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本调研报告著作权归Galaxy Digital所有，诺言数字交易学院（以下简称RTA），为了方便中国用
户阅读本调研报告，自发进行中文翻译，本报告免费公开仅做学术讨论交流之用，报告中所用到
的材料是选自Galaxy Digital的调研研究成果，RTA无法确保其实质的准确性。本报告不得用于任
何商业用途。据此报告进行投资风险自负。
RTA解读本报告视频
RTA官网视频：https://www.rta-edu.com/open/course/12
Youtube视频：https://www.youtube.com/watch?v=p6jXKzlxKGk
Galaxy Digital Research
狗狗币：最诚实的狗屎币
Alex Thorn, Head of Firmwide Research
Karim Helmy, Research Associate
alex.thorn@galaxydigital.io
karim.helmy@galaxydigital.io
在加密货币牛市的背景下，移动程序的便捷交易和Reddit社区推动着散户的狗狗币交易狂潮，狗狗币已成
为一年内涨幅表现最好的加密货币。在这份报告中，我们讲述了不可思议的加密货币故事，并解释了为什
么狗狗币尽管有各种缺点，却仍然是加密货币中最独一无二的。
特别的加密货币——狗狗币
狗 狗 币 一 开 始 就 是 个 笑 话 ， 但 是 这 个 笑 话 现 在 却 变 得 越 来 越 有 趣 。 Shiba
Inuthemed加密货币社区曾在＃CoolRunnings2 活动中赞助了牙买加雪橇队，
如今狗狗币总市值相当于劳埃德银行集团的价值，是渣打银行的两倍，几乎是瑞
士信贷的三倍。早在2013年和2014年，这个笑话货币仅是为了模仿BTC和山寨币
的兴起而创建。今天价值已经超过$700亿，并且凭借巨大的交易量，吸引越来越
多的持有者和名人代言，市值已飙升至加密货币排行榜的顶部。
狗狗币的吸引力是因为它的透明。官方网站宣称：“ 狗狗币是一种开放源代码的
点对点数字货币，因为柴犬狗狗币在全球受到青睐。”与许多其他加密货币项目
不同，狗狗币除了想成为世界上最有趣的货币外，并没有寻求、甚至假装自己是
任何东西。没有宏伟的愿景，狗狗币也没有如何改变世界的雄心壮志。 狗狗币像
BTC一样公平发行，这意味着没有代币预售，预挖矿或VC筹款。因此，没有业务
开发或市场营销部门为内部人员的利益宣传代币。它最终是BTC的分叉，因此虽
然不是新颖的，但是至少该技术是已知且可靠的。这不是新事物：的确，它是最
古老的山寨币之一，比以太坊大1.5岁。而且它的创始人甚至消失了——当然不像
中本聪那么戏剧化。
当然狗狗币存在不少缺陷。其中狗狗币的技术发展为零。很少有人能完整的运行
节点，人们通常很难下载或与链上网络保持100%同步。狗狗币没有市场基础设
施，几乎没有钱包软件，尽管已有超过7年的历史，但许多交易所仍然不支持它。
到目前为止，也没有长期有效的实际落地案例支持它。目前尚不清楚狗狗币持有
者是否对狗狗币的前景持怀疑态度。
当我们着手撰写这份报告时，我们希望找到我们一直都想知道的东西：狗狗币真
的是一个玩笑吗？它真的是一无是处吗？当我们审查数据时，我们发现，尽管狗
狗币存在不足之处，但其强大的基本面和力量支撑其崛起：它有真正的起源，悠
久的历史以及越来越多的社区用户，似乎决心以柴犬作为主题而成为全球的货币。
我们不指望狗狗币很快成为世界上最有价值的加密货币，但是狗狗币的崛起不容
忽视。
在这份报告中，我们讲述了狗狗币的故事，并提供了有关狗狗币的使用情况，增
长速度和成熟度的看法，从一个适度有趣的笑话到一个时代的笑话：世界上正使
用最广泛带有讽刺性加密货币——狗狗币。
To the Moon 的狗狗币
2021年，数字资产市场的最高收益不是来自像BTC和ETH这样的严肃项目，而是来自该行业最古老的加密货币——狗
狗币。 狗狗币在撰写本文的时候，截至本年初至今已高达9537％，是按市值排名第四大的加密资产，市值超过$700亿。
从1月1号起，狗狗币和其他资产价格的百分比
截至美国东部时间05/04/21截至10:00 AM的最新数据
狗狗币交易量不低。交易量激增，最近有一天有多达$700亿的交易量在一天中完成。即使在过去的24小时内，价值
$150亿的狗狗币仍在全球最出名的交易所中交易，相比之下BTC的交易量为$100亿，而ETH的交易量为$220亿。狗狗
币具有足够的流动性以支持大量交易。
狗狗币价格，年初至今
狗狗币日交易量
截至美国东部时间05/04/21上午10:00的当前价格，截至当日05/01/21的当前价格
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3
狗狗币的历史
狗狗币的诞生 狗狗币于2013年由Adobe系统市场部员工杰克逊·帕尔默（Jackson
Palmer）和IBM软件工程师比利·马库斯（Billy Markus）共同创立。这对搭档创造这种货
币完全是为了抓住当时流行的网络热点—柴犬。这张狗狗表情包的特色是一张古怪的日本
柴犬的照片，上面用Comic Sans字体写着这只狗内心的独白。
狗狗币首次公开提及是在2013年11月28日，当时杰克逊·帕尔默（Jackson Palmer）发推
文说：“投资狗狗币，这是下一件非常重要的事情。” （此后，帕尔默删除了他的Twitter
帐户，并从大部分互联网上消失了）。然后帕尔默
注册了www.dogecoin.com （2013年12月4日），该指南仍为狗
狗币新用户提供入门资料。狗狗币的起源块是在两天后的12月6日
开 采 的 ， 最 早 的 已 知 价 格 是 狗 狗 币 于 2014 年 1 月 23 日 在
$0.001540753。
设计狗狗币 狗狗币是幸运币(Luckycoin)的代码库分支，幸运币
本身是垃圾币（Junkcoin）的代码库分支，后者是LTC的代码库分
支，而后者又是BTC的代码库分支。 狗狗币最初是使用Scrypt哈希
函数实现其工作量证明共识算法的，随后于2014年底与LTC合并，
Jackson Palmer 发推说：“投资狗狗币，非常确定这是下一个大事情”
狗狗币在BitcoinTalk.org上宣布
第一个区块在03:55:27UTC时间开采
r/dogecoin 创立于12:36:11UTC时间
www.doges.org 第一个狗狗币论坛创建
官方推特账号创建 @dogecoin
第一个狗狗币交换表 (Coined Up)
1.1版本的客户端钱包发布
此举意味着LTC矿工可以同时开采LTC和狗狗币，且无需支付额外费
狗狗币市值超过了$100万
用。看到帕尔默的www.dogecoin.com。马库斯在星期四发推文说，
狗狗币供给超过了10bn
在星期六完成狗狗币代码，然后我们在星期天发布。(“tweeted
[Palmer] on Thursday, finished the coin Saturday, then we
筹资超过$3万给 Jamaican Bobsled Team
狗狗币市值超过$5千万
第一次区块奖励减小
released Sunday.”)帕尔默评论说：“最初，我们认为这只会在社
Kraken 把狗狗币纳入列表
交媒体上进行病毒式传播，吸引一些矿工来娱乐性参与，然后之后
第一个固定奖励的区块开始了（每个区块25万狗狗币）
会放慢脚步。但是确实发生了一些有趣的事情-它从对加密货币的幽
默化嘲讽转变为实际上推动该主题的主流力量。”
社交媒体上的早期增长 r/Dogecoin subreddit创建于2013年
LTC创始人Charlie Lee 提议合并采矿
狗狗币会议在旧金山举行
第二次区块奖励减小（每个区块12.5万狗狗币）
狗狗币赞助的NASCAR车手Josh Wise 在Talledga站获得20分
狗狗币赞助的NASCAR车手Josh Wise 在北卡罗莱纳州Charlotte市获得
12月8日，有人发表了第一篇文章：“张贴地址在这里分享和空投
15分
狗币。”在2014年，就在狗狗币创世纪区块之后的几个月，狗狗币
Jackson Palmer取消了r/dogecoin订阅
的订阅者就已经超过35,000名人。而如今，r/Dogecoin的订阅已超
过160万，虽然低于r/Bitcoin的280万人，但高于r/Ethereum的
第三次区块奖励减小（每个区块6.25万狗狗币）
CheapAir.com 添加狗狗币作为支付方式
AuxPoW从371337区块开始
82.1万。后来，创建了一个“小费机器人”，以允许Reddit用户彼
第四次区块奖励减小（每个区块3.125狗狗币）
此发 送狗狗 币作为 奖励， 来提 高帖子 的质量 。“几乎 所有使 用
Twitch TV添加狗狗币作为支付方式
Reddit的人都有狗狗币，”帕尔默告诉CNET（CNET美国媒体网
站）。
为DogeTipBot筹款$44.5万
Dogeversary 事件发生在旧金山
第一年的最后一个区块开采时间为03:54:38UTC
捐赠狗狗币 2014年，牙买加雪橇队取得了参赛资格
十年来首次举办冬季奥运会，但他们没有足够的资金参加。狗狗币社区是电影《CoolRunnings》的粉丝，因此决定通过狗狗币征集
社区的捐款。在短短几个小时内，＃CoolRunnings2筹集了价值3万美元的狗狗币来支持这项工作。同年晚些时候，社区再次团结起
来，这次是在Reddit用户提出这个想法后，在几个NASCAR杯系列赛事中赞助劣势车手Jason Wise。
在第一年，狗狗币社区赞助许多其他慈善活动，包括支持克什米尔人民(Doge4Kashmir)，柬埔寨小学教育(CESHEO)以及净水活动。
(Doge4Water)
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赛车是狗狗币社区早期精神的象征，即社区，幽默，慈善。帕尔默和马库斯之所以没有创建狗狗币，是因为他们想成为加密货币的创
始人或致富，社区没有盈利的期望。
投机开始 狗狗币的推出就像BTC在2017年扩张之前的牛市周期中创造了新的历史新高一样。BTC在2016年11月30日达到峰值
1,156.14美元，就在帕尔默首次发布推文“这是下一件非常重要的事情”之后的两天。
在狗狗币第一年里，狗狗币和比特币价格对比
在狗狗币成立的第一年年底，至少有33家交易所在其平台上增加了狗狗币交易对。根据我们的调查，今天这些交易所中只有5家仍在
交易：Poloniex（01/22/14），Bittrex（02/13/14），Kraken（02/20/14），HitBTC（06 / 03/14）和CEX.io（08/20/14）。
（译者注:在狗狗币成立的时候还有没有国内交易所。）
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第一年狗狗币价格
第一年狗狗币市值
创始人退出 随着狗狗币参与人数的激增到加密货币交易生态系统中，创始人的幻想破灭了。狗狗币已经成为投机的工具，而不仅
仅是按预期“嘲讽”的存在。创始人离开了该项目，马库斯说：“当有人投入2万美元……这让我真的非常不舒服。Palmer于2014年6
月24日从r/Dogecoin subreddit退订。无论是否出于与狗狗币相关的原因，帕尔默后来都完全删除了他的YouTube和Twitter帐户。
它的起源 狗狗币是幸运币的分支，幸运币的分支是垃圾币的分支，而垃圾币是LTC的分支，LTC是BTC的分支。以下图表并完整但
显示了狗狗币在BTC众多分叉产品中的位置。
从比特币衍生（分叉）的货币
狗狗币的大部分核心架构（包括其脚本语言和未使用的交易输出（UTXO）的使用）最终都继承自BTC。该网络最初是使用Scrypt
（一种间接源自LTC的特征）独立开采的，并继承幸运币的随机奖励的属性。在加密货币的早期，该网络进行了分叉以实现与LTC的
合并采矿。固定奖励是非随机的分组奖励。
狗狗币的核心代码库已经被好几年没有更新了，在狗狗币上几乎没有任何技术更新。 Truebit的狗狗币thereum Bridgexi是在狗狗币
上构建的一个臭名昭著的软件：该项目的目标是将狗狗币与ETH链接以帮助后者进行扩展，并充当Truebit扩展解决方案的试点。似乎
该项目至今还没有完成。
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狗狗年
狗狗币的CEO 像许多山寨币一样，狗狗币多年来一直徘徊，尽管其使用率低且社区的兴趣在减弱。直到2019年4月2日，狗狗币的
现任代言人才首次发表自己的见解。特斯拉和SpaceX的首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）回复了@狗狗币官方Twitter帐户的要
求，要求某人成为“首席执行官CEO”并“带领我们迈向未来”。作为回应，马斯克说：“ 狗狗币可能是我最喜欢的加密货币。它太
酷了。”那天他继续发布有关狗狗币的更多文章，最终被授予“ CEO”的角色。
新冠疫情，加密货币和马斯克 快进到2020年：新冠疫情席卷全球，并使各地陷入瘫痪。人们转向了诸如Tiger King之类的新
电视节目，使用视频软件来与朋友和家人保持联系，并使用社交媒体平台（如TikTok）来分享网络热点和幽默感。
随着全球货币的量化宽松政策的实施，以及BTC迎来了第三次减半。在如此理想的时刻，BTC的减半时间周期，与量化宽松的货币政
策形成同时进行，从而重新唤起人们对BTC这种加密资产的兴趣。量化宽松的货币政策对世界经济造成影响，它试图降低人们因新冠
疫情失业所造成的损失。在加密货币市场，可以看到机构和普通投资者的大量流入，而支持狗狗币交易的便捷交易应用程序（如
Robinhood）的普通投资者使用量出现了大幅增长。
同时，狗狗币的社区任命CEO马斯克开始大量发布关于狗狗币的推文。以下是最具“传染性”的例子。
世界首富，拥有关注人数（5240万）排名23的推特关注账号的所有人埃隆·马斯克（Elon Musk）发出的狗狗币推文
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在马斯克发推特的时候，狗狗币的价格经常上涨。最近的样本分类如下：
资料来源：Cryptowat.ch
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狗狗币的指标
我们检查链上数据以了解狗狗币的网络状态及其使用情况。
用户使用率 在这次牛市中，总地址数和活动地址数均增加了，表明使用率有所提高。 30MA的活动地址数量在2021
年第二次超过10万个地址，目前徘徊在每天11.5万个活动地址附近。大约有360万个地址拥有狗狗币。
狗狗币活动地址，30天移动平均值
狗狗币地址，非零余额
截至当日05/03/21的当前数据
狗狗币的供应 每个区块会产生10,000个狗狗币奖励，这些奖励大约每1分钟都会给矿工，狗狗币的供应量每天平均增
加1,440万，每年平均增加52亿，且没有任何减半措施。狗狗币的最终供应量是无限的，尽管随着供应量的增长，年度
通货膨胀率会降低。
狗狗币供应
截至当日05/03/21的当前数据
去年，市场中流通的狗狗币有很大一部分已被转移，占狗狗币总供应量的60％以上。这表明狗狗币已从老的持有者大
量转移到较新的参与者手中。BTC也是如此，它可能被交易者视为看跌指标，因为加密货币市场将BTC视为数字黄金，
这是一种长期储蓄工具，越来越多的人持有BTC的周期更长。因此可以借鉴流通率的高低，来确定狗狗币是跌还是涨。
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简而言之，因为需要判断这些狗狗币最终是否交到长期投资者的持有人手中。根据社交媒体上的情况，狗狗币的支持者
声称拥有“钻石之手”，即新的投资者要比老的投资者对狗狗币的价格更有想象力。
狗狗币持有波动
截至当日04/29/21的当前数据
交易规模 在整个网络的历史中，狗狗币交易数量的增加通常与最近价格的波动及链上数据相吻合。
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狗狗币交易量，30天移动平均线
截至当日05/03/21的当前数据
以美元计价的转账价值和交易费用猛增，反映了狗狗币价格和交易量的增加。
狗狗币每日交易价值，以美元调整后
狗狗币中间人交易费用，以美元调整后
截至当日05/03/21的当前数据
矿业 狗狗币与LTC合并开采，因此，网络安全性依靠LTC。几乎所有LTC矿工目前也都在开采狗狗币。
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狗狗币和LTC哈希值，30天移动平均线
截至当日05/03/21的当前数据
从历史上看，合并采矿狗狗币的收入一直是LTC矿工的很小的补充收入来源，其边际成本很小。通过最近的价格波动，
矿工通过合并采矿狗狗币赚的钱比从单独开采LTC赚的钱要多。
狗狗币和LTC合并采矿收入，7天MA
截至当日05/03/21的当前数据
狗狗币的价格上涨也使其市值超越了LTC。就我们所知，这是第一个合并开采的附属品价值超过其主要资产的总价值
的案例。
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12
狗狗币和LTC的市值，从今年初起
截至当日05/03/21的当前数据
狗狗币和LTC使用Scrypt工作量证明算法。自今年年初以来，随着狗狗币和LTC合并采矿的盈利能力急剧提高，二级市
场上Scrypt采矿设备的价格飞涨。根据Hashrate Index的数据，自年初以来，普通的Scrypt矿工Bitmain Antminer L3
的平均价格已从83.26美元增加至547.71美元。
Bitmain Antminer L3二级市场价格，从今年初起
截至当日04/29/21的当前数据
与BTC的SHA-256d采矿设备不同，Scrypt采矿机器通常在较旧的流程节点上制造。结果，制造商不需要与其他行业的
硬件制造商进行激烈竞争来进行分配。
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随着需求和可用容量的增长，我们预计将有更多的Scrypt矿工加入挖矿，而LTC和狗狗币哈希率将提高，即使BTC哈希
率面临矿业供应链限制。
开发人员 自2017年以来，狗狗币 GitHub存储库中的活动基本上不存在，这表明该项目总体上缺少开发工作。狗狗币
的价格是否会导致开发者的兴趣增加是一个悬而未决的问题。狗狗币的主要维护者罗斯·尼科尔（Ross Nicoll）最近表
示可能会这样说，他对CoinDesk表示“人们的关注度有所回升，我们希望保持狗狗币的正常运转。”
每周代码添加、删除、提交量
截至当日05/02/21的当前数据
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节点 截至2021年5月3日，我们总共看到1195个的节点
狗狗币节点
比特币节点
在网络上运行，具有30个不同的操作节点版本。最新的
稳定版本Shibetoshi，V1.14.3占56.1％，而先前版本的
V1.14.2占网络的28.6％。在撰写本文时，当前只有321
（26.8％）个节点与网络完全同步，另外22％的节点在5
个区块内同步。截至撰写本文时，目前总共只有48.8％
的狗狗币节点在5个区块内进行同步，而所有节点中的一
半以上都在5个以上的区块之后。
相比之下，当前有44％的BTC节点与网络完全同步，另
外48％的比特链节点在5个区块内同步，因此在5个区块
内有92.8％的BTC同步。仅7.2％的节点落后5个以上区
块。
狗狗币的弱节点拓扑结构可以说出几种主要观点
不足之处：

狗狗币的1分钟挖矿时间，成为大多数节点几乎无法同
步的主要障碍。

大量节点同步率低下表现出狗狗币主网的质量低下，且缺乏社区技术支撑与网络安全性。

节点数量少，并且缺少许多完全同步的节点，这使得新节点运行程序很难有效地连接并同步到链上网络。
最后一点特别有启发性。随着狗狗币的价格在2021年第一季度增长，许多新用户尝试下载并运行狗狗币节点，但遇到
了困难。 1月5日，GitHub用户jrkenn在狗狗币GitHub中打开了一个问题，抱怨“我仍然无法使狗狗币程序正常工
作。”用户继续解释说，尽管用户想方设法解决问题但是还是无济于事，他们认为主要是网络同步问题。即使在让节点
运行“ 24小时”之后，用户也看不到“任何变化”。许多其他用户在GitHub和Reddit上都报告了相同的问题。
这些问题一直持续到今天。我们试图同步狗狗币的节点（正在运行最新版本的Shibetoshi v1.14.3）：，即使我们进行
了几天的同步，依旧无法成功地连接到足够多的节点。无法同步的原因是网络上缺少足够可用和新的节点。正如一位
GitHub用户指出的那样：“有些奇怪节点仅有一半的区块链数据……但是，如果它们具有较高的连接速度，则节点会
优先选择速度，而不是选择完整性，即同步整个区块链信息（译者注：该用户提出的问题是对网络安全的担忧）。 ”
例如GitHub和Reddit上的用户，为了拥有完整的区块信息以达到足以完全同步的要求，他们被迫手动将已知的节点IP
导入到列表中。即使那样，他们也无法完全同步。如果他们要运行狗狗币的节点是为了发送和接收交易，延迟以及网络
问题的不足，则会导致他们所需的确认时间更长。
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比较狗狗币与BTC
尽管交易量和持有者不断增加，但狗狗币在许多方面仍
然低于BTC。网络的不成熟表现在一些定性因素上，例
如缺乏基础设施和发展。在数量指标（如交易计数，交
易价值和所有权集中度）上很明显。对投资者而言，最
令人担忧的是，对狗狗币安全性的分析表明，其攻击成
本比BTC大约低一个数量级。
缺乏基础设施 狗狗币缺乏健全的市场基础设施。没有
狗狗币的托管人是机构，经纪人或贷方。尽管Trezor和
Ledger通过其硬件钱包产品支持狗狗币自托管，但狗狗
币普遍缺乏强大的钱包，可用于自托管和消费狗狗币的
解决方案生态系统。
散户社区 如今，狗狗币的投资者基础主要是老散户和
标的
市值
当前供应量
到2050年预期供
应量
总供应量
价格
区块时间
算法
合并采矿
哈希值*
活动地址数*
年通胀率*
供应平衡率
每天奖励额*
新散户。在以前的加密时代，狗狗币的持有者主要由经
验丰富的BTC和加密爱好者组成，他们很喜欢这种带有
玩笑性质的加密货币。
但如今，市场受到散户投资者的主导，这些散户投资者受到消息驱动和Robinhood等平台的“推荐”。
缺乏技术发展 狗狗币多年来未见任何有意义的开发人员活动。而BTC的发展生态系统是蓬勃发展，核心开发人员
经常会收到个人、非营利组织和大型公司的资助。
用户使用率 持有BTC的地址数量比持有狗狗币的地址数量高出一个数量级。每天有更多的地址与BTC区块链进行交互。
活跃的狗狗币和BTC地址数，30天移动平均值
截至当日05/03/21的当前数据
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供应和通货膨胀 狗狗币最初的目的是为了限制通货膨胀，就像BTC一样。不过，在早期的网络历史中，社区成员意识
到代码中的一个错误导致了存在无限供应的问题。社区没有采取修正错误的措施，没有通过网络进行分叉，而是继续无
视维持资产的无限供应的问题。
狗狗币仍然没有供应上限，并且该资产当前的年化通货膨胀率大大高于BTC。
当前比特币年供给通货膨胀率
当前狗狗币年供给通货膨胀率
截至当日05/03/21的当前数据
持有者集中度 狗狗币的供应分配严重偏向早期的持有人。这与供应分配分散程度更好的BTC形成鲜明对比。
按地址值划分的比特币持有量
按地址值划分的狗狗币持有量
截至当日05/03/21的当前数据
相对于其他主要资产，狗狗币的供应分散程度处于中间位置。用供应公平比率衡量，狗狗币的分散程度要比XRP和UNI
和DOT等较年轻的资产分散。供应公平比率（SER）是一种度量标准，它试图通过将最小持有者所持有的供应总和（余
额少于供应总量的0.00001％的所有账户的总和）除以最大的帐户（前1％的帐户所占的总和）资产持有者的总和来计
算资产持有的不平等程度。通过这种度量，狗狗币在所有权分配方面落后于ETH和（尤其是）BTC，并且比LTC和ADA
更加集中。
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狗狗币和其他资产的供给率
截至当日05/03/21的当前数据
交易数据 BTC网络在交易额和每日转账金额上都让狗狗币望而却步。BTC的钱包、商家、交易所和用户生态系统是极
其发达的。
狗狗币和比特币的转账金额，调整后，30天MA
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狗狗币和比特币的交易量，30天MA
截至当日05/03/21的当前数据
挖矿与算力攻击 通过在Nicerate哈希率市场上使用SHA-256d和Scrypt hashpower的情况，HowManyConfs.com
估计，51％-攻击对BTC每小时的攻击成本是LTC的11倍。狗狗币与LTC合并开采，因此该成本也适用于狗狗币。这个
估计值受到几个问题的困扰，但总的来说，尽管后者网络的区块时间较短，但BTC交易的结算速度比LTC和狗狗币快得
多。
测算网络安全性的另一种方法是观察矿工的收入。在稳定状态的网络下，采矿的经济利润接近零。这意味着，每天攻击
网络的成本超出了该网络每天的采矿总收入。该指标还表明，BTC比狗狗币安全高出至少一个数量级。
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LTC-狗狗币和比特币的矿商收入，7天MA
截至当日05/03/21的当前数据
狗狗币和LTC的通货膨胀率高于BTC，因此攻击者还可能通过出售他们挖出的币来回收成本。Coinbase独特的成熟度
参数解释了这个问题，该参数规定了矿工在消费新挖出的币之前必须等待的区块数量。该参数在BTC和LTC中被设置为
100个块，在狗狗币中被设置为30个块。由于BTC的出块时间有10分钟，因此一个控制了超过一半在线哈希能力的攻击
者需要等待大约33.3个小时才能使用挖出来的币，LTC的出块时间为2.5分钟，则只需8.3小时，而狗狗币的出块时间为
1分钟，则只需1小时。
由于在狗狗币上挖矿的速度更快，因此攻击狗狗币的附带损害也会更大。矿工在攻击窗口内发送的资金可能会蒸发，从
而使收款人蒙受损失。即使发送者和接收者都循规蹈矩，对狗狗币相对较弱的51％-攻击也可能导致资金的永久损失。
BTC提供更强大的结算保证。在51％-攻击深度不到100个区块的情况下，正常发送的交易最终将结算。
货币灵活性 狗狗币不合理的短出块时间并不是资产创造者做出的唯一奇怪的设计选择。狗狗币最初是作为一项独立开
采的资产推出的，狗狗币具有从0到100万个狗狗币的随机区块奖励，这一特性是从幸运币继承而来的。然而由于这种
随机性的来源是前一个区块的哈希值，因此，矿工有可能提前知道他们正在开采的区块的奖励。
有些矿工，如F2Pool，利用这一功能的缺陷，他们只开采高于平均水平的区块。u/paul_miner在Reddit上指出这一点
后，社区开始分叉网络并移除随机块奖励。
不应该做出像调整区块奖励这样关键参数的决定。尽管预期的总发行量保持不变，但这一变化从根本上改变了该网络的
挖矿经济。
BTC还见证了以用户驱动的基础层经济的变化，最著名的是通过引入隔离见证（SegWit）。但是，与调整确定性区
块奖励不同，隔离见证（SegWit）仅影响网络的费用经济学，而不影响新币的发行率。
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结论
狗狗币是最古老的加密货币之一，它是由两个创始人在第二个牛市前创立的，他们的共同点无非是喜欢开个好笑话，并
通过柴犬的幽默联系在一起，通过互联网连接，并在社交媒体网络上发展。多年来，尽管创始人已经退出了市场，其脆
弱的网络拓扑结构，缺少技术更新以及看上去毫无目的发展，狗狗币理应消失在历史长河中。但是，在2021年狗狗币
价格波动，我们可以说出关于狗狗币的一些值得注意的事情：
•
狗狗币是今年表现最好的加密数字资产。
•
此时此刻拥有狗狗币的人比以往任何时候都多。
•
狗狗币区块链上交易的地址比以往任何时候都多。
•
狗狗币网络从未像今天这样拥有那么高的价值。
•
开采狗狗币的经济效益达到历史巅峰
•
全球首富马斯克已被社区授予“狗狗币CEO”的头衔。
但是，与BTC相比，狗狗币仍然不足：
•
BTC是分布最广泛，最不集中的数字资产。
•
BTC的使用量大大增加，其每日活动地址比狗狗币多一个数量级，并且每日交易量是其的六倍以上。
•
BTC每天比狗狗币转账和结算的价值高几个数量级。
•
BTC是数字资产生态系统中最活跃的开发项目之一，而狗狗币则是最不活跃的开发项目之一。
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BTC网络是所有数字资产中分布最广泛的节点网络组成，而狗狗币的节点很小且缺乏稳定性，大多数网络的节
点无法保持与最新区块的同步。
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BTC拥有多样化，极其强大的钱包、市场和网络基础设施生态系统。
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BTC比狗狗币安全得多，BTC 51%-攻击成本比狗狗币至少高11倍。
尽管存在这些缺陷，狗狗币还是一个令人钦佩的项目，因为它可以获得大量支持。与加密货币生态系统中的许多项目不
同，狗狗币并不能在美好的未来或重大技术突破的宏伟宣告中茁壮成长。相反，狗狗币的目的很简单：成为世界上最有
趣的货币。这个目标似乎实在难以实现，您可能会认为这是一个可以实现的目标。但是，由于没有预挖矿或ICO，狗狗
币的公平发布使其比BTC在该领域中的其他大多数项目更接近BTC，从而确保没有类似项目方的内部群体从其崛起中获
得不成比例的收益。
亚里士多德说：“众神也喜欢开玩笑。”很明显，加密货币的众神继续偏爱狗狗币。只要BTC还活着，只要这个笑话很
有趣，狗狗币就可以活下去。这也许是有史以来最纯粹的“绞刑架幽默”（译者注：绞刑架幽默(英文：Gallows
humor),幽默或者笑话的一种形式，是针对自身的糟糕处境时表达的一种幽默。）投资工具，以其嬉戏冷漠的嘲笑一个
泡沫的数字货币市场。我们认为，目前的狗狗币波动性是由市场狂热情绪推动的，但从长远来看，狗狗币很可能会继续
成为这种加密货币故事的一部分，但会始终处于BTC的阴影之下，潜伏在并且表现出众，给所有人带来惊喜。狗狗币具
有悠久的自我认知和朴素的历史，这使其成为表达对世界状况的冷嘲热讽的诱人工具。狗狗币提供了一定的透明公平性，
在一个多样化的世界和加密货币生态系统中引起用户的共鸣。大多数的传统资产都无法与这种透明公性平相抗衡，只要
保持一种说法，狗狗币就可以万古长存，那就是：人们喜欢开玩笑。
Galaxy Digital Research，www.RTA-edu.com 翻译
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