《投资学》课后作业 2
投资学课后作业 2
房宇轩 3190102387 会计 1901
平均年收益率
标准差
1 年期国库券
通货膨胀率
实际值
1 年期国库券
通货膨胀率
实际值
全部月份
2.287030702
1.52
0.77
1.34382676
1.533681883 1.780527511
后半段
2.321841667
1.53
0.79
1.82731205
1.533956395 1.758608169
前半段
2.248351852
1.52
0.75
0.55096052
1.626391712 1.911226071
 中国的国库券利率与通货膨胀的关系

表 1：2002-2020 年短期国库券（1 年期）、通货膨胀率、实际利率统计
注：前三列可见，中国在 2002-2020 年的通货膨胀率控制良好，前半段（2002-2010）
、
后半段
（2010-2020）
和总体均值均在 1.52%左右，
1 年期国库券收益率在 2.24%~2.32%，
实际值在 0.75%-0.79%，相对比较平稳。
后三列课件，前半段国库券的标准差显著低于后半段的标准差，而通货膨胀率、实际值
的标准差差异不大。

图 2：2002-2020 年投资 1 年期国库券的财富指数名义与实际值
《投资学》课后作业 2
2002-2020年投资1年期国库券的财富指数名义与实际值
1,8
1,6
1,4
1,2
1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
实际财富指数
名义财富指数
注：由于中国通胀率控制得较好，使用复利计算出财富指数的实际和名义值差异不大，
名义上，于 2001 年投资 1 元 1 年期国库券的期末财富值从 2002 的 1.023656667 增长
至 2020 年的 1.534260693；实际上，于 2001 年投资 1 元 1 年期国库券的期末财富值
从 2002 的 1.031184312 增长至 2020 年的 1.153482497。

图 3：2002-2020 年利率与通货膨胀率
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2002-2020年利率与通货膨胀
率
6
4
2
0
-2 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
-4
中国通涨率

一年期国债收益率
通货膨胀率与短期国库券
通货膨胀率与名义利率的相关系数
通货膨胀率与实际率的相关系数
全部月份
0.231383176
-0.68031728
后半段（2010-2020）
0.461980556
-0.387560861
前半段（2002-2010）
-0.428985031
-0.966466614
注：通过比较两个期间的通货膨胀率，分别和名义利率、实际利率的相关性来测度通货
膨胀与国库券的联动性。结果表明，预期通货膨胀的准确性改善。通货膨胀率和国库券
名义利率的相关性显著地从-0.43 增加至 0.46；通货膨胀与实际利率之间的负相关性亦
从-0.97 减小至-0.39。