案例分析 CASE ANALYSIS
高负债率集团资金风险防控的研究
——以 S 集团为例
李奇
天津水务集团有限公司
摘要：近年来，国内企业资金亏空丑
下几类：(1) 统收统支：一切资金收支集
不合理、还款压力大等问题。
闻、债务爆发事件络绎不绝，尤其是主要
中在集团财务部；(2) 拨付备用金：按照
( 二 ) 资金运作模型的设计
依靠银行融资经营的高负债率企业。但目
一定期限统拨给下属单位备用金；(3) 设
针对 S 集团的各业务类别的差异性，
前该类企业整体的财务管理水平和风险控
立结算中心：集团实施资金集中管理，为
按照“集中管理、统一筹措、综合平衡”
制能力相对滞后，制约着企业进一步做大
成员企业统一筹集、分配、使用和管理
的管理原则，综合结算中心、内部银行模
做强。为保障企业的经营行为在安全框架
资金活动；(4) 设立内部银行：将社会银
式设计了一套资金管控体系，预防部分企
下进行，建立一套与之相适应的、完整、
行职能与管理方式引入企业内部管理机
业资金链断裂的同时，有效提高资金使用
科学、可操作的资金风险防控体系无疑具
构；(5) 财务公司：经营部分银行业务的
效率。
有重大的意义和深远影响。
非银行金融机构。
关键词：高负债率企业；资金运作模
式；资金风险防控
( 三 ) 资金安全管理和风险防控的相关
理论
(1) 资金归集模式：要求各级单位保
留除“三类资金”外的闲置资金均归集至
集团资金池，由集团资金中心根据各企业
风险防控按照流程顺序分为：(1) 风
资金需求统一调配。
“三类资金”包括企
本文以 S 集团为例，对高负债率集
险分析：通过历史数据、行业资料采用定
业日常经营所需资金、无法动用的保证金
团的资金运作和风险防控为研究内容，通
性与定量相结合的方法进行分析，找出影
及财政资金，以及为满足融资需求保留一
过对资金管理现状存在的问题入手，针对
响企业资金风险的内、外部因素；(2) 风
定比例的存量资金。归集资金的企业享有
性建立企业集团资金风险防控体系，从而
险预警评估：设定预警线，用来度量某种
远高于银行同期存款利率收益，而集团能
降低资金运行风险，实现企业集团长期可
状态偏离预警线的强弱程度，建立财务安
将这些利用效率低下的资金用于投资较高
持续发展。通过研究，以期对企业集团资
全系数来衡量企业资金安全风险状态，及
利润水平的项目，实现收益最大化。
金管理和制度建设上有所帮助。
时提醒管理层予以关注；(3) 风险控制：
一、资金管理相关理论
根据风险特性、发展策略、社会经济环境
银行进行谈判签署战略合作协议，将融资
( 一 ) 资金流风险的相关理论
等因素，并衡量风险控制所产生的成本及
成本控制在较低水平，大幅低于市场同期
资金流风险是指资金流不能够满足公
收益之间的关系，本着收益最大化的原则
水平。同时，根据“不盈利”原则和“统
司资金筹集、运用、收回及分配的循环过
制定。(4) 信息反馈和考核评价：结合奖
借统还”的税收政策，S 集团以同等利率
程因资金链的需求无法得到满足而引发危
惩制度对风险控制的效果及各环节的责任
水平将借款提供给有融资需求的企业，解
机的可能性。
人进行考核评价。
决了部分企业融资难、成本高的问题，帮
二、S 集团案例分析
助企业渡过难关。
以风险的成因为标准，将资金流风险
(2) 内部借款模式：依靠整体规模与
(3) 资金监控模式：通过银企直联系
分为：(1) 企业负债经营而产生的因不能
( 一 )S 集团简介及现状
还本付息产生的筹资风险；(2) 投资过程
S 集团为某市国有集团公司，涉及供
统进行资金监控，选取集团内使用范围
中及完成后，投资者发生经济损失或无法
水、污水处理、工程建设等多个业务领
大、资金存量大、为企业带来效益的银行
实现预期收益的投资风险；(3) 成本资金
域。其中供水企业资金流稳定，且有水
签署合作协议，实时掌握所属单位在该银
转化为货币资金的过程中，企业在销售、
费收费权做背书融资较容易，但财务成本
行的资金流动情况。对于部分未纳入银企
回款、存货、信用等方面管理不善，造成
居高不下导致多年亏损；而污水处理及工
直联的账户，通过按月度、季度收取银行
财务损失的资金回收风险；(4) 由于税率
程建设企业需要大规模投资，资金需求大
对账单和不定期抽查来实现资金监控。
变动或利润分配不合理，给企业今后的
且回款周期长，一些企业因抢占市场，项
(4) 资金预算管理：建立资金计划、
生产经营活动带来不利影响的收益分配
目投资金额远超企业承受能力导致债务危
资金分析和资金考核的全过程闭环管理，
风险。
机。而且，集团内一些企业资金长期闲置
各单位资金的使用必须根据生产经营计
( 二 ) 集团资金运作模式的相关理论
不能有效利用、一些企业资金严重短缺无
划、费用预算情况编制年度及月度资金计
资金运作的目的是防止企业集团发生
法实现规模扩张，而 S 集团整体资产负
划。资金使用必须按照资金收支预算计划
支付危机，保持现金流动的均衡性，并通
债率高达 77%，带息负债规模 130 亿元，
执行，严控计划外资金支付。预算执行偏
过现金流动有效控制企业的经营和财务活
且融资成本居高不下，发展主要依靠银行
差率纳入考核指标，强化了预算刚性约束
动，获取最大收益。
融资，而且因缺少有效的资金计划及防控
机制。
体系，出现了“两金”占比高、债务结构
国内集团的资金运作模式主要分为以
218
万方数据
下转 ( 第 220 页 )
证券投资 SECURITIES INVESTMENT
理效率。要将技术含量高、价格昂贵的固
由于机场企业发展迅速，拥有的固定
重要影响。机场企业必须充分认识到固定
定资产列为重点管理对象。在确保其有效
资产也日益增多。在此背景下传统的手工
资产管理的意义，深入分析固定资产管理
运行的前提下，增强危机观念，积极对其
统计操作无法满足机场企业发展的需要。
存在的不足与原因，采取有效的管理措
进行更新改造，确保相关技术位于行业先
有必要引入信息管理技术对固定资产进行
施，完善固定资产投资管理机制，加强对
进水平。针对建筑物等技术含量偏低的固
管理，进一步提高管理效率。可采用固定
市场环境与投资项目的调研分析，选取合
定资产，则以日常保养与维护为主。第三
资产管理系统，通过计算机与网络技术实
适的投资方向，以期从固定资产投资中获
要对固定资产转让与增减变动等活动，进
现对固定资产的自动化管理。可借助条码
取更多的收益。财
一步完善相关管理制度，确保固定资产在
技术实现对固定资产的全过程跟踪，并使
参考文献：
出售、转让、报废的过程中执行严格的审
固定资产信息传递速度明显提升。同时，
批流程，从根源上杜绝固定资产的流失。
企业内部可实现固定资产信息的实时共
[1] 尤春明 . 国有企业固定资产投资管
理研究 [J]. 当代经济，2017，19 (18)：88-89.
最后，加强后期管理，延长使用寿命，特
享，决策部门与企业管理层也能随时掌握
别是对部门不常用资产必须妥善管理。可
固定资产的变动，并作出准确的决策，从
[2] 陈素蓉 . 企业固定资产投资管理的
问题分析 [J]. 知识经济，2014，32 (5)：114-
对企业自身固定资产进行一次彻底摸查，
而提升固定资产的使用效率。此外，重视
114.
将固定资产相关信息记录在案，建立固定
对固定资产管理人员的业务培训，不断提
资产投资档案，避免多次反复投资问题发
升其业务水平。
[3] 唐山 . 浅析国有企业固定资产投资
规模控制 [J]. 现代物业，2010，9 (6)：76-77.
生，保证投资的有效性。
三、结语
( 四 ) 引入固定资产管理系统，实现管
理信息化
总之，对机场企业来说，固定资产是
最重要的一部分资产，对自身的发展有着
[4] 姜志勇 . 我国中小型民航机场财
务管理问题探析 [J]. 会计师，2014，15 (2)：
39-40.
上接 ( 第 218 页 )
( 三 ) 资金风险防控体系的建立
其实施股权类投资；对于资产负债率大
通过资金集中管控，S 集团实现了内
在建立资金集中管控体系的基础上，
于等于 85% 但未超过 90% 的企业，集团
部闲置资金归集 16 亿元，用于企业内部
S 集团还应设立了资金风险防控体系，警
公司将严格控制其与主业生产经营无关的
借款 20 亿元，降低带息负债规模近 10 亿
示管理层采取相关举措控制资金风险。
固定资产投资；对于资产负债率大约等于
元，融资成本率降至人民银行中长期基准
(1) 构建资金风险预警体系
90% 的企业，集团公司将严格控制其各
利率水平，年财务成本降低近 5000 万元。
因现实中各因素对于企业资金安全风
类投资。
同时通过混合所有制改革吸引外部投资、
险的影响作用不一样，通过阿特曼的多元
(3) 建立历史欠款回收跟踪体系
欠款回收历史欠款和避免不合理投资，S
判别模型从总体角度检查各公司的财务状
建立相应激励机制，要求各企业加快
集团资产负债率降低了三个百分点。而预
况。即从企业偿债能力、获利能力和营运
外欠资金回收，严控应收账款增长幅度。
警机制的建立，使 S 集团能够针对性管
能力结合看待企业资金风险。
根据欠款属性实施差异化管理：对于业务
理子公司经营行为，调整相应战略部署，
Z=1.2×( 期 末 营 运 资 产 / 期 末 总 资
规模扩大导致的应收账款增长的，原则上
避免其陷入资金短缺风险。
产 )+ 1.4×( 期末留存收益 / 期末总资产 )
增长规模比例不超过营业收入规模；约束
三、结论
+3.3×( 息税前利润 / 平均总资产 )+0.6×
债权小于 3 年的应收账款总量比例；严控
本文采取理论研究与实际业务相结合
( 期末股东权益市场价值 / 期末总负债 ) +
债权超过 3 年以及涉诉应收账款的增长。
的方式，从企业集团资金安全控制的角度
( 营业收入 / 平均总资产 )
通过财务信息化系统建立时效预警机
出发，构建了企业集团资金运作模式和安
制，密切跟踪各项到期应收账款，及时通
全框架体系，并以此为抓手，引导各公司
险；当 Z 值小于 1.81 时，财务状况堪忧；
过采取催收、对账、诉讼、仲裁等有力
提高财务管理能力，保证企业资金流正常
当 Z 值在两者之间，说明财务状况不稳
措施确保债权时效延续并及时回收应收
运转，提升企业市场竞争力。财
定，应采取举措防范风险。
款项。
当 Z 值大于 2.675 时，无资金安全风
(2) 建立严格投资管理体系
(4) 深化企业改革
建立严格的投资论证方案，并不断加
响应国家推进国有企业混合所有制改
强后评价工作，要求各单位根据自身融资
革的号召，积极推进市场型企业“增资减
能力适当进行举债投资，严禁低水平、同
债”
，扩大股权性融资比重，降低债务性
质化、过剩产能的投资，控制未来收益无
融资规模，优化资本结构，提升国有资本
法预期的投资。
回报率。同时不断出清出让空壳低效企业
同时根据各企业资产负债率水平，差
别管理。对于资产负债率大于等于 80%
但未超过 85% 的企业，集团将严格控制
220
万方数据
及压缩管理层级，实施“减量降债”
，止
住企业的出血口。
( 四 ) 资金风险防控成效
参考文献：
[1] 王华 . 中国集团公司资金管理：理
论、实践与案例 [M]. 北京：中国紧急出版
社，2011.
[2] 文畴 . 企业财务风险管理 [M]. 北
京大学出版社，2012 (07).
[3] 陈苇 . 论企业债务风险及防范 [J].
财务会计，2012 (09).