuk menjelaskan variabel
riil.
Ide ini tersirat dalam diskusi kita tentang ekonomi riil dalam jangka panjang. Dalam
bab-bab sebelumnya, kita telah mempelajari bagaimana GDP riil, tabungan, investasi,
tingkat bunga riil, dan pengangguran ditentukan tanpa menyebutkan keberadaan uang.
Dalam analisis itu, produksi barang dan jasa perekonomian bergantung pada teknologi
dan pasokan faktor, tingkat bunga riil menyeimbangkan penawaran dan permintaan dana
pinjaman, upah riil menyeimbangkan penawaran dan permintaan tenaga kerja, dan
pengangguran terjadi ketika upah riil adalah dipertahankan di atas tingkat keseimbangan.
Kesimpulan ini tidak ada hubungannya dengan jumlah uang yang ditawarkan.
Perubahan dalam penawaran uang, menurut analisis klasik, mempengaruhi variabel
nominal tetapi tidak nyata. Ketika bank sentral menggandakan jumlah uang beredar,
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
634BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
netralitas moneter
proposisi bahwa
perubahan jumlah uang
beredar tidak mempengaruhi
variabel riil
tingkat harga berlipat ganda, upah dolar berlipat ganda, dan semua nilai dolar
lainnya berlipat ganda. Variabel riil, seperti produksi, pekerjaan, upah riil, dan tingkat
bunga riil, tidak berubah. Ketidakrelevanan perubahan moneter untuk variabel riil
disebutnetralitas moneter.
Sebuah analogi membantu menjelaskan netralitas moneter. Sebagai unit hitung, uang
adalah tolok ukur yang kita gunakan untuk mengukur transaksi ekonomi. Ketika bank
sentral menggandakan jumlah uang beredar, semua harga menjadi dua kali lipat, dan
nilai unit hitung turun setengahnya. Perubahan serupa akan terjadi jika pemerintah
mengurangi panjang halaman dari 36 menjadi 18 inci: Dengan tolok ukur baru yang lebih
pendek, semua diukurjarak (variabel nominal) akan berlipat ganda, tetapisebenarnyajarak
(variabel nyata) akan tetap sama. Dolar, seperti pekarangan, hanyalah sebuah unit
pengukuran, jadi perubahan nilainya seharusnya tidak memiliki efek nyata.
Apakah netralitas moneter realistis? Tidak sepenuhnya. Perubahan panjang halaman dari 36
menjadi 18 inci tidak akan menjadi masalah dalam jangka panjang, tetapi dalam jangka pendek, itu
akan menyebabkan kebingungan dan kesalahan. Demikian pula, sebagian besar ekonom saat ini
percaya bahwa selama periode waktu yang singkat—dalam rentang satu atau dua tahun—perubahan
moneter memengaruhi variabel nyata. Hume sendiri juga meragukan netralitas moneter akan berlaku
dalam jangka pendek. (Kami akan mempelajari non-netralitas jangka pendek nanti dalam buku ini, dan
topik ini akan membantu menjelaskan mengapa Fed mengubah jumlah uang beredar dari waktu ke
waktu.)
Namun analisis klasik benar tentang ekonomi dalam jangka panjang. Selama satu dekade,
perubahan moneter memiliki efek signifikan pada variabel nominal (seperti tingkat harga) tetapi
hanya efek yang dapat diabaikan pada variabel riil (seperti PDB riil). Ketika mempelajari
perubahan jangka panjang dalam perekonomian, netralitas uang memberikan gambaran yang
baik tentang bagaimana dunia bekerja.
30-1fPersamaan Kecepatan dan Kuantitas
kecepatan uang
tingkat di mana uang
berpindah tangan
Kita dapat memperoleh perspektif lain tentang teori kuantitas uang dengan
mempertimbangkan pertanyaan berikut: Berapa kali dalam setahun uang dolar biasa
digunakan untuk membayar barang atau jasa yang baru diproduksi? Jawaban atas pertanyaan
ini diberikan oleh variabel yang disebutkecepatan uang. Dalam fisika, istilahkecepatan
mengacu pada kecepatan di mana suatu benda bergerak. Dalam ilmu ekonomi, perputaran
uang mengacu pada kecepatan di mana uang dolar biasa bergerak di sekitar perekonomian
dari dompet ke dompet.
Untuk menghitung perputaran uang, kita membagi nilai nominal output (PDB
nominal) dengan jumlah uang. JikaPadalah tingkat harga (deflator PDB), kamu
kuantitas output (PDB riil), danMjumlah uang, maka kecepatan adalah
V5 (P3kamu)/M.
Untuk melihat mengapa ini masuk akal, bayangkan ekonomi sederhana yang hanya menghasilkan
pizza. Misalkan perekonomian menghasilkan 100 pizza dalam setahun, pizza dijual seharga $10, dan
jumlah uang dalam perekonomian adalah $50. Maka kecepatan uang adalah
V5 ($103100)/$50
520.
Dalam perekonomian ini, orang menghabiskan total $1.000 per tahun untuk pizza. Agar
pembelanjaan $1.000 ini terjadi hanya dengan uang $50, setiap uang dolar harus berpindah
tangan rata-rata 20 kali per tahun.
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
BAB 30PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI635
Dengan sedikit penataan ulang aljabar, persamaan ini dapat ditulis ulang sebagai:
M3V5P3kamu.
Persamaan ini menyatakan bahwa jumlah uang (M) kali kecepatan uang (V) sama
dengan harga output (P) kali jumlah keluaran (kamu). Ini disebut persamaan
kuantitaskarena berhubungan dengan jumlah uang (M) dengan nilai nominal
keluaran (P3kamu). Persamaan kuantitas menunjukkan bahwa peningkatan jumlah
uang dalam suatu perekonomian harus tercermin dalam salah satu dari tiga variabel
lainnya: Tingkat harga harus naik, jumlah output harus naik, atau kecepatan uang
harus turun.
Dalam banyak kasus, ternyata perputaran uang relatif stabil. Sebagai contoh,
Gambar 3 menunjukkan PDB nominal, jumlah uang (yang diukur dengan M2), dan
perputaran uang untuk ekonomi AS sejak tahun 1960. Selama periode ini, jumlah
uang beredar dan PDB nominal keduanya meningkat lebih dari tiga puluh kali lipat.
Sebaliknya, perputaran uang, meskipun tidak benar-benar konstan, tidak berubah
Angka ini menunjukkan nilai nominal output yang diukur dengan PDB nominal, jumlah uang
yang diukur dengan M2, dan perputaran uang yang diukur dengan rasionya. Untuk
perbandingan, ketiga seri telah diskalakan menjadi 100 pada tahun 1960. Perhatikan bahwa
PDB nominal dan jumlah uang telah tumbuh secara dramatis selama periode ini, sementara
kecepatan relatif stabil.
persamaan kuantitas
persamaanM3V5 P3
kamu, yang
menghubungkan jumlah
uang, perputaran uang,
dan nilai dolar dari
output barang dan jasa
perekonomian
ANGKA3
PDB Nominal, Jumlah
Uang, dan Kecepatan
Uang
Sumber:Departemen Perdagangan AS; Dewan Federal Reserve.
indeks
(1960 = 100)
4000
3500
3000
2500
2000
PDB Nominal
1500
M2
1000
500
Kecepatan
0
1960 1965 1970 1975 1960 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
636BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
secara dramatis. Jadi, untuk beberapa tujuan, asumsi kecepatan konstan adalah
pendekatan yang baik.
Kami sekarang memiliki semua elemen yang diperlukan untuk menjelaskan tingkat harga ekuilibrium dan
tingkat inflasi. Mereka adalah sebagai berikut:
1. Perputaran uang relatif stabil dari waktu ke waktu.
2. Karena kecepatannya stabil, ketika bank sentral mengubah jumlah uang (M),
menyebabkan perubahan proporsional dalam nilai nominal output (P3kamu
).
3. Output barang dan jasa perekonomian (kamu) terutama ditentukan oleh pasokan
faktor (tenaga kerja, modal fisik, modal manusia, dan sumber daya alam) dan
teknologi produksi yang tersedia. Secara khusus, karena uang bersifat netral, uang
tidak mempengaruhi output.
4. Dengan keluaran (kamu) ditentukan oleh persediaan faktor dan teknologi, ketika bank
sentral mengubah jumlah uang beredar (M) dan menginduksi perubahan proporsional
dalam nilai nominal output (P3kamu), perubahan ini tercermin dalam perubahan tingkat
harga (P).
5. Oleh karena itu, ketika bank sentral meningkatkan jumlah uang beredar dengan cepat, hasilnya
adalah tingkat inflasi yang tinggi.
Lima langkah ini merupakan inti dari teori kuantitas uang.
KASUS
BELAJAR
UANG DAN HARGA SELAMA EMPAT HIPERINFLASI
Meskipun gempa bumi dapat mendatangkan malapetaka pada masyarakat, mereka
memiliki produk sampingan yang bermanfaat untuk menyediakan banyak data yang
berguna bagi ahli seismologi. Data ini dapat menjelaskan teori alternatif dan,
dengan demikian, membantu masyarakat memprediksi dan menghadapi ancaman di masa depan. Demikian pula,
hiperinflasi menawarkan ekonom moneter eksperimen alami yang dapat mereka gunakan untuk mempelajari efek
uang pada perekonomian.
Hiperinflasi menarik sebagian karena perubahan jumlah uang beredar dan tingkat
harga begitu besar. Memang, hiperinflasi umumnya didefinisikan sebagai inflasi yang
melebihi 50 persenper bulan. Ini berarti bahwa tingkat harga meningkat lebih dari
100 kali lipat selama setahun.
Data tentang hiperinflasi menunjukkan hubungan yang jelas antara jumlah uang
dan tingkat harga. Gambar 4 menggambarkan data dari empat hiperinflasi klasik
yang terjadi selama tahun 1920-an di Austria, Hongaria, Jerman, dan Polandia. Setiap
grafik menunjukkan jumlah uang dalam perekonomian dan indeks tingkat harga.
Kemiringan garis uang menunjukkan tingkat pertumbuhan jumlah uang, dan
kemiringan garis harga menunjukkan tingkat inflasi. Semakin curam garisnya,
semakin tinggi tingkat pertumbuhan uang atau inflasi.
Perhatikan bahwa dalam setiap grafik jumlah uang dan tingkat harga hampir sejajar. Dalam
setiap contoh, pertumbuhan jumlah uang pada awalnya moderat dan begitu juga inflasi.
Namun seiring waktu, jumlah uang dalam perekonomian mulai tumbuh lebih cepat dan lebih
cepat. Pada waktu yang hampir bersamaan, inflasi juga meningkat. Kemudian ketika jumlah
uang stabil, tingkat harga juga stabil. Episode-episode ini menggambarkan dengan baik salah
satu dariSepuluh Prinsip Ekonomi: Harga naik ketika pemerintah mencetak terlalu banyak uang.
-
BAB 30
PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI
Angka ini menunjukkan jumlah uang dan tingkat harga selama empat hiperinflasi. (Perhatikan bahwa
variabel-variabel ini digambarkan padalogaritmatimbangan. Ini berarti bahwa jarak vertikal yang sama
pada grafik mewakili samapersentaseperubahan variabel.) Dalam setiap kasus, jumlah uang dan tingkat
harga bergerak bersama-sama. Kuatnya hubungan antara kedua variabel ini sesuai dengan teori
kuantitas uang yang menyatakan bahwa pertumbuhan jumlah uang beredar merupakan penyebab
ANGKA4
Uang dan Harga selama
Empat Hiperinflasi
utama terjadinya inflasi.
Sumber:Diadaptasi dari Thomas J. Sargent, “Akhir dari Empat Inflasi Besar,” di Robert Hall, ed.,Inflasi(Chicago: University of Chicago Press, 1983), hlm. 41–93.
(a) Austria
(b) Hongaria
Indeks
Indeks
(Jan. 1921 = 100)
(Juli 1921 = 100)
100.000
100.000
Tingkat harga
Tingkat harga
10.000
10.000
Suplai uang
1.000
100
Suplai uang
1.000
1921
1922
1923
1924
1925
100
1921
1922
(c) Jerman
Indeks
Indeks
(Jan. 1921 = 100)
1.000.000
Uang
10.000.000.000
1.000.000
Uang
Pasokan
10.000
10.000
100
1
Tingkat harga
100.000
Pasokan
100.000.000
1925
10.000.000
Tingkat harga
1.000.000.000.000
1924
(d) Polandia
(Jan. 1921 = 100)
100.000.000.000.000.000
1923
1.000
1921
1922
1923
1924
1925
100
1921
1922
1923
1924
30-1gPajak Inflasi
Jika inflasi begitu mudah dijelaskan, mengapa negara-negara mengalami hiperinflasi? Artinya,
mengapa bank sentral negara-negara tersebut memilih untuk mencetak uang sebanyak itu sehingga
nilainya pasti turun dengan cepat dari waktu ke waktu?
Jawabannya adalah bahwa pemerintah negara-negara ini menggunakan penciptaan uang sebagai cara
untuk membayar pengeluaran mereka. Ketika pemerintah ingin membangun jalan, membayar gaji
tentaranya, atau memberikan pembayaran transfer kepada orang miskin atau lanjut usia, pertama-tama
pemerintah harus mengumpulkan dana yang diperlukan. Biasanya, pemerintah melakukan ini dengan
memungut pajak, seperti pajak pendapatan dan penjualan, dan dengan meminjam dari masyarakat dengan
menjual obligasi pemerintah. Namun pemerintah juga dapat membayar pengeluaran hanya dengan
mencetak uang yang dibutuhkan.
Ketika pemerintah meningkatkan pendapatan dengan mencetak uang, dikatakan memungut
dan pajak inflasi. Pajak inflasi tidak persis seperti pajak lainnya, karena tidak ada yang
menerima tagihan dari pemerintah untuk pajak ini. Sebaliknya, pajak inflasi adalah
pajak inflasi
pendapatan itu
pemerintah menaikkan oleh
menciptakan uang
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
1925
637
638BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
lebih halus. Ketika pemerintah mencetak uang, tingkat harga naik, dan dolar di dompet Anda
menjadi kurang berharga. Dengan demikian,pajak inflasi seperti pajak pada setiap orang yang
memegang uang.
Pentingnya pajak inflasi bervariasi dari satu negara ke negara lain dan dari waktu ke waktu. Di
Amerika Serikat dalam beberapa tahun terakhir, pajak inflasi telah menjadi sumber pendapatan yang
tidak penting: Pajak itu menyumbang kurang dari 3 persen dari pendapatan pemerintah. Namun,
selama tahun 1770-an, Kongres Kontinental Amerika Serikat yang masih muda sangat bergantung
pada pajak inflasi untuk membayar pengeluaran militer. Karena pemerintah baru memiliki
kemampuan yang terbatas untuk mengumpulkan dana melalui pajak atau pinjaman biasa, mencetak
dolar adalah cara termudah untuk membayar tentara Amerika. Seperti yang diprediksi oleh teori
kuantitas, hasilnya adalah tingkat inflasi yang tinggi: Harga yang diukur dalam dolar kontinental naik
lebih dari 100 kali lipat selama beberapa tahun.
Hampir semua hiperinflasi mengikuti pola yang sama dengan hiperinflasi selama Revolusi
Amerika. Pemerintah memiliki pengeluaran yang tinggi, penerimaan pajak yang tidak memadai, dan
kemampuan pinjaman yang terbatas. Akibatnya, ia beralih ke mesin cetak untuk membayar
pengeluarannya. Peningkatan besar-besaran dalam jumlah uang menyebabkan inflasi besar-besaran.
Inflasi berakhir ketika pemerintah melembagakan reformasi fiskal—seperti pemotongan pengeluaran
pemerintah—yang menghilangkan kebutuhan akan pajak inflasi.
FYI
Hiperinflasi di Zimbabwe
D
Selama dekade pertama tahun 2000-an, negara Zimbabwe mengalami
nilai dan menjadi hampir tidak
salah satu contoh hiperinflasi paling ekstrem dalam sejarah. Dalam
berharga. Salah satu indikasi
banyak hal, ceritanya biasa saja: Defisit anggaran pemerintah yang besar
dari fenomena ini dapat
menyebabkan terciptanya uang dalam jumlah besar dan tingkat inflasi
ditemukan pada tanda ini dari
yang tinggi. Hiperinflasi berakhir pada April 2009 ketika bank sentral
toilet umum di Zimbabwe,
Zimbabwe berhenti mencetak dolar Zimbabwe dan negara tersebut mulai
ditunjukkan di bawah ini.-
menggunakan mata uang asing seperti dolar AS dan rand Afrika Selatan
sebagai alat tukar.
Perkiraan bervariasi tentang seberapa tinggi inflasi di Zimbabwe, tetapi
besarnya masalah didokumentasikan dengan baik oleh denominasi uang kertas
yang dikeluarkan oleh bank sentral. Sebelum hiperinflasi dimulai, dolar
Zimbabwe bernilai sedikit lebih dari satu dolar AS, sehingga denominasi mata
uang kertas serupa dengan yang akan ditemukan di Amerika Serikat. Seseorang
mungkin membawa, misalnya, uang kertas 10 dolar di dompetnya. Namun, pada
Januari 2008, setelah bertahun-tahun mengalami inflasi tinggi, Reserve Bank of
itu setara dengan sekitar 4 dolar AS. Tetapi bahkan itu tidak terbukti cukup
besar. Setahun kemudian, bank sentral mengumumkan akan menerbitkan uang
kertas senilai 10 triliun dolar Zimbabwe, kemudian bernilai sekitar 3 dolar AS.
Ketika harga naik dan bank sentral mencetak denominasi uang yang lebih
besar, mata uang yang lebih tua dan denominasi yang lebih kecil kehilangan
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
ISTOCK/GETTY GAMBAR
Zimbabwe mengeluarkan uang kertas senilai 10 juta dolar Zimbabwe, yang saat
BAB 30PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI639
30-1jEfek Nelayan
Menurut prinsip netralitas moneter, peningkatan tingkat pertumbuhan uang
menaikkan tingkat inflasi tetapi tidak mempengaruhi variabel riil apa pun. Penerapan
penting dari prinsip ini menyangkut pengaruh uang terhadap tingkat bunga. Suku
bunga adalah variabel penting untuk dipahami oleh para ahli ekonomi makro karena
mereka menghubungkan ekonomi saat ini dan ekonomi masa depan melalui
pengaruhnya terhadap tabungan dan investasi.
Untuk memahami hubungan antara uang, inflasi, dan tingkat bunga, ingatlah
perbedaan antara tingkat bunga nominal dan tingkat bunga riil. Itutingkat bunga nominal
adalah tingkat bunga yang Anda dengar di bank Anda. Jika Anda memiliki rekening
tabungan, misalnya, tingkat bunga nominal memberi tahu Anda seberapa cepat jumlah
dolar di rekening Anda akan meningkat seiring waktu. Itusuku bunga riil mengoreksi
tingkat bunga nominal untuk efek inflasi untuk memberitahu Anda seberapa cepat daya
beli rekening tabungan Anda akan meningkat dari waktu ke waktu. Tingkat bunga riil
adalah tingkat bunga nominal dikurangi tingkat inflasi:
Suku bunga riil5Tingkat bunga nominal2Tingkat inflasi.
Misalnya, jika bank memasang suku bunga nominal 7 persen per tahun dan
tingkat inflasi 3 persen per tahun, maka nilai riil simpanan tumbuh sebesar 4
persen per tahun.
Kita dapat menulis ulang persamaan ini untuk menunjukkan bahwa tingkat bunga nominal adalah
jumlah dari tingkat bunga riil dan tingkat inflasi:
Tingkat bunga nominal5Suku bunga riil1Tingkat inflasi.
Cara melihat tingkat bunga nominal ini berguna karena kekuatan ekonomi yang berbeda
menentukan masing-masing dari dua suku di sisi kanan persamaan ini. Seperti yang telah
kita bahas sebelumnya dalam buku ini, penawaran dan permintaan dana pinjaman
menentukan tingkat bunga riil. Dan menurut teori kuantitas uang, pertumbuhan jumlah
uang beredar menentukan tingkat inflasi.
Sekarang mari kita perhatikan bagaimana pertumbuhan jumlah uang beredar mempengaruhi
tingkat suku bunga. Dalam jangka panjang di mana uang bersifat netral, perubahan pertumbuhan
uang seharusnya tidak mempengaruhi tingkat bunga riil. Tingkat bunga riil, bagaimanapun, adalah
variabel nyata. Agar tingkat bunga riil tidak terpengaruh, tingkat bunga nominal harus menyesuaikan
satu-satu dengan perubahan tingkat inflasi. Dengan demikian,ketika Fed meningkatkan tingkat
pertumbuhan uang, hasil jangka panjangnya adalah tingkat inflasi yang lebih tinggi dan tingkat bunga
nominal yang lebih tinggi. Penyesuaian tingkat bunga nominal dengan tingkat inflasi ini disebut efek
nelayan, setelah Irving Fisher (1867–1947), ekonom yang pertama kali mempelajarinya.
efek nelayan
Ingatlah bahwa analisis kami tentang efek Fisher telah mempertahankan perspektif jangka
panjang. Efek Fisher tidak perlu bertahan dalam jangka pendek karena inflasi mungkin tidak
terduga. Tingkat bunga nominal adalah pembayaran pinjaman, dan biasanya ditetapkan saat
pinjaman pertama kali dilakukan. Jika lonjakan inflasi mengejutkan peminjam dan pemberi
pinjaman, tingkat bunga nominal yang mereka sepakati akan gagal untuk mencerminkan inflasi
yang lebih tinggi. Tetapi jika inflasi tetap tinggi, orang pada akhirnya akan mengharapkannya,
dan perjanjian pinjaman akan mencerminkan ekspektasi ini. Tepatnya, oleh karena itu, efek
Fisher menyatakan bahwa tingkat bunga nominal menyesuaikan dengan inflasi yang
diharapkan. Inflasi yang diharapkan bergerak dengan inflasi aktual dalam jangka panjang,
tetapi itu belum tentu benar dalam jangka pendek.
Efek Fisher sangat penting untuk memahami perubahan dari waktu ke waktu dalam tingkat
bunga nominal. Gambar 5 menunjukkan tingkat bunga nominal dan tingkat inflasi di
satu-untuk-satu
penyesuaian
tingkat bunga nominal
dengan tingkat inflasi
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
640BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
ANGKA5
Angka ini menggunakan data tahunan sejak tahun 1960 untuk menunjukkan tingkat bunga nominal
Tingkat Bunga Nominal
dan Tingkat Inflasi
Hubungan erat antara kedua variabel ini adalah bukti untuk efek Fisher: Ketika tingkat inflasi naik,
pada surat utang negara tiga bulan dan tingkat inflasi yang diukur dengan indeks harga konsumen.
begitu juga tingkat bunga nominal.
Sumber:Departemen Keuangan AS; Departemen Tenaga Kerja AS.
Persen
(per tahun)
15
12
Tingkat bunga nominal
9
6
Inflasi
3
0
1960
1965
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
2015
–3
ekonomi AS sejak tahun 1960. Hubungan erat antara kedua variabel ini jelas.
Tingkat bunga nominal naik dari awal 1960-an hingga 1970-an karena inflasi
juga meningkat selama waktu ini. Demikian pula, tingkat bunga nominal turun
dari awal 1980-an hingga 1990-an karena The Fed mengendalikan inflasi. Dalam
beberapa tahun terakhir, baik tingkat bunga nominal dan tingkat inflasi telah
rendah menurut standar historis.
CepatUlangan
Pemerintah suatu negara meningkatkan laju pertumbuhan jumlah uang beredar dari 5
persen per tahun menjadi 50 persen per tahun. Apa yang terjadi pada
harga? Apa yang terjadi dengan tingkat bunga nominal? Mengapa pemerintah bisa melakukan ini?
30-2Biaya Inflasi
Pada akhir 1970-an, ketika tingkat inflasi AS mencapai sekitar 10 persen per tahun, inflasi
mendominasi perdebatan mengenai kebijakan ekonomi. Dan meskipun inflasi rendah selama
20 tahun terakhir, inflasi tetap menjadi variabel makroekonomi yang diawasi dengan ketat. Satu
studi menemukan bahwainflasiadalah istilah ekonomi yang paling sering disebutkan di surat
kabar AS (di depan finisher tempat keduapenganggurandan finisher tempat ketigaproduktifitas
).
Inflasi diawasi dengan ketat dan dibahas secara luas karena dianggap sebagai masalah ekonomi
yang serius. Tapi apakah itu benar? Dan jika demikian, mengapa?
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
BAB 30PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI641
30-2aPenurunan Daya Beli? Kekeliruan Inflasi
Jika Anda bertanya kepada orang biasa mengapa inflasi buruk, dia akan memberi tahu Anda bahwa
jawabannya jelas: Inflasi merampas daya beli dolar yang diperolehnya dengan susah payah. Ketika
harga naik, setiap dolar pendapatan membeli lebih sedikit barang dan jasa. Dengan demikian, inflasi
mungkin terlihat secara langsung menurunkan standar hidup.
Namun pemikiran lebih lanjut mengungkapkan kekeliruan dalam jawaban ini. Ketika harga naik, pembeli barang
dan jasa membayar lebih untuk apa yang mereka beli. Namun, pada saat yang sama, penjual barang dan jasa
mendapatkan lebih banyak dari apa yang mereka jual. Karena kebanyakan orang memperoleh pendapatan mereka
dengan menjual jasa mereka, seperti tenaga kerja mereka, inflasi pendapatan berjalan seiring dengan inflasi harga.
Dengan demikian,inflasi tidak dengan sendirinya mengurangi daya beli riil masyarakat.
Orang percaya kekeliruan inflasi karena mereka tidak menghargai prinsip
netralitas moneter. Seorang pekerja yang menerima kenaikan gaji tahunan sebesar
10 persen cenderung memandang kenaikan itu sebagai imbalan atas bakat dan
usahanya sendiri. Ketika tingkat inflasi 6 persen mengurangi nilai sebenarnya dari
kenaikan itu menjadi hanya 4 persen, pekerja itu mungkin merasa bahwa dia telah
ditipu dari apa yang menjadi haknya. Faktanya, seperti yang telah kita bahas dalam
bab tentang produksi dan pertumbuhan, pendapatan riil ditentukan oleh variabel riil,
seperti modal fisik, modal manusia, sumber daya alam, dan teknologi produksi yang
tersedia. Pendapatan nominal ditentukan oleh faktor-faktor tersebut dan tingkat
harga keseluruhan. Jika Fed menurunkan tingkat inflasi dari 6 persen menjadi nol,
kenaikan tahunan pekerja kita akan turun dari 10 persen menjadi 4 persen.
Jika pendapatan nominal cenderung mengikuti kenaikan harga, lalu mengapa inflasi menjadi
masalah? Ternyata tidak ada jawaban tunggal untuk pertanyaan ini. Sebaliknya, para ekonom telah
mengidentifikasi beberapa biaya inflasi. Masing-masing biaya ini menunjukkan beberapa cara di mana
pertumbuhan yang terus-menerus dalam jumlah uang beredar, pada kenyataannya, memiliki
beberapa efek buruk pada variabel riil.
30-2bBiaya Kulit Sepatu
Seperti yang telah kita bahas, inflasi seperti pajak atas pemegang uang. Pajak itu sendiri bukanlah
biaya bagi masyarakat: Ini hanya transfer sumber daya dari rumah tangga ke pemerintah. Namun
sebagian besar pajak memberi orang insentif untuk mengubah perilaku mereka agar tidak membayar
pajak, dan distorsi insentif ini menyebabkan kerugian bobot mati bagi masyarakat secara
keseluruhan. Seperti pajak lainnya, pajak inflasi juga menyebabkan kerugian bobot mati karena orang
menyia-nyiakan sumber daya yang langka untuk menghindarinya.
Bagaimana seseorang dapat menghindari membayar pajak inflasi? Karena inflasi mengikis
nilai riil uang di dompet Anda, Anda dapat menghindari pajak inflasi dengan menahan lebih
sedikit uang. Salah satu cara untuk melakukannya adalah dengan pergi ke bank lebih sering.
Misalnya, daripada menarik $200 setiap empat minggu, Anda mungkin menarik $50 seminggu
sekali. Dengan melakukan perjalanan lebih sering ke bank, Anda dapat menyimpan lebih
banyak kekayaan Anda di rekening tabungan berbunga dan lebih sedikit di dompet Anda, di
mana inflasi mengikis nilainya.
Biaya untuk mengurangi kepemilikan uang Anda disebutbiaya kulit sepatuinflasi
karena semakin sering pergi ke bank menyebabkan sepatu Anda lebih cepat aus. Tentu
saja, istilah ini tidak boleh diartikan secara harfiah: Biaya sebenarnya untuk mengurangi
kepemilikan uang Anda bukanlah keausan pada sepatu Anda, tetapi waktu dan
kenyamanan yang harus Anda korbankan untuk menyimpan lebih sedikit uang daripada
jika tidak ada uang. inflasi.
biaya kulit sepatu
sumber daya terbuang
ketika inflasi mendorong orang
untuk mengurangi kepemilikan
uang mereka
Biaya kulit sepatu dari inflasi mungkin tampak sepele. Memang, mereka berada dalam ekonomi
AS, yang hanya mengalami inflasi moderat dalam beberapa tahun terakhir. Tetapi biaya ini diperbesar
di negara-negara yang mengalami hiperinflasi. Berikut ini adalah deskripsi dari satu
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
642BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
pengalaman seseorang di Bolivia selama hiperinflasinya (seperti yang dilaporkan dalam
edisi 13 Agustus 1985)Jurnal Wall Street):
Ketika Edgar Miranda mendapat gaji bulanan gurunya sebesar 25 juta peso, dia
tidak mau rugi. Setiap jam, nilai peso turun. Jadi, sementara istrinya bergegas
ke pasar untuk menyediakan beras dan mie untuk sebulan, dia pergi dengan
sisa peso untuk mengubahnya menjadi dolar pasar gelap.
Tuan Miranda mempraktikkan Aturan Kelangsungan Hidup Pertama di tengah inflasi
yang paling tidak terkendali di dunia saat ini. Bolivia adalah studi kasus tentang
bagaimana inflasi yang tidak terkendali merusak masyarakat. Kenaikan harga sangat
besar sehingga angka-angkanya bertambah hampir di luar pemahaman. Dalam satu
periode enam bulan, misalnya, harga melonjak pada tingkat tahunan sebesar 38.000
persen. Namun, menurut hitungan resmi, inflasi tahun lalu mencapai 2.000 persen, dan
tahun ini diperkirakan mencapai 8.000 persen—meskipun perkiraan lain berkisar
beberapa kali lebih tinggi. Bagaimanapun, tingkat Bolivia mengerdilkan Israel yang 370
persen dan Argentina 1.100 persen—dua kasus inflasi parah lainnya.
Lebih mudah untuk memahami apa yang terjadi pada gaji Tuan Miranda yang berusia
tiga puluh delapan tahun jika dia tidak segera mengubahnya menjadi dolar. Pada hari dia
dibayar 25 juta peso, satu dolar berharga 500.000 peso. Jadi dia menerima $50. Hanya
beberapa hari kemudian, dengan kurs 900.000 peso, dia akan menerima $27.
Seperti yang ditunjukkan oleh cerita ini, biaya kulit sepatu dari inflasi bisa sangat besar. Dengan
tingkat inflasi yang tinggi, Pak Miranda tidak memiliki kemewahan memegang uang lokal
sebagai penyimpan nilai. Sebaliknya, ia terpaksa mengubah pesonya dengan cepat menjadi
barang atau dolar AS, yang menawarkan penyimpan nilai yang lebih stabil. Waktu dan upaya
yang dikeluarkan Tuan Miranda untuk mengurangi kepemilikan uangnya adalah pemborosan
sumber daya. Jika otoritas moneter menerapkan kebijakan inflasi rendah, Tuan Miranda akan
dengan senang hati memegang peso, dan dia dapat menggunakan waktu dan usahanya untuk
penggunaan yang lebih produktif. Faktanya, tak lama setelah artikel ini ditulis, tingkat inflasi
Bolivia berkurang secara substansial dengan kebijakan moneter yang lebih ketat.
30-2cBiaya Menu
Sebagian besar perusahaan tidak mengubah harga produk mereka setiap hari. Sebaliknya, perusahaan sering mengumumkan
harga dan membiarkannya tidak berubah selama berminggu-minggu, berbulan-bulan, atau bahkan bertahun-tahun. Satu
survei menemukan bahwa perusahaan khas AS mengubah harganya sekitar setahun sekali.
biaya menu
biaya perubahan
harga
Perusahaan jarang mengubah harga karena ada biaya untuk mengubah harga. Biaya
penyesuaian harga disebutbiaya menu, istilah yang berasal dari biaya restoran untuk
mencetak menu baru. Biaya menu termasuk biaya untuk memutuskan harga baru,
mencetak daftar harga dan katalog baru, mengirimkan daftar harga dan katalog baru ini
ke dealer dan pelanggan, mengiklankan harga baru, dan bahkan menangani gangguan
pelanggan atas perubahan harga.
Inflasi meningkatkan biaya menu yang harus ditanggung perusahaan. Dalam perekonomian AS
saat ini, dengan tingkat inflasi yang rendah, penyesuaian harga tahunan merupakan strategi bisnis
yang tepat bagi banyak perusahaan. Tetapi ketika inflasi yang tinggi membuat biaya perusahaan naik
dengan cepat, penyesuaian harga tahunan menjadi tidak praktis. Selama hiperinflasi, misalnya,
perusahaan harus mengubah harga mereka setiap hari atau bahkan lebih sering hanya untuk
mengikuti semua harga lain dalam perekonomian.
30-2dVariabilitas Harga Relatif dan Salah Alokasi Sumber Daya
Misalkan Eatabit Eatery mencetak menu baru dengan harga baru setiap Januari dan
kemudian membiarkan harganya tidak berubah untuk sisa tahun ini. Jika tidak ada inflasi,
harga relatif Eatabit—harga makanannya dibandingkan dengan harga lain di
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
BAB 30PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI643
ekonomi—akan konstan sepanjang tahun. Sebaliknya, jika tingkat inflasi 12
persen per tahun, harga relatif Eatabit secara otomatis akan turun 1 persen
setiap bulan. Harga relatif restoran akan tinggi di bulan-bulan awal tahun, tepat
setelah menu baru dicetak, dan rendah di bulan-bulan berikutnya. Dan semakin
tinggi tingkat inflasi, semakin besar variabilitas otomatis ini. Jadi, karena harga
berubah hanya sesekali, inflasi menyebabkan harga relatif bervariasi lebih dari
yang seharusnya.
Mengapa ini penting? Alasannya adalah bahwa ekonomi pasar bergantung pada harga relatif
untuk mengalokasikan sumber daya yang langka. Konsumen memutuskan apa yang akan dibeli
dengan membandingkan kualitas dan harga berbagai barang dan jasa. Melalui keputusan ini, mereka
menentukan bagaimana faktor produksi yang langka dialokasikan di antara industri dan perusahaan.
Ketika inflasi mendistorsi harga relatif, keputusan konsumen terdistorsi dan pasar kurang mampu
mengalokasikan sumber daya untuk penggunaan terbaiknya.
30-2eDistorsi Pajak Akibat Inflasi
Hampir semua pajak mendistorsi insentif, menyebabkan orang mengubah perilaku mereka, dan
menyebabkan alokasi sumber daya ekonomi menjadi kurang efisien. Namun, banyak pajak
menjadi lebih bermasalah dengan adanya inflasi. Alasannya, pembuat undang-undang sering
gagal memperhitungkan inflasi saat menulis undang-undang perpajakan. Ekonom yang telah
mempelajari kode pajak menyimpulkan bahwa inflasi cenderung menaikkan beban pajak atas
pendapatan yang diperoleh dari tabungan.
Salah satu contoh bagaimana inflasi menghambat tabungan adalah perlakuan pajak ataskeuntungan modal—
keuntungan yang diperoleh dengan menjual aset lebih dari harga belinya. Misalkan pada tahun 1988 Anda
menggunakan sebagian dari tabungan Anda untuk membeli saham di IBM seharga $30 dan pada tahun 2016 Anda
menjual saham tersebut seharga $130. Menurut undang-undang pajak, Anda telah memperoleh keuntungan modal
sebesar $100, yang harus Anda sertakan dalam penghasilan Anda saat menghitung berapa banyak pajak penghasilan
yang harus Anda bayar. Tetapi karena tingkat harga keseluruhan berlipat ganda dari tahun 1988 hingga 2016, $30
yang Anda investasikan pada tahun 1988 setara (dalam hal daya beli) menjadi $60 pada tahun 2016. Ketika Anda
menjual saham Anda seharga $130, Anda memperoleh keuntungan nyata (peningkatan pembelian kekuatan) hanya
$70. Kode pajak, bagaimanapun, tidak memperhitungkan inflasi dan menilai Anda pajak atas keuntungan sebesar
$100. Dengan demikian, inflasi melebih-lebihkan ukuran keuntungan modal dan secara tidak sengaja meningkatkan
beban pajak atas jenis pendapatan ini.
Contoh lain adalah perlakuan pajak atas pendapatan bunga. Pajak penghasilan
memperlakukannominalbunga yang diperoleh dari tabungan sebagai pendapatan, meskipun
bagian dari tingkat bunga nominal hanya mengkompensasi inflasi. Untuk melihat dampak dari
kebijakan ini, perhatikan contoh numerik pada Tabel 1. Tabel tersebut membandingkan dua
perekonomian, yang keduanya mengenakan pajak pendapatan bunga pada tingkat 25 persen.
Dalam Ekonomi A, inflasi adalah nol dan tingkat bunga nominal dan riil keduanya 4 persen.
Dalam kasus ini, pajak 25 persen atas pendapatan bunga mengurangi tingkat bunga riil dari 4
persen menjadi 3 persen. Di Ekonomi B, tingkat bunga riil lagi 4 persen tetapi tingkat inflasi
adalah 8 persen. Sebagai akibat dari efek Fisher, tingkat bunga nominal adalah 12 persen.
Karena pajak penghasilan memperlakukan seluruh bunga 12 persen ini sebagai pendapatan,
pemerintah mengambil 25 persennya, menyisakan tingkat bunga nominal setelah pajak hanya 9
persen dan tingkat bunga riil setelah pajak hanya 1 persen. Dalam kasus ini, pajak 25 persen
atas pendapatan bunga mengurangi tingkat bunga riil dari 4 persen menjadi 1 persen. Karena
tingkat bunga riil setelah pajak memberikan insentif untuk menabung, tabungan menjadi
kurang menarik dalam perekonomian dengan inflasi (Perekonomian B) dibandingkan dalam
perekonomian dengan harga yang stabil (Perekonomian A).
Pajak atas keuntungan modal nominal dan pendapatan bunga nominal adalah dua
contoh bagaimana kode pajak berinteraksi dengan inflasi. Ada banyak lainnya. Karena
perubahan pajak yang disebabkan oleh inflasi ini, inflasi yang lebih tinggi cenderung
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
644BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
MEJA1
Ekonomi A
Beban Pajak untuk Menabung
Dengan adanya inflasi nol,
pajak 25 persen atas
pendapatan bunga
mengurangi tingkat bunga
riil dari 4 persen menjadi 3
persen. Dalam
adanya inflasi 8 persen,
pajak yang sama
mengurangi tingkat
bunga riil dari 4 persen
menjadi 1 persen.
Ekonomi B
(kestabilan harga)
Bagaimana Inflasi Meningkatkan
Suku bunga riil
Tingkat inflasi
Tingkat bunga nominal
(suku bunga riil1tingkat inflasi)
Bunga berkurang karena pajak 25 persen
(inflasi)
4%
0
4
4%
8
12
1
3
Tingkat bunga nominal setelah pajak
3
9
(0,753tingkat bunga nominal)
Tingkat bunga riil setelah pajak
(suku bunga nominal setelah pajak2tingkat inflasi)
3
1
(0,253tingkat bunga nominal)
membuat orang enggan menabung. Ingatlah bahwa tabungan ekonomi menyediakan sumber daya
untuk investasi, yang pada gilirannya merupakan unsur utama untuk pertumbuhan ekonomi jangka
panjang. Jadi, ketika inflasi menaikkan beban pajak untuk tabungan, inflasi cenderung menekan
tingkat pertumbuhan ekonomi jangka panjang. Namun, tidak ada konsensus di antara para ekonom
tentang ukuran efek ini.
Salah satu solusi untuk mengatasi masalah ini, selain menghilangkan inflasi, adalah dengan
mengindeks sistem perpajakan. Artinya, undang-undang perpajakan dapat ditulis ulang untuk
memperhitungkan dampak inflasi. Dalam kasus keuntungan modal, misalnya, kode pajak dapat
menyesuaikan harga pembelian menggunakan indeks harga dan menilai pajak hanya pada
keuntungan nyata. Dalam hal pendapatan bunga, pemerintah hanya dapat mengenakan pajak atas
pendapatan bunga riil dengan mengecualikan bagian pendapatan bunga yang hanya
mengkompensasi inflasi. Sampai batas tertentu, undang-undang perpajakan telah bergerak ke arah
indeksasi. Misalnya, tingkat pendapatan di mana tarif pajak penghasilan berubah disesuaikan secara
otomatis setiap tahun berdasarkan perubahan indeks harga konsumen. Namun banyak aspek lain dari
undang-undang perpajakan—seperti perlakuan pajak atas keuntungan modal dan pendapatan bunga
—tidak diindeks.
Di dunia yang ideal, undang-undang perpajakan akan ditulis sedemikian rupa sehingga inflasi
tidak akan mengubah kewajiban pajak riil siapa pun. Namun, di dunia nyata, undang-undang
perpajakan masih jauh dari sempurna. Pengindeksan yang lebih lengkap mungkin diinginkan, tetapi
ini akan semakin memperumit kode pajak yang sudah dianggap terlalu rumit oleh banyak orang.
30-2fKebingungan dan Ketidaknyamanan
Bayangkan kita mengambil jajak pendapat dan mengajukan pertanyaan berikut kepada orang-orang:
“Tahun ini pekarangannya 36 inci. Menurut Anda berapa lama seharusnya tahun depan? ” Dengan
asumsi kami bisa membuat orang menganggap kami serius, mereka akan memberi tahu kami bahwa
halaman harus tetap sama panjangnya—36 inci. Hal lain hanya akan memperumit hidup dengan siasia.
Apa hubungan temuan ini dengan inflasi? Ingatlah bahwa uang, sebagai unit hitung
ekonomi, adalah apa yang kita gunakan untuk mengutip harga dan mencatat utang.
Dengan kata lain, uang adalah tolok ukur yang kita gunakan untuk mengukur transaksi
ekonomi. Pekerjaan Federal Reserve sedikit mirip dengan pekerjaan Biro
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
BAB 30PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI645
Standar—untuk memastikan keandalan unit pengukuran yang umum digunakan.
Ketika Fed meningkatkan jumlah uang beredar dan menciptakan inflasi, itu mengikis
nilai riil unit hitung.
Sulit untuk menilai biaya dari kebingungan dan ketidaknyamanan yang timbul dari inflasi.
Sebelumnya, kita telah membahas bagaimana kode pajak salah mengukur pendapatan riil
dengan adanya inflasi. Demikian pula, akuntan salah mengukur pendapatan perusahaan ketika
harga naik dari waktu ke waktu. Karena inflasi menyebabkan dolar pada waktu yang berbeda
memiliki nilai riil yang berbeda, menghitung laba perusahaan—perbedaan antara pendapatan
dan biayanya—lebih rumit dalam perekonomian dengan inflasi. Oleh karena itu, sampai batas
tertentu, inflasi membuat investor kurang mampu memilah perusahaan yang berhasil dari yang
tidak berhasil, yang pada gilirannya menghambat pasar keuangan dalam peran mereka dalam
mengalokasikan tabungan ekonomi ke jenis investasi alternatif.
30-2gBiaya Khusus dari Inflasi Tak Terduga: Sewenang-wenang
Redistribusi Kekayaan
Sejauh ini, biaya inflasi yang telah kita bahas terjadi bahkan jika inflasi stabil dan dapat
diprediksi. Inflasi memiliki biaya tambahan, bagaimanapun, ketika datang sebagai kejutan.
Inflasi yang tidak terduga mendistribusikan kembali kekayaan di antara penduduk dengan cara
yang tidak ada hubungannya dengan jasa atau kebutuhan. Redistribusi ini terjadi karena
banyak pinjaman dalam perekonomian dispesifikasikan dalam bentuk unit hitung—uang.
Pertimbangkan sebuah contoh. Misalkan Sam Student mengambil pinjaman $20,000 dengan
tingkat bunga 7 persen dari Bigbank untuk kuliah. Dalam 10 tahun, pinjaman akan jatuh tempo.
Setelah utangnya bertambah selama 10 tahun sebesar 7 persen, Sam akan berutang kepada Bigbank
$40.000. Nilai sebenarnya dari utang ini akan bergantung pada inflasi selama satu dekade. Jika Sam
beruntung, ekonomi akan mengalami hiperinflasi. Dalam hal ini, upah dan harga akan naik sangat
tinggi sehingga Sam akan mampu membayar hutang $40.000 dari uang receh. Sebaliknya, jika
perekonomian mengalami deflasi besar-besaran, maka upah dan harga akan turun, dan Sam akan
menemukan utang $40.000 sebagai beban yang lebih besar daripada yang dia perkirakan.
Contoh ini menunjukkan bahwa perubahan tak terduga dalam harga mendistribusikan
kembali kekayaan di antara debitur dan kreditur. Hiperinflasi memperkaya Sam dengan
mengorbankan Bigbank karena mengurangi nilai utang yang sebenarnya; Sam dapat
membayar kembali pinjaman dalam dolar yang kurang berharga dari yang dia perkirakan.
Deflasi memperkaya Bigbank dengan biaya Sam karena meningkatkan nilai riil utang; dalam hal
ini, Sam harus membayar kembali pinjaman dalam dolar yang lebih berharga dari yang dia
perkirakan. Jika inflasi dapat diprediksi, maka Bigbank dan Sam dapat memperhitungkan inflasi
saat menetapkan tingkat bunga nominal. (Ingat efek Fisher.) Tetapi jika inflasi sulit diprediksi,
hal itu menimbulkan risiko pada Sam dan Bigbank yang keduanya lebih suka dihindari.
Biaya inflasi yang tidak terduga ini penting untuk dipertimbangkan bersama dengan fakta
lain: Inflasi sangat fluktuatif dan tidak pasti ketika tingkat inflasi rata-rata tinggi. Hal ini terlihat
paling sederhana dengan memeriksa pengalaman berbagai negara. Negara-negara dengan
rata-rata inflasi yang rendah, seperti Jerman pada akhir abad ke-20, cenderung memiliki inflasi
yang stabil. Negara-negara dengan rata-rata inflasi yang tinggi, seperti banyak negara di
Amerika Latin, cenderung memiliki inflasi yang tidak stabil. Tidak ada contoh ekonomi yang
diketahui dengan inflasi yang tinggi dan stabil. Hubungan antara tingkat dan volatilitas inflasi
ini menunjukkan biaya inflasi yang lain. Jika suatu negara menerapkan kebijakan moneter
dengan inflasi tinggi, negara tersebut tidak hanya harus menanggung biaya inflasi yang
diharapkan tinggi, tetapi juga redistribusi kekayaan yang sewenang-wenang terkait dengan
inflasi yang tidak terduga.
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
646BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
30-2jInflasi Buruk, tetapi Deflasi Mungkin Lebih Buruk
Dalam sejarah AS baru-baru ini, inflasi telah menjadi norma. Tetapi tingkat harga kadangkadang turun, seperti selama akhir abad ke-19 dan awal 1930-an. Dari tahun 1998 hingga 2012,
Jepang mengalami penurunan 4 persen dalam tingkat harga keseluruhannya. Jadi saat kita
menyimpulkan diskusi kita tentang biaya inflasi, kita harus mempertimbangkan secara singkat
biaya deflasi juga.
Beberapa ekonom telah menyarankan bahwa jumlah deflasi yang kecil dan dapat
diprediksi mungkin diinginkan. Milton Friedman menunjukkan bahwa deflasi akan
menurunkan tingkat bunga nominal (melalui efek Fisher) dan bahwa tingkat bunga
nominal yang lebih rendah akan mengurangi biaya memegang uang. Biaya kulit sepatu
memegang uang akan, menurutnya, diminimalkan dengan tingkat bunga nominal
mendekati nol, yang pada gilirannya akan membutuhkan deflasi sama dengan tingkat
bunga riil. Resep untuk deflasi moderat ini disebutAturan Friedman.
Namun ada juga biaya deflasi. Beberapa di antaranya mencerminkan biaya inflasi. Misalnya,
seperti halnya kenaikan tingkat harga yang menyebabkan biaya menu dan variabilitas harga
relatif, demikian juga tingkat harga yang turun. Selain itu, dalam praktiknya, deflasi jarang
sekali stabil dan dapat diprediksi seperti yang direkomendasikan Friedman. Lebih sering, itu
datang sebagai kejutan, mengakibatkan redistribusi kekayaan kepada kreditur dan jauh dari
debitur. Karena debitur seringkali lebih miskin, redistribusi kekayaan ini sangat menyakitkan.
Mungkin yang paling penting, deflasi sering muncul karena kesulitan ekonomi makro yang lebih luas.
Seperti yang akan kita lihat di bab-bab selanjutnya, penurunan harga terjadi ketika beberapa peristiwa,
seperti kontraksi moneter, mengurangi keseluruhan permintaan barang dan jasa dalam perekonomian.
Penurunan permintaan agregat ini dapat menyebabkan penurunan pendapatan dan meningkatnya
pengangguran. Dengan kata lain, deflasi seringkali merupakan gejala dari masalah ekonomi yang lebih
dalam.
KASUS
BELAJAR
WIZARD OF OZDAN DEBAT PERAK GRATIS
Sebagai seorang anak, Anda mungkin melihat filmPenyihir Ozo, berdasarkan buku
anak-anak yang ditulis pada tahun 1900. Film dan buku tersebut menceritakan kisah
seorang gadis muda, Dorothy, yang menemukan dirinya tersesat di negeri asing yang
jauh dari rumah. Anda mungkin tidak tahu, bagaimanapun, bahwa beberapa sarjana percaya bahwa
cerita itu sebenarnya adalah alegori tentang kebijakan moneter AS di akhir abad ke-19.
Dari tahun 1880 hingga 1896, tingkat harga dalam perekonomian AS turun sebesar 23
persen. Karena peristiwa ini tidak terduga, hal itu menyebabkan redistribusi kekayaan yang
besar. Sebagian besar petani di bagian barat negara itu adalah debitur. Kreditur mereka adalah
para bankir di timur. Ketika tingkat harga turun, itu menyebabkan nilai riil dari utang-utang ini
meningkat, yang memperkaya bank dengan mengorbankan para petani.
Menurut politisi Populis saat itu, solusi untuk masalah petani adalah koin perak
gratis. Selama periode ini, Amerika Serikat beroperasi dengan standar emas. Jumlah
emas menentukan jumlah uang beredar dan, dengan demikian, tingkat harga. Para
pendukung perak bebas menginginkan perak, juga emas, untuk digunakan sebagai
uang. Jika diadopsi, proposal ini akan meningkatkan jumlah uang beredar,
mendorong tingkat harga, dan mengurangi beban riil utang petani.
Perdebatan tentang perak memanas, dan itu menjadi pusat politik tahun 1890-an.
Slogan pemilihan umum Populis adalah “Kami Digadaikan. Semua kecuali Suara Kami.”
Salah satu pendukung terkemuka perak gratis adalah William Jennings Bryan,
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
BAB 30PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI647
calon Demokrat untuk presiden pada tahun 1896. Dia dikenang sebagian untuk pidato di
konvensi pencalonan Partai Demokrat di mana dia berkata, “Anda tidak boleh menekan
alis tenaga kerja mahkota duri ini. Anda tidak akan menyalibkan umat manusia di atas
salib emas.” Jarang sejak itu politisi menjadi begitu puitis tentang pendekatan alternatif
terhadap kebijakan moneter. Meskipun demikian, Bryan kalah dalam pemilihan dari
William McKinley dari Partai Republik, dan Amerika Serikat tetap pada standar emas.
L. Frank Baum, penulis bukuPenyihir Luar Biasa dari Ozo, adalah seorang midwestern
wartawan. Ketika dia duduk untuk menulis cerita untuk anak-anak, dia membuat karakternya
mewakili protagonis dalam pertempuran politik besar pada masanya. Beginilah cara sejarawan
ekonomi Hugh Rockoff, menulis diJurnal Ekonomi Politikpada tahun 1990, menafsirkan cerita:
Dorothy:
Toto:
Nilai-nilai tradisional Amerika Partai Pelarang,
juga disebut Petani Teetotalers
Orang-orangan sawah:
Singa Pengecut:
Munchkin:
Penyihir Jahat dari Timur:
Penyihir Jahat dari Barat:
Penyihir:
Ons:
Jalan bata kuning:
pekerja industri
William Jennings Bryan
Warga East Grover
Cleveland
William McKinley
Marcus Alonzo Hanna, ketua Partai
Republik
Singkatan dari ons emas
Standar emas
Di akhir cerita Baum, Dorothy memang menemukan jalan pulang, tapi bukan hanya
dengan mengikuti jalan bata kuning. Setelah perjalanan panjang dan berbahaya, dia
mengetahui bahwa penyihir tidak mampu membantunya atau teman-temannya.
Sebaliknya, Dorothy akhirnya menemukan kekuatan magisnyaperaksandal. (Ketika buku
itu dibuat menjadi film pada tahun 1939, sandal Dorothy diubah dari perak menjadi ruby.
Para pembuat film Hollywood lebih tertarik untuk memamerkan teknologi baru
Technicolor daripada menceritakan sebuah kisah tentang kebijakan moneter abad ke-19.)
Kaum Populis kalah dalam perdebatan tentang koin perak gratis, tetapi mereka
akhirnya mendapatkan ekspansi moneter dan inflasi yang mereka inginkan. Pada tahun
1898, para pencari emas menemukan emas di dekat Sungai Klondike di Yukon Kanada.
Peningkatan pasokan emas juga datang dari tambang Afrika Selatan. Akibatnya, jumlah
uang beredar dan tingkat harga mulai meningkat di Amerika Serikat dan di negara-negara
lain yang menggunakan standar emas. Dalam waktu 15 tahun, harga di Amerika Serikat
kembali ke tingkat yang berlaku pada tahun 1880-an, dan petani lebih mampu menangani
utang mereka.CepatUlangan
MGM / MEJA KOLEKSI / GAMBAR KOBAL
Tukang Kayu Timah:
Debat awal tentang
kebijakan moneter
Sebutkan dan jelaskan enam biaya inflasi.
30-3Kesimpulan
Bab ini membahas penyebab dan biaya inflasi. Penyebab utama inflasi adalah
pertumbuhan jumlah uang. Ketika bank sentral menciptakan uang dalam jumlah besar,
nilai uang turun dengan cepat. Untuk mempertahankan harga yang stabil, bank sentral
harus mempertahankan kontrol yang ketat atas jumlah uang beredar.
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
648BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
Biaya inflasi lebih halus. Mereka termasuk biaya kulit sepatu, biaya menu, peningkatan
variabilitas harga relatif, perubahan kewajiban pajak yang tidak disengaja, kebingungan
dan ketidaknyamanan, dan redistribusi kekayaan yang sewenang-wenang. Apakah biaya
ini, secara total, besar atau kecil? Semua ekonom setuju bahwa mereka menjadi besar
selama hiperinflasi. Tetapi selama periode inflasi moderat—ketika harga naik kurang dari
10 persen per tahun—ukuran biaya ini lebih terbuka untuk diperdebatkan.
Bab ini menyajikan banyak pelajaran terpenting tentang inflasi, tetapi analisisnya tidak
lengkap. Ketika bank sentral mengurangi tingkat pertumbuhan uang, harga naik kurang cepat,
seperti yang disarankan oleh teori kuantitas. Namun ketika ekonomi melakukan transisi ke
tingkat inflasi yang lebih rendah, perubahan kebijakan moneter kemungkinan akan
mengganggu produksi dan lapangan kerja. Artinya, meskipun kebijakan moneter netral dalam
jangka panjang, ia memiliki efek mendalam pada variabel riil dalam jangka pendek. Nanti dalam
buku ini kita akan memeriksa alasan nonnetralitas moneter jangka pendek untuk meningkatkan
pemahaman kita tentang sebab dan akibat inflasi.
BABCepatUlangan
1. Prinsip klasik netralitas moneter menyatakan bahwa
perubahan jumlah uang beredar tidak mempengaruhi
variabel ________ dan dianggap paling dapat diterapkan
dalam periode ________.
Sebuah. nominal, pendek
B. nominal, panjang
C. nyata, pendek
D. nyata, panjang
2. Jika PDB nominal adalah $400, PDB riil adalah $200, dan jumlah
uang beredar adalah $100, maka
4. Hiperinflasi terjadi ketika pemerintah menjalankan
anggaran yang besar ________, yang dibiayai oleh bank
sentral dengan sejumlah besar uang ________.
Sebuah. defisit, kontraksi
B. defisit, ekspansi
C. surplus, kontraksi
D. surplus, ekspansi
5. Menurut teori kuantitas uang dan efek Fisher, jika
bank sentral meningkatkan tingkat pertumbuhan
uang,
Sebuah. tingkat harga adalah , dan kecepatan adalah 2.
Sebuah. inflasi dan tingkat bunga nominal keduanya
B. tingkat harga adalah , dan kecepatan adalah 4.
meningkat.
C. tingkat harga adalah 2, dan kecepatan adalah 2.
B. inflasi dan tingkat bunga riil keduanya meningkat.
D. tingkat harga adalah 2, dan kecepatan adalah 4.
C. tingkat bunga nominal dan tingkat bunga riil keduanya
meningkat.
D. inflasi, tingkat bunga riil, dan tingkat bunga nominal
semuanya meningkat.
3. Menurut teori kuantitas uang, variabel mana dalam
persamaan kuantitas yang paling stabil dalam jangka
waktu yang lama?
Sebuah. uang
6. Jika suatu perekonomian selalu mengalami inflasi 10 persen per tahun,
B. kecepatan
manakah dari biaya-biaya inflasi berikut yang akan terjadi?
C. tingkat harga
TIDAK menderita?
D. keluaran
Sebuah. biaya kulit sepatu dari pengurangan kepemilikan uang
B. biaya menu dari penyesuaian harga yang lebih sering
C. distorsi dari perpajakan keuntungan modal
nominal
D. redistribusi sewenang-wenang antara debitur dan
kreditur
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
BAB 30PERTUMBUHAN UANG DAN INFLASI649
UMMAR
untuk membawa uang beredar dan permintaan uang menjadi
jumlah yang sama sehingga tingkat bunga riil tetap
sama.
seimbang. Ketika bank sentral meningkatkan jumlah uang beredar,
Banyak orang berpikir bahwa inflasi membuat mereka lebih
itu menyebabkan tingkat harga naik. Pertumbuhan terus-menerus
miskin karena menaikkan harga barang yang mereka beli.
dalam jumlah uang yang ditawarkan menyebabkan inflasi yang
Namun, pandangan ini keliru, karena inflasi juga meningkatkan
berkelanjutan.
pendapatan nominal.
Prinsip netralitas moneter menegaskan bahwa perubahan
jumlah uang mempengaruhi variabel nominal tetapi tidak
variabel riil. Sebagian besar ekonom percaya bahwa
netralitas moneter kurang lebih menggambarkan perilaku
ekonomi dalam jangka panjang. Pemerintah dapat
membayar sebagian dari pengeluarannya hanya dengan
mencetak uang. Ketika negara-negara sangat bergantung
pada “pajak inflasi” ini, hasilnya adalah hiperinflasi.
Para ekonom telah mengidentifikasi enam biaya inflasi:
biaya kulit sepatu yang terkait dengan pengurangan
kepemilikan uang, biaya menu yang terkait dengan
penyesuaian harga yang lebih sering, peningkatan
variabilitas harga relatif, perubahan kewajiban pajak
yang tidak diinginkan karena kode pajak yang tidak
diindeks, kebingungan dan ketidaknyamanan akibat unit
akun yang berubah, dan redistribusi kekayaan yang
sewenang-wenang antara debitur dan kreditur. Banyak
dari biaya ini besar selama hiperinflasi, tetapi ukuran
biaya ini untuk inflasi sedang kurang jelas.
Tingkat keseluruhan harga dalam perekonomian menyesuaikan
Salah satu penerapan prinsip netralitas moneter adalah
efek Fisher. Menurut efek Fisher, ketika tingkat inflasi
naik, tingkat bunga nominal naik sebesar
CON EPTS KUNCI
teori kuantitas uang, hal. 631
variabel nominal, hal. 633
netralitas moneter, hal. 634
Efek Fisher, hal. 639 biaya
perputaran uang, hal. 634
kulit sepatu, hal. 641 biaya
variabel nyata, hal. 633
dikotomi klasik, hal. 633
persamaan kuantitas, hal. 635
menu, hal. 642
PERTANYAAN UNTUK
pajak inflasi, hal. 637
MELIHAT
1. Jelaskan bagaimana kenaikan tingkat harga
mempengaruhi nilai uang riil.
4. Dalam pengertian apa inflasi seperti pajak? Bagaimana pemikiran
2. Menurut teori kuantitas uang, apa efek dari
peningkatan kuantitas uang?
5. Menurut efek Fisher, bagaimana kenaikan tingkat
inflasi mempengaruhi tingkat bunga riil dan tingkat
bunga nominal?
3. Jelaskan perbedaan antara variabel nominal dan
variabel riil dan berikan masing-masing dua
contohnya. Menurut prinsip netralitas moneter,
variabel mana yang dipengaruhi oleh perubahan
jumlah uang?
tentang inflasi sebagai bantuan pajak menjelaskan hiperinflasi?
6. Berapa biaya inflasi? Manakah dari biaya ini yang
menurut Anda paling penting bagi perekonomian AS?
7. Jika inflasi kurang dari yang diharapkan, siapa yang diuntungkan
oleh debitur atau kreditur? Menjelaskan.
MASALAH DAN APLIKASI
1. Misalkan jumlah uang beredar tahun ini adalah $500 miliar, PDB
nominal adalah $10 triliun, dan PDB riil adalah $5 triliun.
PDB dan tingkat harga tahun depan jika Fed menjaga
jumlah uang beredar konstan?
Sebuah. Apa tingkat harga? Apa kecepatan uang?
C. Berapa jumlah uang beredar yang harus ditetapkan Fed tahun
B. Misalkan kecepatan konstan dan output barang dan
jasa perekonomian naik 5 persen setiap tahun. Apa
yang akan terjadi pada nominal
D. Berapa jumlah uang beredar yang harus ditetapkan Fed tahun
depan jika ingin menjaga tingkat harga tetap stabil?
depan jika menginginkan inflasi 10 persen?
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203
650BAGIAN XUANG DAN HARGA DALAM JANGKA PANJANG
2. Misalkan perubahan peraturan bank memperluas ketersediaan
kartu kredit sehingga orang perlu memegang uang tunai lebih
sedikit.
Sebuah. Bagaimana peristiwa ini mempengaruhi
permintaan uang?
B. Jika The Fed tidak menanggapi peristiwa ini, apa yang
akan terjadi pada tingkat harga?
C. Jika The Fed ingin menjaga tingkat harga tetap stabil, apa
yang harus dilakukan?
3. Kadang-kadang disarankan agar Federal Reserve berusaha mencapai
inflasi nol. Jika kita berasumsi bahwa kecepatan adalah konstan,
apakah tujuan inflasi nol ini mengharuskan tingkat pertumbuhan
uang sama dengan nol? Jika ya, jelaskan mengapa. Jika tidak, jelaskan
berapa tingkat pertumbuhan uang yang seharusnya sama.
D. Apa yang lebih penting bagi Bob dan Rita—tingkat
inflasi keseluruhan atau harga relatif beras dan
kacang?
6. Jika tarif pajak adalah 40 persen, hitunglah tingkat bunga riil
sebelum pajak dan tingkat bunga riil setelah pajak dalam
setiap kasus berikut.
Sebuah. Tingkat bunga nominal adalah 10 persen, dan
tingkat inflasi adalah 5 persen.
B. Tingkat bunga nominal adalah 6 persen, dan tingkat
inflasi adalah 2 persen.
C. Tingkat bunga nominal adalah 4 persen, dan tingkat
inflasi adalah 1 persen.
7. Ingatlah bahwa uang memiliki tiga fungsi dalam
perekonomian. Apa saja fungsi-fungsi itu? Bagaimana inflasi
mempengaruhi kemampuan uang untuk melayani masing-
4. Misalkan tingkat inflasi suatu negara meningkat tajam. Apa
yang terjadi dengan pajak inflasi pada pemegang uang?
Mengapa kekayaan yang disimpan di rekening tabungan?
bukantunduk pada perubahan pajak inflasi? Dapatkah
Anda memikirkan bagaimana pemegang rekening
tabungan dirugikan oleh kenaikan tingkat inflasi?
masing fungsi ini?
8. Misalkan orang mengharapkan inflasi sama dengan 3 persen, tetapi
kenyataannya, harga naik sebesar 5 persen. Jelaskan bagaimana tingkat
inflasi yang tinggi secara tak terduga ini akan membantu atau merugikan
hal-hal berikut:
Sebuah. pemerintah
B. pemilik rumah dengan hipotek suku bunga tetap
terdiri dari dua orang: Bob, seorang petani kacang, dan Rita, seorang
C. seorang pekerja serikat di tahun kedua kontrak
kerja
petani padi. Bob dan Rita sama-sama selalu mengonsumsi nasi dan
D. sebuah perguruan tinggi yang telah menginvestasikan sebagian dana abadinya
5. Mari kita perhatikan dampak inflasi dalam perekonomian yang hanya
kacang dalam jumlah yang sama. Pada tahun 2016, harga kacang
adalah $1 dan harga beras adalah $3.
Sebuah. Misalkan pada tahun 2017 harga kacang adalah $2 dan
harga beras adalah $6. Apa itu inflasi? Apakah Bob lebih
baik, lebih buruk, atau tidak terpengaruh oleh perubahan
harga? Bagaimana dengan Rita?
B. Sekarang misalkan pada tahun 2017 harga kacang adalah
$2 dan harga beras adalah $4. Apa itu inflasi? Apakah Bob
lebih baik, lebih buruk, atau tidak terpengaruh oleh
perubahan harga? Bagaimana dengan Rita?
C. Akhirnya, misalkan pada tahun 2017 harga kacang adalah
dalam obligasi pemerintah
9. Jelaskan apakah pernyataan berikut ini benar, salah,
atau tidak pasti.
Sebuah. “Inflasi merugikan peminjam dan membantu pemberi
pinjaman, karena peminjam harus membayar tingkat bunga
yang lebih tinggi.”
B. “Jika harga berubah dengan cara yang membuat tingkat harga
keseluruhan tidak berubah, maka tidak ada yang dibuat lebih baik
atau lebih buruk.”
C. “Inflasi tidak mengurangi daya beli sebagian
besar pekerja.”
$2 dan harga beras adalah $1,50. Apa itu inflasi? Apakah
Bob lebih baik, lebih buruk, atau tidak terpengaruh oleh
perubahan harga? Bagaimana dengan Rita?
Untuk menemukan sumber belajar tambahan, kunjungi
cengagebrain.com, dan cari “Mankiw.”
Hak Cipta 2018 Cengage Learning. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian. WCN 02-200-203