VSA价差交易之掌握市场《Master The Market》-Tom Williams.pdf

price action 起源于澳洲，在国内通常称作裸 k 交易，利用趋势研判，支撑阻力，动量分析结合做单的操作手法，本群，会不定时的分享一些好的 price action 书籍教程，现有的资料为： AL BOOKS 三卷（趋势区间反转），兰斯 ytc price action 两本（剥头皮交易+ytc），兰斯的出场策略一篇 vsa 价差成交量三卷，高胜算操作系统一卷，市场深度交易一卷，订单流交易一卷, 裸 k 系统视频中文教程，级别做单方法，帝那波利点位交易方法内部私人班教程，国外斐波那契全套英文视频等等 ....我们还会不定时的更新一些 price action 资料。欢迎加入 PA 学习：群号：99073224 交流 QQ:842296043 掌握市场通过使用成交量价差分析为交易和投资提供专业性方法第三版版权所有著作权© 1993 – 2005 Published by TradeGuider Systems 由TradeGuider系统发行作者：汤姆·威廉姆斯翻译、校对：Sylvie 策划、校对：梧桐树的街道在英国和美国印刷 1 2 All charts in this book have been provided courtesy of either VSA™ or TradeGuider™ computer software systems. Copyright © 1993 – Original manuscript by Tom Williams From the book, “The Undeclared Secrets That Drive the Stock Market”, written by Tom Williams – © 1993 Revised January 2000, by Tom Williams (Copyright © 2000) Revised, re-illustrated and typeset in 2003, by Roy Didlock (Copyright © 2003) Co-revised by Tom Williams & Roy Didlock (Copyright © 2004) Revised by Roy Didlock (Copyright © 2005) All Rights Reserved. Published by TradeGuider Systems 本次出版是为涵盖的主题事项提供精准和权威的信息。本次的销售得到出版商的理解，并不忙于进行专业服务。如果需要专业建议或权威支持，应该去寻求专业人士的服务。本书的内容是讲解独有的把 VSA™‐‐（成交量走势分析）方法植入交易指南软件 TradeGuider™ software 的基本入门规则。（原来的 VSA™ software 软件）。图上的指标不是买卖信号，只是可进入市场的强弱信号。这些信号是基于市场的供求规律和显示这些力量是如何在图上发生和体现的。保留所有权利。文中的数据是基于专有知识和研究。交易指南系统有限公司拥有上述的知识产权。事先未经交易指南系统有限公司书面同意, 本文的任何部分不得用任何形式或方式复制或传播，包括电子，手工，影印，或记录或储存于任何性质的检索系统。使用版权并不意味着无限制的公开使用本文的任何部分。在本文中用的TradeGuider系统的交易名称是TradeGuider Systems 有限公司的商标。 3 2 前言本书是大量研究，反思和认识的产物，金融市场不能被描述成单一的，统一的数学公式或数学公式的集合。这么多年来没有其它人的帮助，支持和与它人分享知识，我个人能力不会有现在这样好。这些人中尤其要提到汤姆·威廉姆斯，一位经验丰富的77岁的交易者。他很有魅力，具有令人羡慕的市场技术，他是第一位让我打开思路，去了解金融市场真实运行的交易者。在他的专业领域他能深谙事件的真相，得益于在加利福尼亚贝弗利山为一交易财团服务（场外股票交易员）超过十二年的经验。威廉姆斯是一位才华横溢的分析师,在交易界拥有与众不同的思维。有些人说汤姆是一个天才,得益于他渊博的市场知识，他的创新理念和对市场完美的理解。我同意此观点。早在1990年VSA交易软件就出现了。由于他渴望用他的知识去帮助其它交易者。通过他在英国的培训班和他写的书“驱动证券市场的秘而不宣的秘密"，他实现了自己帮助下一代交易人的理想。威廉姆斯帮助我了解市场花了很多时间,非常耐心给我解释市场是如何运行，以及它们最终是怎样使缺乏经验者亏损的。我非常感激他，为我揭开了做市商动作的诀窍和手段的真相，以及其它专业人士大量的从粗心大意者手上盈利的方法。如果你对市场感兴趣，你会发现本书的内容非常有趣。此书中的理念不会引起争执，这一点和其它很多书不同。它是基于铁一般的事实，好理解，而不是一些抽象理论。 3 我希望阅读本书后，你会和我一样兴奋于用更专业的方式交易。书中有大量的帮助你的交易的信息，并帮助你使你的交易和投资水平更上一层。我建议你慢慢地耐心阅读此书，集中注意力于各种确定的需要留意的变化。试着去推测事件背后的到底发生了什么。它花了大量的时间推广这些新理念。不过我可以确定的是有纪律的学习和观察一定会得到奖赏。如果你曾经常常感到你对事情是如何组合在一起的这方面的理解力有些缺失的话，那么此书就是为你写的。真心希望你会喜欢达到一个新的意识层次。 ROY DIDLOCK President, TradeGuider Systems 5 4 内容确认……………………………………………………………………........................ 3 前言 ………………………….………………………………………………………………..................... 8 介绍 …………………………………………………………………………………………………………. 9 第1节 – 市场基础随机漫步和其它误解……………….…………………………………………. 12 市场是什么？………………………………………………………………………………………… 13 市场专业人士 ………………………………………………………………………..………. 14 关于做市商的特殊字眼 ………………………………………………………..…… 15 成交量 –真相的关键 ……….……….…………………………………………………….. 16 更进一步理解成交量 ……………………………………………………………………….. 18 什么是看涨和看跌成交量 ……………………………………………………………………. 19 收集和分散 …………………………………………………………………………….. 20 强势和弱势持有人 …………………………………………………………………………………….. 21 阻力和从众行为 ……….………………………………………………………………… 23 供给和需求 ……………………………………………………………………………………………… 25 阅读市场的关键 …………………………………………………………………………… 26 如何辨别一个市场是强势还是弱势 ….…………………………………………………… 28 如果识别买入和卖出 …………………………………………………………………….. 31 如果识别需求缺乏 ………………………………………………………………….….. 32 测试供给 …………………………………………………………………………………………………… 34 通过供给推升 ………………….………………………………………………………….. 36 市场顶部的高成交量 …………………………………………………………………………….. 38 努力与结果 ………………………………………………………………………………………….. 39 阻力最小的路线 …………………………………………………………………………….. 40 市场可以被拉升（或者打压）…….………………………………………………………… 41 相关市场成交量激增 ……………………………………………………………………. 42 使用不同的时间周期 ……………………………………………………………………………… 44 现货和期货价格的关系 …………………………………………. 45 操纵市场 ………………………………………………………………………………… 46 第2节 – 趋势和成交量价差分析对趋势的介绍 ……………………………………………………………………………………….. 50 创立趋势线 ……………………………………………………………………………………. 51 底部和顶部………………………………………………………………………………………………….. 52 趋势标准 ………………………………………………………………………………………………………. 54 为什么趋势线似乎起作用？ ………………………………………………………………. 55 利用趋势判定超买和超卖………………………….. 56 感知价值和趋势线 ……………………………………………………………………………. 58 介绍趋势块 …………………………………………………………………………………. 59 使用趋势块 …………………………………………………………………………………………… 61 分析趋势线附近的成交量 …………………………………………………………………. 63 穿过供给/需求线 ……………………………………………………………… 65 吸纳交易和趋势线下边线 ……………………………………………………………. 68 5 6 第3节 – 解剖牛市和熊市什么让牛市开始？ ………………………………………………………………………………. 70 供给和需求的力量改变市场……………………………….……….. 72 这一切都始于‘计划’………………………………………………………………………….. 73 如何识别市场的顶部？………………………………………………………….. 75 如果识别可能的反弹结束？ ………………………………………………………. 77 更详细的射击线 ……………………………………………………………………………………. 79 卖出高峰和专业人士的支撑 …………………………………………………….. 81 买入高峰和专业人士的卖出………………………………………………………. 83 单只股票的买入高峰 …………………………….………………………………. 85 从熊市到牛市 ………………………………………………………………………………….. 87 常规牛市……………………………………………………………………………………… 89 什么终止下跌和我如何认识到这一点 ……………………………….. 90 如何识别一个市场底部 ……………………………………………………………………. 92 专业人士的支撑 ……………………………………………………………………………………………. 94 洗盘 …………………………………………………………………………………………………….. 95 止跌成交 …………………………………………………………………………………………………. 97 下降压力 ………………………………………………………………………………………………….. 98 第4节 – 成为一个交易人或投资人梦想………………………………………………………….………………………………………………. 100 谨防消息 ……………………………………………………………………………………………. 102 你需要一个系统 …………………………………………………………………………………………….. 105 交易提示和技巧……………………………………………………………………………………………. 106 什么是强势的主要信号？ ………………………………………………………………. 110 什么是弱势的主要信号？ ………………………………………………… ………… 111 做多清单 (买入) …………………………………………………………………….. 112 做空清单 (卖出) ……………………………………………………………………. 114 如果选择一只股票容易的方法 …………………………………………………………………. 116 关闭评论 ………………………………………………………………………………………………. 119 第5节 –TRADEGUIDER 系统附录 ……………………………………………………………………..…………………………………….. 121 简短描述 ………………………………………………………………………………………………….. 122 功能列表 ………………………………………………………………………………………………………… 123 产品细节………………………………………………………………………………………………………. 124 数据设备 ……………………………………………………………………………………………………… 136 经纪人联盟 …………………….…………………………………………………………………………... 137 建议阅读的书目 …….….…………………………………………………………………………... 138 客户表扬 ………………………………………………………………………………………… 139 不要忽略这些交易事实！ ……………….…………………………………………………. 140 用过的术语词汇表 ……………………………..…………………………………………………………. 141 6 序言成交量价差分析（VSA）技术和交易指南我们的专有技术Volume Spread AnalysisTM technology是用于生成 TradeGuider™的指标。这本书中的所有图表都是来自TradeGuider or VSA 软件（TradeGuider的先驱）。为了保持连续性、意义、和相关性的原始文本，我们在书中的某些部分选择保持（VSA）的原始插图，为各种不同观点做参考的教学目的。这本书是你在成交量价差分析(VSA™)技术中的基础课程，采用多维度的方式分析市场，观察价格、价差和成交量之间的关系。为正确分析成交量，必须认识到记录成交量信息只包含正确分析所需的一半的意义。另一半意义是发现价格走势。成交量常常表示在市场中持续活跃的部分，相应的价格走势显示在那个成交量的价格运动中。这本书解释了市场是如何运行的，而且，更重要的是，能帮助你识别当他们出现在交易市场的临界点的迹象---一个场内交易员、做市商、专家、或者顶级专业交易员会看到和识别的迹象。成交量价差分析旨在确立价格运动的原因、和从这原因，预测价格的未来方向。‘原因’是很简单的市场中供给和需求之间的失衡，由专业性操作员的活动造成的。结果或者是根据当时的市场条件的看涨或者看跌行情。我们也从交易的其它方面观察这个话题。仔细研究专家和做市商的反应会启发你对未来市场行为的理解。大部分我们应该讨论的也与交易心理学有关，这个你需要完全理解，因为专业 7 操作员会充分利用它。市场中的专业操作员非常关注推动你（和人群）进入交易的情绪，我们会观察这些情绪是如何使专业交易员受益的。 9 介绍世界上最大的交易每个工作日，数十亿的美元在全世界的股票市场，期货和外汇市场间换手。这些市场中进行着迄今为止地球上最大的交易。一般人根本不知道到底是什么在推动金融市场。更让人惊讶的是一般交易者也不懂是什么在驱动着市场。许多交易者十分喜欢盲目追随经过以往二十五年数据测试，被证明是有预测能力的机械的交易系统。然而，这些交易者中的大多数人根本不知道市场变化的根本原因。他们都是聪明人。他们将会用一种或另一种方式在金融市场中长期做交易。这些人中大量的交易员会投入大量的实质性的资本到股票市场中。因此，尽管金融交易是世界上最大的交易，它也是最难理解的交易。突然的涨跌象个迷一样，出人意料的到来，显得毫无逻辑可言。市场的表现往往和交易员的直观判断相反。甚至那些依赖市场生存的人，尤其是你原以为那些在自己的领域里具有专业知识的经纪人和股评人士对市场的真实运行情况，也常常是知之甚少。据说股票市场中超过百分之九十的交易者都是输钱的。所以也许这些交易者中不少人已有了可以非常成功的完美交易系统。他们只须根据直觉做反向操作。本书将帮您更明智的根据您的直觉交易，但是用一种专业的方式来做。 8 下面是几个简要的提问，只是做一个测试，看你是不是能答上这些问题。为什么会有牛市？为什么会有熊市？为什么有时显现强烈的趋势性行情？为什么有时只是盘整？如果你能非常自信的答上这些问题，那么你不需要看本书。如果你不能回答上，也别担心，因为其它人也会有和你一样的情况。当你读完此书后，你会得到答案的。值得注意的是军队要花费很多的力气去训练他们的士兵。训练不仅仅是为了让士兵保持适应和遵守纪律，也是设计为让他们把程序和演练死记硬背下来。操练重复进行，直到他们能不假思索的做出正确反应。当在训练中（对于你们来说就相当于交易中）遇到极限压力时，战士被训练出能迅速作出躲闪动作，克服恐惧和兴奋，以确保他们作出正确的反应，来压制或消除无论遇到什么样的威胁。优秀的交易人会为自己开发一套有纪律的交易系统。它可以非常简单，也可以很复杂，只要你觉得它能给你所需要的安全边际。这个系统必须非常严格地遵守，不受情绪的影响。因为象那训练有素的战士一样，在你遇到问题前你就早已考虑到了。这将会促使你在交易压力下采取正确行动。当然，说起来容易，但是要应用到实践中非常难。请记住，做交易和其它行业一样，需要相关知识的积累。但又有不同之处。交易是一道门槛，后面的路很长，地势艰难，你会遭受到痛苦。交易并非富有魅力！在这，你不必担心这些事。本书是你的‘行动概要’， 9 ‘操作指南’。通读此书，它会更好的为你服务。你并不一定会完全赞同书中的内容，不过这不重要----只要你全神贯注于它的原则，那么本书的目的就达到了。当你获得更多的经验，你会发现市场的波动是受供求的支配（很少错）。供求失衡会在你的图中体现出来。提供给你超越同行的优势。如果你有这款TradeGuider软件，你会发现它能出色的帮你检测到这些关键的失衡，帮你摆脱理解市场时的艰辛，专心于你的交易。 11 10 第一节市场基础随机漫步和其它误解对大多数人来说，股票市场中的突然涨跌变动是一个迷。涨跌似乎深受新闻的影响，会在意想不到时出现。市场常常表现得和表面看上去的或你的直觉告诉你的市场应当怎样表现时完全相反。突然的涨跌似乎和逻辑无关。在金融状况良好时我们常看到熊市，在衰退低谷时又看到强劲的牛市。这儿似乎是赌徒的地盘，或者是那些在城市或华尔街工作的人的地盘。他们肯定能知道正在发生什么事情。这是个谬论。如果你能花些时间来了解本书的内容，这种混乱的重荷会永远给你去除。如果你能看懂图，股票市场作为一个高端专业性领域并不难理解。你将彻底明白如何去认识市场行为的精确瞬间和在涨跌之前去搜寻先发制人的信号类型。你会知道牛市是如何产生的，以及引发熊市的原因。你们多数人会开始了解如何用你的新找到的方法来赚钱。市场当然复杂----如此复杂以致于让人感到它们是随机变化的。当然，关于图形表象的随机性会有联想，和你是在观察股票或是商品市场无关。我想无论怎样，那些把市场描述成随机运行的人仅仅只是随意使用的术语。他们的真实意思是说市场是无序的。混沌和随机并不完全一样。混沌系统可能有成百上千种变化，每个又和其它有联系。混沌系统似乎不可预测。随着计算机技术的提高，我们将开始在之前看到的随机中找到次序。毫无 11 疑问，它有可能预测金融市场的运行。并且因为科技的进步，我们会做得更好。在不可预测和随机性之间有个鸿沟。除非你对市场中的各种原因和结果有些了解，不然毫无疑问你会常常在你的交易中感觉到沮丧。为什么你喜欢用的系统不知道什么时候真的会出问题呢？为什么当你买了二千股票之后，你用在对XYZ产业的表现做的非常精确的技术分析，却未能预测出大幅的价格下滑? 股票市场表面上是混乱和复杂的，但它绝对是有逻辑可寻。象其它任何自由市场一样，金融市场的价格是由供求控制的 – 这不是什么大秘密。在市场中观察到的供求定律，表现不如预期。作为一个有效率的交易人，极需了解在不同的市场条件下供求是如何被诠释的，以及你能如何利用这些知识。本书将在这方面帮到你 – 请接着往下读... 13 什么是市场? 所有的股票市场都是由那些独立的公司在交易所上市组成。这些市场是由数百或数以千记这样的公司组成，每天交易规模巨大。除了交易非常清淡的市场以外，每天有数百万的股票在换手。成千上万的独立交易在买卖者中进行。这些行为必须加以监控，也得找到尝试衡量市场的整体表现的办法。于是就有了市场指数的引入，如道琼斯工业平均指数(DJIA)和金融时报证券交易100股票指数(英国富时100指数).在某些情况下，指数能代表整个市场的表现，但在大多数情况下，指数受市场中通常交易最大的“权重股”影响。 12 富时100中你看到的是一百家最强的领先公司的股票，由公司规模加权，然后定期创建平均指数。这些股票代表在有关公司的公平持股，它们本身确实值某种价值。因此他们拥有正在交易着的公司的部分所有权是有其内在价值的。学习成功交易（和投资对立）的首要秘诀忘记股票的真实价值或其它手段。你需要关心的是它的感知价值 - 是对于专业交易员的价值，而不是在公司的利息所代表的价值。内在价值仅能由期望价值构成。这是一个矛盾，毫无疑问地是实力公司的董事对着疲软股票感到困惑！从现在开始，你要记住，影响一只股票价格的是期望价值而不是你认为的真实价值。读完股票部分的主题后，我们再来回头来谈这个问题。你曾困惑于为什么富时100指数（或其它任何指数）常自从它第一次被激发后表现出的多多少少的连续上涨吗？有很多因素在起作用：通货膨胀，众多公司的持续扩张和大量参与者的长期投资; 但是最重要的一个原因是最简单和最常被忽视的----指数的创建者想让指数表明最强劲的合理表现和最大的增长。结果，他们经常会剔除表现弱的股票，取而代之的是有前途的强势股。 14 市场专业人士任何涉及金钱和产生利润的生意中都有内行。我们可以看到专业的珠宝商人，专业的古董和艺术品经销商，还包括很多其它的。所有这些人的头脑里有一个观念，就是他们必须在这买卖的区间中赚取利润。 13 金融市场也不例外，专业交易员在股票和大宗商品市场也很活跃– 他们的专业性和其它领域的同行比，一点也不逊色。医生在专业性方面是大家公认的，但是在执业时他们会分成不同的类别，致力于某一个特定的医学领域 – 专业的市场交易员也是如此，他们从事不同的领域研究。认识到这一点很重要。当我们提到专业的定义，我们不是在谈论那些运作你的投资基金或养老金的‘专业人士’。在2003年6月写这部分内容的时候，绝大部分的投资基金在过去4年中损失惨重。而且，这些投资基金公司（包括保险公司）甚至有些倒闭了，因为他们没有能力在市场中明智地投资。快要退休的人都非常担心，他们养老金的市值大幅下跌，进一步至毫无起色。一些养老金公司甚至已经被报道徘徊在金融财政危机的边缘了。在英国，绝大多数（如果不是全部）捐款也陷入困境。他们甚至不能给予6%的微薄回报率。这就意味着多数房主处于不能筹借资金来支付他们的房屋款。前面举例中的‘专业人士’不能凭靠他们的交易才干谋生。相反，他们要从各自的投资或基金公司去领取薪水来生存。否则他们会无家可归。我不会为这些苛刻的议论道歉。因为全球范围有数百万人受到不利影响。数十亿美元遗失于这些被赋于职责管理你们辛苦赚来的钱的蠢才们手中。事情的真相是大多数基金经理觉得很难赚到钱，除非有一轮强劲的牛市。那么我说的专业交易员是什么意思呢？一个例子是，在协调组织工作的私人财团交易员accumulate (买), 或 distribute (卖)巨额股票赚取相应的巨额利润。可以绝对肯定的是，在过去四年中，这些交易员从操作的股票 14 中赚取的钱超过了1980年代的牛市。为什么呢？因为我们见证了一生中最好赚钱的时期 – 几十年中股票经历了最大的下跌。 15 关于做市商的特殊字眼重要的是要知道做市商并不能控制市场。他们得顺应市场的环境，利用提供给他们的机会。由做市商提供机会的窗口之处 – 恐慌性抛售或交投清淡 – 他们可以看到通过操纵价格增加利润的可能性，但如果市场的法规允许的话他们只能这样做。你不能因此认为做市商控制着市场。任何个体的交易员或者组织都不能控制，除了大量的最清淡的市场交易时段。做市商完全清楚下真实指令的交易财团和其它专业操作员的行动。所以可以理解，他们将借机使他们自己的帐户相应地更好看些。 16 成交量-事实的关键成交量对专业性交易人士来说是重要的指标你不得不问自己，为什么全世界真正会交易的人们，都想让你尽可能远离真实的成交量信息。原因就是因为他们知道它在分析市场时是多么的重要。大多数非专业交易人士对成交量的意义和重要性似乎很少了解。可能 15 是因为在这非常重要的技术分析部分，只有非常少的信息和有限的可供教学的资料。使用没有成交量的图表相当于买一辆没有油箱的汽车。成交量被介绍成技术分析的其它形式。它常常被孤立地看待，或者以某种方式通过扩展的时间框架分布。就此而言，分析成交量或价格，不能被分解成简单的数学公式。这是为什么有如此多的技术指标的原因之一 – 有些公式最适合循环市场，有些公式用在不稳定的形势更好，同时另一些则价格有趋势时表现更好。有些技术指标试图把量价结合在起来。这是一个更好的方式，但是确信无疑的是这方法也有它的局限性。因为有时候市场会跟随大成交量涨起来，但是小的成交量也同样可以让市场上涨。同样的量能，可以让价格突然盘整或下跌。所以，是有其它一些因素在起作用。价量是紧密相连的，它们的相互关系复杂着呢。这是TradeGuider软件开发的首要原因。该系统能够实时（或在收市以后）分析市场。它可以在屏幕上显示400个指标中的任意一个指标，来说明供求失衡。你可能忽略的都市传说在杂志和报刊上常常看到有供求报价。其中有很多是无意把人引入歧途的。有两种常见的思路。 “每个买家就必须对应有一个卖家。” “两个交易人愿意以合适的价格交易” 这些观点听起来如此有逻辑性和简单明了，以致于可能你根本没考虑逻辑含义，看到就当真马上接受它们了。给你留下印象，市场是一个非常透明简单的市场，也许就象一个真正开放的苏富比拍卖。然后，这实际上是非常误导性的陈述。 16 是的，你可以今天买，某人可能愿意卖给你。然而，你可能买的只是在做市商账户上大量卖单中的一小部分。那些卖单在你到达之前它们就呆在那里的。这些卖单囤积着正等待以一定的不能降低的价格水平分销出去。市场一直维持着，直到这些卖单发挥作用。一旦卖出就会削弱市场，或甚至把市场变成熊市。因此重点是，市场真相可能是你买的每一股会有一万股要卖，或在现价正等着分销。市场的运行并不是象一个平衡秤一样，在秤的一边加入少量，会让另一边翘起来。拿走一些又会让另一边落下。它不会这么简单和直接。你会常常听说专业人士间的绕过正常渠道的大宗股票交易。我的经纪人，他是所谓的“知道内情的人”，曾经告诉我要忽略当天市场里异常大的成交量。因为大多数这些量只是做市商之间的交易。这些专业人士做交易要赚钱，虽然这些交易可能有很多原因，不管是怎么回事，你能确定的一件事是：它不是为你的利益设计的。你当然不能忽视市场中任何的异常成交量。事实上你也应该密切关注到在其它市场和你正在交易的市场有联系的中激增的成交量。例如，在期权市场或期货市场，可能会有实然出现的大额成交量。成交量很活跃！你不得不问自己，为什么这些‘大资金’在活动呢？ 18 17 进一步理解成交量一旦明白了供求的基本原理，其实成交量不是很难理解。这需要你把成交量和价格活动联系起来。成交量是股票市场的动力室。你开始理解成交量了，你就会依据事实交易（而不是‘新闻’）。你的交易将会变成一件激动人心的事，因为你开始认识到你能读懂这个市场---一项少数人拥有的非常宝贵的能力。通常，当买入(需求)大于卖出时，市场将上升 – 而卖出（供应）大于买入时市场会下跌这一说法似乎是显而易见的观点。然而要理解这一观点，你必须看看涉及的原理。要理解成交量对你说了什么，你就不得不重新问你自己：“这种成交量，价格做了些什么？” 区间是在你观察的时间段的最高和最低交易价的差额，可能是一周，一天，一小时或其它任何你选择的时间段。成交量显示了特定时间段的交易活动。如果成交量被孤立地看就非常小 – 成交量必须和相关的时间联系起来看。因此，如果你把今天的成交量与前面三十天（或柱线）内的成交量做个比较，就很容易发现今天的成交量与过去的成交量比较，是高、是低还是属于平均水平。如果你和三十个人站成一排，你就很容易发现和其它人相比较，谁是最高大的那个人。这是一个人类观察的技能，因此你也将毫无疑问地识别成交量到底是高，低，还是平均水平。把成交量信息与价格区间做比较，那么，你将知道所有交易者看涨或是看跌的真实情况。你越用这种专业的方法练习，你的水平就会变得更好。为了更容易理解，你把它和你汽车的加速器做个比较。考虑一下你预 18 期的当遇到‘阻力’比如斜坡时按下加速器后得到的结果。想象你是一个通过远程控制监控汽车运行的工程师。你的仪器只允许你查看施加给油门踏板的能量（成交量）而第二个工程师正查看汽车的实际运行（价格运动）。这第二个工程师告诉你汽车正在爬坡向前; 不管怎样，这个爬坡动作和你观察到的加给油门的很低的能量不协调。不用说，你会有所怀疑，因为你知道不供给足够的能量，汽车是不能爬上坡的。你能推断出这个爬坡不可能是一个真正可持续性的动作。除了能量的需求不可能是别的某种原因所致。你也许甚至不相信你的仪器正告诉你的，很明显汽车没有加到油门的能量不可能爬坡前行。现在你更象一个专业交易员在思考了！如果同样的事情发生在股票市场，很多交易人士会感到困惑。请记住，任何一个市场，就象一辆汽车，即使电源关闭了也会有导致运动的“动量”存在。这个例子可以解释为什么市场在低迷的成交量状态能暂时性上涨。不管怎样，所有的跟着不同类型成交量活动的运行都能用“油门踏板”解释。脚注：当观察成交量信息时，记住，它代表专业性人士的行为总量，不会是别的。 19页 19 什么是看涨成交量？什么是看跌成交量？关于看涨，看跌成交量只有两个基本定义: 1.看涨成交量随着上涨而增加，随着下跌而减少。 2.看跌成交量则随着下跌而增加，随着上涨而减少。知道这还只是一个开始。在很多情况下，对交易没有太大的帮助。你需要比这大体的观察懂得更多。你得联系成交量来审视区间和价格的运行。很多技术分析工具偏重观察图形区域而不是交易特点。更确切地说，平均技术被用来平滑嘈杂数据！使用TradeGuider交易软件，成交量活动会自动计算并显示在一个单独的叫‘成交量温度计’的指标上。它的准确性使你无庸质疑看涨成交量是随着上涨增长的，在下跌时成交量减少。市场是一个持续的故事，由一个又一个的柱线展现。理解市场的艺术是树立全局观念，而不是专注于个别的阻碍。例如，一旦市场完成了分散筹码，“大资金”会想让你落入市场要上涨的陷井。所以在出货的尾声段，你可能，但并不总是发现或射击线（见后）或低量上涨柱线。这两种观察没多少意义。任何当下正发生的行动不可能改变根植其中的（和潜在的）市场背景的强弱。至关重要的是记住，近期的市场背景与当下的走势是同样的重要。例如，你在你的生活中正做着同样的事情。你每天的决策是基于你的背景资料，只有一部分是基于今天发生的事情。如果你上周中了彩票，对，你可能今天买艘游艇。但是今天你要买艘游艇的决定是基于上周出现在你 20 生活中的最近的财力的历史背景。股票市场也是如此。今天的活动深受最近背景资料强弱的影响，而不是受今天正发生的事的影响（这就是为什么" 新闻"没有远期效果）。如果市场被人为拉升，就是背景弱的原因。如果价格被人为打低，是由于背景的强度。脚注：下跌柱线：如果价格因为成交量少于前两根柱线（或蜡烛图）而下跌，特别是如果振幅变窄，伴随着收盘价收在柱线的中间或高位部分，这表示没有“卖出压力”。上涨柱线：上涨柱线所呈现的弱势现象为，振幅变窄、成交量比前两根柱线（或者蜡烛图）小，这表示那些专业交易员“没有需求”。 20页收集筹码和分散筹码联合交易员非常善于决定哪些股票是值得买入的，哪些是最好的。如果他们决定买入一只股票，他们不随意而为或者用敷衍的方式。他们会先订计划然后来实施，用军事般的精确性，联合行动去获取股票----这被称之为收集筹码。同样，抛售股票的联合行动称之为分散筹码。收集筹码（Accumulation）收集筹码就是说尽可能多地买那只股票，而你自己的购买不会引人注目地引发价格的上升，直到你买的那价位只有一点点，或不再有股票可买。这样的购买常常发生在股票市场经历过熊市（通过指数体现出来的）之后。对于联合交易员来说，较低的价格现在看起来有吸引力。并不是所有发行的股票都能马上被收集，因为大部分股票被锁定。例如银行保留一定 21 的股票冲抵贷款，董事为了控股公司保留股票。那是联合交易员们追求的浮动供应。一旦更多的股票从普通个人交易者手中卖出，那将很少或根本没有股票被卖在现价的上方。（而这个价格通常将导致价格下跌）。此时的“数量庞大”即更高价格的阻力已从市场里消除。如果许多其它专业人士收集筹码的行为同一时间（因为市场条件合适）发生在其它很多市场，我们就具有牛市的条件。一旦看涨行情开始，因为供给已从市场中消除，所以上涨会持续没有阻力。分散筹码（Distribution）在可能是牛市顶部时，很多专业交易员会想抛出在较低价位买入的股票以获得利润。这些交易员中的大多数人会放置大量的大单卖出，这些单不是可见的现价，但是是以一个指定的价格幅度。任何卖出，创建‘市场’ 的交易商都必须接收。有些卖单会马上成交，有些则‘成了预约’。做市商反过来不得不转售，这是他们必须完成的，又不能不利于自己，或者其它交易者的卖出而引发价格下跌。这个过程被称为分散筹码，而且它通常会花费不少时间来完成这一过程。在分散筹码的初期阶段，如果卖出量很大引发价格下跌，那么卖出就会停止，这样价格就有了支撑，给了交易商和其它交易者在又一波上涨中卖出更多股票的机会。一旦专业交易员卖出了他们持有的股票，熊市就开始，因为市场没有专业交易员的参与就会下跌。 21页 22 强势和弱势持股人股票市场围绕着收集筹码和分散筹码的简单原则运行。这个过程大部分交易者不太熟悉。也许你现在能领会到做市商，联合交易员和其它行家交易者所处的不平常的地位 – 他们能同时看到市场的双边交易，这代表着超越普通交易人的明显优势。现在介绍‘强势弱势持股人’的概念，来改善你对股票市场的理解。强势持股人强势持有者通常是那些不允许他们自己落入交易的劣势交易位置的人。他们对自己的处境感到满意，他们不会在突然下跌中动摇，或者不会在市场的顶部或附近卷入其中。强势持股人之所以坚强是因为他们在市场的正确方向上做着交易。他们的资金基数通常很大，他们可以以高超的能力研究市场。除了他们的能力之外，强势持股人依然常常有亏损，但是这些亏损极小。因为他们学会很快的处理卖出亏损的交易。一系列的小亏损被看作就象是业务支出一样。强势持股人甚至有可能亏损的交易比赚钱的交易还多，但总的来说，赚钱的交易的获利远远超过所有亏损交易的总和。弱势持股人多数新来到市场的交易人非常容易成为弱势持股人。这些人资金不足，不能随时应对亏损，特别是如果他们的大部分资金很快消失，而这无疑是情绪化决定的结果。弱势持股人是在一个经验积累上，他们执行交易还倾向于‘本能’。弱势持股人是那些当市场和他们预期相反运行时允许自己 ‘套牢’的人。他们期待并祈祷市场会很快回升到他们的价格水平之上。这些交易人容易被任何突然的震荡或坏消息“洗盘”。通常弱势持股人会发现他们站在市场错误的一方做着交易，所以如果价格向他们预期的方向 23 相反运行，他们马上就会承受压力。如果我们结合上涨行情前强势持股人从弱势持股人手上收集股票，在下跌行情前抛出股票给潜在的弱势持股人的观念，那么在这样的背景中： ·当大量股票从弱势持股人手中实质性转移到强势持股人手中，一般来说，弱势持股人是亏损的时候牛市就出现了。 ·当大量的股票从强势持股人手中实质性转移到弱势持股人手中，且强势持股人是盈利的时，熊市会出现。 22页当市场从一个主要趋势状况向另一个运行时，以下这些事总是会经常发生：买入高峰（The Buying Climax）简单定义：供求不平衡导致牛市变成熊市。解释：如果成交量异常的高，并伴随着在狭窄的区间走势运行至高位，你就能确定这是‘买入高峰’。它被称为买入高峰是因为产生这种现象必须有人从公众、基金管理者和银行等等手中购买股票的巨大需求。这种疯狂的购买，使得联合交易员和做市商抛售他们持有的筹码，以至于想达到更高的价格已经不可能了。在最后阶段的买入高潮中，会发现市场收盘在柱线的高点或中间位置。卖出高峰（The Selling Climax）简要定义：供给和需求的失衡导致熊市转变成一个牛市。解释：这和购买高潮正好相反。下跌运行中成交量异常大，伴随着窄幅区间，价格进入新低区域。唯一的区别是在低位，就在市场反转之前，你会发现收盘在柱线的中间或低点。 24 产生这种现象需要大量的卖出，就象目睹2001年9月11日恐怖袭击纽约世界贸易中心悲剧事件后产生的。注意上述原则似乎违背你自然的想法（即市场力量会出现在下跌柱线和弱市中，实际上，出现在上涨柱线）。一旦你学习掌握了这个概念，你将会在思考时更象一个专业的交易员。 23页阻力和大众行为我们都听说过“阻力”这个词，但是随意使用的这个术语的确切意思是什么呢？在市场机制的背景中，任何上涨遇到的阻力都是因为一旦反弹开始马上就有人抛股票所致。在这种情况下，浮动筹码依然还没有被去除掉。反弹时抛出的行为对于更高价格是个坏消息。这就是为什么供给（阻力）在股票能反弹（价格上涨）之前必须被清除。一旦上涨开始，所有其它交易人象绵羊一样都会偏向跟随趋势。这种观念通常被称为“从众心理”（大众行为）。作为人类，只要我们认为合适就可以自由行动，但是当面对危险和机会时，大多数人的行动会出人意料。正是这种从众行为的知识帮助专业的联合交易员去选择赚取大量利润的时机。毫无疑问 – 专业交易员是食肉动物，无知的交易人就是‘被屠宰的羔羊’的象征。我们又重新回到“从众心理”的概念。但是现在，你作为一个交易人考虑这现象的重要性，它对你意味着什么。除非人类行为规律改变，这一过程将会重复显现在金融市场。你得常常试着去感知“从众心理”。在股票市场中只有两种引起市场转变的主要原则。这些原则会产生更 25 大或更小的相应强度的波动： 1.“公众”观察到市场的突然下跌（常常是因为不利的消息），常常会本能地卖出。作为一个认识到从众心理的交易人，你必须问自己：“交易财团和做市商准备吸纳在这些价格水平出现的恐慌性抛售吗？”如果是，那么这是一个表明市场力量的好迹象。 2.大幅上涨之后，“公众”因为错过上涨行情变得恼怒而因为利好消息冲进市场来购买。包括已经在市场里很久的交易人还想买更多。如果是这样，你必须问问自己“交易财团”是正想把筹码卖出吗？这是不是意味着当你进入市场时骰子总是针对你呢?你是不是注定被操纵？是或不是。专业交易员把自己与“公众”孤立起来成为一个捕食者而不是一个受害者。他理解和承认推动市场的准则，拒绝被好或坏的消息、提示、建议、经纪人或好心的朋友们误导了。当市场因为利空消息调整时，他是在那买入。当“公众”因为利好消息买入时，他却正在卖出。 24页你正在进入的是吸引了一些最敏锐头脑的行业。你需要做的就是加入他们的行列。在这里与“强势持股人”做交易需要一种根据职业兴趣或缺乏兴趣判定供求平衡手段的方法。如果当专业人士买入（收集或重新收集）时，你能买入，当他们卖出（分散或重新分散）时你也卖出，并且不去尝试抵制你正在跟随的系统，你就能和其它任何在市场中成功的人一样成功。事实上，你站在被认为比其它多数人更成功的机会中。 25页 26 供应和需求通过观察专业市场操作员我们能学到很多东西。如果你观察一个顶级专业交易员，而且他不在场内，他最有可能正看着一个交易屏幕，或者一个计算机显示器的实时图。表面上看，他的资源和其它任何一个交易人没有什么不同。然而，他确实在屏幕上有你无权看到的信息。他知道所有的止蚀单在哪，知道谁是大型交易商，而且知道他们是否在买入或卖出。他拥有比你低廉的交易费用。他在交易的行业和资金管理方面驾轻就熟。他看到了什么？在你进入市场的时候，价格似乎总是无视你的利益，他是如何设法得到了一个好价位的？当市场向上或向下运行时，这样一位交易员是如何知道的？嗯，他了解这个市场，运用他的关于成交量和价格运行的知识作为他进入或退出市场的主要线索。他首先关心的是那些他感兴趣的工具里关于供应和需求的情况。不管怎样，答案在于对成交量、价格活动和价格区间的某种形式的分析。在 TradeGuider系统有限公司，我们开发了一种叫成交量走势分析（简称VSA）的方法，该方法已用TradeGuider软件安装在计算机模型中了。学习应该问什么问题和如何获得答案，需要我们更深入地研究市场。如果你对将要发生什么和上涨和下跌的原因有所了解，股票市场会变得更有趣得多。一个全新的，令人兴奋的世界为你打开。几乎所有的交易员都使用计算机。其中许多交易员正在使用技术分析软件包。他们将会学习如何使用众所周知的指标，象RSI和推测学，是基于价格的历史研究的数学公式。一些软件包里有用来测量周期，角度或折返 27 的超过100种的指标和其它工具。甚至有分析潮汐力的影响，占星，行星和星系的影响的软件。对于很多交易人来说，这些方法将在他们的交易决策中占有一席之地。因为他们熟悉它们的用法。然而，把它放置在盯着的市场之外，运用这些工具试着决定市场是否可能向上或向下时，它会变成一个令人沮丧的交易。事实上，这些工具从来没有告诉过你为什么市场或上或下双向运行----多数情况下一直是一个迷。除非他们生来纪律严明，人们对于建议非常开放。人们喜欢被透露一些秘密消息，收听一些新闻故事，找出网络聊天室中的传闻，或者可能订阅不明来源泄露的秘密信息。在多数情况下，专业场内交易员，联合交易员和行家都不看这些东西。他们实在没有这个时间。一旦市场条件变化了，专业人员必须行动迅速，因为如果他们对市场反应太迟钝，他们面临面对和他们利益相抵的会马上行动的其它专业人员。几乎本能地理解和做出反应是他们能应对那种快速的唯一方式，这是市场教给他们的。他们通过成交量和它们与价格走势的关系来认识市场。你也可以有效地认识市场，但是你必须知道你在看什么，在寻找什么。 26页理解市场的基础在你开始你的分析前你必须回头看看过去几个月所有相关的价格走势。我们推荐使用TradeGuider软件，TradeGuider系统有限公司设计的（www.TradeGuider.com）。因为使用该软件将给你一款更具优势的图形软件。你也能看到我们专有的VSA指标。TradeGuider软件里有超过４００个 28 指标，包括许多其它我们发明的和研究超过１５年的先进的VSA指标。价格柱线高收盘成交量低图1：典型的柱状图（图形由TradeGuider软件提供）价格图是在特定时间内价格运行的简单直观表示。投资人和交易人使用的最常见的时间是日线图，每个柱线表示一天。日内交易人（即实时）使用更的是更低时间级别的图，比如1和2分钟图。每一个价格柱线表示高价（柱线的顶），低价（柱线的底），以及收盘价（画在柱线的右边）。 27页成交量通常是显示在图形底部的柱状图。我们不建议你使用未平仓权 29 益成交量。因为这可能会误导。不管怎样，对于实时图来说成交额是无效的，可以用阴阳成交量。在这点上要非常注意，成交量提示我们被监测的时间内发生的活动的量。所有的市场在“阶段”内运行; 我们可以看到市场为下一次波动制造理由。这些阶段变化 – 有些只持续几天，几周。更长的阶段引起大的波动，较短的阶段导致较小的波动。单独看成交量的总额没有什么意义。我们感兴趣的是相对成交量。下图显示的是TradeGuider软件独特的相对成交量指标。它表示的是市场中有相当多的看跌的成交量，这就是为什么在这张图上价格是下降。一旦你确定交易的相对应成交量，你必须考虑市场如何响应这个活动的。相关的成交量指标（指示器）图2：相关的成交量指示器（TradeGuider软件提供的图） 30 价格区间区间是从柱线的高价到低价变化。我们对区间是否特别宽、窄或平常水平感兴趣。TradeGuider软件会为你解释区间大小以及所有其它适用资料。因此你不必用眼睛证明任何事情（有时可能很难）。下图显示了TradeGuider是如何用容易理解的英文显示所有需要的信息，而不是任意成交量数值。 28页如何辨别一个市场的弱或强来自世界各地交易人发出的买卖指令通常由做市商处理和相配。他们的职责是创造一个市场。为了创建一个市场，他们必须有大量的股票用来交易。如果他们在当前价格水平而账户里没有足够多的股票数量用来交易的话，他们将不得不马上运行到另一他们确实持有筹码的价格水平，或者向其它做市商求助。为你的交易，所有的做市商之间在相互竟争着。所以他们对你的买卖指令的反应必须是能实现的和对市场条件反应灵敏的。如果市场已处一个牛市中，而且你在上涨的行情中下了一个买入指令，你可能会收到来自交易所场内的似乎是不错的好价格。为什么你会收到不 31 错的价格呢？这些顽固的专业人士明白无误的喜欢你，并且决定要慷慨送一些他们的利润给你了？或者他们已决定开始交换位置，采取一个对市场悲观消极的观点，因为他们的账户里已开始显示大量卖出指令来分散筹码了。市场或者股票他们的感知价值可能比你们的要低，因为他们期待价格下跌或最好是盘整。通过限制区间的上限，这样的行为场内重复很多次后将使当天区间保持狭窄的趋势，因为他们不仅给你看上去不错的价格，同时也给其它任何买方。另一方面做市商如果持有看涨观点，因为他没有大量卖出指令在账户上，他将在你的买入指令上提高价格，给你一个看起来差劲儿的价格。因为一天持续的加价，重复这样，使区间变得更宽了。因此通过对柱线的区间的简单观察，我们能研究到做市商的观点，他们能看到市场双边的意见。通常你会发现会有些天市场呈弱跳空上升。这跳空上升和宽幅的价格区间上升与做市商在价格上涨时做买入的标记完全不同。跳空上升会很快，通常是在当天的交易较早的时候，这无疑会有情绪的影响。这样的价格运行通常会设计成尝试吸引你进入可能弱的市场，加入风险交易，捕捉很短期止损盘，通常是惊惶失措的交易人做的错事。你会发现弱跳空上升通常会进入新高区域，此时有利好消息，牛市看起来好象将永远持续下去。 29页你能看到强势市场也出现的跳空上升的类似情形，但这第二种情况你会得到一个属于左侧的（盘档）交易区域。陷入通道（有时是指一个“交易范围”）的交易人，或买在顶部并希望继续上升，或者买在底部而且看不到任何值得注意的向上的价格行动，会因为缺乏利润而变得意志消沉。 32 这些被动锁住股票的交易人只想着一件事 – 在他们最开始介入的价位附近离开这个市场。看涨的专业交易员知道这一点。为了鼓励这些之前被动套住的人不卖出，专业交易员就尽可能快地提高标价或跳空上升穿过这些潜在的阻力区域突然上涨穿过交易通道的上边线鼓励交易人不要卖出被套交易者成交量增加一个突然的上升突破横盘交易的上轨鼓励交易人不卖出。图3：被套交易人（图由TradeGuider提供）在图中你能看到价格很快被那些那时对市场的观点是看涨的专业交易员提高。我们因为成交量增加实质性跳空了解到这点。有成交量支撑它不可能是个上涨陷井。宽幅区间是设计来让你离开市场并不是试图把你吸引进来的。今天买的在昨天或甚至几小时以前买的更便宜 33 就会导致推迟你的购买，因为它违背人的本性。这也会使那些上次在那个下跌中受到损失的交易人恐慌。他们常常会被迟来的常出现在低点或附近的坏消息鼓动。这些交易人现在不得不买回卖出的头寸（买入），增加到需求上。注意上图实质性和健康增加的成交量 – 这是行情看涨的成交量。无论怎样，过多的成交量都不是一个好现象; 这表示市场的‘供应’容易盖过需求。不管怎样，低迷的成交量（表示市场的需求不足）警告你跳空是陷井。 30页如果你孤立地看快速的跳空上升，它所体现的就是市场正在上涨。这种情况之所以出现，原因就在于左边的走势。你现在知道为什么它突然上涨或甚至跳空上升。也要注意出现在价格反弹，消除了左边的阻力之后的任何低迷的成交量下跌柱线，是一种力度的显示，且会有更高的价格到来。专家和做市商的买价和卖价是基于你无权看到的信息。他们知道他们账户上大量的在特殊价位上的买卖单，而且他们也完全与市场的一般流程合拍。这些股票批发商也交易他们自己的账户。当机会呈现时认为他们不能暂时分辨市场的上升或下跌，在期权或者期货同时交易的想法很天真。面对好或坏新闻，他们能轻易分辨市场的上升或下跌。他们没有正常交易人严重的交易压力，因为他们知道真实的情况，在很大程度上，是他们在做所有的操作。这对我们来说是好消息，因为我们能看到他们这样做，在大多数情况下相当清楚，如果我们专心就能赶上好交易。为什么把价格不当回事？做市商希望把尽可能多的交易人套入劣势中。对他们额外的奖励包括捕捉止损单，它本身是一个赚钱的业务。 34 由于市场里大成交量的交易，它获得专业人士的买卖导致有所异常，大到足够引导我们去研究。这个事实仅仅告诉我们，在所有的市场里都有专业人士。这些交易人本性上对你的财务福利没有什么兴趣。事实上给予微小的机会，“大资金”被认为是留意你的止损和误导你进入风险交易的捕食者。 31页如何确定买入和卖出因为市场上涨你必须买入，常常在一个上升柱线看到（换言之目前的柱线比之前的柱线收得高一些）。和上升柱线相关连的成交量总额应该是增加的。然而这成交量的增加不能太过，因为它的背景是供求淹没需求。如果你观察到市场上升时成交量小，你就知道这不太正常。低迷的成交量是因为专业人士的资金拒绝参与上升。因为他们知道这是弱市市场。市场可能上升，但它没有专业人士的参与就有问题。除非“大资金”对上升感兴趣，否则它不会上升太多。在熊市中，你常发现成交量低的短暂上升。上升的原因对我们来说没有意义。它的发生只可能是专业人士对较高的价格没有兴趣，不来参与，所以才是低迷的成交量。专业人士看跌，因为他们只会在上升时买，没有兴趣在弱市买入。如果这种走势出现在左边，同样的价格水平，它就变成一种还有更低价格的非常强的信号。对于相反走势的下跌也一样。因此，对于合理的下跌运行，你需要知道卖出的迹象。它会在下跌中呈现出增加的成交量（即当天柱线的收盘价 35 比前一天的柱线低）。如果你看到成交量过度增加，那么你应该谨慎。因为这可能表示背后有需求。如果你开始注意下跌柱线成交量的衰竭，这是卖出压力的总量在变弱的迹象。市场也许会继续下跌，但是要察觉到因为缺乏供应它能很快反转并快速上升。任何下跌柱线成交量的减少都表明没有专业人士对下跌有兴趣。 32页如何识别需求的缺乏 ‘需求不足’一种你将看到的最常见的迹象。很容易识别出来。基本上你要注意低成交量的上升柱线，处于狭窄的区间，就象 TradeGuider软件里下图中标注的。图4：没有需求（图由TradeGuider提供） 36 如果在接下来的几根或更多柱线，价格收盘下跌，成交量减少和窄幅价差，那么这就表明没有卖出压力。在这种情况下，我们观察到一些现在被克服的短暂弱势，– 上升可以继续。看图时记住大多数人未能把区间和成交量与人类的（在这种情况下，是专业交易员的）行为联系起来，却宁愿相信大量到来的‘新闻’，它们必然不同于供应和需求告诉你的。 33页市场因为缺乏来自专业性资金的需求而横向运行。（那些 X 指示的）图5：市场没有需求就横盘（图由TradeGuider提供）专业性投资需求的缺乏引起市场在顶部转仓，引发猛然扩大的形态特征。因为消息面依然是好的，所以你不会注意到这弱势。上面的图显示市场完全缺乏专业性人士的支持。图上所有的X显示窄幅价差柱线收盘都比前一根柱线更高，成交量少。在这种缺乏需求的情况下，市场绝对没有方法能反弹通过以前的交易高位进入新的区域。 37 不要孤立地观察需求的缺乏 – 看市场时要试着用整体性的观点。你应该常常看看市场的背景。之前的柱线告诉了你什么？如果你有 TradeGuider软件，它就会教你如何阅读市场，帮你成为一个更好的交易人。经过一段时间之后，你在市场分析方面，比如你曾经做的‘盲目’交易方面会变成更加精通，没有供求指示器放入软件的话，就得考验你的能力。现在请记住，在根据没有需求的信号做空市场前我们需要确认。软件里有很多证实有效的指标，但我想说的是有时出现狭窄区间上升柱线伴随着大大增加的成交量。在这种情况下，专业交易员已经开始迫切的把股票转给信息不足的（或没有信息的！）购买者。价格持续保持低位导致窄幅波动只为鼓励购买。这些交易人完全没有意识到成交量活动的含义，而且可能因为频繁的‘好消息’买入。 34 测试供应（Testing Supply）低成交量买入信号的测试是迄今为止最重要的。因为在下文中我们将查阅这个主题很多次，接下来，它值得我们在这岔开一会儿来详细看看该主题。什么是“测试”？为什么我们把如此重要的内容放在这部分？收集了某只股票或者交易的一部分股票的大户可以用某些欺诈行为打压价格，但是当其它人不亏钱在同样的市场卖出时他不能拉升价格。尝试涨升价格时卖出是相当困难的一件事，如果坚持这样做会导致彻底失败。对于任何看涨的专业操作员来说危险的是供应上市（卖出），因为任 38 何反弹中，作为市场的对立面卖出，会是反弹的阻力来淹没他的买入。如果看涨的专业交易人士想维持更高的价格，他们将不得不吸纳这些卖出。如果他们被迫在更高的价位（更多买入）吸纳卖出盘，卖出可能如此巨大以至于把价格打下来。他们将不得不在令人难以接受的高价位买入股票，这样的话如果市场下跌会损失不少资金。在你已看得到背景里的供应后，任何股票指数的反弹通常都是短暂的。专业交易员知道给予足够的时间（坏消息、持续下跌、甚至时机本身并没有发生什么）能让浮动供给远离市场，但他还是得确定在他尝试拉升他持有的股票时，供给已完全消除。发现的最好的方式是快速把价格打下来。这会公开挑战任何抛出的人并与他们摊牌。当市场下跌，股票成交量（活动的）会告诉专业交易员有多少要抛出的。低迷成交量，或者低迷的交易活动，显示在下跌中几乎没有卖出的。这也将接住低于市场的任何止蚀盘，是一种买到更低价的方法。（这个动作有时被称为跳板）大成交量，或者活跃的行为事实上表明在市场下跌中的卖出（供应）。这个过程就是试盘。你已能在低迷的成交量和通常是因为“坏消息”引起的高成交量的其它类型测试中成功测试。这不仅能捕捉止蚀盘，而且也可使市场震荡，可使价格上升更容易些。测试是强势方面的一种好预兆（如果你在背景上有长处）。通常一个成功的测试（在低迷成交量时）会告诉你市场准备马上拉升，同时高成交量测试常常是短暂的拉升的结果。而且稍后将遭受对同样价格区域的再测试的情况。这个动作有时会导致“W” 形态。这种形态有时被称为“死猫反弹”或“双底”。“W”形态是由对之前有太多供应的一个区域的重新测试导致的结果。 35 39 测试市场图6：测试供给（图由TradeGuider提供）以上的图显示的是一个有效的测试。任何跌入之前的一个卖出区域（之前的高成交量水平）的下跌，之后以较低成交量收盘在接近高点，响亮和清晰地表明可以期待马上有更高的价格。这是一个成功的测试。较低的成交量显示发生在下跌时的交易总额减少了，之前那个时候一直持续有卖出而现在很少有卖出。在这学会观察做市商和行家是如何回应在测试中观察到的强势特征是很重要的。如果你处于熊市或弱市中，你看到的测试会出现什么情况。无论如何，如果市场没有回应正常的强势测试，那么这显示出行情更加弱。 40 行家或做市商永远都不会和市场对着干。如果，在他看来，这些天市场依然弱的话，他将会退出交易，市场将不愿意上升，即使如果在 ‘测试’的这天很少或没有卖出并且它看上去似乎要上升的情况下。任何测试没有马上或者确定地在第二天左右的时间出现更高的价格响应，可以理解为弱市的迹象。如果它是一个真正的强势的信号，行家或做市商将会介入市场 – 专业人士支撑的结果会是市场上升趋势的开始。 36 推升通过供给让我们回过头更加仔细地看看当专业资金推升通过供应的潜在区域会发生什么。旧的交易范围形成阻力区域，因为是一个已知的供应水平线。人类的行为永远不会改变。群聚行为是记录在案的。已经在市场老交易区中买入的交易人，很多还一直在里面，因为下跌套住了 – 下图说明了这一点。这些套住的交易人主要关心的是希望没有亏损尽可能多地卖出和解套。因此，他们代表市场潜在的供应（阻力）。 41 套住的交易者这是潜在的供给区向上一直推过供给区成交量增加图7：推升通过供给（图由TradeGuider提供）做市商清楚地知道这些阻力区域里。如果他们是看涨的，那较高的价格就可以预期，做市商肯定想要一个反弹。现在的问题是如何避免被迫从这些套牢的交易人手上以更高的价位买入股票。 37 任何供应区域可以与昔日设在路上频繁和可恶的收费站相比较。如果你想行进得更远，你的前进不断被停下交费所阻碍。在股票市场，更高的价格常常被各种各样的持有可怜的交易头寸并想卖出的交易人所阻挡。如果专业人士或做市商期待更高的价格，他们将不得不为吸纳任何来自这些交易人的卖出付出通行费，但是他们会采取各种手段尝试，避免或者限制这个通行费用。 42 那么做市商是如何应对这个问题的？快速，宽幅运行或尽可能快的向上跳空穿过之前的供应区域，是一种古老且可信的方法。对于消息灵通的交易人，我们现在有一种明确的强势信号。股市专业人士不想被迫高价买入股票。他已经在低价位买入了主要仓位。因此，被套的交易人必须被鼓励不抛出。当市场接近被套的交易人可能想没有损失卖出的区域时，价格急速上升，向上跳空或者宽幅迅速向上。这一现象可以在上图看到。关心潜在亏损的被套交易人会突然看到利润。而且，当他们由潜在亏损的压力转向得意洋洋时就不会被引诱卖出了。因为这些交易人允许自己被套在当初的位置，就容易再次让被套发生在更高的价位。宽幅运行向上跳空穿越阻力，是做市商和专业人士限制被买入股票数量让反弹继续的一种尝试和测试策略 – 一种避开收费站的方法。上图的例子是日线时间周期，但是这些原则将出现在任何图中，因为这是专业交易员的行为方式。如果你观察到宽幅向上伴随着高成交量，就表示专业投资资金已准备吸纳任何从那些决定卖出的被套交易人的抛单 – 这被称为吸筹量。在这种情况下，做市商预期更高的价格，而且对市场看涨。他们知道在老交易区域之上的突破将产生一波新的购买趋势。此处，那些已卖空市场的交易人现在也将被迫买入轧平他们可怜的头寸。此外，正在寻找突破的交易人也会买入。最后，所有那些没在市场中的交易人可能会觉得他们正错过，而且会被鼓励开始买入。所有这些都增加到专业人员看涨头寸。这件事之后，如果你看到任何低迷成交量的测试或下跌柱线，那就是一个非常强烈的买入信号。 43 38 市场顶部的大成交量许多报纸记者和电视记者认为当市场大成交量创下新高时，要买入和继续上涨（消息是‘好的’而且人人都是看涨的）。这是非常危险的假设。正如我们之前在文章中已提到过的，高成交量本身并不够。如果市场已反弹，而且在上涨这天（或柱线）高成交量突然出现，而且第二天突然市场开始横盘或甚至下跌，那么这是一个反弹可能结束的关键提示。如果较高的成交量显示出想为上升做更多努力，我们就能期待这额外的努力导致的更高价格。如果不是，那么就一定是出错了。这一原则被称为努力与结果。我们将在后面详细介绍。进入新高区域的高成交量上涨日和次日股价放量上涨创出新高，或者收跌是变弱的迹象。如果高成交量显示专业人士在买入，价格怎么可能不上升？这一行动表明已经入市购买，但是值得注意的是这种购买最可能来自潜在的那些反弹高位被套的弱势持有人！它随时可能发生。 44 在非常高的成交量处反弹结束图8：在非常高的成交量处反弹失败（图由TradeGuider提供）附注：如果没有专业人士对上升感兴趣，市场会失败，或者最好的情况，横盘。 39 努力与结果在高位收盘，成交量增加的宽幅区间上升柱线，可以看作是为上升做的努力 – 股票行情看涨。成交量不能过度放大，因为这将表示还有供应介入到波动中（市场不会喜欢在上升柱线有非常高的成交量）。相反，收盘在低位，成交量增加的宽幅区间下跌柱线则看跌。它代表努力下跌。无论怎样，看这些图上的柱线也必须应用常识。因为如果已经为波动作出努力，就一定会有结果。努力的结果可能是积极的或消极的。例如，在图7（通过供给推动），我们看到为上升做的努 45 力，穿越左边的阻力。这个努力的结果是积极的，因为努力上升成功了 – 这证明专业投资资金没有抛出。如果额外的努力暗示的较高的成交量和宽幅的向上波动没有带来更高的价格，我们只能得出一个结论：看到的高成交量一定是卖出比买入更多。逆市的卖盘被新入场买家吞没，并且减缓或者阻止了市场的上行走势。这已变成一种弱市信号。此外，弱市信号并不只是简单地消失了，它会影响市场一段时间。在任何高成交量上升后，市场通常会不得不休息横盘盘整。因为在任何进一步上升发生前卖出必须消失。记住，卖出是去更高价位的阻力！对于专业交易人士去发现卖出已消失的最好方式是‘测试’市场 – 也就是说，在交易日（或其它时间周期）迫使市场下跌来洗出那些卖家。如果在迫使价格下跌时活动和成交量低迷，专业交易人士会马上知道卖出衰竭了。这对他们来说会成为一个非常强烈的买入信号。通常你会看到努力没有任何结果。例如，你可能观察到一个伴随着突然放量的看涨的反弹 – 这时候的消息几乎肯定是‘好的’。然而，第二天就下跌了，或者一个窄幅的波动上升，收在柱线的中位或下位。这是弱市的象征 – 市场肯定是弱市，因为如果高活跃（高成交量）是看涨的话，为什么市场不愿意上升呢？当你理解市场时，试着联系背景来观察事物。如果你把你的分析放在努力与结果的基础上，你会采取一个非常明智和有逻辑的方法，把你与外界的影响分隔开来，比如‘新闻’项目，它常常无意中错误地涉及波动的真实理由。记住，市场波动是因为专业人士的收集和分散筹码的结果。如果市场没有专业人活跃的支持，它不会走太远。的确，新闻对于一次波动（通常是短暂的）常常起一个催化剂的作用。但是要常 46 记住它是‘大资金’的潜在活动提供的由于持续的价格运动的努力和结果。 40 阻力最小的路线以下几点代表阻力最小的路线： •如果在任何一个下跌中卖出减少，那么市场将要上升（没有卖出压力）。 •如果任何一个上升中买入减少，市场将要下跌（没有需求），这两个观点代表阻力最小的路线。 •在上升日（或柱线）市场得到买入量增加，会迫使市场上升。 •在下跌日（或柱线）市场得到卖出量增加，会迫使市场下跌。 •没有卖出压力（没有供给）表明在下跌中没有卖出增加。 •没有需求（没有购买）表明在上升中没有什么购买。牛市运行时间比熊市时间长一些，因为交易人喜欢获取利润。这就产生了一个上升的阻力。无论怎样，在低位买入的股票被抛出（筹码分散）之前你不会有一个由牛市发展来的熊市。牛市运行的阻力代表卖出。专业交易人士即使他是看涨的也不喜欢进入阻力还一直买入。他也希望走阻力最小的路线。为了创造阻力最小的路线，他可能不得不跳空，震荡，试盘，等等，或者他可能在那时什么也不做，让市场自行运行。因为熊市没有主要参与者的支持，所以它运行速度比牛市快一些。大多数交易人不喜欢损失并且拒绝卖出，期望重新涨回来。他们不会卖出直到在低位割肉出局。拒绝卖出并且接受小损失，交易人被套住后成为一个弱势持有人，直到等着在低位被震出局。 47 41 市场可以被拉升（或打压）你不得不注意从一个价位水平到另一个的重要运行通常是多么迅速地发生。这种从一个价位水平到另一个的快速运行并不是偶然的 – 是设计好让你损失金钱的。你会突然陷入弱势交易地位，或者通过一天或两天（或柱线）的快速价格运动把你从一个有潜力的好交易中洗出去：之后指数或股票通常休息并开始横盘。如果你已陷入一个风险交易，你可能会重新去希望不要再涉及潜在的危险位置，但下一次突然发生的和你对着干的波动还是会做同样的事情，所以这个过程会继续。相反地，如果你不在市场里，一直在犹豫或等待交易中，突然的向上运行将出其不意地抓住你; 你是那么不愿意进入市场，就在昨天，你还能买到更便宜的。最终，价格会上升到让你无法忍受的价位，你一旦买入，通常就是顶部！做市商、专家和其它专业交易人士不是控制市场，而仅仅是充分利用市场的条件改善他们的交易地位。无论如何，如果市场条件合适，他们能够并且愿意拉升或打压股价——即使是暂时的——从而吃掉止损盘，并且将很多交易者置于不利的位置。成交量通常会告诉你这是不是会继续，因为不是真正的上升中，成交量会比较低迷。是的，他们拉升或打压，但如果成交量低迷，它就是告诉你要减少交易。如果在某个方向没有交易进行，最小阻力的路线通常在相反的方向！ 48 就在反弹开始之前，一个在低迷成交量时下跌的股票例子图9：低成交量时的下跌（图由TradeGuider提供） 42 相关市场成交量激增如果你有过做市商或场内交易员的经历，你能相当好地看懂市场的流动。一旦你在现金市场看出强或弱的表现，你就将立刻想到交易期权市场来提高你的交易头寸。这个活动被记录为选择权总交易额，对此，我们有些事情要处理。我们将知道突然出现的高选择权成交量，专业交易人士资金肯定是活跃的。如果他们活跃，那么他们就会有很好的理由。接下来的图将显示一些这方面的例子给你。 49 图10：富时100指数成交量（图由TradeGuider提供）在图10中，（a）点处，收盘在中位的下跌这天有一个低迷的成交量。悲观的抛售压力已经消失。这是一个力度的显示。做市商会马上看到，并且交易期权市场让他们的帐目更好。我们知道这是怎么回事，因为期权市场的成交量很高（看下一图高期权成交量）。然而，牛市需要收集阶段，而我们还没看到这个。在点（b）处，我们看到一个高成交量收在高位的下跌日。如果高成交量是卖出，它怎么可能收在高位？（需求正克服供给）。 43 在（C）点处成交量仅略高于平均水平，但是看看狭窄的价格差价！为了在下跌这天创建一个狭窄价格差价，做市商必须买入或吸纳大多数抛向市场的卖出单，防止价格下跌。注意价格是如何拒绝回落到较低的、也是力度的显示的趋势线。在（b）和（c）点处的买盘在阻止较低的价格。 50 在（d）点处我们有一个‘测试’，这天下跌，低成交量收盘接近高点。我们已看到吸纳成交量的背景，这必定是很强烈的买入信号。除了显示成交量的方法，下一张图和图10一样。图11显示的是富时指数期权成交量。注意指标的不同。这张图显示期权市场的高活跃性。那些知道会发生什么的专业人士正采取参与上升的态度。图11：关于富时指数的总期权成交量（图由VSA 4提供）市场总是会寻找最小阻力的路线。它喜欢卖出推动任何市场下跌。在下跌的日子（或者下跌柱线）成交量增加时常常可以看到卖出。因此，如果很少或没有卖出，那么最小阻力的路线就是上升。专业资金会非常迅速的在现金市场看到这情况。那也是为什么他们期望在更好的价格交易期货和期权的头寸。附注：记住，在期权市场交易的高成交量常常表示专业的活动。 44 51 使用不同的时间周期通过分析日线图，我们可以对自己说，“哦，我能理解今天的行动，没什么特别的东西”。指标可能不太清晰。然而，观察同一天的日间图将提供你需要的缺失的信息。例如，通过观察来自昨天的日间价格活动，对下一天的交易是看涨还是看跌的你会得到更清晰的看法。同样，每周图可以给你提供不会立即显现在日线图上的见解。当你开始观察个股通常在周线图上能得出明智得多的观点。日内交易人主要坚持小时或更短时间周期，很少看更大周期图，而部位交易人认为小时图对于他们没什么价值。两种态度产生相反的结果。日线图对部位交易人有用，因为他们强调指出强或弱。把该日标记为看涨或看跌，为接下来的一天如何交易给出非常强烈的指示。反过来，日内交易人能通过日线或周线图提供的图片广泛受益。他们也往往过于接近市场。 52 日线和周线上的同步信号图12：多重时间周期（图由TradeGuider提供） 45 现货和期货价格的关系期货将高于或低于现货价格波动，但是现货价格对期货价格的任何波动设置限制，因为大交易公司低廉的交易费用会成为套利的渠道，所以他们的行动会使期货回来与现货保持一致。这个保持价格在现货和期货市场之间变动的过程很大程度是相似的。突然远离现货价格的运行通常是由专业人士或做市商的行动引起的。这些专业人士正在交易他们的帐户，而且他们能看到市场双边（即买卖指令）。如果财团是在买入或卖出大量股票的时候，专业人士知道这些大型交易将会直接影响市场，所以为抵消或降低风险会交易期货和期权合约，这也是为什么期货常常比现货先行动。 53 我们会在以后的出版物中重新回到这个主题，介绍更多先进的成交量技术。 46 操纵市场大部分人都会惊讶地发现市场能象我们描述的那样被操纵。几乎所有的交易人被各种各样的错觉所欺骗。有各种各样的专业人士对全世界的金融市场感兴趣：经纪人、经销商、银行、交易财团、做市商和个人交易者。一些交易者有强大的资本基础，一些人代表投资基金管理者，交易养老基金经理，保险公司和工会基金不一而足在交易。就象所有的职业，这些专业人士具不同程度的操作能力。我们不需要关注所有这些活动，或者发生的什么新闻，因为所有的交易活动来自世界各地汇集到有限数量的主要参与者，做市商，场内交易员或者专家（大家都知道的‘大资金’‘专业资金’）。根据法律，这些交易人必须创建一个市场。他们能看到所有的卖出指令，而且他们也能看到所有进来的买入指令。他们也可配对大量的买入或卖出指令（使用特殊的防止价格上涨不利于他们自己或他们客户的交易技术）。这些交易人有着能在他们的屏幕上看到所有停损指令的显著优势。他们也能知道‘内幕信息’，用来交易他们自己的帐户！尽管‘内幕交易’ 是非法的，但是特权信息一直都在被直接和间接的使用来赚取巨额利润。简而言之，专业交易员能看到远比其它任何人能看到的好得多的 54 供求信息。这些信息支配他们的交易活动，他们的交易将会创建一个持续的竞价范围。如果他们被要求使用现代方法，通常意味着离开场内在计算机屏幕前交易让场内交易员常常抱怨。他们将会失去场内的感觉和帮助！ “我完全赞成进步，只要我不必改变我做事的方式”，是来自一个伦敦场内交易员的评论，因为他被迫离开场内交易。专业人士有很多不同的交易方式，对倒操作、长期收集和分散。你不需要对个人或专业交易员团体的活动太多担心。因为他们所有的交易结果显示在成交量和价格波动上。首先，成交量告诉你已经有多少交易活动。其次，波动和价格活动告诉你在这次活动（这就是为什么价格波动是如此之重要）专家满意的位置。来自世界各地的买入和卖出活动，低于平均价格买进被放进专家或做市商使用的‘图表’中 – 来自那些创建市场的能看到双边买卖盘记录和交易他们自己的帐户交易人的图表。不管怎样，你确实需要认识到专业交易员能做许多事来让他们的交易头寸更好: 跳空高开或跳空低开，洗盘，试盘，射击线是所有帮助做市商交易成功的赚钱策略，你为此也付出了代价，但对于他们并不重要，因为他们甚至不知道你。 47 这给我们带来“烟雾弥漫的房间综合症”。有些人可能会认为当我们谈论一个赚钱的策略时，某种物质聚集在烟雾缭绕的房间。 “好吧，伙计们，我们今天将有一个供给的测试。让我们迫使库存的几只至关重要的股票价格下降，看看是否有不切实际的卖空的人”。 55 在实践中，它通常不会这样的。许多年前在货币交易建立之前这种事情更为常见。而且交易的成交量是这样的，市场操纵更容易得多。现在，没有一个交易人或一群交易人有足够的财力来控制任何重要的时间长度。真的，期货市场里一笔200手合约的大交易指令会在短期内引起价格的上升。但是除非其它买方加入，产生跟风，否则波动不可能持续。如果你正交易和股票市场有关的期货，任何波动必须得有正股的支持; 否则，你的合约会迅速套利，使价格回到跟现金市场一致。如果我们用确实发生的‘供给测试’这个例子，实际情况是这样的：财团经销商群体已经收集了股票，期待未来更高的价格。他们可能已经着手独自收集计划。其它交易人和专家们注意到收集，也开始买入。在任何潜在的上升发生之前他们必须确定潜在的供给（阻力）退出市场。要做到这一点，他们可以使用“测试”。通常他们需要一个机会之窗来处理，他们不会直接在测试中密谋发动，他们只是有相同的宗旨和目标以及在同一时间面临同样的机会。做市商比其它多数交易人更好地看到机会的窗口。好或坏消息是机会，形成一个欺骗的交易活动。在假日前的最后一个交易日，常常使用等等。当他们得到这些机会，把价格打下来（这是现在有效成本）需要的努力少些。市场自动告诉他们一个故事。如果大部分的浮动供给被消除，那么成交量将低迷（很少或没有卖出）。如果浮动供给没有被消除，那么成交量是高的（一些人在下跌中交易活跃，意味着供给存在）。如果多数浮动供给被从市场中消除，你如何能有活跃的交易或者高成交量呢？（这一点尤指现金市场）。专业人士的利润经常联合在一起的。伦敦的劳埃德市场，例如有交 56 易财团，或叫价交易，交易保险合同，他们的组织作用强大同时分散风险。毫无疑问你接受这一点，他们众所周知，而且有很多宣传; 你获悉他们，他们上电视，想要宣传，想要生意。类似的事情发生在股票市场上。然而你很少听到这些活动，因为这些交易人避开公众。他们最不想要的一件事是你或任何人知道一只股票在收集或分散中。他们必须尽可能地保密他们的活动。他们会制造虚假谣言（比你可能会相信的更为常见）因为他们已进入困境，以及公开地积极卖出股票，但是通过其它的途径秘密地全部买回来。从实用的角度来看，专业资金包括大量的交易，如果足够大，将改变市场的趋势。然而这需要时间。他们缺乏参与和他们的活跃参与同样重要。当这些交易人对任何上升不感兴趣时你将看到低迷的成交量，称为‘无需求’。这是确定的信号反弹不会持续很久。是专业交易员的活动导致成交量的显著变化 – 而不是个人如你或我的交易活动。顶级专业交易员了解如何阅读成交量和价格活动之间的相互关系。他们也理解人类心理。他们知道多数交易人被不同程度的两种恐惧控制：害怕错过和害怕损失。 48 他们通常使用好的或坏的消息来改善他们的交易头寸和利用已知的人类弱点。如果消息是坏的，如果，在那一刻对他们是有利的，市场可能被专家或者做市商很快地打压下去。弱势持股人容易被较低的价格洗出去（如果消息似乎是真的坏，这非常有效）。止损指令可能被触发，允许股票以较低的价购买。许多受坏消息害的交易人可能被快速的恢复套牢。然后他们不得不轧平头寸，迫使他们买入，帮助专业资金，总是一直这样。换句 57 话说，许多交易人容易接受‘圈套’。在英国做市商允许扣留大量交易信息九十分钟。甚至这个漫长的周期可能会延长。每只股票按平均分配规模交易，任何一个交易是平均的三倍。他们可以扣留信息九十分钟。例如，如果在ICI交易，平均是10，000股和 30，000股交易，他们可以扣留此信息九十分钟。他们对这惊人的优势的通俗解释是他们必须有优势在所有交易人之上赚取足够大的利润以担保他们的巨大风险。因为这些迟来的交易被报道，这不仅破坏了一个柱线上的数据，而且是多个柱线。更糟糕的是，你在为不正确的数据付交易费用。在实践中，TradeGuider软件忽略所有迟来的数据。所以专业交易员能扣留他们正在交易的价格九十分钟或更久，如果它适合他们。然而，最主要的事情是他们隐藏不告诉你的不是价格而是成交量。看到价格会让你害怕或期待，但知道成交量将告诉你事实。在全球其它交易市场，你可能没有同样的规则，但如果成交量是如此重要，它将在其它任何市场一样。市场可能有些细节不同，但是所有世界各地的自由市场以相同的方式运作。因为这些做市商交易他们自己的帐户，就在他们在现金市场买入或卖出巨额的股票之前，什么会阻止他们交易期货市场或期权市场？这就是为什么期货总是表现得先行吗？同样的事情发生在其它市场 – 不管怎样，一个市场流动越多或交易越大，就越难操纵。你会经常看到市场操纵，而且你必须预料到它。你们要谨慎寻找操纵和做好准备。TradeGuider系统将是一个帮助你实现这个的宝贵工具。做市商不能按意愿让价格上升或下跌，因为这只在一个交易呆滞的市场才有可能 – 大多数时候，这将是一个代价高昂的操纵。正如我们已经指出的，机 58 遇是必要的; 他们帐户暂时稀少的交易指令，或者充分利用消息（好或坏）。常常看到市场测试在清晨或当天交易很晚的时候出现，这不是巧合。这些时间段交易人很少。为大型机构工作的基金经理和交易者（我们将提到这些人做为‘非专业人士’以区别于做市商等人）喜欢在工作时间工作，他们喜欢安定下来，喝杯咖啡，或者专心于市场活动前开个会。交易客户资金的许多交易人，或者拿薪水的交易人，大清早没有敬业精神来注意这。同样，下午晚些时候，许多人厌倦了交易并且想着回家和家人团聚。在下一章中，我们将看看另一个工具，你会发现在你检测市场行为时有用: 趋势线和通道。你会发现，即使在那，你还是不能完全忽略成交量指标。 49 59 第二部分趋势和成交量扩展分析对趋势的介绍我们将经常在这部分提到成交量价差分析，所以将自始自终使用缩略词VSA。我们已经表示过，如果你要成为一个在股票市里赚钱的交易人，你的交易必须与专业意见一致，不和它反着做。这就意味着一旦行情开始你必须能够识别价格运动的潜在趋势而且能顺应它。这并不意味着你不能有一个对你有利的短暂空头头寸，只是你必须意识到你在逆流而动。它也不意味着你不能尝试变换方向，前提是你知道自己在做什么。在行情运行和保持你对市场的潜在流动意识里，趋势都可以极大的帮助你。在写这本书的时候，似乎还没有对趋势线和趋势进行科学研究的相关资料。我们不能绝对肯定地表明我们知道趋势线是如何工作的。但是我能从多年的研究和运用中，说明趋势线似乎是对价格的支撑和代表阻力区域。 60 图13：一个关于趋势通道的例子（图由TradeGuider提供） 51 创立趋势线画在图上的趋势线有多方面的理由： 1. 为图表分析者显示潜在趋势的方向因为你将从任何价格的图表看到所有的市场上升或下跌，但是有时它们会在一个通道方向,我们称为一个‘趋势’中连续运行。市场大约30%的时间在一个趋势模式。去除数据中‘噪音’的一种方式是使用移动平均线（有时伴随着包络），另一种方式是使用趋势线或者通道。 2. 在未来某个时刻确立潜在的支撑或阻力点如果趋势持续的话，价格水平应该在未来某个时刻达到趋势线。要改变任何建立的趋势需要努力。努力将最终改变这一趋势，而且这将反映在柱线图表中。 61 如果你检验展示的示例，你将发现图表中的价格柱线常常从趋势线弹回。除了使用当前的趋势线之外，回到历史中的老趋势线可以用来识别特别强的阻力或支撑区域。当一些重要的老趋势线重叠或交叉时是最明显的。TradeGuider系统把这种现象称之为“趋势块”。我们的软件是设计来在图表上显示这些区域的。 3. 识别方向的突破和改变离开趋势通道的一个强劲的上升或下跌，常常预示价格运动在趋势方向的一个反转，或者加速（或者减速）。建立趋势通道的正确方式是： ·如果市场是在一个上升趋势中，惯例是使用两个低点和一个介于中间的高点。 ·如果市场是在一个下降运行中，惯例是使用两个高点一个介于中间的低点。图14: 看跌通道 52 62 底部或顶部趋势通道中的高低点在VSA制图中都有自己的意义。以下几点可以应用于任何图表： 1. 连续底部抬高显示一个中期力量的象征，图表中每个重要的低点都比之前的更高。 2. 连续低点抬高表明一个强势的短期预兆，每个日线柱（或正在使用的那个时间段）的低点比之前的更高一些。这一行动表明专业性资金支持运行。在下面图表中指出一个明显的向上趋势，它指出上面两种准则都在起作用。连续更高的底是强势的中期信号图15：一个向上的趋势（图由TradeGuider提供） 53 63 相反地： 1. 连续地走低的高点显示一个中期弱势的信号，图表中每一个重要的高点比之前的要低。 2. 连续更低的高点表明一个短期弱势的信号，每个日线柱（或正在使用的时间段）的高点比之前的要低一些。这一活动表明专业资金不支持这运行。连续更低的顶是疲弱的中期信号图16：一个下降趋势（图由TradeGuider提供）牛市运行中第一个较低的顶部和熊市运行中第一个较高的底部可能是你得到的第一个趋势可能改变的象征。几点建议: •来自过去的老趋势线可能成功用在一些有效的支撑和阻力区域，特别是他们组合在一起（趋势块）。 • 比较两个或更多的时间周期，通过较长和较短的时间周期来观察。 • 不要机械地解释趋势线。通过各种方法机械地画趋势线，但不机械地解 64 释他们（他们应该作用于一个范围）。 • 趋势线代表在一个方向或另一个方向运行的潜在阻力。试着记住专家或做市商通过努力穿过阻力，市场总是想走阻力最小的路径。如果它靠近这些阻力区域，努力的存在或缺乏将表明趋势线继续支撑与否。 54 趋势规模趋势具有不规则特性，我的意思是他们的规模取决于观察的角度。如果你观察英国海岸，你会看到它是参差不齐的。我们不能用一个尺度来测量粗糙的程度，除非我们固定观察点，那样当从一个气象卫星观察整个海岸线是锯齿状的，当从一架飞机观察时海岸线仍然是锯齿状，而且当站在海岸线观察时它同样是锯齿状。当我们看趋势时，他们通常分为; • 长期的（主要的） • 中期的 • 短期的（次要的）结合VSA图形技术用得最多的是中期趋势，但是究竟什么是一个中期趋势呢？我们不能在一个单一的图表里测算比例，因为一个中期趋势的高度和宽量是各不相同的。增加了人们的困惑，在周线图上的一个短期趋势可能是一个日线图上的中期趋势，小时图上的长期趋势。我们所能做的是将一个趋势放入某种分类中，这分类基于趋势依然有效的时间周期。如果趋势通道是狭窄的，陡峭的，或者被一短期反向的趋势打破，那么它就是一个短期趋势。如果它在中期呈现阻力特性，它就是 65 一个中期趋势，等等。在总体趋势中有趋势和反向趋势 – 这说明了趋势的不规则特性。我们可以通过降低图表中的时间周期按比例减少以前的短期趋势。如果需要的话，调整到低级别的分钟图上。 55 为什么趋势线似乎起作用？答案可能来自我们自己在TradeGuider系统的观察，虽然不是数学证明，来表示一个趋势线的支撑和阻力特性的解释。如果你在日线图上画一个移动平均线，一个相当长的阶段，比如50天，你会注意到有些时候线是相对直的，但是对价格运行仍然有一个明显的潜在趋势。日线价格可以绕移动平均线上下摆动产生一个预期的收益或亏损，但趋势仍是清晰的。这种趋向在各类无序数据甚至随机数据中也可以观察到。例如，我们常听到失业率上升，但是潜在的趋势是下降的。也有可能是参照的季节性的变动。在趋势数据中有平均收益或亏损，也可能倾向回归均值。在价格图中，我们可以用熟悉的术语描述。发生猛烈反弹和运行高于平均增益斜率。它通常会跟随一个反向运动退回到平均以下，来自动补偿上升运行。当然，这是平均的属性，不是数据。我们知道，不管怎样，是因为优先股票的供求不平衡造成了指数出现上升或下跌。因为股市上升，它失去了平衡。反作用力（短期下跌）跟随反弹来恢复暂时的平衡。在持续的牛市中也可能有重新收集，到阻力区域 66 附近恢复平衡的一种方式。仔细研究正确的趋势线将告诉你价格看起来是在趋势线界限内摆动。如前所述，趋势线似乎抗拒一个运行穿过它。你还将注意到一旦趋势线被穿透，之后它似乎提供阻力，但现在则相反。 50 天移动平均图17：底部的趋势线显示阻力变成支撑 56 利用趋势判定超买和超卖在上下趋势线之间的区域被称为交易范围。当市场在上下趋势线之间横向盘整时，那么老的技术分析术语所称的“交易范围”可以说是有效的。在VSA而言，（横向）市场在它的范围里交易着，将继续如此直到不懈的（卖出或买入）努力打破它。使用我们的VSA原理的交易者将分析在四分之一趋势范围内的顶和底间的价格走势。因为重要的观察发生在这些区域，价格各自走向供应和需求线。在供给（较高的）趋势线之上的区域被称为超买。在需求（较低的）趋势线之下的区域被称为超卖。你会发现这是一个比传统的方法可靠得多 67 的指示。超买（供给线之上任何地方）供给线=上面的趋势线顶部四分之一中间底部四分之一需求线=下面的趋势线超卖（需求线下方任何地方）图18：超买和超卖水平 57 记住，它在高或低位收集或分散产生一个供给和需求的不平衡。一旦这个进程发生，之后的运行是有利于运动到已建立的趋势通道的边缘。在交易范围的边缘，如果趋势有效，容易产生一个逆转。但会发生一个奇怪的现象，在超买或超卖区域，逆转的可能性会增加，趋势界线似乎在两个方向提供阻力。在穿透了一个方向的阻力，通过趋势线后，现在似乎是穿过线又回来，回到老的交易范围内的阻力区域。 68 阻力阻力变成支撑支撑图19：阻力变成支撑（图由TradeGuider提供）这是按照做市商或专家的行为解释的。如果已经加大努力穿过上面趋势线（阻力）这些专业交易员可能已经看涨（这一定是价格首先已经穿透了趋势线的情况）。现在，因为价格又接近趋势线，这次从相反的方向，你将仍然需要努力穿透趋势线。如果专家或做市商依然看涨，将不会努力往下走。如果趋势线有支撑成交量会告诉你。因为我们需要努力去穿透一个趋势线，当价格接近趋势线时，任何低迷的成交量的出现将表明这一次不太可能突破了。相反，这也适用较低位的趋势线。 58 69 感知价值和趋势线我们可以延伸‘感知价值’这一概念来解释为什么阻力似乎发生在趋势线。假设我们有三个交易人（A）,（B）和（C）在同一时间同一市场进行买卖。 • (A)买入和卖出微利; 然后当他的止损触发小的亏损时再买入和卖出。 • (B)在高位买入当价格突然下跌时被套。他在抵抗，希望减少他的亏损。 • (C)做空有盈利。买入和卖出的理由，除了显示股票的感知价值的不同，与我们三位交易人持有的头寸是不相干的。我们不知道我们的交易人行动背后的原因，但是我们一定能看到他们每一个人对待股票会不同。 (A)有两笔交易有一点小亏损。他并不担心，因为更好的时机无疑会到来。他离开市场，在股票中寻找新的交易机会。他在高位看到了弱势，知道他已错过空头头寸的良机。他期望价格下滑，正等着一个买入机会。 (B)陷入恐慌。他希望价格上涨以便他能减少他的亏损。如果价格继续下滑，他将在某个阶段被震荡出市场。 (C)有一个好的做空头寸，期望价格保持下滑。他在市场上设置了一个止损单来保护他的利润。正如前面提交的，在这里重要的是三位交易人的感知价值和期望的不同。 • (A)心里有一个他要买进的价格 • (B)将达到一个他能不再痛苦和亏着卖出的点位 • (C)满意他的交易并预计着他的盈利。 70 这只是从成千上万个在观察和交易股票的人当中的三个交易人。有些亏损坚持着，有些是盈利的，而其它人在寻找交易机会。你可以看到感知价值导致在一个上升的市场会增加，在一个下行的市场是下降的。如果我们将所有这些希望和预期求出平均数，那么趋势线的平均值接近于所有交易者的付出与痛苦，这样做有没有可能呢？观测表明如果正确绘制，趋势线确实有效。价格持续周期性在趋势线内振荡是纯粹巧合这是不太可能的。这将表明这个事件必定是有原因的。趋势块（见下一小节）的证据支持直观的假设，趋势确实显示支撑和阻力区域。 59 介绍趋势块以下大多数是基于我们自己关于TradeGuider计算机程序自动趋势系统的创建的研究。这反过来将创建自动趋势块。趋势块的原理是TradeGuider的重要组成部分。由图表上以前的趋势线提供疏远的明显支撑和阻力，其中一些甚至可能是几年前的，被图表分析师已观察了几年。没有计算机之前的那些时期，必须在手工绘制的图表上画到未来的趋势线。能画出大量的趋势通道储存在计算机（TradeGuider程序的一个独特的特征）的功能，可以使我们尝试标记穿过图表的重要位置的旧趋势。这背后的想法是当市场严重超卖时，观察大幅的向下运行可能会遇到阻力。这一结果是相当惊人的。下面的例子是完全真实的，不足为奇。每一 71 块代表一个TradeGuider感觉到的旧趋势线交叉区域。更值得注意的是 TradeGuider只是用从之前开始到当前的趋势线画的一些块，除了上面和下面的垂直缩放比例限制，一点也不知道当前的图表显示的东西。趋势块，自动显示支撑或阻力区域。图20：标记阻力的趋势块的一个例子（图由TradeGuider提供） 60 每个水平块标记一个旧的趋势线通过的当前数据被标绘的区域。这些趋势线可能是许多年前的或相对较近的。在图表上主要的块区域里清晰地显示出下降趋势中的阻力点。如果我们放大图表，你会看到在疲软的市场上，有频繁上冲回落的行情出现。 TradeGuide软件显示在屏幕上的当前图表‘事件’中没有任何信息，所以远离当前价格活动的趋势块应该被忽略。仅仅在价格活动很接近他们时，趋势块才变得重要。所以，在之前的图表上，你可以忽略大量屏幕顶部的水平趋势块。 72 这些块显示强阻力注意宽幅价差向上（努力）穿过这个块，然后变成支撑图21：趋势块显示强阻力（图由TradeGuider提供） 61 使用趋势块首先，也是最重要的一点是连续的线块出现，你一定不能扩展线块（脑海里）超过他们自然的限制。趋势块在对的位置趋势整合，但他们停止趋势时就开始产生分歧，分歧会减弱他们的重要性。这些块提供阻力; 块之间的缺口是做市商或专家在他们的交易中利用机会的窗口。其次，试着去想象这些块，不是作为一堵墙或固体障碍，而是作为一个乡下的栅篱。对这种形式的障碍，有许多方法来克服它。有许多类型的栅篱造成不同数量的阻力，克服障碍的方法将取决于它自身的构成和你渴望翻越它的努力。我们是在观察一段缠结的蒺藜或者只是一排灌木丛呢？ 73 这个趋势块准确地标记一个“双顶” 图22：趋势块标记一个双顶的形成（图由TradeGuider提供）你可以退后并跑步跳过栅篱、快速碰撞栅篱击穿它、或者你可以挑选你的方法穿过它。如果它是一个厚的栅篱，你可以沿着它一步步努力直到你发现一个口子。 62 正如你看到的，专业交易员想要用他们最小的努力测试越过阻力，这将避免他们花费更多的资金。注意高位和低位是如何测试阻力的，但让收盘价避开趋势块。穿透旧阻力可能会有一个突然的宽幅震荡下跌随伴高成交量（但不是过度的）的柱线，穿透阻力或者跳空越过（这就象是跳过栅篱）。你可以看到价格的横向漂移。然后从容通过一个缺口，或者你可能会观察到一个通过下跳缺口的快速运行。为什么会发生这种事情，通常要研究。市场中的专业人士都知道阻力水平，不是通过一些复杂的理论分析，而是因为他 74 们在账户上有交易指令。当从世界各地的指令到达后，他们已经看到市场双方的情况。他们也会知道什么时候在特定价格（没有需求）会很难吸引单子。不管是向上还是向下，我们可以肯定的是价格运行的阻力是真实的。图23：趋势块（图由VSA 4提供）标准普尔指数是一个流动的市场 – 即便如此，它仍然不喜欢之前的‘阻力’。 •在点（a）处，市场驱动穿过阻力。请注意价格往往想要避开阻力，特别是收盘价。 •在点（b）处，价格再次下跌穿过阻力。 63 分析趋势线附近的成交量一个交易范围显示未来可能的交易区域。它需要专业人士的运作，资金和努力来改变趋势。努力穿过趋势线时，有时只是价格接近趋势线，但实际上没在趋势线 75 上。你通常会观察用大幅上涨（或下跌）伴随大成交量的形式来表示努力穿过趋势线。接近支撑时的低成交量表示没有专业人士对下行感兴趣线上的价差变窄，伴随低成交量当支撑线被接近时成交量减少图24：没有努力去穿越支撑（图由TradeGuider提供） 64 当这些旧趋势线被打破时研究并观察它们。注意所需的努力。跳空是克服阻力的一种方式。专业性资金确切地知道阻力在哪里。跳空通过这些区域通常是因为做市商或专家的活动。这种努力往往一定是划算的。例如，除非他们是看涨的，否则他们不喜欢拉高穿过阻力。任何突然的活动总是有好处的，锁定交易人在市场内或把它们关在市场外，鼓励交易人不抛出，并且使在那儿平仓的空方交易人恐慌。 76 跳空下跌穿过支撑线代表的阻力成交量增加图25：跳空克服阻力（图由TradeGuider提供）趋势通道代表阻力： • 上面那根线是对较高价格的阻力线 • 下面那根线代表对较低价格的阻力如果市场上涨到趋势通道线（上面那根）的下面时成交量较低，那就不会向上走得太远。然而，一旦上边的趋势通道线被突破就变成超买，同时这根线变成潜在支撑，随后如果下跌的柱线成交量较低也更加强了这种观点，价格停在趋势线之上越久，向下运行的阻力越强。一旦股票或指数价格上涨到上边趋势线，而且在宽幅震荡上涨这天出现大成交量，你可以期待大成交量的结果，因为有一个明显要上涨的努力。更确切地说，你将期待价格上涨穿过上边趋势线。如果你大成交量的第二天（或柱线）没看到任何结果，那大成交量一定是抛出比买入更多，说明趋势依然保持着。如果大交易是在买入，怎么可能在第二天价格跌了？ 77 65 穿过供给/需求线如果你观察大幅上涨，伴随大成交量，冲过趋势通道的顶部，第二天同等或更大的成交量，那么你现在可以期待更高的价格。任何下跌日（可能的测试）的小成交量可以证实这一观点。宽幅价差上升，伴随大成交量，冲过趋势通道（供给线）的顶注意增加的成交量图26：冲过供给（图由TradeGuider提供） 66 有一个生活的规律：对应你投入到任何事情中的努力，你会得到一个结果。一个大涨柱线伴随大成交量（这是努力），当接近但不是穿过供给线，第二天下跌（努力没有结果），表明你现在将正在趋势中寻找一个回撤（向下移动），或者是在一个盘整运动中。 78 图27：：趋势线分析（图由VSA 4提供）趋势线由选择的两个高点和一个介于中间的低间（A，B和C点处）画出。几乎是立刻，在（d）点趋势线变成有用的了。上涨穿过一个阻力区域，不说在（c）点的旧顶点，你将需要看到一个增加的成交量，而不是小成交量。你现在知道上面的那根趋势线在这个点上不会被穿过。市场对（e）点作出反应。注意每个下跌日线都是小成交量----没有卖出压力。如果没有卖出压力，那么市场就将上涨。在（f）点我们我们有一个上冲。你通常在强劲市场不会看到这样的射击线。在这个射击线中成交量是中等的，所以市场继续上涨两天。在（g）点，价格窄幅波动，没有达到上边那个趋势线。如果市场在这一点是看涨的，波动应该是宽幅，并且上涨，可能跳空穿过趋势线上边线。记住我们已在背景（f）点看到弱市信号。第二天价格伴随大成交量迅速滑落，随后两天宽幅波动伴随大成交量（卖出压力）下 79 跌。所有的金融市场都是设计成让你输钱给专业人士的。这就是为什么市场在任何趋势内上下震荡，时常把你置于某些压力下。专业操盘手工作在一种残酷的方式中来维持生意，否则人人都会是赢家。在（h）点，市场是上升的，但是观察成交量总额 – 它是小的！市场在背景是弱市的提示后不能以小成交量上涨。我们也在由趋势线描绘的买卖范围之中。 67 在（i）点我们有一个严重的由宽幅波动下行伴随大成交量表明的弱市信号。注意价格是如何快速向下推动穿过底边的阻力区域。一旦价格滑落到趋势线之下，市场现在就超卖了，而且准备向上运行。下边这根趋势线一旦被打破，现在就变成一个更高价格的阻力线。要穿过阻力线向上，你得看到宽幅波动向上伴随成交量增加。在（j）点，每个上涨柱线都是小成交量。在（j）点绝对没有努力去穿过趋势线下边线的迹象，所以我们可以满怀信心期待更低的价格。靠近支撑在一个价格接近趋势线下边线（支撑线）的向下移动中，任何小成交量的出现都将告诉你在那一时刻趋势线可能有效。因为没有想要改变趋势（你需要卖出以推进穿过支撑线）而努力的迹象。 • 如果成交量大，伴随宽幅向下波动，同时价格接近趋势线的下边线，我们可以期待看到趋势线由于额外的努力被打破。 • 如果价格活动接近上面趋势线，触到或接近趋势线，伴随小成交量， 80 我们将预计由于缺乏努力趋势线依然有效。支撑线需要卖出压力才能穿过它的阻力区域。小成交量告诉我们几乎没有卖出，这样趋势线依然有效。没有卖出压力图28：缺乏卖出压力（图由TradeGuider提供） 68 吸纳成交量和趋势线下边线假使你观察大成交量的下跌日（或柱线），如果它靠近或触到趋势下边线，那么这是卖出压力，但如果次日上涨，它一定表明下跌柱线的大成交量包含着买入单（卖出单的合并）因为随后一天市场已上涨，现在这是一个强势的信号。然而，你仍然需要看到在反弹发生之前有一些阶段出现过收集现象，这需要时间。任何市场中的运行被已发生的收集或分散的数量控制。 81 在下边（支撑）线出现的吸纳成交量. 次日是上涨的 ‐ 卖出已被大资金吸收图29：吸收成交量（图由TradeGuider提供）当接近趋势线较低那根线时，一个弱势市场会有一个大跌柱线，伴随增加的成交量。注意‘接近’这个词和‘增加的’成交量，都是至关重要的提示。如果你接近一个你想要穿过的缺口，当你接近时，你会跑向它，在你尝试跳跃之前，肯定要增加力量去努力穿过它。市场也表现为同样的方式。强势或弱势的盘面将表示不同程度的强度。它将是你首先要寻找到的更明显的迹象，但是当你获得经验后，你会很快看到更多明显的强势和弱势的信号。 69 82 第三节解剖牛市和熊市什么让牛市开始？以下描述了牛市是如何产生的：为了开始牛市，指数（或它代表的股票）价格下跌开始日复一日，周复一周，不时有小的高点下降的上升，如同在熊市中看到的。将会在某些时间到达一个让弱势持股人开始恐慌（称为‘羊群’）的水平，并且同时倾向全部卖出他们持有的股票。这些弱势持股人将无法忍受任何更多的损失，并且害怕更多的损失（消息方面是坏的）。当这些交易人卖出，专业性资金就会进场开始买入。因为在他们看来，现在股票能在未来某个时点卖出更高的价格。恐慌抛售也给专业性资金他们自己买入（收集）时不用拉升价格的机会。产生一个不是小就是大的波动的这个过程一直在发生。任何波动和已换手的股份数额是成正比的。要产生一个大牛市，需要看到这一过程在极端情况下的现象，这就是卖出高峰。这一现象发生在股票有一个自弱势持股人的重要转移之时。弱势持股人是被套在较高价格的交易人，正蒙受害怕和损失的压力，不能再容忍了。这些弱势持股人欣然卖给强势持股人。这就给了站在市场正确一边的强势持股人不用因为他们的买入而推升价格来买入和回补其欠缺头寸的机会。 83 收集是用来表示大集团正积极购买股票的术语。交易人在多数收集计划中通常对公司或它的董事没有兴趣，他们已完成对目标公司的所有研究。他们只对从差价中赚取利润有兴趣。一个非常好的吸收大量资本基数的方式是瞄准一个已大幅下跌的基础质量好的公司的股票。购买发生时，最关键的是让你的购买尽可能地安静，永远不要让你的购买使股票价格大幅上升。这些买入指令在不同的市场条件各不相同。随着时间的流逝，越来越多的股票数量转移到了买入者（强势持股人）手中，当这些转移加剧时，供给和需求的不均衡变得更大，一旦买入者去除了约束，牛市将出现。许多专业人士操作采用所谓的团体力量去‘包圆’。大量的资金被投入到收集（购买）所涉及的目标股票，甚至个别交易员为他们自己或未知的帐户行动。许多外部交易员可能已注意到这种买入，并将开始依据“如果它对他们足够好，它对我来说也够好”的原则购买。这第二种购买容易在更高的价格产生阻力，因为这些外部交易人认为在牛市运行完它的全程之前肯定能够赚到利润。 71 专业交易员懂得人的心理（你也懂，但你可能没有把它和股票市场联系起来）。他们知道多数对他们的股票价格积极关注的股票持有者可能被一种或另一种方法动摇出去。当他们月复一月期待价格复原时，甚至时间的流逝都将使交易人被震出市场。即使这些持有者有“赢者”潜质，现在他们也会开始认为这个市场永远不会再恢复。每次任何一个上涨真的开始前，它都会又大幅下跌。财团交易员使劲快速打压股票，用卖出指令又把价格打下去使自己能够低位买入更多----这疯狂的大量股票的卖出是引发 84 价格下跌的原因。他们可能开始表现的在卖出，但是在一天结束的时候，这个过程反而导致买入比卖出更多。如果弱势持股人坚持到这个阶段，他们可能面对各种坏消息的洗盘，而这些通常发生在真正的牛市开始之前。任何上涨的基本原因是大量的资金有兴趣收集下面的股票。通常这些资金兴趣在组织或集团中起作用，有时被称为‘群聚’。做市商或专家一定完全知道是怎么回事！做市商和专家交易他们自己的帐户，对其它的也很感兴趣，因此他们会在非常保密的状态下查看这些交易财团的记录。牛市图30：牛市（图由TradeGuider提供） 72 85 供给和需求的力量改变市场它告诉我们所有的市场因供给和需求而改变。这使得市场很容易理解！如果买入比卖出更多，市场就将上涨，如果卖出比买入更多，市场将下跌 – 一切都那么容易理解！不，它不是那么简单！当然，正确的，最基本的原理是这样的，但它并不全象它听起来那样地进行。一个市场上升，并不一定是因为买入比卖出更多，而是因为没有潜在的一段卖出（获利）阻止上升。主要的购买（需求）已在较低价格水平收集阶段发生过了。直到大幅抛售开始发生前，市场趋势会不断地上升。熊市的发生，不是因为卖出必定比买入更多，而是因为没有足够的来自主要玩家的购买（供给）来阻止下跌。在较高价格水平的分散阶段卖出已发生，直到你看见买单在市场里出现，这时市场将保持下跌行情。在熊市（买入）很少或者没有支撑，所以价格下跌，这就是为什么市场下跌速度远远超过上涨。一旦反弹真的开始，当其它不在“群聚”中的专业人士开始获利了结时价格水平将会完成。来自之前的交易区域的供给也会登场。如果财团仍然拥有大部分股票，并期待更高的价格，他们将不得不吸纳这些卖出; 然而他们不会愿意继续执行拉升，直到他们确定在那个价格水平所有的供给都消失了。这就是为什么你经常看到他们评估当前的市场状况时，指数会处于休息阶段。 73 86 这一切都始于“战役” 收集筹码的事情就像是战役。为了你自己的购买，需要计划、良好的判断、努力、留心、交易技能和资金，以便买大量的股票而不引起价格上涨。作为一个基本的指导，当指数下降时，你将注意到股票非常不愿意做出反应。这是因为专业人士正在购买大部分进入市场的卖出指令，当然他们自己不会卖出。这里的任何反弹，因为股票处于收集阶段，所以交易量非常低迷，这是因为他们并不想达到更高的价格（显示小交易量上升）。在这些小成交量反弹中，你会经常看到在一个上涨日突然增加的成交量 – 通过足够多的卖出能使它再次下跌，不让任何形式的反弹延续，股票被快速的狠狠的打压，这导致更多的股票买入比卖出多。这些是经典的收集信号。在真正的牛市开始之前，你应该在市场中出过坏消息而被洗盘的区域附近或是收集区的末端看到这些试盘现象。它也可能是收集某只股票，但通常不是收集该只股票所有的筹码，用所谓的“开盘抢购”，或通过其它的方法，比如股票收购。这是交易人匆忙完成的，或许用比耐心更多的钱（提名常用于伪装真实的购买者）。很少有人能支付得起这种昂贵的股票购买方式。缓慢的收集是最便宜的方式，做得很平静，几乎隐蔽地、尽可能少地泄露在购买。你很少听到关于股票收集的事，所有的炒作和新闻保持在分散（卖出）阶段。你完全会做同样的事！如果你是一个房子的潜在买家，你会寻找负面信息给卖家，希望有一个更低的价格。如果你是卖家，你会寻找积极的信息维护价格。收集是一个交易。任何有任务、在股票市场投资大量资本的交易人都会有这个问题，除非他是一个真正的专业人士和交易所成员（即没有佣金）。 87 做市商将马上注意到他的指令的大小，并且会很快提高股票的价格这对他的买入不利 – 这个过程将会弄巧成拙。当他的指令实行时，供给（卖出）出价很快被吸纳。一旦发生这种情况，他将需要在不断增长的价格中买入，导致价格大幅向上飙升。价格迅速上升，但是一旦他停止购买，它将骤然跌落到他第一次开始的地方，因为他是唯一一个认真购买的人，而且在较低的价格水平没有清除所有的浮筹。这个他没有清除的供给，当达到更高的价格时就卖给了他。这样，他为他的客户或他自己的帐户就只能取得很少的收益。这就是为什么专业人士不得不‘动摇交易人抛出他们的持筹’。在每一个小反弹中，一些仍然持有看涨的股票的交易人将开始卖出。如果他们是弱势持股人，他们很高兴看到至少他们的钱回来了一些。这讨厌的卖出对已收集了一系列股票的专业人士产生阻力。这是一只股票或指数不愿意上涨的原因，直到多数弱势持股人已被‘淘汰’。牛市通常上升缓慢，但一个劲儿上升，和熊市快速下降不同。这种在牛市中看到的缓慢的上升是部分是因为套牢交易人在任何小反弹中的卖出（对上升的阻力）所造成的。 74 在1991年大部分时间看到的牛市的原因是1990年底超过四个月市场低点附近大规模的股票换手。这个换手明显是得到中东战争“新闻”的帮助，在实质性的熊市已发生之后合时宜地发生的。这个换手需要时间，而且不是象卖出高潮一样引人注意，因为熊市没有充分下跌到产生足够的痛苦和恐慌迫使弱势持股人卖出。价格不会迫使卖出，但持续的坏消息可以。和卖出高峰完全有同样的结果，但是会要更长的时间。换句话说，你见证了 88 专业资金吸纳超过四个月的持续卖出而不是通常的两到三天的卖出高峰。交易人因为持续的每日坏消息被从他们持有的股票中淘汰出去，“萨达姆有坚固的战争部队，而且‘你将血流沙场’！”。你可能已注意到当战争实际上开始时，市场急速上升，正是某些优秀交易人可能期待的因为战争现在爆发的消息洗盘之时。但在这种情况下，他们已不需要洗盘，因为多数弱势持股人早已被说服卖出了。如果中东问题从不存在，并且没有坏消息出现在那个时候，市场将会运行到比已下跌的位置还要低得多的幅度，可能也不会停止，直到弱势持股人会在一个点位被迫卖出，产生一个更明显的卖出高峰。从中东来的坏消息只是给了专业资金一个提前买入大量股票的机会，而不会使价格上升影响到他们。就象股票市场的任何事是相对的，你会看到这一原则起作用，甚至一个小的交易区间的操作中。你将看到在顶部的卖出和在低位的买回，但在这种情况下，只是较小规模的数量参与。这是由不同的团体在主要波动中寻找较小的波动买入或卖出。这些活动在主要的趋势中暂时‘打破平衡’。除非股票持续地从弱势持股人换手到强势持股人中，不然你不可能直接从熊市进入牛市。你需要在组成指数的标的股票中看到这种换手。如果这种换手在潜在的低点不清晰，一个上涨不论以何种方式开始，你将提前清楚地知道这个运行可能是个伪牛市，这种上涨容易失败。在任何容易失败的运行中，你会看到不是一个‘没有需求的上升日’ （低成交量），就是一个过高的成交量的上升日，没有结果（价格随后一天回落，或者一个射击线出现）。在一个真正的牛市你将不会看到这种行为。 89 你知道一个主要的牛市将从股票换手开始，对于熊市这是一个好现象。一个好的交易者将在随后的牛市中买进所有成功的测试（tests），可以持续很多年（见测试 see testing）。一旦熊市运行了一些时间，那些已套在较高价格的持有者和抱有复苏希望的人开始恐慌，在一个点位会被从市场里洗盘（群聚心理学）。在这些交易人已看到实质性的账目损失后经常会被一个坏消息引发这种行为。因为恐慌的出现，现在这些胆怯的持有人开始卖出，给了专业人士一个买入大量股票又不会让价格上升影响到他们购买的机会。这通常是刚刚开始收集筹码，指数一般处于低位。在一个主要的换手（卖出高峰）之后，一段主要的上升行情可能由此产生。股票的收集可以被视为一种能量存储。这个过程类似电池充电不足（转移到专业买家的股票数量）时存储电量。存储的电量随后可以被释放（运行向上），但是会受花在充电上的时间限制。采用快速充电的话，电量可以被迅速地释放，或者缓慢地。电池也可以循着再收集的阶段方式给加满。我们可以在一个点测量一个能量收集区的容量并推算总数，预测从储存能量中释放出来的潜在移动作为一个价格目标。 75 如何识别可能的市场顶部假如我们已看到市场中的大幅上升，价格现在进入新高范围（即在你的图表左侧没有更高位）。那么我们观察在上涨的一天中出现的大成交量，窄幅震荡 – 这是一个强烈的疲软信号。如果大成交量（高度活跃）代表大部分在买入，可以确定价差是会宽 90 幅向上的。我们现在知道做市商不想给你很多。购买者进入市场需要从某些人手中买。如果做市商或专家决定满足市场需求而整天卖出给这些购买者，这将有效地‘管制’市场的顶部，导致这天上涨柱线在一个窄幅价差。如果预期到更高的价格，专业性资金不会这样做 – 然而如果他们预期更低的价格，他们才会这样。图31：上升市场的末端（图由TradeGuider提供） 76 除非你在交易中正使用TradeGuider软件，否则你将不会注意到这种现象。因为当它真的发生时，你会吸收所有的好消息，这现象总是发生在一个市场的顶部。如果现在行情看涨，你会太过高兴以致不会考虑卖出的念头 – 你甚至可能想购买更多。像一个专业交易员那样思考不太容易，但你必须努力去做。因此，对这个行情下跌的象征的基本组成部分是： 91 ·上涨的一天，大成交量，窄幅价差，进入新的高点范围。每一个元素都是必不可少的一个精确信号。让我们把事情划分一下： 1.成交量告诉你有很多交易在发生。 2.窄幅价差表明价格已经“压紧”，当伴随着大成交量时，这对你应该是一个警告。 3.新的高点范围显示成交量没有被其它套在市场中的交易人影响。我们看到的是做市商在上涨的这一天，通过窄幅价差，大成交量，告诉我们他们关于市场持熊市观点。专业性资金的卖出到如此的程度以致现在更高的价格将是不可能的了。 77 如何识别可能的反弹结束？什么类型的供给（卖出）特征将终止一波上涨呢？如果你是一个看涨的交易人，只有五种主要的供给（卖出信号）需要担心。这些供给信号将会使牛市放缓，或者甚至停止它----他们是： 1.购买高潮。（The buying climax） 2.一次失败的试盘（一次伴随不低成交量的试盘）。（A failed test） 3.在上涨这天，窄幅差价伴随大成交量，进入一个新高范围。 4. 射击线。（The up-thrust） 5.在上涨这天（柱线）突然出现大成交量，随后一天（柱线）下跌，宽幅价差，收盘在前一根柱线的最低价之下。不难发现这些现象。 92 买入高峰（The Buying Climax）买入高峰的来临只在极少数情况下。它的特点是一个非常宽幅的差价向上，高点收盘伴随超高的成交量。这是在实质性的牛市已经发生后。如果你在一个新高范围，这当然是一个顶部。一个低成交量的测试表明期待更高的价格; 然而，大成交量的测试表明供给还是存在的。在这样的背景下市场有供给（卖单）时未必向上走的很远。窄幅价差和高成交量这看起来非常简单。公众和其它人已冲进了市场，在他们买入之前错过之前的价格上升。专业性资金已得到卖给他们的机会。作为一个窄幅价差的上涨日伴随高成交量这一行动将在你的图上产生影响。如果柱线收在高点，这是一个更加疲弱的信号。这种类型的行为在某种反弹之后会看到。买家都被卷进市场，通常是因为出现了给专业人士卖出机会的好消息。记住，你不要尝试打败市场，而是加入专业性资金那一边。他们要卖出，你当然不应该买入。 78 射击线（Up-Thrusts）射击线可以被识别于一个宽幅价差上涨交易日（或在任何一个时间周期），伴随着高成交量，收盘在低点。射击线通常是在市场的一个上涨之后看到，在那个位置市场变成超买，而且有疲弱的背景。射击线通常就在下跌之前一个阶段的卖出后看到。注意那天必须是收在或者非常靠近低点; 93 成交量可以是低（没有需求）或者高（供应压倒需求）。做市商完全可以制造一个射击线，这是一个赚钱的策略。射击线的力度强弱很令人关注，很野蛮 – 快速的向上波动带来了买家和抓住止损。已卖出（卖空）市场的交易人变得惊慌和回补头寸。突然提高价格抓住易受骗的人这是一个常见的策略。这个行为在疲弱信号之后可以看到，而且通常表明一个下跌市场的开始。一旦市场看弱，做市商或专家可以突然明显让价格向上，也许是因为好消息，让你上当。更高的价格维持了蛮长时间，然后回落，收在低点。因为早先价格上涨，草率的短线交易者易受恐慌和被买入指令吓倒。不管怎样，那些寻找突破的交易者将买入，但是他们的止损指令通常因为价格的骤然下跌被触发。所有那些没在市场里的交易者可能觉得他们正在错过并感觉到压力而买入。这一行为也旨在吸引大型养老基金，基金管理公司，银行等进入市场。你做为一个小散不必被迫进入低劣的交易位置！所有这些射击线对做市商或者专家都是非常有利可图的。一个射击线通常在一段弱势之后被发现，且通常表明后面有更低的价格。记住做市商因为可以看到市场的双边的令人羡慕的位置和有一个比普通交易者可能有的好得多的对于真实局面的观察。当然，如果做市商仍然看涨，他们会竭力谋求在市场之下的止损而不是之上的。 79 更详细的射击线你很少在强势市场看到射击线。专业人士知道人们对两种恐惧做出反应--亏损的恐惧和错过的恐惧，所以带着这想法进行交易，对止损在哪他知道或能给出一个非常好的预测。专业操作员对公众的这两种想法很敏感。 94 图32：射击线（图由VSA 4提供）如果你坐着等射击线出现，不找别的，只交易当他们出现时的这些弱势象征，你就会是一个可怜的不赚钱的交易者！射击线通常出现在市场顶部。一个反弹之后。专家知道市场是弱势; 在那天收盘充其量收在中间位置之时价格将已经上涨过了。下面的内容描述各种可以在图表上看到的射击线： • 在点（a）成交量小。如果小成交量出现在任何企图上升中，这明确表示市场缺少需求。重要的是交易者不感兴趣。这是一种射击线。 • 在点（b），这依然是一种射击线，因为成交量小。 • 在点（c）和（d）也是射击线。 80 • 真正的弱势出现在点（e）。这有高成交量。如果非常大的成交量代表买入，它怎么可能收盘在中间位置，而且随后两天是下跌的？ • 在点（f），我们也有一个卖出指示; 市场那天上涨收盘在低点附近伴随 95 非常低的成交量！专业交易人知道市场是弱势，那天价格上涨交投清淡。低成交量表明没有需求，特别是紧跟着的点（e）的坏兆头。注意到这个迹象是很鼓舞人心的，但你最好不要去交易它们。无论市场是显示将上涨或下跌，只要当这个条件具备的时候，一个震荡行情，将使你亏钱。你现在知道一个疲弱的市场通常在一个下跌（射击线）之前会上涨，它往往发生在交易范围的顶部（或者一个超买区域）。因为这是常有的事，射击线给你一个短期转向的机会。此图显示出现在反弹顶部许多类型中的一种射击线图33: 射击线（图由TradeGuider提供）有许多种类型的射击线。上图中的例子显示了一个射击线加上非常高的成交量是怎样终止一个反弹让行情夭折在它的通道中的。脚注：这是一张非常好的把演示图表阅读专业知识构建到TradeGuider软件里的图。81 96 卖出高峰和专业支撑（The Selling Climax and Professional Support）超宽的下跌价差，异常高的成交量，通常收在或接近那天的高点，表明一个卖出高峰。如果消息不好，加上更多的看涨情绪。专业性支撑（或者反向射击线）这个行为和卖出高潮强烈类似 – 反向射击线可以被认为是一个迷你的‘卖出高峰’。仍然有一个宽幅价差下跌日，通常会进入到最近或新低区域中，然后收盘在或接近高点，伴随大成交量。注意，当这天跳空向下而且接下来的一天向上跳空这迹象更可靠 – 如果消息不好又加上更多的看涨情绪。这经历之后的任何低成交量的下跌日（没有卖出），特别是如果收盘在当天的高点，是一个强烈的市场强势的迹象。这种专业人士的买入（供给的吸纳）通常会终止下跌。终止下跌运行需要更多流动的市场，更多买入。这里的实质性的买入通常需要几天以上来终止下跌运行。没有收集，每个反弹注定会失败。没有分散，每个下跌也注定会失败。每个运行直接与供给和需求失衡的已换手的股票数量相关，用一种或另一种方式使运行下滑。（编者注:本书的下一部分写于1990年代初）一个强烈的迹象表明这些过程在起作用，尤其是在日本市场。我们正在不断被告知世界的财富正在搬到远东。立刻想到的国家就是日本。我们也被告知贸易平衡不断得到日本的支持。不过，看看日经指数，我们发现它正在不断创造新低！这怎么可能？代表潜在的世界上最富有国家的指数怎么可能创新低，同时远较疲弱的经济体股票市场正创新高呢？ 97 那么，至少这证明经济不是必须的推动一个国家的股票市场指数的动力源。别的东西一定在起作用。对大多数人来说这是非常不能理解的，因为他们自然会认为，在日本一个非常强劲的经济和许多成功的公司会自动创建一个强大的股票市场，而不是疲弱的市场。 1700家日本公司在同一天一起举行年度总会相互协定在1991年期间减少出席每次会议！不知情的公众一直指责个别公司他们股票价格的下降，而且显然日本黑帮也要求退回他们的资金。这些歹徒象公众一样无知，也不知道股票市场的真实运行。公司董事通常对于他们自己股票的表现不能做任何事情。他们期望运作公司，而不是他们的股票的表现。而且经常和任何其它人一样对他们自己的股票的表现感到惊奇。 82 熊市是因为组成任何指数的基础股票的重要派发引起的。日经指数曾见过多年的稳步上升。一个显著的上涨发生在八十年代产生的一个牛市，几乎所有日本人、包括歹徒都认为永远不会结束。这怎么可能结束呢？他们忽略了每一个政府部门都知道的，“明智的商人在繁荣时期紧缩经营，而在萎靡不振时期扩张经营”。日本人在牛市的鼎盛时期被大量吸入股票市场，进入所谓的买入高峰。日经指数的牛市维持了多年 – 一切经济都蓬勃发展。到目前为止是世界最强的交易国家。大多数日本人对股票市场感兴趣，非常满意他们的状态。当最后的向上推动开始时，许多这些快乐的人无法忍受错过这场盛宴，买入了更多的股份。他们被鼓励大举借贷进入市场，这个思维过程遍及全国重复了很多回，给了专业交易员超过几周的时间来卖出（分散派发）巨大持筹。一个巨大和不可避免的熊市的必要因素已经具备。 98 日本人最有名的是他们的勇气、毅力和对公司的忠诚度。看看在他们被动摇之前他们能被推动多远会很有趣。日本的弱势持股人能忍受多大的痛苦和持续多久呢？ 83 买入高峰和专业人士的卖出购买高峰在这个日经指数的周线图上很容易发现：图34：“买入高峰”（图由VSA 4提供） • 在点（a），我们看到在1989年底惯穿五周时间的一个经典的购买高峰。看看成交量！在所有上涨星期的五周有着超高的成交量。正是这种行为产生了熊市。注意大成交量一定参与到上涨日或周。真正的疲弱经常出现在上涨柱，真正的力量总是出现在下跌柱。不知情交易者情绪冲动的行为不 99 断涌入市场，大量购买，而专业性资金忙着卖出给他们。一旦这种转移发生，熊市就有保证了。注意：在点（a）（在上涨市场的末端）的狭窄价差。你知道这是一个顶（在这个例子中），因为没有老的交易区域在或接近图表左侧同样的水平; 没有套着的交易者卖出，使成交量指示不清楚。买入高峰通常比卖出高峰更难识别。这只是因为它不经常发生。消息是好的; 每个人都会对市场感觉良好。你的判断会受到所有你周围的欢快感觉环绕。你必须有着坚强的性格来识别疲软，选择和其它人做的相反方向而行动。 84 • 在点（b）,我们有一个急骤的下跌。买在市场顶部附近的交易者现在套住。这些套住的交易者并不担心，认为‘这只是一个在牛市中的“反向行动”’。牛市显然将由在世界市场中占非常强势地位的日本公司维持。 • 似乎为了证实这个观点，在点（c）开始了一个反弹。注意这个反弹的底部，有两个星期的大成交量，在这成交量状态，价格没有下跌。那么这儿得为了反弹买入。但是观察反弹的顶部的成交量！ • 在点（d），我们有三周的大成交量，又是在上涨周！然而，这次行动，价格似乎不愿意上涨。这个现在必须卖出。它是一个和最后顶部非常类似的行动。注意在点（e）的射击线（看射击线那一节） • 在点（f）又有一次急骤的把交易者套入一个低劣位置的下跌。 • 在点（g）我们又看到两周非常大成交量的上涨周，这次行动中，市场不愿意上涨（供给正制服需求）。 85 100 单只股票的买入高峰在单只股票中的购买高峰很容易看到; 不管怎样，你的判断会被伴随的好消息所左右，而且期待更高的价格。高峰行为由宽幅向上价差，非常大的成交量为标记，但是价格并不向上响应。在任何低成交量（没有需求）的上涨中，一个好的交易者现在将会寻求短线的卖出。购买高峰超过四周非常大的成交量注意在上升运行中成交量在下滑图35：在单只股票中的购买高峰（图由VSA 4提供）你不仅不得不和通常在市场顶部发现的“好消息”和欢欣鼓舞斗争，而且你也将面对报刊中如此多的误导性，引导你的思想进入经过特殊加工的错误途径的观点。例如: “日本政府可能采取行动阻止股市下跌” （金融时报，1990年10月4日） 86 这是那些对套在更高价格的日本交易者所谓的好消息，但是实际上对他们来说它是坏消息，因为他们被鼓励放松警惕，而不是轧平他们非常可 101 怜的交易头寸。对那些已有一个非常好的交易头寸的市场中的空头（卖出）交易者来说它也是坏消息。因为这消息，这些短线非常容易被洗出去，这是为什么我们，TradeGuider系统有限公司，建议当从新闻提要获取信息时要谨慎。你可能会天真地认为那新闻不能被“人为地”操纵群众的行为。通常，这是为什么新闻在第一时间发布。专业操作员通常在它对公众发布之前几小时，几天或几周就知道特别渠道的“新闻”。在任何买卖中，赚钱是一件严肃的事情，在这种特定的情况下，在公众之前获得准确和及时的知识至关重要。为此，专业团体有许多他们可自行支配的方法和联系为交易大宗股票的利益收集敏感信息。如果读过这新闻，“日本政府可能会采取行动阻止趋势开始”，每个人就会看到新闻究竟是什么，一个“童话”。交易者永远不应该被新闻影响。没有政府能控制股票市场。政府不能承担与市场抗争。因为金银本位被废除来确保这个，由政府印刷如此过剩的钱。市场简直太大了，以至于试图干预会异常昂贵。同样地，政府也不能控制他们自己的货币，也因为同样的原因。英格兰银行在它们自己的帐户上交易货币，它必须假定他们是为利润做交易，而不是为任何其它政党的福利、可能甚至他们自己的政府！如果一个政府交易他们自己的帐户，任何来自他们的陈述怎么可能在任何时候完全公正？我希望这本书的观念会开始打开你的智慧，帮助你采用更多横向意识去思考。 87 102 从熊市到牛市（编者注：这本书接下来部分写于1990年代早期，在2000年代早期的熊市之前）当一个强大的日本经济遭受到1989年末开始的熊市的同时，道琼斯工业指数正经历一个强劲的牛市。我们已在日经指数看到过的，正好相反发生在道琼斯工业指数中。当日经指数我们有一个购买高峰时，在道琼斯工业指数有一个卖出高峰。 • 道琼斯工业指数有一个股票从弱势持股人手中到弱势持股人手中的大规模转移。 • 日经指数显示我们有一个股票从强势持股人到弱势持股人手中的大规模转移。从经过两个低点和第一个高点处画的主要趋势线卖出高峰图36：从牛市到熊市（图由VSA 4提供）道琼斯工业指数的卖出高峰很容易在图表的底位看到。类似的行动也将出现在任何美国指数中。牛市现在可以保证了。股票市场已在卖出高峰 103 中‘淘汰’了，现在是强势持股人在控制。因为强势持股人已购买在卖出高峰中的有效股票，市场去更高的价格没有任何阻力了。 88 一旦牛市在运行，趋势就不会改变直到专业性资金开始重新卖出（分散）。在牛市中你会有保守，测试，甚至洗盘，因为不同的团体认为有可能有更高的价格。不管怎样，主要趋势不会改变直到专业性资金有机会抛售大部分持有的股票。这将发生在非常大的成交量的上涨日。这需要时间，因为一个强劲的牛市有‘动量’。在你看到异常大成交量上涨日后寻找低成交量上涨确认弱势可没有结果。众所周知，股票经纪人中，最繁忙的时候是牛市向上运行一些时间之后。就在市场的顶部每个人都很忙，但是当市场在熊市阶段或崩溃，业务放缓明显。一个著名的经纪公司开玩笑说，它可以通过在任何指定的日子接到的电话数量分辨股票市场正进行的方式。这可能是用一个轻松的方式在说，但有许多真相在里面。这将因此暗示那些不知内情的交易者在让他们的情绪引导他们。一旦牛市正在有条不紊地进行时他们似乎显示最大兴趣，或者在市场的顶部股票变得昂贵时。然后当股票变的便宜时，在一个卖出高峰他们显示很少或没有兴趣。专业性资金则一方面在或者接近顶部时忙于卖出给现在有兴趣的公众，另一方面在接近或在低位大众没兴趣竞争的时候，忙于从他们那买入。当价格在一个持续的牛市中上涨，例如就日经指数来说经过数年会到达一个点位，当由于从众心理，大量来自那些现在确信他们错过了一波赚钱的时机，而迫不及待进入市场的乐观交易者。 104 因此，当一个牛市慢慢加快步伐，延续了蛮长一段时间，在未来某个价格将会达到场外交易者不能忍受再错过机会的地方。这匆忙的购买给了在较低位收集股票的交易者一个不用对自己不利、降低价格获取利润的机会。（“非常感谢你的合作!”）牛市的这个阶段是称为分散阶段。这个阶段会出现上面描述的购买高峰的情况或者是缓慢的在这个价位附近整理。采取独特的走过一段较长时间猛然扩大的顶部形态。当他们为卖出，支撑价格建立一个小的向上运行时，这种较慢的卖出频繁射击线伴随大成交量，而且价格将上下拉锯。向上运行中的成交量可以是高或者低: • 大成交量显示卖出淹没了任何需求，倾向于出现在任何分散筹码阶段的初期。 • 低成交量显示目前没有需求，并且倾向于出现在分散筹码阶段的末期。这种缓慢的卖出并不神秘。购物商可以在一个相对短的时间去他的批发商那为他的商店购买大量货物。因为买了这只股票，他现在必须在比他付出的更高的价格卖出它（分散它）。他可能得积极涨价销售。这需要时间，不可能在一天之内的交易完成。然而，如果他持有一个“卖单”，他的整个方法是在一或两天的交易中清仓，这相当于一个买入高峰。股票通常在市场的顶部被刺激兴奋起来（协助分散）。在报纸上看到让你知道个别公司有多么好的广告并不是不寻常。公司报道是乐观的，炒作新闻开始出现在电视和媒体上。在市场顶部一切似乎总是乐观的，但很少在底部。银行当然有这种情况，作为一个股票交易者你并不需要上这个当。在八十年代的繁荣时期，银行借出巨额资金给第三世界国家; 这些国家中的一些可能无法偿还他们的贷款。许多银行被卷入贷款市场的高点， 105 因为他们害怕错失机会。其它所有的银行都在做这个，所以为什么他们得是唯一错过放贷牛市的人！在情绪压力之下非常难采取一个与主流意见（群体本能）相反的意见观点。 89 常规牛市在熊市中，或者当价格已经下跌了一段时间时，多数市场会在他们的下跌运行和横盘中犹豫，或者甚至开始上升。任何低交易量的上涨运行都是一个弱势的迹象。你有时也可以发现似乎是在测试，这通常是强势的信号。如果测试是真诚的，而且表明一个熊市的真正转折，价格将跟着略有增加的交易量立刻上升。不管怎样，如果对这强势（测试）迹象的反应是疲软的，或者几天都未能回应、横盘或者甚至轻微下跌，将显示进一步的疲弱到来，这个测试是打折扣的。在测试之后‘缺少需求’的合乎逻辑的结论是，专业性资金对那个特别时刻的市场上涨没有兴趣--他们仍然看跌！你可能没有看到市场的疲弱，但是专家和场内交易员看到了。这疲弱通过减少的成交量显示，因为股票或指数试图上升（没有需求）。交易者明确已看到疲弱，而且将不会参与当天的上升。这一行为将确认任何你已发现的背后疲弱信号。 106 熊市图37：熊市（图由TradeGuider提供） 90 什么会终止下跌和我如何认识到这一点？下跌日/柱线的大成交量常常意味着卖出。然而，如果这一天的活动已收到中间或高点，那么做市商和其它专业性资金一定已尝试买进卖出的筹码，或者吸纳了卖出（通过买入），之后导致市场停止下跌。如果价格水平对他们来说变得有吸引力，不仅做市商在一个卖出下跌日买入，而且交易财团已开始收集。因为他们能看到的帐户另一边的大量买入指令已到达，专业人士准备买入卖出的筹码（吸筹）。当我们让市场行为告诉我们发生了什么、当你掌握了正确阅读市场的技术时，那时你会觉得新闻电视节目将变得多余会让你分心，我们不需要对那些“为什么”感兴趣。 107 成交量增加图38：吸纳成交量吸收成交量价格柱 Absorption Volume（图由TradeGuider提供） 91 吸纳成交量通常标志着下跌趋势的结束。它的特点是收盘在之前柱线之下，宽幅价差伴随非常巨大的成交量柱。在正常情况下，这会被分析为卖出，但是明确不同的是柱线收在高点。如果大成交量代表卖出，价格活动怎么可能收在高点呢？这根柱线有巨额买入（吸纳）。在这种情况下，成交量非常大，而且仍有大量的浮动供给，这说明在市场横盘移动之前测试大成交量区域进一步的供给 – 在吸纳成交量之后的测试显示矩形信号。测试能达到几个目的 – 它被设计来检查浮动供给，误导市场，和让做多头的停止下来（即让波动中正确买入的交易人放弃股票）。在测试点，大部分供给已被清除，市场几乎是自由向上运行 – 它只需要一个最后下蹲来清除剩余的潜在供给。在它刚发生时你很难见到吸纳成交量，因为你的逻辑思维会受源源不 108 断地循环在电视、广播，报纸和杂志、互联网聊天室、论坛和电子公告板出现的坏消息、悲观失望的氛围的影响，更不用说你的朋友们和家庭。如果你保持完全不被消极趋势的影响，你必须得是一心一意，逆向思维 – 没有人会说这很容易做到！ 92 如何识别一个市场底部这张图显示一个怎么识别底部的简单例子: 图39：如何识别一个底部（图由VSA 4提供） • 在点（a），我们有一个大成交量的宽幅区间下跌，通常是一个疲弱（卖出压力）的迹象。然而，经过随后几天市场并没有下跌----事实上它是上涨的。如果在点（a）看到的大成交量是在卖出，市场怎么可能向上移动呢？更准确地说，在点（a）处有卖出，但是因为市场上升了，卖出一定是专业人士的（吸纳）。如果他们变成看涨，他们只会这样做。在这个特别的图中，我们看到一个收集阶段的开始。 109 93 • 在点（b），我们观察一个上涨柱，但是查看成交量：它是小的。市场不太可能在低成交量（没有需求）时上涨，这就是为什么市场现在是横盘运行。低成交量表明要么： 1.在这个价格水平由于在点（a）处看到的吸纳成交量使股票缺乏，或者 2.正收集股票的专业性人士已从市场收回，因为他们不想更高的价格---对于他们来说还为时过早，因为浮动供给还没有被清除。因为点（a）处你得出这些逻辑性结论，必须是被专业性人士（强度的指示）吸纳供给。 • 在点（c）和点（d）是小测试（见测试）。注意在这些点处的低成交量，表明测试是成功的、且供给已被清除的迹象。市场低成交量不可能下跌。分开来看在点（c）和（d）的活动意义不大，但是因为你在背景里已看到吸纳成交量，他们现在变成强烈的买入信号。一旦在你的图上在一个下跌日（或柱线）看到非常大的成交量，这显示在市场里很活跃。如果一个反弹开始归究于做市商的从在低位被淘汰的弱势持股人手上买入（或吸纳），市场通常将重新测试这个大成交量吸纳区域，把市场带到跌回到反转区域（第一次见大成交量的地方）来确定所有的卖出事实上已消失。如果所有的重要卖出已消失，你会立刻知道。因为当它重新进入之前的大交易价格区域，成交量小。你最好对这观察留意，因为它代表极佳的买入信号。总之，显著的市场下跌使得空头暴露无遗。活动的低成交量表明从市场悲观的方面很少有卖出。现在通过最近的洗盘（在点（a））引起供求达 110 到一个平衡。如果在市场中很少或没有供给剩余，这清楚地表明交易财团和做市商在他们试图吸纳来自弱势持股人的卖出中是成功的，现在价格将上涨。 94 专业支撑（Professional Support）以下信号是专业支撑的迹象： • 一个下跌趋势已在进行中，下跌日（或柱线）出现，伴随非常大的成交量收在中间位置，同时下一根柱线是上涨的。如果柱线收在中位（或高点），我们可以推测需求克服了供给。来自专业交易人的购买已进入市场，而且前一天（或柱线）的活跃已很高。在这活动中市场没有下跌，所以高活跃一定通常是买入。注意成交量不必过度地高，因为过度的成交量可能淹没市场，即使专业性资金也不可能吸纳。记住，你在和专业交易者交易。低成交量告诉你，他们： • 或者，在任何上涨中没有兴趣买入； • 或者，他们在任何下跌中没有卖出。他们已看到背景后的一些你可能已错过的事情吗？问你自己，“为什么他们在这个上涨中不买入或卖出？” 回答：因为他们在市场中是悲观的或只是消极。或者，你可以问你自己，“为什么在这个下跌中他们不卖出？” 回答：因为他们看涨！我必须强调的是，它需要专业性资金来改变市场的趋势。专业性交易者不会和市场做对。他们会潜入和象一个拳击手一样迂回行进，总是准备尽可能充分利用有利条件。对抗市场意味着你: 111 • 当供给进入市场在上涨中买入，而且 • 当没有供给时在下跌中卖出。这两种策略都是非常快速破产的方式！ 95 洗盘（The Shake-Out）这张图显示一个“洗盘”的例子，经常在熊市运行的尽头看到: 图40：洗盘（图由VSA 4提供） • 在点（a），我们有一个令人吃惊的洗盘。孤立地看这是一个潜在的疲弱迹象。然而，背景后很少或没有重要的分散筹码阶段，这在市场顶部附近的上涨柱线通常由大成交量预示。背后也没有购买高峰。如果在点（a）的洗盘是疲弱的重要信号，背后就会是疲弱。在洗盘之后的这天没有坚持下降趋势到底- 事实上市场上涨了！如果大成交量是悲观的，市场就不会上涨。 112 • 在标为点（b）的二个点处，我们有两个典型的“测试”（见测试）。然而，看成交量 - 在两处都是高的！高成交量意味着我们必须判断测试失败了。一个成功的测试需要低成交量，不是高成交量。在这一阶段，市场还没准备好上涨，因为目前仍有供给。 • 在点（c）我们有一个反作用力回到之前的大成交量区域; 成交量现在平均水平偏低 - 这是一个买入信号。为什么是这样？卖出压力减轻，而且经由在“洗盘”区域看到的支撑。因为由低成交量看到的这个压力现在消失了。点（d）处也是一个成功的代表一个买入信号的测试。成交量没有点（c）处的测试高，而且自然也比在点（b）的两天低一些。 96 这是洗盘的另一个例子：图41：洗盘（图由VSA 4提供） 113 • 在点（a），我们有一个大成交量的上涨日，可算作努力要上涨，穿过左边的阻力。然而，没有跟进; 市场不愿意上涨。如果你仔细看，你会发现每个上涨日都是低成交量，特别明显是在点（b）处。专业人士的买入已从市场退出（没有需求）。 • 在点（c）处，我们有洗盘。你在这图上能更好地看到顶部。在顶部没有分散。当然，疲弱，但没有明显的分散。在点（c），下跌柱的大成交量是已真正悲观（卖出），市场下一个交易日怎么可能上涨？ • 在点（e）处，我们重新回跌到“洗盘”的同一区域。现在成交量低（没有卖出），所以市场将上涨。注意点（f）低点是如何每天支撑住的，而且下跌日成交量低（没有卖出压力）。这些迹象分开看没有什么意味，但如果你知道在背景里有一个“洗盘”，那就是明显的交易信号。洗盘效果很好，因为我们几乎在创新高，但是在整整两年前的一个价格水平，我们有没有人会忘记的1987年崩盘（黑色星期一）的可怕的瀑布式下跌。如果，你已忘记，电视和报纸可能恰好忙着一直提醒你！专业性交易员了解得太清楚，这个周年纪念日将有助于达到目的。一个洗盘可以被定义为一个突然的宽幅价差下跌，通常是因为坏消息。它被设计成产生恐慌性卖出，这样帮助股票重新转移到专业性交易员手上。这通常在一个牛市运行一段时间后看到。你会在这事件后期待更高的价格。一个真正的卖出高峰看起来和这个洗盘做的一样; 最大的不同是在卖出高峰后你将会有一个熊市。 97 114 止跌成交（Stopping Volume）在熊市运行的某些时候，或者在反向动作期间，价格将开始拒绝进一步的下跌运行。这些阻力区域往往在一个伴随大成交量收在高点的下跌日出现。购买一定已进入市场，因为它收盘在高点。大交易能显示的又是什么呢？ • 如果那天收盘在低点，你现在必须等待观察下一个交易日发生了什么。 • 如果下一个交易日平的或是上升的，这肯定是表示之前那天也是买入。大成交量必须包含买入比卖出更多，或者因为它收在高点，或者因为下一个交易日是上涨的（力量的象征）。止跌成交通常导致一个下跌趋势的减速，而且有时在转向上涨之前使市场盘档。这是止跌成交许多类型中的一个例子图42:止跌成交（图由TradeGuider提供）这个动作改变运行的方向，或者引起价格盘档，离开它原来的下跌方向，显示专业性资金已进入，而且抓住了接收卖出的机会--通常是从弱势持股人那。专业性资金必须收集股票，鼓励其它交易人卖掉他们的持股-115 急剧下跌将鼓励这一点。在这件事之后任何低成交量测试将是一个实力的象征。止跌成交可以比作一个滑雪的人，当他完成他的长距离奔跑，不得不通过突然地转弯侧滑来停止。这很壮观，铲起大量雪，最终停了下来。 98 抛压减少（Falling Pressure）抛压减少表明当市场下跌时很少发现有卖家，通过低成交量的宽幅价差下跌收在低点来表示。在它自己这不是一个买入指示，但是显示当市场下跌时一个决定性卖出压力的缺乏，而且表明市场不太可能进一步非常大幅地下跌。如果专业性资金依然看跌的话，在下跌方面会有增加卖出，而不是减少。如果它收盘在这天的高点，而且更低的价格水平已进入到一个之前的支撑，这指示可以变成一个买入信号。当市场开始触底时抛压减少出现图43：抛压减少（图由TradeGuider提供） 116 警告熊市的早期阶段，在下跌日成交量可能比较低。永远关注背景后的行动！你将得到背景是疲弱的信号，显示是潜在的熊市。当卖出已减少，会看到压力下降。注意在背景故事后发生了什么通常很重要，因为这是引起市场现在表现的原因。今天的价格总是深受不是强势就是疲弱的背景影响。 99 117 第四节成为一个交易人或投资人梦想成为一个全职交易员是许多人的梦想。问题是它很容易被消灭在学习过程中。一些幸运的人有从股票市场赚钱的能力，保持下来，这样的据知很少。这是因为他们擅长资金管理和承担风险。他们知道如何处理风险。博彩公司通常善于培养优秀的交易员因为他们擅长、练习冒险，而且知道如何处理压力。在股票市场没有魔法系统。如果有，每一个运行都会非常迅速打折。我们知道这是真的，因为世界上有一些最敏锐的头脑在股票市场中工作。我们不得不假定任何容易的交易市场的方式很久以前就已经出现。我曾遇到几个成功的交易人，说他们正使用所谓为他们赚钱的秘密系统。这是“他们的”秘密系统; 它为他们工作。然而，在所有情况下，如果你更密切地深入观察（一旦他们向你显示这个系统），那些他们忽略的，或者没确认的，是他们自身具有成为优秀交易人的能力。这是他们作为一个交易人赚钱的能力，不是魔法公式。神奇的公式是充当他们心理安全的毯子，他们没有意识到这一点，因为他们并不总是按照公式所指示的来做。我们都喜欢认为当我们做出一个决定，它是基于逻辑推理和合理理由。在现实中，逻辑在我们的决策过程中只占非常小的一部分。你可能认为你的行为基于常识，但是在大多数情况下，你不是。不论是购买一辆汽车还 118 是决定是否剪头发，情感通常使你无视逻辑。你买车从A地到B地，不是为了尽可能快和快可能便宜。你剪头发不仅仅是为了弄短它。作事情时许多情感因素进入你的理由。事实上，你做大多数决策基于一些隐藏的情感原因，而不是基于听起来众所周知的判断、特别是通过公告执行的。但是重要的是要记住，在任何形式的压力下，你会变的更加情绪化，当带着他们交易时，它给许多交易人带来严重的问题。只要你在市场亏损的一边，压力就抬头，而且干扰你的逻辑决策过程。如果你长期在市场中，你突然发现一个急速的下跌，你会希望重获、而不是平仓一个潜在危险的交易。往往下一个交易日一个向上运行开始，通常是在早上交易的较早时间。这时你会变得轻松，因为看起来你的祈祷已生效。你现在肯定能平仓你的风险交易头寸，如果幸运，甚至赚一点小利润。这一天之后的第二个大幅下跌使你受困于更进一步的亏损中。优秀的交易人从一开始就决不允许这样的事情发生。其它因素可以阻止你成为一个优秀的交易人。例如：你长期在市场中，看到一个突然的向上运行，它给你一个纸上利润，你很高兴。之后这喜悦被下跌的反向运行笼罩。你正计算如果你抢先在更高的价格卖出你会得到的。压力就变得无法忍受，你就会卖出，在可能损失掉所有之前套现一些利润。这个过程永远不会让你抓住大波段行情。 101 股票市场本质上就是设计来让你亏钱的。任何趋势中的反弹和反向运行确保这个过程是持续有效的。它是自动产生的。市场有这种行为是因为它必须如此！弱者必须毁灭，以便强者能够生存。专业性交易员充分意识到在压力下的交易人的弱点，而且在每一种机会中利用这一点。 119 要克服这些问题，你需要为你自己开发一个训练有素的交易系统。遵循一个严格的交易系统避免情绪激动，因为，就象一个训练有素的士兵，你在问题到达之前已经完成了所有的‘考虑’。那么这将迫使你在交易压力之下采取正确的行动。市场不是总有趋势。它们可以盘档运行，没有明确的方向，锯齿般上涨和下跌。图44：一个震荡市场（图由TradeGuider提供） 102 谨防消息！过多注意电视里的相关新闻，是为什么如此多的交易人犯错的主要原因之一！很简单，大多数新闻是炒作，而且不是真的为了你的利益。你越早接受这一点，你就越早转变到使你的交易做的更纯粹，只致力于供求的事实，而不是其它人告诉你的那些。新闻经常用一种情感的方式装扮起来。这是交易时你想到的最后一件事。 120 问题是一个记者不能告诉你全部的事实，永远都不会。第一个原因是，记者不在“内圈”，真的不知道专业财团中正发生着什么。第二原因是记者通常被提供不正确的信息，是他们定期报告、现场直播、无法检查真实性（故意地）的信息。他们没有意识到他们正像被操纵的木偶一样，准备把设计来误导粗心的羔羊（不知情交易人）的饲料进行传递。这是一个例子：格林斯潘先生，美联储主席在电视上出现，做出看似悲观的议论---市场对这个新闻做出反应，出现了令人害怕的下跌。电视播音员在电视中以痛苦的表情出现，报告为什么今天市场下跌： “市场今天大幅下跌，是因为美联储主席做的消极陈述导致”。加上公告的影响和戏剧性效果，任何其它消极信息被收集来支持这个故事。为什么这新闻的发布会让你误入歧途，伤害你的交易呢？因为这就是新闻怎样被报导的: “今天市场大幅下跌。美联储主席格林斯潘先生做的悲观陈述引起专业人士策略地针对负面消息低价卖出。这对弱势持股人和不知情交易人有效果，引起他们恐慌卖出持有的股票给已一直在等待购买更低价格机会的专业交易员。专业交易员在公告之前就意识到即将来临的新闻稿，准备着吸纳大量的股票。因为这个事件发生的时间，成功和巧妙的进行操作，他们准备几天后获取可观利润。” 当然可以听新闻，但是要常问你自己，“作为一个赚钱的策略，专业人士会用这新闻来拉升还是打压市场呢？” 作为一个交易人，你会被建议采用全新的眼光来接受新闻和广播。当你看到或听到一个影响你利益的故事，你必须要问自己三个问题： 121 1. 在我之前的市场分析的整个背景中，这个故事是什么意思（如果它是真实的）？ 2. 对我的利益不利的其他人编的这个故事有什么用途呢？ 3. 我能利用这个新闻故事改善我自己的交易部位吗？ 103 你已从很小的时候被洗脑，现在很容易接受新闻。当你第一次进入股票市场领域，仍然有一点“不成熟”，你自然会认为如果你是一个热心的读者，热心吸收信息，对时事有充分的了解，它将在你的活动中帮助你。这非常好，如果你牢记阅读字里行间。你可能也想利用“新闻”。这就是你的麻烦的开始，你会假设市场因为好消息而上涨，因为坏消息而下跌。要成为一个真正的专业人士，你必须开始象他们一样思考和行动。你必须厌恶跟着人群跑，要成为一个捕食者，在由“坏消息”引发的大机会中买入。你会发现这很难做到。作为一个指南，你必须： • 在市场中由于坏新闻而产生的“洗盘”位置买入， • 在你已看到一个实质性牛市之后，总是出现利好新闻时卖出。通常，当非常大的成交量出现在指数或股票中，某种形式的故事出现在媒体的敷衍搪塞中。不要听或者不要允许任何新闻影响你的判断。这些新闻故事多数是半真半假的事实和谣言。这有一些典型的谣言很值得忽视。 “一个公司完成了笔大宗股票交易。你最好忽视它，因为它已扭曲了真实的市场成交量”。 122 垃圾。交易就是交易！ “这是做市商自己之间在交易，不是真实的交易”。更多垃圾-因为同样的理由。 “市场今天强劲反弹，不是因为有任何好消息，而是因为没有坏消息”。是的，这在报纸上看到。永远记住，专业人士就不会错过任何赚钱的机会。消息通常是淘汰交易者出市场的一个机会，这也得到捕捉止损的次要利润。 “今天的成交量低是因为交易人要去度假”。在这种情况可能会有一些真相。（把获得的半天交易时间的成交量加倍是一个好主意）和新闻联系研究任何长周期图表，你会看到市场可能暂时因为好消息上涨或坏消息下跌，但是市场或股票的趋势永远不会因为“消息”而改变。一般来说，好消息在市场的顶部出现（吸引买家进入，帮助分散筹码阶段），坏消息出现在底部（洗出弱势持股人，帮助收集筹码阶段）。你知道事实总是基于冷静分析后的逻辑。从不偷懒和使用其它人的解释。当我们面对在威胁中做决定时，或者其它压力环境下，对于普通交易人非常难象机器人一样采取行动、只根据事实交易，因为我们都天生易动感情，我们需要这样来保证我们存在于这个社会。然而，情绪化不会在困难和交易世界的压力中帮你活下去。事实上，它是一个重要的缺点。 104 你可能想知道一个专家是如何鼓励报纸和电视在周末或假期发表好消息或坏消息。这只要简单地（和巧妙地）在周五，或在假期开始之前的那天通过之后在交易环节不是拉升就是打压市场。记者不得不为这种行情创造一个理 123 由。相信这个“新闻”之后会削弱你的交易判断。专业操作员，被给予任何形式的机会，会试图把你放在错误的立足点。一个交易人可能整个周末或假期都在为他或她的头寸担心，或甚至担心没有头寸。到周一早上，交易人冲动的行为容易受伤。它永远不止是巧合，在周五的尾盘突然的改变常常似乎与周一的方向相反。如果这听起来有点偏执，那请你仔细复盘对照一下。 105 你需要一个系统首先，意识到没有哪个系统是完美的很重要。甚至如果这个系统本身是完美的，它仍然是不完美的，因为它必须由人来采用，通过我们的本质，我们易犯所谓的‘人类的错误’，这使得系统不完美。一个系统必须基于充分推理和逻辑的某种形式。它有两个基本要素： 1. 如果你做了错误的决定，它必须很快让你离开那个头寸。 2. 它必须允许你让获利的交易继续运行。这两个原则与你的天性完全相反。让你从一个亏损的头寸离开违背人性，因为你正祈祷和希望复原 – 你憎恨成为一个“亏损者”，宁可收复一些亏损。如果你轧平头寸，所有的希望就永远放弃了（人性总是接受希望）。这不是思索的方式。在这个市场你象一只有九命的猫 – 可能你已失去一个，但是你为其它八个而活着。在使用你的系统时，你不必只接受亏损，而是要预料到它们。如果你接受这一点，那么你就必须有一个限制亏损的系统。对于一个交易系统，我们可以这样说： 124 ·风险管理是亏损管理。 ·资金管理是利润管理。一个好的交易系统结合了这两种原则，截断亏损，让利润奔跑。它是超越你系统的突然决定，在做好你自己的事情的过程中，将使你的交易不守纪律和容易受到亏损。你“承认的事情”通常是错误的，因为它将基于一种情绪的反应。永远不要冲动行事。我们不会给你任何东西除了一些提示和技巧，因为你必须获取或开发你自己的系统。没有两个交易人是相同的; 没有两个拥有同样的资源和需求。你必须开发你自己的系统，特别制作你自己的交易风格 – 换句话说一个适合你的系统。许多书写到关于股票市场建议你模拟交易。这个我同意，但是模拟交易就象一个消防学习; 它永远不会和真实的东西完全一样。然而，这一点似乎人人想模拟交易的原因是那些首先能成功地模拟交易的交易人已有一个特殊的礼物。这个礼物允许他们独自坐在那，一周又一周，没有人除了他们自己在看或甚至关心那个结果。在一个系统里严格交易，没有真实的利润或涉及亏损，也需要一种特殊型人格。当交易是真实的时，首先纪律是一个成功的交易人必须的。那些只能模拟交易人会被事先警告，他们交易股票市场不太可能成功。他们缺乏经验。你要成功，需要耐心、实践、经验、知识、纪律、专注、奉献精神和一种无法抑制的推动力。 106 125 交易提示和技巧交易是一种不同于当分析师的技能。你可以是世界上最伟大的分析师，但是正确预测是一回事，在市场中利用你的分析又是另一回事。关于交易其它作家已经写了很多，我不会尝试改善它。然而，这里有一些我个人经历的问题让你能如何克服他们。听新闻，但是...... 总是对你自己说：“但是...”。专业人员会因为这消息拉升或打压市场来改善他们自己的交易头寸吗？市场是强还是弱呢？如果市场看起来很强，这表面的坏消息是在给你一个买入的机会吗？成交量告诉了你什么？新闻永远不能改变行情运行的基础。如果市场已看到大幅下跌，这个坏消息会最终把弱势持股人洗出市场，让它来？你将总是看到专家和做市商用新闻操纵价格。既然你预期到他们做这种事情，这是可以接受的，当它发生时就不会感到惊讶或受骗。不要在你心里固定未来的价格目标听所谓的专家对指数可能或不可能在未来某个时期（立刻想到江恩预测）达到的高度的看法，对你的交易没什么帮助。它会限制你的正确交易的能力，因为你会变得犹豫。当与早期潜意识计划的观点不符合的迹象出现时，你的思想会有阴影。你可以对自己说“不是我，我超出所有人之外。我永远不会被其它人、谣言、新闻或广告所影响”。你可以真的相信这一点，但是你的潜意识肯定会受到影响，它将影响你的判断。如果观点是看涨的，并预期更高的价格目标，你会不喜欢相信所看到 126 的疲弱迹象，因为你从一开始就不是希望到这的。潜意识里你期待更高的价格，忽略任何更低价格的可能性！一个好的交易人不关心市场是否将上涨或下跌，只要他是在市场正确的一边交易，而且不是和它作对。他总是顺着趋势交易。 107 永远要有计划当你第一次开始交易，需要努力工作，专心在股票市场中赚钱，并保留住利润。当你获得更多的经验和采用良好的交易技术，这会变得更容易。计划需要努力和专心，而且当做交易时需要经常按照新的知识复审。然后你要准备象一个专业人士那样立刻做出反应。如果你不能为这操心，你很可能会失去资金，当然也会失败。去赚取尽可能多你应该赚的，知识也会加强你制订计划。它迫使你去学习，也许会提醒你几乎忘记的事情。最重要的是，它使你保持警惕。大多数交易人不是全职的专业交易员。对他们来说买入和卖出的正确时机不经常发生。当它们突然出现，你得象一个专业人士那样做出反应，这没有计划非常困难。专业人士经常交易，所以他们对此习惯了。他们常常有庞大的资金基础，能用一种方式分散他们的风险，以至于在行情不好的日子，他们比非专业人士承受小得多的压力。没有计划，你很少会正确行动。你会被新闻影响，你不愿意行动仅仅因为你没有准备。因此，你等着，直到你有更多的时间详细地研究突发状况。你不愿意在更高价格买入，前几天你本可以买到更低的价格，所以你最终没有头寸，仅仅因为从一开始你没有准备。你没有计划要做好准备。 127 如果你错了，你始终要计划你将要做什么多数交易人进入市场时非常乐观，未能有任何计划，因为他们可能会出错的想法没进入他们的脑子。如果他们想到过这，他们从一开始就不会在市场中。如果你突然错了，你会计划做什么呢？除非你头脑中有一个明确的计划，否则你会给你自己带来问题。最好的是：在你交易之前把所有的写下来！犯错并不是错，但是不马上承认，然后平掉你的头寸就错了。永远不要交易除非你“B”计划已准备好并毫不犹豫等待触发。这是一个好的交易系统至关重要的一部分。所有这些准备工作是困难的，因为在你失去机会之前你在与冲动交易做斗争。如果在每一笔交易之前你为失败做了安排，你会很惊讶自己变得多么成功。如果你已阅读了本页，你可能会点头同意，可能正思考你自己如何改变，但是你仍然可能因为冲动交易而出局。成为一个优秀的交易人不容易！在最初的交易，要非常小心设置停损。专业交易员在他们面前的帐薄中（或更晚些时候，在计算机屏幕上）看到你的停损，如果可能，将触发它们。一旦一个上涨开始，你将设置停损指令在最近的反弹低点之下。这是一个安全位置，因为这个反弹低点对任何进一步的下跌形成一个阻力区域。要回到你的停损需要花费大量的精力向下并穿透现在已确定的阻力区域（努力永远不会免费，它得花钱）。对于额外的保护，设置你的停损在奇数，而不是偶数。专业交易员知道你想在偶数下单，他们就会在偶数搜寻。根据专业交易员爱好停损的地方，一些交易员甚至把买入指令下在大多数人趋向设置卖出指令的水准，但同时以非常优惠的价格得到他们的买入指令。 128 108 时机把握市场时机的把握是你成为一个成功交易人必须掌握的最重要的专业技能。这是大多数交易人中途退出的地方。买入太早，你会被任何的临时下跌挤出市场去。卖出止损太早，你会被任何的上涨挤出市场去，即使大约几天之后，你被证明你的分析是正确的。理解成交量告诉你的识别测试、止跌成交、射击线、或没有需求，会惊人准确地让你抓住时机。当你确实决定做空市场，如果可能的话，只在上涨日这样做（看到没有需求、射击线、异常大的成交量上涨柱线伴随下一个柱线持平或下跌），只有当背景有疲弱信号，如更低的高点、下跌趋势、上涨日（柱线）大成交量没有相应的上升。研究你自己的交易弱点，然后形成一个计划防止它们。也许你的弱点之一是从一开始没有计划做好准备！我再一次建议你交易之前写下你的计划。一旦写在纸上，你更有可能遵守它。如果你是一个股票交易人，只在活跃的、有以有序的方式运行历史的股票中交易。永远不购买因为他们看起来便宜便假定他们会在某天涨回的股票。只买入比母指数表现更强的股票。一只股票需要抵抗指数的下跌。 TradeGuider软件有一个优秀的选股系统。做你自己的老板-不要依赖别人永远不要听经纪人的，（他们很少按照他们自己的建议行动）即使他们是好意，他们在你的买入或卖出中有即得利益。 129 成功等于努力工作，专心，训练和纪律如果你敢违抗它的逻辑，股票市场是残酷和无情的。了解它的逻辑，它就突然变成你最好的朋友。为帮助防止亏损，在你拿起电话下指令之前，有一些事情你要看看。在你错过机会之前，你的自然本能是冲进一笔交易。当我第一次开始交易时我一次又一次摔倒，我甚至先下我的指令，然后回到我的图表希望做一个更详细的分析来证明我是正确的。这是资金亏损的全部过程，这种不符合逻辑的行为会影响每一个人。你可能有你自己的故事要说。 109 不能草率的去赚钱，需要有个方向。先来看一个拆弹专家的比喻: 当他去工作时，他不会考虑因为英雄事迹向他走来的奖牌和名声。他唯一要考虑的是当他工作时炸弹不会爆炸！要成功地交易，你也必须把你的思想集中在最重要的事情上。你可能认为赚钱是最重要的事情; 然而，一个优秀的交易人可能不会这样认为。一个优秀的交易人的目的是承受最小的亏损，并且迅速离开一个风险交易头寸！集中注意力在把亏损减至最小，好的交易会自己照顾自己。如果你允许不能接受的亏损，你将受到伤害，痛苦往往会变成恐惧，阻止你的交易。防止恐惧的最好的方式和进一步亏损的可能（这导致更加恐惧），是停止交易，成为市场的学生。在场外，模拟交易所有的转折点，远离恐惧。优秀的交易人先预计亏损，良好的交易技术将确保亏损小。他们为的是现在能‘活着再战’。 130 专心就象拆弹专家，永远不要粗心，特别是如果你已有一些成功。在成功之后，潜意识会捉弄于你。不仅是因为你粗心，而是因为你会有所放松。 “钱来得容易，它并不真是我的，因为现在我获得一些机会去捉弄别人的钱来赚更多的钱”。要象拆弹专家，时时刻刻以最大的专心对待所有的活动，否则你就会输掉这场游戏。大多数亏损常常发生，是因为，交易人试图由于突然的预感或潜意识的冲动去交易来抓住反转。仔细查看任何时候抓住的真实反转的胜算。几率肯定是不利于你的。大多数成功交易人与趋势为伍。然而，如果你了解市场是如何动作的，并且了解成交量意味着什么，抓住反转并不太困难。只有专业资金才会导致市场反转。通过观察成交量，每个人都能看到这个活动。你能通过观察与价格活动相关联的成交量的简单逻辑发现很多反转。例如，如果上涨柱线有大成交量，而下一根柱线是下跌的，那么第一根柱线的成交量一定包含已卖出导致下一根柱线下跌----这是疲弱。这段信息现在适合全部的情景。然而，抓住反转最好的方法是等待专家捉弄市场：已经知道的两个最好的象‘射击线’和‘测试’（两者其它地方都完全能解释）。如果你是在一个牛市，通常会保持乐观，因为牛市常常比你认为的运行得更久。熊市会持续下跌直到市场被清洗干净。你可以重新评估市场，当你看到异常大的成交量和价格活动，它表明反转迫在眉睫。记住，强势出现在下跌日，弱势在上涨日。研究点位和数据图表是行情下一步如何走的基础。在这个过程中，可以预期做市商会在价格上有所 131 尝试。不管发生什么事，没有什么可以改变背景动作的迹象。如果上周已出现强势，它并不会就消失！今天市场可能因为“坏消息”被打压，但是这本身不能去除背景的强势。（即，这可能是在上涨之前的测试或者震荡）。 110 什么是强势的主要信号？在市场的底部你应该找的主要强势信号是： 1. 测试是强势的最好迹象之一。价格会在那天快速下跌，（或者任何其它时间段），但是价格之后会恢复收在那天的高点，而且伴随小成交量。 2. 任何跌回之前高成交量区域的时候，伴随着较低的成交量，那这也是个强势信号。（供给在这两种情况下已消失）。 3. 止跌成交是另一种好的强势信号----它的结果是来自巨大的买入指令，大到足够停止下跌运行，而且会看到一个大成交量的下跌日，通常收到高点。 4. 洗盘也是个停止下跌的信号。在这里，一个悲观运行已发生之后，价格跳空下跌，而且令人惊慌地下跌。如果市场在随后的那天（或柱线）跳空上涨，你有了一个洗盘的信号，这是一个强势的好信号。一般来说，一个强势市场在之后没有明显的派发信号。这里没有常见的射击线，没有连续放量却不上不去的上涨柱线。市场走势不会呈现圆弧状，顶部看起来象一个蘑菇一样。此外，你将不会看到任何窄幅波动的大成交量的上涨柱线。如果不是全部的市场都呈现疲弱，派发区域将总是会有一些这样的特征。请注意你需要察看的是整体的图而不是某天的活动。例如，如果有一个卖出高峰在你身后，一个低成交量的测试是非常强劲的买入信号，或者 132 市场已处在一个上涨趋势。完全相同的测试，但是这一次随着分散筹码或一些其它的弱势信号紧跟着出现，那就没有什么意义。如果你在这些条件下确实看到一个测试，而且市场也没有表示反应，或者价格试图在测试之后低成交量上涨，那么这会给你一个很好的机会卖空，因为你将在一个弱势市场观察到一个市场可能下跌的“没有需求”的信号。 111 什么是弱势的主要信号？ 1. 一个买入高峰。 2. 一根射击线。 3. 没有需求的一天（柱线）。 4. 窄幅震荡，在上涨日（或柱线），进入一个新高区域，异常大的成交量。 5. 大成交量出现在上涨日（柱线），同时市场在下一个交易日（柱线）下跌，未能出现更高的价格，或者市场甚至可能已下跌。专业性资金会充分意识到市场的任何疲弱。如果你在任何疲弱信号之后看到一个上涨，低成交量，这是一个没有需求的疲弱信号。在这种情况下，你将有一个潜在的空头头寸。在流动市场，疲弱通常出现在异常大的成交量，在一个上涨日（或者柱线），因为这个成交量指数或股票停止上升，横盘波动或甚至跌落。大成交量一定已表明股票从强势持股人到潜在弱势持股人的互换，否则指数或股票不会停止上升。大成交量还可能显示出什么呢？只有一个其它可能的原因，那就是吸纳成交量。这代表专业性资金在买入，或者吸纳供给（卖出），从在左侧 133 之前的交易区域套牢的交易人手中。在这一点上我稍微有些跑题，仔细看看射击线，它是一个重要的疲弱特征，特别是在分散阶段，或者在任何其它的疲弱特征之后。这个疲弱信号被一整天（或者任何时间周期）宽幅震荡证明，但是之后收盘在低点，有大成交量。这个行为通常表示一个弱势市场。如果大成交量看起来是买入，那么肯定收盘是在高点，不是低点。收在低点暗示: 包含在大成交量中的卖出比买入更多。在下跌之前它是一种常见的疲弱。它也有一个抓住短线交易人止损的好处，同时鼓励交易人买进。通常，可看到第二种类型的射击线，它是在一个股票或指数充分下跌之后看到。行为完全是相同的，但是这次成交量小。这些是由做市商为抓住短线交易人的止损盘制造的陷井。在看到一个射击线时，一个短线交易人会轧平他的头寸，或者甚至可能买入。正等着所谓的射击线突破上边的人们，会在射击线买入----正是这些交易人将被这种花招逮住。在行情继续向上之前，那些交易者们都不该在这里买入。 112 做多清单（买入）当你仍然在入门学习时，列个清单是一个好主意。清单应该成为你计划的一部分，适用于任何冲动交易：以下建议的清单是对多头头寸（请加上你自己的改进）: ·如果你正在使用TradeGuider软件，有绿色指标出现吗？如果这个问题的回答是“是的”，那么这是一个积极的迹象。 ·你能在早期识别一个向上的趋势吗？如果你正使用TradeGuider软件，你 134 可以打开“即时趋势”指标（方块应该是绿色的）。也可查看柱线的颜色这些也是绿色。在任何回撤中，如果低点比上一次的回撤点高，就是个向上的趋势。 ·有持续的日线支持吗？每天的低点比前一天（或者柱线）高。这是一个强势信号（低点有支持鼓励反弹）。 ·你追逐市场吗？谨慎，在一个强市市场，你可以在任何低成交量回撤中买入。 ·背景有强势信号吗？ ·有疲弱信号吗？小心谨慎。 ·今天有卖出高峰吗？这很少见-其实目前只是处于低成交量的下跌中。 ·有一个大交易窄幅震荡的下跌日吗？（必须收在低点）。这是一个强势信号。 ·如果你正使用TradeGuider软件-有红色指标在近旁吗？小心谨慎，但寻找一个测试来买入。 ·你的止损盘在哪？避免放置止损在双数-做市商会知道你的止损在哪。任何市场交易活动之上和之下不是数以百计，而是数以千计的止损。专业交易员会搜寻这些止损，特别是在交易活动稀少的阶段，因为这代表一个高超的赚钱手段。如果可能的话避免双数和放置你的止损远离聚集处。安置多头止损最好的地方是在一个你已看到一个回撤和之后继续上升的点。你的止损现在是安全的，因为那有一个阻力区域是那些场内交易员发现将很难触及的。 113 · 在一个正在上升的市场中，今天有一个低成交量的测试吗？这是一个强 135 势的信号。 · 你是在一个交易区域的中部吗？小心---只能在你确定背景活动是强势才开始多头交易。 · 你在最后供给或者需求的两点画你自己的趋势线吗？你的交易与这趋势一致吗？ · 你喜欢逆势交易或者抢夺低点吗？请小心谨慎---只有你明确知道正在做什么的时候它才是个好主意。 ·市场超买了吗？（由价格运行在一个趋势通道的顶部趋势线表明）。如果是这样-市场现在可能反向回到趋势通道里。这里有几个交易时需要注意的事情： ·你充分意识到做市商或者专家能推动市场使你进入一个风险交易或者离开一个正确的交易吗？ ·你会根据事实或直觉交易吗？你认为你错了吗？那么你有什么计划？ ·你会听新闻而不是看事实吗？当预测市场时，这是一个危险的消遣。除非你非常幸运，否则很容易会亏损。 · 你会冲动交易吗？如果是，这非常危险。如果有任何疲弱的迹象，你必须准备好马上转换你的头寸。（永远不要希望之后会摆脱这个风险头寸） · 你一直观察的交易标的很多吗？通常你应该专注于有限的交易标的。 · 交易总是与母指数保持一致 · 你察看所有这三个指数（英国市场）-富时100-富时100总头寸成交量FTSE100期货。每个都会告诉你一个故事。 · 如果你做美国市场的交易，那么同样的方法可以用到道琼斯、标普或者纳斯达克指数。 136 · 如果你正交易股票，你选择的个股应该比母指数更活跃。如果你有 TradeGuider软件，使用股票扫描特性来识别最强劲和最疲弱的股票。注意: TradeGuider软件可以在你的所有的分析方面帮助你。 114 作空清单（卖出）下面的建议清单是为空头头寸准备的（请加入你自己的改进）： • 如果你正使用TradeGuider软件，现在有红色指示器出现吗？如果回答是“是的”，那么这是一个积极的指示，你应该留神提防其它疲弱信号。 • 你能识别一个下跌趋势的早期阶段吗？如果你正在使用 TradeGuider软件，你可以打开“即时趋势”指标（方块应该是红色的）。也可查看柱线的颜色-这些也都应该是红色的。在任何调整中，如果低点比最近的调整还要低，这是一个下跌趋势。 • 市场持续下滑没有支撑吗？每天（或者柱线）的低点比之前一天（或者柱线）更低。这是一个疲弱的信号（市场不被支持因为在上涨中没有专业性人士有兴趣） • 在一个已建立的熊市，悲观，即使反弹似乎正发生。熊市通常比你认为的要运行得更久。（给TradeGuider用户：） • 引起价格立即向上的反应的绿色指示器显示了吗？谨慎，市场已回应了一个可能是乐观的指示。（给TradeGuider用户：） • 低成交量的上涨柱线下面有绿色指示器吗？这是一个疲弱的信号。 137 • 市场超卖吗？（即，价格运行至交易通道的底部趋势线）。在这种情况下卖空是不明智的。 • 市场是在一个向上的趋势中吗？如果在一个上涨趋势中卖空你应该非常谨慎。 • 背景中是不是有一个成功的测试？小心，卖空是不明智的。 • 附近有止跌成交吗？在这种情况中卖空是非常危险的。 • 附近有卖出高峰吗？这是一个强势的重要信号，所以在这种情况卖空会相当危险。 • 你想在下跌日做空吗？跟在市场后面是极不明智的。真正的弱势总是出现在上涨柱 • 你看到出现在弱势信号之后的“无需求”上涨柱线吗？这是一个卖空的好位置。 115 • 在一个向上运行发生之后，你能看到任何窄幅波动，伴随大成交量（在一个上升柱线）的柱线吗？这是一个弱势信号（如果价格进入新高区域则带来更多的弱势含义-左侧没有交易区域） • 今天有射击线吗？这是一个弱势信号，特别是在一个下跌趋势中。 • 你把自己置于一个你不能监控自己交易的位置吗？如果是这样的话，是极其不明智的。这是交易的时候需要注意的几件事： • 你充分意识到做市商或者专家能推动市场让你陷入一个风险交易或者洗出一个好的交易吗？ 138 你会基于事实做交易或者凭直觉做交易呢？你认为你错了吗？你应该 • 始终制订你的交易计划并遵守它。你是会听新闻，而不是看你的图表上的事实吗？当你在市场中投机时， • 这是一个危险的娱乐。除非你非常幸运，否则你会亏损的。你会冲动交易吗？如果如此，这非常危险。如果有任何弱势迹象，你将 • 必须准备立刻转变你的头寸。（永远不要希望之后会摆脱这个风险头寸）。 • 如果交易失败，你准备亏损多少点？ • 你会被‘新闻’或者其它人的评论影响吗？注意： TradeGuider软件能在你分析的所有方面帮助你。 116 如何简单挑选一只股票的方法买股票的选择相对容易。专家在涉及到的基础分析中免费为你做了所有的努力。你只需要知道股票的名称。你不必担心收益，你的经纪人或者妻子会去关心那个股票的公司是生产什么的。你将要读到的股票选择策略只适用于构成主要指数的股票。交易财团和做市商会积极交易这些股票。构成一个主要指数的所有股票会得到专业人士的兴趣。财团以及做市商，会积极地交易这些股票。这对我们是好消息，因为我们能常常看到他们活动的结果。这是股票选择的关键。你不必进入这些股票的基本面分析：我们假设基本面的价值已反应到价格报价中。记住，你正在寻找的是它们 139 的‘感知价值’– 在股票中起作用的对专业交易员的价值。选择这种股票你需要一个基准，将它与一些东西比较 – 母指数就是你的基准。因为母指数的影响，大多数股票某种程度上会随着指数下跌。然而，你会注意到一些股票不愿意下跌，抵制下跌，特别是在市场的低点附近。这暗示着这些股票可能看涨。在股票中活跃的专业性资金直接告诉你“是的，这是一个好股票因为我们没有卖出它 – 事实上，我们正在买入它”。这是为什么股票拒绝随着指数下跌的原因。弱股票没有来自主要参与者的支撑，它们很容易下跌; 它们也不愿意随着指数上升。你会看到这个现象在不断重复。你需要选择活跃的股票。拿一只不活跃的股票去等待某些事情的发生，这不好。任何股票，但凡在历史上有值得交易的波段，都有潜在的获利机会。随着指数股票会向上或向下，所以可以合理地假设当一只通常随着指数上升或下跌的股票突然开始拒绝或者不愿意随着母指数运行时，它这样做有一个好的理由。认为如果一只股票当指数下跌时拒绝下跌，它这样做是因为有人对它感兴趣，那只股票有专业人士正在买入也就合乎逻辑。这种购买使得这只股票不愿意下跌。在交易空头方向时，你也能把这观点反过来去选择比指数表现更弱的股票。 140 吉尼斯与上图现在指数的比较上涨柱大成交量图45：选择股票（图由VSA 4提供）这是吉尼斯的周线图，一只重要的英国啤酒股票。这个股票似乎在周线图上观察效果要好得多。然而，你需要一个日线图来选择你交易的进入点。大多数计算机程序可以转换日线图到周线图。你可以先假定所有的活跃蓝筹股票都有专业人士关注。那就是，为从价差兑现利润，专业性资金积极收集或分散一只股票。因为指数在点（a）处下跌，经过大约三周左右，构成指数的大多数股票一定会以惊人的速度下跌。然而，仔细研究构成指数的股票，一些不愿意下跌。在这个例子中： • 在点（a）处吉尼斯是一只拒绝下降的股票。 • 在点（b，c，和d），母指数有反应。然而，吉尼斯不愿意下跌。这只股票在所有这些点处表现比指数更强。专业资金在这只股票中活跃，并忙着为他们自己的帐户吸纳-他们期望更高的价格。在母指数中在任何买入信号（低成交量下跌日，或者测试），你可以充满信心地交易吉尼斯。 141 • 在点（e）处，我们看到非常大的成交量上涨柱，它也进入新高区域。这是一个买入高峰，你当然不能在这个行为之后期待更高的价格。专业人士有兴趣有机会把在较低价位买入的股票派发掉，获取他们的利润。交易财团会非常感谢您的合作！ 118 英国机场周线图与母指数的对比图46：选择股票（图由VSA 4提供）这里还有一个例子，一只股票开始动作比较强，之后经过一个长时间反弹，显示出疲弱的信号： ·在点（a），指数（图的上面）是一个清晰的向下运行。然而BAA正支撑着。 ·在点（b&c）这只股票不愿意回撤，所以一直比指数运行得更强。 142 ·在点（d），股票的特征现在改变了。它现在比指数运行得更疲弱。指数在创新高，但是BAA拒绝响应上升。不管怎样，在一个牛市，总是保持乐观。尽管这只股票已开始显示一些犹豫，这情有可原，看到它非常持久的上升，你将很有可能希望将你的止损放在最近的回撤低点。在市场的任何低点，你不能期望所有构成指数的股票在某一天突然反转，除非你已看到一个卖出高峰，或者某种‘洗盘’。大多数股票将反转，但是他们会在低点轮流来。表现更强势的股票会首先反转，更弱势的股票会较晚反转。这是为什么你在指数低位的时候看到行情反复翻腾的原因，一天上升，第二天却又下跌。记住，指数是由可能一百或者甚至五百只不同的股票综合构成的。选择弱势股票一旦指数开始一个反弹，大多数股票会开始向上运行。弱势股票不愿意随着他们的指数反弹。这些股票表现疲弱，所以反过来，卖出或者卖空他们会是你在顶部的选择。在这种情况下建议谨慎。在潜在的顶部，指数可能会花一些时间翻转，因为市场倾向通过股票在顶部比市场底部更慢来轮换。为什么？原因是在低点的时候，在恐慌性卖出中买入大量股票，比在一个牛市之后卖出同样的股票总是容易得多。 119 143 关闭评论为从股票市场交易中持续、重复和永久盈利，不仅仅要知道价格明天是否会上升或者下跌（尽管如果你使用TradeGuider软件你会更好地为此准备）。你自己作为一个交易人的能力是最重要的。有必要与优秀和及时的程序可以给你的信息合作，连同你自己的推理能力的使用，它能产生你寻求的回报。学会作为一个专业人士阅读市场，做你认为对的事将把你置于顶尖的百分之五的、在股票市场中交易或投资的人群中。一个优秀的交易人永远不会把他们自己的交易决定交给别的人或别的事情。有很多全权的经纪人，他们非常高兴给你建议，也有大量的计算机软件，全都声称对你的交易是最好的，但是最终所有的决定取决于你。虽然大多数人同意这种说法，多数交易人和投资人仍然在寻找‘圣杯’系统，或者明星基金经理，或者有最好建议的全权经纪人。如果你能为你自己的行为负责，而且花费所需的时间来自己学习如何阅读市场，你会永远把自己从建议、谣言、新闻、数学公式和‘秘密’系统的束缚中解救出来。你看到的就是你得到的，对市场而言 – 它只是知道从哪寻找、忽略什么和注意什么。成交量是你的主要指标 – 没有它，你将会失去一个指南针。这本书论及常识和事实。如果你不相信这本书的内容是对一个市场中确实发生的事情的合理解释，那么，是时候告别了，直到你的思想改变的时候（如果有的话）。然而，如果你有一颗好奇的心，你的下一步就是接受TradeGuider软件，领会供给和需求工作的原理。学习成为一名优秀的交易人是一次旅行，一个仪式。有鉴于此，在我 144 们网站有一个庞大的书店 – 只需点击书店的链接：www.TradeGuider.com 我祝你在未来学习和交易中一切顺利。现在，我要留给你一个思索：在你的交易同龄人中要成为一个赢家，所有你需要的只是一个小优势。如果你能每日做到百分之一，成功将属于你。 120 附录 TradeGuider系统 TradeGuider 这本书的主要目的是提高你的理解能力和通过使用TradeGuider系统有限公司提供的知识和方法来解读股票市场----我们希望你喜欢它。然而，本书没有由TradeGuider系统有限公司设计的计算机程序的主要特征的简要概述是不完整的。TradeGuider已把我们专有的VSA™（Volume Spread Analysis™成交量价差分析）技术翻译成自动显示的信号。这些信号的准确性令大多数交易人吃惊。因为这是可能的，那么它必须表明该方法有实质内容，表现市场是如何真实工作的基础。我们的VSA软件，基于它的TradeGuider已赢得受人尊敬的金融杂志和报纸的赞誉： ·来自“股票和大宗商品杂志”的约翰·斯威尼被引述说过，“见过的最好的即日信号”。 ·来自“投资者编年史”的安迪·韦伯说，“我知道几个用这软件非常成 145 功的日内交易员。事实上，我坐在那看一个 - 公认技术很棒的交易员不到半小时使用这软件赚了超过1万英镑。” · 周日商报写道，“这软件在一些非常成功的使用者中有崇拜者。一个例子是马丁·科尔，前建筑塑料公司所有人、来从西班牙南部山顶，目前做全职交易”。使用人工智能来评估超过400个专利指标的独特结合，TradeGuider代表超过三十年的研究和发展成就。TradeGuider使用的分析技术丝毫不受其它产品影响; 它围绕复杂的价格，价差，成交量的互相影响而建立。这种多维的途径把“聪明”的分析、结合纳入到这个专家系统，意味着我们能为交易人在任何流动的市场和时间表提供健全的一套方法。有两个主要的使TradeGuider与所有其它交易软件提供者不同因素。 1. TradeGuider是能识别 “大资金”实践的许多战术的一个创新技术。 2. TradeGuider是世界上唯一生成一组完全基于供给和需求，而不是传统的面向历史价格研究数学公式的综合指标的交易软件。 122 简短描述以下是一个TradeGuider软件的主要描述： · TradeGuider是独一无二的。由一个人工智能引擎驱动，软件能分析任何流动市场，在图表上获得所需的表明供求失衡的信息 - 改变每个市场的基本要素。 ·软件的工作是实时，或是收市后方式，显示当专业性资金正进入、退出或者从市场撤离时，使你做出更智能、及时、和明智的决定。 ·软件结合了易用性与精湛的供给和需求分析。专业交易者使用此系统会 146 对市场动态与成交量的结合有直观的认识，这意味着它可分析任何流动性市场的供应和需求。 ·指标自动显示在图表上。不需要根据历史数据调整优化指标，没有参数的设置，并且没有最优化。我们的一套方法是健全的，能被应用于任何时间表或者时间框架，结果一致。 ·一套新奇的专有工具增加了复杂的专家系统，包括显示看涨和看跌的成交量、必然发生的支撑和阻力水平、趋势块、自动趋势通道和一个‘即时趋势’指标。 ·TradeGuider是一个革命性的概念，它可以运用在它本身，或者作为一个基于成交量的决策支持系统。它能与其它交易软件协力，如OmniTrader MetaStock，TradeStation。TradeGuider还可以增加成交量到常规的建立在数据供应商平台的技术分析工具中，如eSignal, RealTick and QCharts。 147 123 功能列表精湛的供给和需求指标一旦系统检测到一个市场强势或者弱势的确认信号，指标会自动显示在图上。指标不需要任何配置或者参数。市场定向系统 TradeGuider使用非常有效的趋势系统把单独价格柱标红色和绿色来显示市场正在哪个方向运行。专有工具 TradeGuider有很多独特的工具帮助你‘去扣板机’。这些包括看涨/ 看跌成交量指标、‘即时趋势’指标和总是‘不做多就做空，不做空就做多’的一个机械止损/反转系统。自动趋势通道 TradeGuider使用独家设计的方法计算和显示当前活跃的交易通道。你可以按照你的交易风格改变这一特点的敏感性。供给和阻力分析你可以通过让TradeGuider显示重要的价格水平，很容易看到存在于你的图上的供给和阻力。技术分析工具流行的技术分析工具都构建到TradeGuider来补充你的交易决策。在提供的工具中，你会发现四种不同风格的移动平均（简单的、变量加权、指数）、包络线（交易区段）、布林通道、斐波那契折返、百分比折返、RSI、 MACD、推测学、ADX、DMI、轴点、趋势线、通道和水平线。 148 独特的止损系统 TradeGuider利用一套独特的止损系统的使用（称为动态止损）随着市场‘呼吸’，让您最大限度地利用您的交易时间，同时保护你的持仓。一旦止损水平被触发，你会立即被一种合成的声音通知。交易监测系统在任何阶段，TradeGuider能给你任何直接的评估在交易中当前的利润或发生的亏损，通过交易监测系统，它可以追踪所有公开交易和即刻在屏幕上显示。交易历史报告历史报告在一个特定的仪器中显示你所有交易关键信息。乍一看，你可以知道盈亏交易的次数，盈亏总量与交易费用之比，盈亏次数百分比以及总的盈亏之比。语音合成警报系统专业的语音合成技术是用来为所有的主要系统和技术分析工具提供语音警报的，让你一直充分了解市场环境的变化。信号扫描能力 TradeGuider能够进行信号扫描，向你提供潜在的投资品种，它们可能会因为供需失衡而出现某种价格走势。 124 149 产品细节一个简单和完全可配置的显示环境尽管TradeGuider带有大量的分析功能，通过一组工具栏程序还是很容易被控制。工具栏可以放在屏幕四周的任何地方，可以根据用户个人的需求开启或关闭。所有的重要功能都可以通过一个简单的鼠标‘点击’。对眼睛舒适的一个清新干净的界面与TradeGuider的图表一起工作是一件愉快的事情，显示直观的彩色柱线显示趋势方向。供给和需求的指示是绿色或者红色（绿色是强势，红色是弱势）。 125 看涨或者看跌的成交量的相关数量显示在屏幕左右垂直范围。技术分析研究显示在屏幕的底部与成交量柱状图并行。 150 监视多个市场和多个时间框架 TradeGuider能同时监视多个市场，同样擅长监测多个时间框架，当它们发生时抓住关键的波动。 151 126 ‘任意’改变时间框架时间框架可以‘任意’改变。只需点击，TradeGuider会立即执行一个新的分析。而且如果你喜欢一分钟图而不是二分钟图，只需点击挂锁按钮， TradeGuider会记住你的偏爱供以后用。信息柱所有的关键信息都显示在屏幕上。信息柱功能显示了代码、日期/时间， OHLCV数据、实时价格和止损水平，以方便你看到它们。 152 127 所有技术指标也使用信息柱观念。这里你可以看到RSI指标的信息柱状态柱状态柱显示由TradeGuider的专家系统提供的信息这里我们可以看到软件已确定的一个‘上涨陷井’，这是一个做市商喜欢吸引粗心交易人的频繁而危险的战术。因为“低成交量射击线。可能的上涨陷井”的信息是立即显示在状态柱上的。 153 128 重要的价格水平 TradeGuider在图上显示所有的关键价格水平，所以它可能及时知道确切的止损水平、支撑/阻力线、中枢水平、和斐波那契折返。这是一个轴点特性的例子，显示关键支撑和阻力水平，以及供给/需求指标是如何用来确认这些水平的。下面的屏幕截图显示了斐波纳契价格水平处指标是如何起作用的。 154 129 在一个趋势通道内的支撑和阻力趋势通道常常显示支撑/阻力水平大约在通道的顶部和底部四分之一处。下面的屏幕截图显示TradeGuider供给/需求指标与通道边界一致的这些点和方式。与趋势线一致的供应和需求指标传统技术分析，比如画趋势线的艺术，在TradeGuider软件里仍是市场研究的有效部分。这里我们常可以看到供应和需求指标与趋势线边界一致。 130 155 自动显示最近的活跃趋势不是每一个人都擅长画趋势线 – 这就是为什么我们已实现了显示最近的活跃趋势一个功能，以便于初学者使用，同时为更多的有经验的交易人节省时间。用趋势块显示强势的支撑和阻力区域图中趋势块特性提供供应和需求的强势区域的直观指标。价格屡次拒绝突破趋势块，常常避开和在趋势块周围漫步。然而，当价格活动突破一个趋势块时，特别是如果伴随宽幅价差和大成交量，我们通常可以期待行情可以持续运行直到碰到下一个趋势块。 156 131 自动的支撑和阻力线对于新人，供应和需求极其难以把握，所以TradeGuider已设计好自动显示。供应和需求指标往往和这些线一致，帮助确定运行是否继续或反转。持续的趋势指示器 TradeGuider能形象地用我们的瞬时趋势技术表明趋势方向。小钻石块叠加在图上，依赖趋势方向改变颜色。绿钻石显示趋势是向上，白钻石显示趋势将改变而红钻石表明趋势向下。 132 157 趋势信号除了供求信号，TradeGuider还可以显示表明预期的市场方向的趋势信号。趋势信号考虑市场波动的全部效果，降低他们在不稳定条件中的反应，而且在平衡市场中更敏感。图中下面的蓝色标记代表趋势信号。内置的震荡识别 TradeGuider能识别潜在的震荡阶段且能显示在图上。帮助交易者度过危险的震荡区域和从一个潜在运行中受益，不会受到小锯齿的影响。 133 158 供求指标的视觉影响 TradeGuider对于交易人和投资人来说代表前进了一大步，用图像形式提供信息，表现市场中供求的失衡。下面的图显示一个充斥供给的市场（用主导的红色标记标示）-只能说在这些条件买进非常勇敢。采用可视形式查看专业人士活动的强度 TradeGuider装备了近四百个供求指标，使它成为一个更有效、超精密的导向工具。TradeGuider甚至可以在你的图中为你显示预期的专业人士活动的强度和它发生在哪。在市场下跌以前弱势已清楚显示强弱势状态重回市场又下跌...... 专业人士重新回到市场买入，阻止了轨道中的下降趋势 134 159 符号的含义下面有详细说明: 红/绿矩形矩形分别代表强弱势（红色）或者强势（绿色）。当TradeGuider显示一个红或绿色矩形，目前的价格运行有一个很好的机会会停止和反转。如果这没有发生，市场通常会停止趋势并且横向盘整一段时间。有时在一个趋势市场，当专业人士不是买入就是卖出，矩形也可以看到（即收集或分散）。查阅之前页面底部的图，可以在图的左上方看到专业人士是如何在市场卖出，这引起价格下跌（注意在其它弱势信号之中的红色矩形）。在下降趋势的底部，注意三个绿色矩形表示在这个价格水准的大量买进。市场因为这强势而上升，然后通过一个红色矩形取代，这导致继续下降趋势。红/绿三角形三角形表示市场中一个修正的中间机会（下跌）或者反转（上升）。当一个以上的这些符号相互邻近出现，特别是如果一个三角形在附近（近十个柱线），这为局面增加了额外的强势或弱势。注意：一系列强势（或者弱势）信号一起出现，表明累积的强势或弱势。前一页例子的底部，这个原则由四个弱势信号（左上方）证明，它导致价格大跌。浅红/浅绿色三角和小矩形这些信号都表示供求因素的微妙变化。更可能的是，当这些信号显示时，市场不会马上有波动。我们讨论过是否给我们的客户显示这些微妙变化，但是最终决定给出这些有些价值的信息，因为在我们看来，充分了解总是更好些。注意前一页底部图上微妙的弱势信号（左边中间）– 市场不久就下跌了。右边中部有更多微妙的弱势信号，这次市场马上下跌了。最 160 好，在红色矩形之前有两个更微妙的弱势信号出现在图上右边：这些应该作为警告，特别是，当它跟着一个红色矩形象上面例子中的那样。 135 使用TradeGuider技术分析指标构建到TradeGuider中的供求指标可与标准的技术分析技术一致使用。通过这种方式，我们的指标对任何交易系统是一种有价值的功能加成，因为他们可以对一个潜在的波动确认。下面的截图显示TradeGuider的指标与ADX（黄色标记）的配合。在这个例子中，ADX信号在供求指标之后出现，并确认未来价格运行的可能方向。在屏幕的左边有一个ADX信号，没有被TradeGuider指标确认 – 可以看出，这个未确认指标产生的波动是微不足道的。 136 有三个版本的TradeGuider可用： 1. TradeGuider EOD TradeGuider EOD需要日终(EOD)数据服务，它以CompuTrac或 161 MetaStock形式提供数据。我们推荐好质量数据服务如路透社数据链接和 CSI数据。 2. TradeGuider RT (for eSignal) eSignal提供实时市场数据和决策支持工具给活跃的投资者。eSignal，是一个领先的实时报价服务提供不断更新，通过互联网提供时间敏感的金融数据给活跃的交易人和个人投资者的个人电脑或笔记本电脑。软件提供股票的市场报价、期权和期货、以及图表、新闻、研究、警报、历史、指标策略编写和直接存取佣金，给越来越多的在线投资者的交易服务。eSignal 从主要的如美国、加拿大和欧洲交易所带给你数据。服务可以个性化配置，包括以下： ·美国和欧洲期货、期权和股票访问 ·美国和欧洲指数访问 ·可以最多同时显示500个标记 TradeGuider完全集成eSignal。我们授权的eSignal使用者，这意味着我们可以提供给你非常有吸引力的每月内参。你可以有资格获得免费试用阶段，如果你之前从来没有使用过eSignal的服务。 3. TradeGuider RT (for RealTick) RealTick提供TAL Data™ – 快速、可靠的市场数据由Townsend Analytics提供给在线交易人、代理经销商和全球的金融机构。这些数据包括在股票、期货、股市、期权和外汇等主要市场的流媒体实时数据交换。 TAL数据可以独立生成指数（缺口、周成交量百分比、赢家、输家、大多数活跃人、和52周高低点），整个交易日每分钟更新。这些数据通过互联网直接散发给你。 162 RealTick方便使用，无论是在它的用户界面还是丰富的插件，你都能很快上手。根据你的策略定制您的交易平台，和获得市场的广泛看法。更多的信息，请访问我们的网址： www.tradeguider.com/datafeeds 137 经纪人联盟 Infinity Brokerage经纪公司是一家独立的纪经和投资公司，总部设在芝加哥伊利诺斯州，成立于1996年，给世界各地客户提供全球衍生品市场的使用权限。无论你是对在线交易设备有兴趣还是获得顶级管理程序， Infinity Brokerage经纪公司都提供一套根据个人客户需求的可定制程序。联系Infinity Brokerage经纪公司800-634-7907 或312-373-6268，有他们实时指令入市软件的免费演示。我们也很乐意讨论TradeGuider RT 是如何帮助你成为一个更有效的短线交易人。或者你可以写邮件到tradeguider@infintybrokerage.com . Infinity Brokerage无限经纪公司在全国期货协会登记的，由NFA和美国商品期货交易委员会管理。自从TradeGuider系统2003年到芝加哥起，Infinity就一直与Volume Spread Analysis (VSA)一起工作。他们提供客户的个人服务，而且提供深入了解他们的客户是如何把VSA集成到期货交易和FORES产品中的。 138 163 建议阅读的书目 “我是怎样在股票和债券中投资的”理查德·威科夫 “行情显示的研究”罗洛·泰普（理查德·威科夫） “行情理解与市场策略”汉弗莱·B·尼尔 “图表研究股票市场：威科夫方法”由杰克·K·赫特森编辑 “根据成交量交易”唐纳德·卡西迪 “非同寻常的大众谬见和疯狂”查尔斯·麦凯下面的书售磬： “在市场中成功”理查德·奈伊 “华尔街帮派”理查德·奈伊 “华尔街的尔虞我诈”理查德·奈伊 139 客户表扬 “我发现TradeGuider是首要分析程序...” 约翰·哈特 TradeGuider客户 “...没有TradeGuider我的交易现在将会受损害...” 汤姆·露西 TradeGuider客户 “...我目前使用TradeGuider做道指、法兰克福和富时日间交易，因为我没有看到别的东西象TradeGuider给我的即时性和准确性...” 164 特里·斯梅尔 Terry Smales客户 ‘...我不知道任何其他系统能提供如此准确的属于瞬间交易环境的瞬间实际“扣动扳机”信号...’ 斯图亚特·坎贝尔 TradeGuider客户 “...。我的总结是TradeGuider中的指标组合是我所见过的最准确和强大的...” 乔纳森·罗杰斯 TradeGuider客户 “...我想说TradeGuider对我对交易的了解给了启示和它是如何增强我做为一个交易人的能力的...” 保罗·威廉姆斯 TradeGuider客户 “... TradeGuider让我高兴的是有关它的一切都容易理解...” 斯蒂芬·格雷 TradeGuider客户 140 165 不要忽略这些交易事实！ ·85%的交易方案从来都不被执行（因为他们无法产生利润）。 ·进入股票市场的90%的交易人都亏损资金。 ·供求力量最终驱动所有的市场。 ·‘大资金’操纵市场是根据成交量和价格的变化做交易决策。 ·职业操盘手会充分利用任何好消息或坏消息、错误提示和谣言。难道现在不是你加入‘大资金’的时间吗？更多的自主交易者和个人投资者，比以往任何时候都意识到TradeGuider是作为他们交易的一部分了。更多的关于这个令人惊奇的新软件的信息，访问我们的网站： 141 166 用过的术语词汇表收集（Accumulation）专业性资金正在买入股票。‘大资金’不会仅仅只是进入市场开始买入大量股票。这一行为只会促使价格上升对他们的吸纳不利，所以他们不得不经过一段时间来收集股票，当一通卖出进入市场时买入。早上买入后，他们可能不得不通过快速地卖出足够的股票引发价格下降来压低价格，但是总的来说他们买入的比卖出的多。这就是收集，而且正好与分散相反。套利（Arbitrage）在一个市场买入同时在别一个市场卖出获得短期收益。抢筹（Bag Holding）在收集阶段，专业资金不能只在他们喜欢的时候进入市场去买入。这只会引发价格上升不利于他们自己的买入----做市商能看到专业人士的买入指令，会迅速拉升价格对他们不利。如果有快速并对他们来说具备参与优势（对于利润）的机会到来，‘大资金’不会放过这种机会。抢筹是用于这样一个机会的术语。站在市场错误一边、正大量卖出的交易人，通常是在恐慌的状况下。专业性资金已变得乐观，所以他们现在准备买入所有正被快速卖出的股票。因为他们正在买入（或吸纳）削价出售的股票，在日间交易期间这可防止真正的下跌（不在乎疯狂的抛售），以一个下跌日的窄幅震荡告终。如果专业性资金不是看涨的，他们会拒绝 167 买入削价出售的股票，这意味着当天大幅震荡和下跌。在这种情况下，正是在下一个交易日（或柱线）你将会看到一个直接的积极响应，柱线收盘上升。买入现在已战胜了供给。反之，如果市场下一个交易日没有上升，这表明还有剩余的买盘，但是市场需要更多的积极的迹象（绿色指标）来改变。一般来说，在大幅下跌已经发生之后会看到抢筹。几乎确定无疑坏消息在流传，这产生恐慌卖出。那些已看到亏损的交易人会恐慌卖出，防止亏损更多的资金。正是这种恐慌卖出被快速吸纳，窄幅震荡可以说明这一点。蝴蝶效应（The Butterfly Effect）分形几何是一门相对较新的学科，现在开始帮助我们理解在非常复杂的系统中的来龙去脉。该技术在理论上，可以扩展到真实的生活场景，表面上不重要的事件滚雪球般产生一个非常大的效应。在市场上，这些非常微小的原因和结果无法发现，直到他们滚雪球般变成一个重大事件。我们不能判定为什么一个特定的交易员买入或卖出的原因，但是我们可以通过观察做市商或者专家的反应，判断市场如何做答。因为这些专业人员的交易，他们无法隐藏成交量和价格价差。我们可以分析这些因素，结合其它可能的影响，做出未来价格如何反应的预测。术语“蝴蝶效应”是分形几何的拥簇者做的一个比喻，是指一只蝴蝶在西藏的山谷里拍打翅膀可能导致墨西哥湾的一场飓风。 143 168 买入高峰（Buying Climax）买入高峰标志着牛市的终结。由一个真正的牛市发生之后的快速的价格上升来证明。成交量通常很高：更高的成交量，它更可能是一个买入高峰，价差会很宽，比之前的柱线收盘更高，而且“消息”会很好。如果价格进入历史新高区域，这将标志着市场的顶部。注意：成交量必须是非常的大。现金市场（Cash Market）股票和债券是一个现金市场，银行间货币是另一个。期货被称为衍生品，因为真正的价值在现金市场，是真实股票现金买卖的地方，或者一种货币购买另一种货币交易的地方。原因和效应（Cause & Effect）不要把强弱持股者和专业资金间相互影响的关系放在太突出的位置。在一个积累阶段有股票或多或少从弱势持有者转移到强势持有者手中，一个持续的牛市动作才可能发生。经过分散，股票从强势持有者重新转移到弱势持有者手中时，一个持续熊市的发生则成为了必然。因为不同的群体进出市场，这两种动作可能被某个时期的重新积累或重新分散所中断。意见一致（Consensus of Opinion）多数专业人士有大致相似的观点，而且用他们的资金支持这观点。（这可能意味着同步买入、卖出或者从市场中退出。） 169 分散（或派发Distribution）这意味着卖出在较低价格买的股票给潜在的弱势持股人。一旦这些范围的股票被转移，熊市就会发生。当市场反弹，在一段时间到达一个价格水平，那些错过之前上涨行情的人，有些会等待一个市场回撤买入，不能忍受持续上涨的人，容易直接入场买入，这很可能包括基金管理人、养老基金、公众、银行等等。最近的一顶调查显示普遍的基金经理很难胜过指数。派发不能一蹴而就，专业交易员不能任意卖出，他们必须分散筹码。一旦他们决定开始赚取利润，他们只能卖给来自局外激增的购买人。然后他们将不得不利用市场里出现的机会，比如好消息，或者经过长期的牛市之后的人群兴奋行为（牛市似乎永远不会停止）。 144 尝试（Effort）宽幅的价格震荡，或者上涨或者下跌，代表专业人士的尝试。相关的成交量将向您显示在这一阶段尝试的全部活动。 ·“尝试上涨”一般会收盘在高点，通常在阻力之上，或者之前的高成交量区域。 ·“尝试下跌”一般收盘在低点，通常在支撑之下，或者之前的高成交量区域。 170 这个宽幅价差柱，伴随高成交量代表 ‘尝试’。在这种情况，尝试上升。显示在状态栏的高成交量和宽幅价差 145 尝试上涨失败(Effort to Rise Failed) 努力尝试的时候，你会想要看到结果。没有看到努力出现结果，那市场肯定是出现问题了。如果，有一个宽幅价差的高成交量上涨日，同时第二天逆转下跌宽幅价差也伴随大成交量，这表示严重的疲弱。高成交量宽幅价差的上涨表示市场在尝试上涨。如果第二天下跌，这表明在前面这天的高交易里卖出战胜了需求，否则，第二天价格不可能下 171 跌。这种情况要谨慎。第二天的下跌日很重要。如果第二天下跌是小成交量，这可能表示卖出已停止。如果卖出停止，那么可以预料市场会上涨。 “ 尝试上升”已失败我们在超宽幅价差这天有超高的成交量，收盘上升，通常是供给淹没了需求 146 压低价格的失败尝试（Failed Attempt to Push Prices Lower）如果，观察到一个实质性下跌之后，市场进入一个最近的新低区域，宽幅价差下跌，伴随高成交量，同时第二天是上升日，这是一个失败的下跌。熊市中保持谨慎。这可能正在买入！终止了一个熊市，你必须看到买入分布一个收集阶段 – 这可能需要时间。记住，专业人士在下跌市场收集，你偶尔会在你的TradeGuider图中看到这方面的证据。（即间隔的绿色指标出现在一个下跌运行中） 172 高成交量宽幅价差进入新低区域第二天是上升的，所以这是一个“压低价格的失败尝试” 在状态栏表明的宽幅价差伴随高成交量 147 失败的下跌（Failed Down-Move）一个宽幅价差下跌的快速的价格运行，伴随高成交量（特别是，如果收在低点），是一个弱势信号（即尝试下跌）。然而，这种类型的行情会引起市场快速超卖并且容易反弹。如果第二天（或下个柱）是上升的，它一定表明即有买入也有卖出包含在高成交量的下跌中（努力没带来结果）。这表明，暴跌的那一刻市场踩了刹车。 173 这三个宽幅价差高成交量柱线引起市场快速超卖下一根柱线是上升（“失败的下跌”），表明买入重新进入了市场 148 大量供给已进入市场（Heavy Supply has Entered the Markets）当供给进入市场，专业性资金正在抓住赚取利润的机会。市场可能之后盘整，或者你可能看到一个小回撤。如果专业人士依然持有股票在手中，他们会把股票推到更高的价格再卖。 174 在一个上升趋势中大量供给进入市场，引起市场下跌。 TradeGuider 告诉你“供给正在进入...” 149 一个上升市场可能结束（Likely End to a Rising Market）在这种情况下，你将已看到市场中的一个实质性的上升。一个上升市场的可能结束的表现是一个窄幅价差，一个上升日（或者柱线），伴随非常大的成交量。理想情况下，市场会收盘在高点 – 这种“限制”行动为弱势增加了额外的意义，而且价格在这种情况下会立即下跌。如果价格进入新高区域，这通常会表示一个顶部。专业性资金已抓住机会把在较低水平买入的股票换手到潜在的弱势持股人手中。我们怎么知道这一点的呢？如果专业性资金是看涨的（他们决不会在这里给你一个好的交易机会），那天的震荡应该会宽幅向上。窄幅震荡是因为他们正卖出 175 给激增的买入指令，这会阻止价格上升。做市商正在给买入的公众一个好的价格，因为他们已发现整体弱势，而获利了结。注意：当在上升波浪中的一个向上趋势市场中，你有时会看到一个“上升市场可能结束”标记 – 当趋势向上时，市场常常会休息和横盘盘整（或略微下跌）。不管怎样，如果市场是强势，价格将恢复他们的上升过程。一个高成交量的窄幅价差，伴随着价格上升，是“一个上升市场可能结束”的象征 TradeGuider 将在状态栏告诉你“一个上升市场的结束” 流动性市场（Liquid Market）关于一个流动性市场的可接受定义是任何市场在交易的时候，大量头寸可能被获得而没显著影响到价格。 150 176 供给的长期测试（Long-Term Test of Supply）通常，如果专业性资金是看涨的，他们会准备吸纳大量的供给（卖出）。如果一个反弹开始，专业人士会想知道是否所有的卖出已被在较低价格水平吸纳掉了，因为他们不想推升到更高的地方时抛单再冒出来。因此，他们会打压市场向下来测试之前的卖出区域（供给）。这一原则和短期测试一样，但是是经过较长周期的。高成交量通常显示供给：在这种情况下，专业资金‘吸纳’卖出。市场不喜欢供给，而且因为这种不喜欢，市场会回到同样的区域来测试（探查）。看到小成交量是要上升的一个明确迹象（即没有卖出）。在弱势市场的低成交量测试低成交量测试在强势和弱势市场都可以发生。你会看到一个下跌运行，伴随宽幅价差下跌。你常常可以看到作为一个测试会出现什么，一般是强势的信号。如果测试是真正的，你会看到直接的来自专业性资金的积极反应-价格会迅速上升。如果对测试的反应是迟缓的，或者市场经过几天（或柱线）没有反应，可能会横盘盘整或者甚至稍微下跌，现在这代表更进一步的弱势。测试之后需求的缺乏，显示做市商或者专业玩家在那一刻对上升潜力没有兴趣，他们依然悲观。对“在弱势市场中测试”的缓慢响应，可以比喻为一个在沙漠中快要渴死的人 – 当给他一杯水，他太弱以至不能坐起来喝。在下图中你可以看到它是如何表现的。 177 低成交量测试在这出现，但是市场依然太弱不能上升。这高成交量区域包含供给，在更多的专业人士买入发生之前需要测试另一个测试出现在这，但是增加的成交量表明潜在的供给依然存在，这是为什么上升是如此疲软。 TradeGuider 告诉你一个测试已发生 151 主要的射击线（Major Up-thrust）射击线是赚钱的陷井，用来设计捕捉止损的-他们常常代表弱势信号。如果你有一个分散筹码的区域正好在你后面（你图的左侧），看到一个射击线，这变成一个非常强的弱势信号。后一个交易日（或柱线）猛烈的向下运行可以确认弱势。为什么有射击线呢？在任何市场中，都会有止损指令在上述价格活动中。因为交易人都用同一种方式思考，这些止损会在上述市场一个接近的价格带之中-如果职业投机者有机会触发你的止损，而拉升价格对于他们来说几乎没有成本的话，他们肯定多数会这样做！ 178 在价格下跌之前，这里我们看到另一个射击线这是一个典型的射击线，企图鼓动交易者在价格崩溃之前，在这个价位暴涨时做多！ TradeGuider 告诉你它探查到一个射击线做市商（Market Maker）交易所会员公司强制创建一个持续的双向价格，这是在公布的价格方面和确定的成交量中提供买入和卖出的一个保证。（专家有类似的作用）。市场轮动（Market Rotation）市场如此之大; 收集股票的专业人士手中没有足够的资金在同一时间来运行所有的股票。因此，他们轮流操作，在不同的时间使用不同的股票。这就是为什么你获得和母指数相关的强势或弱势的股票的原因之一。在收集的早期阶段，专业交易员将在他们认为会获得大部分利润的股票上投资 179 – 这些股票通常是蓝筹（象微软或思科公司）。 152 一旦一只股票已被收集，大部分可用的供给就已被从市场中去除，当整体市场条件合适时这只目标股看涨就有了保障。一旦从一个特殊的板块中取得了最大量的利润（例如科技股），在市场的顶部的高位价格上分散了筹码，他们就会将他们的注意力转到第二组表现不佳的股票上，如此循环继续。这也是为什么牛市常常运行得比你认为的更久的原因和为什么许多市场显得‘无序’。资金管理（Money Management）资金管理是一个广义的概念，用来解释利润的管理，目的在于产生更多的利润。例如，如果你买入一只股票（或商品），市场上升，你可能会决定购买更多的股份或契约来加仓。反之，如果市场一直向上运行到达一个老阻力区域或者显露弱势，现在就是一个很好的减少你头寸的时机。消极行为（Negative Action）如果你观察到一个积极的指标（来自TradeGuider的任何绿色信号），但是你没有观察到预期的结果，那么称此为‘消极行为’。典型的例子是当你看到一个成功的测试（见术语表），但是你在第二或第三天（或柱线）没有得到预期的上升。现在这已成为‘消极行为’和弱势的信号。为什么呢？因为做市商或专家也看到在测试日（通常一个强势信号）缺乏卖出，但是他们没显现出兴趣，因为他们继续看跌。 180 我们从这个绿色指标没有看到预期的结果。我们称之为 ‘消极行为’ 153 没有需求（No Demand）在一个‘没有需求’的情况下，如果他们观察到弱势背景，专业交易员不会支持反弹（或尝试反弹）。对于任何市场的反弹，需要在上涨日增加成交量（永远不过度的成交量）。如果在任何上涨日成交量低，这显示没有来自专业交易员的需求。他们没有兴趣参与到上涨中。当他们不看涨时，专业交易员的确能够拉升市场，以便使你陷入一个风险交易头寸。不管怎样，成交量不支持上升，相应产生低成交量。这是专业性资金无法隐藏的。专业人士的交易产生任 181 何明显的成交量变化（或者缺乏）。专业人士没有买入的原因是因为，在这一刻，他们不看涨（或者对市场不太确定）。在TradeGuider系统，我们定义当一个窄幅价差柱线，低成交量，收盘在中间或低点为一个“没有需求”的情况。这是没有“需求” 这也是没有“需求” ... 这儿我们也有更多的“没有需求”。这个市场因为“没有需求”正在下跌 TradeGuider 在状态栏用一个消息确认“没有需求” 无需求上升柱这一原则在弱势信号之后看到。你可能没有看到市场的弱势，但是专业的场内交易员和做市商看到了。当一只股票或者指数试图上升，任何成交量的减少都是一个弱势的信号。专业操作员知道市场是弱势，不参与目前的上升。这种行为也确定了任何其它背景中的弱势信号（即来自 TradeGuider的红色信号）。 182 154 没有进展的高成交量（No Progress on High Volume）如果市场宽幅向上运行，伴随大成交量，而第二天没有进展，这显示成交量包含的卖出比买入更多。不管怎样，如果市场依然看涨，你会经常看到低成交量的测试（一个强势信号）。如果你确实看到一个测试，你马上就知道你一定出现了‘成交量的吸纳’。最坏的情况，市场现在应该横盘盘整。这儿我们看到已有“高成交量无进展”。一定有更多的卖出在这根柱线，这就是为什么市场停止上升而下跌。 TradeGuider 告诉你成交量很大。 155 183 测试没有结果（No Results from Test）之前的测试没有直接的结果（即没有上涨）可以显示在一个熊市中出现的弱势现象。然而，你应该保持观察在强势市场中的第二次测试。如果你看到出现一个成功的测试，做市商或者专家也会看到这一指示。如果没有立刻上涨，或者几天（柱线）后上涨失败，就变成一个弱势信号。专业性资金没有响应，因为那一刻时他们依然看跌。经过几天，上升运行失败，现在这变成一种弱势信号 “这个测试没有积极的效果”。这表明进一步疲弱。 156 没有卖出压力（No Selling Pressure）如果没有卖出压力，这表明让市场下跌的压力有限 – 市场低成交量有效下跌（没有卖出）。 184 这里，市场低成交量下跌‐“没有卖出压力”，是一种强势信号。这是低成交量区域 TradeGuider 在状态栏告诉你成交量很小感知价值（Perceived Value）你的基本分析有多好无关紧要。重要的是它对于专业交易员的感知价值（详见股票表现与母指数相比的强弱部分）。 157 阶段股票市场不只是简单的上升或下跌。首先要确定动机。在股票市场中看到的每一波运行都伴随着筹码从弱势持股人转移到强势持股人手中，或者从强势持股人到弱势持股人手中的过程。这就为下一次运行产生一个‘动机’。花费的时间和交易的强度在不同的市场条件产生一个不同的运行。数据图表的研究可以证实这一点。 185 市场阶段性运行。TraderGuider 的中线趋势工具挑选出上升运行（绿色） 158 可能失败的测试（Possible Failed Test）一般来说，一个可能失败的测试会伴随大成交量，它表明供给依然存在。然而，有许多不同的类似的测试，而且，在某些情况下，比如在牛市中，大成交量是一个有效的强势指标。所有的测试（即收盘在高点，低成交量的下跌日）通常是强势的信号。如果成交量不低，那么它告诉我们现在通常有一些卖出（供给）。背后有供给的市场很少能走得很远。但是，在一个非现金市场你可以期待高成交量测试，比如期货，来显示强势。在这种背景下的高成交量代表运行中抢占位置的专业交易员的活动。 186 由于高成交量，这是一个可能的“失败测试” TradeGuider 在状态栏中告诉你这是一个测试 159 可能的测试（Possible Test）测试是一个非常频繁的和一个非常好的做多信号。当你已有强势背景的迹象时会看到它。如果一个市场那天下跌，收盘又回到高点，低成交量，那么我们已目睹了一个可能的测试。我们现在将期待看到一个立即上升形式的响应。如果市场横盘盘整，没有响应强势信号，那么我们就得假定市场依然显示残余的弱势。一个成功的测试是一种强势信号，它显示卖出（供给）已从市场消失。 187 这是一个测试 160 价格支撑（Price Support）如果专业交易员在市场看涨的一边，他们会支撑每天的低点。这需要他们买入所有的在当天交易区间较低部分的卖单。这被称为日间价格支撑。支撑每天的低点有助于保持牛市继续，这是一个看涨信号。这一原则，和在这个术语表里所有的原则一样，也可以应用于实时市场。 188 低点被支撑（先后更高的低点）‐这是一个看涨的信号。 161 专业资金从实用的角度来看，专业资金有三个主要活动的位置： 1. 交易（看涨或者看跌）很大，足够确实改变趋势的方向。这些交易可能持续数日或者更长时间，成为下一波走势的起始阶段。 2. 时段出现在主力资金不参与交易时（交投低迷）。这和他们活跃的交易同样重要。你必须问问自己，“为什么他们不活跃？”行情向上时的低迷是一个弱势信号。相反，下跌中的低迷活动表明潜在的强势。 3. 最后，专业资金可以潜在的进行股票收集或分散。如果专业人士正在买入（收集），记住为买入更多的股票，把任何小反弹打下去，他们也在卖 189 出一定的股票，但是在当天结束时，他们已买入比他们卖出更多的股票。当市场条件合适时，所有卖出停止，上涨发生。相反，如果专业人士正卖出（分散），为了在下一波上涨中卖个更好的价格，他们也不得不在回调的地方进行买入以支撑股价在一定的位置。注意：我们不关心新闻提要发生了什么，因为所有这些活动的最终结果，或真或假，都已凝聚到图表中，我们可以在价格买卖和成交量中看到。它是被做市商和专家采用的图表，他们有特权地位，能看到市场的双边，你应该集中精力于此。 162 推高通过供给（Pushing Up Through Supply）因为一个指数或者股票向上反弹，当一些点位达到时会看到获利（高成交量上升柱线）。当这种供给进入市场，它常常会在某种交易范围横盘盘整休息，或者测试可能会发生。然而，如果获取利润使市场下跌，任何未来反弹回到这个老阻力区域之上时会需要努力上涨穿过这个区域。努力，在这显示为高成交量宽幅价差。 190 套牢的交易人这是一个潜在的供给区域通过供给推动上升成交量增加随机漫步（Random Walks）人们，甚至是数学教授，可能都认为市场不可分析，因为它们随机运行。趋势周期被认为是用一些阶段性的随机运动点缀着，无法预测。作为在TradeGuider软件中实现的专有VSA技术，表明市场确实合乎逻辑，可以被预测。所有的运行，即使是那些小的，也可以通过供求平衡来解释。 163 卖压减少（Reduction in Selling Pressure）卖压减少可以在任何低成交量的下跌中看到。如果你是做空，取消你的上涨停损单是明智的。市场需要持续的卖出达到大幅下跌。这个观察显示因为市场这个时刻下跌缺乏卖出，警告你注意交易头寸。 191 所有标着一个‘X’的地方显示低成交量下跌柱线（卖出压力降低）。 164 阻力区域（Resistance Area）一个阻力区域通常在之前的低点或者高点，或者左侧的交易通道。尝试通过这些区域，通常表现为一个宽幅价差（涨或跌），伴随高成交量。一个趋势线也是一个阻力区域。更多确定的趋势线是更高级别的阻力。一个过去的交易水平线是一个阻力区域。支持几周的交易价格水平会比一个持续一周的看起来相似的水平给出更高的阻力。任何过去的交易区域都是一个阻力水平。所有这些区域对于目前的运行都很重要，因为它显示专业性资金是如何行动的（他们知道在这些老水平区域有被套的交易人）。 192 这根线代表一个阻力区域风险管理（Risk Management）风险管理是亏损管理。你必须预计亏损，所以甚至在做交易之前，你必须为可能的亏损做计划。风险管理技术是设计来限制这些亏损的。风险管理的最重要部分是设置止损，必须设置，而且见机行事。不同的交易者所承受的风险头寸是不一样的，而你止损放置的位置应该是一个让你觉得舒服的地方。 165 卖出高峰（Selling Climax）持续下跌（熊市）已经发生之后，市场可能开始宽幅价差下跌，伴随非常高的成交量。人群之间会有恐慌！然而，下一天（或柱线）是上升的。这一行为代表股票的快速转移，恐慌性卖出给专业资金（消息不利和沮丧帮助这种股票的转移）引起的。这就是所谓的卖出高峰。 193 这里，由因为坏消息而 ‘恐慌性卖出’引起的价格的快速下跌，由一个 ‘卖出高峰’终结。在这点上，多数可流通股票现在在专业交易员手上 166 卖出压力（Selling Pressure）一个市场下跌，卖出压力需要明显，通常表现为高成交量宽幅价差下跌。如果第二天下跌，这通常确定看到的之前那天（柱线）的成交量是真正的卖出。然而，如果第二天是上涨，那么它表明有卖出发生，但是专业性资金准备买入来支撑市场。你现在可以预期某个时段的测试，就象一个对潜在供应水平的检查。 194 这个超宽幅价差下跌，非常高的成交量显示巨大的 “卖出压力” 所有的蓝色指示器确定这个趋势是下跌的，是一个之前卖出压力的结果 TradeGuider 告诉你成交量“非常高”，价差“超宽” 167 洗盘（Shake-Out）洗盘具有宽幅价差下跌，然后反转收在高点，伴随高成交量。这种戏剧性的策略通常是‘坏消息’带来的。这是捕捉止损的赚钱运行。那些市场中的多头被迫平仓。那些看涨的交易人现在害怕进入市场。那些卖空市场的人之后会被迫买入。因为市场收盘在、或者接近高点，显示专业资金是正在平空仓（买入），而且正吸纳被价格的猛烈下跌洗盘的恐慌性卖家的筹码。如果专业资金拒绝这样做，它不可能大成交量收在高点。洗盘发生在当市场看涨时---然而，剩余的供给仍然存在，它使市场上涨迟缓、并阻止到达更高的价格。因为专业操作员是看涨的，他们必须消除潜在的供 195 给，所以他们用坏消息清洗市场，之后才允许更高的价格。和这里这里剩余的供给是“洗盘” 168 股票拆分（Split Stocks）股票太贵了，在原来的高价位没有买入的吸引力就有可能被拆分。拆分一只股票可能是一个鼓励你买入一只难以卖出的高价股的策略。如果专业性资金不想要他们，为什么你会呢？尽管拆分一只股票不是一种弱势信号，建议至少拆分之后一年不要交易这些股票，当然除非你已持有他们！ 196 价差 Spread 价差就是一天交易中在最高价和最低价之间的区域（或者任何其它时间周期使用）。止跌成交（Stopping Volume）止跌成交是另一种异常标志，显示买入正战胜卖出。一个高成交量下跌，宽幅价差，通常表明卖出。然而，如果第二天（或柱线）是上涨，收盘在高点，那么这显示发生在前一天（或柱线）的为吸纳买入。只有专业性资金能做到这一点，因此它是一个强势的标记。 “止跌成交” 也公布在状态栏。 169 197 TradeGuide 识别出“止跌成交”，有指示标记显示出来。强势持股人（Strong Holders）这个术语用来形容任何站在市场正确一边的交易人，是那些没有被置于不利价格波动情绪压力之下的人。强势股票一只股票当指数下跌时不愿意下跌被称为一只‘强势股票’。在 TradeGuider中的股票扫描仪使用这个功能为你的投资组合来选择最强势的股票。这只股票被发现比道琼斯工业平均指数表现更强（即使在道指下跌时，它价格依然上升。） 198 供给和需求（Supply & Demand）在市场低位，当希望卖出和希望买入之间失衡时，价格因而会有改变，这样平衡就解决了。由于潜在的买家和卖家数量庞大，你可以想象，买家和卖家之间的相互影响会多复杂，但最终，所有这些微妙变化的总和将不可避免地导致一个引人注目的事件，TradeGuider的作用是查明它。 170 支撑进入市场（Support Coming into the Market）任何下跌日（或柱线）的高成交量通常是一个弱势信号。然而，如果下一个成交量（或柱线）市场停止下跌，或者你观察到价格上升，这将表示买入战胜卖出。在这些下跌柱线我们有高成交量，第二天柱线是跳空上升伴随增加的成交量。这表明支撑进入市场。 171 199 供给已进入市场（Supply has Entered the Market）高成交量上涨，价格在随后那天（柱线）不愿意上升，显示现在市场中有供给---结果，价格甚至可能下跌。高成交量上涨肯定包含着卖出比买入更多，才会导致市场下跌。在牛市中这不会发生，但是这并代表已经开始熊市了，因为在下一个向上运行之前，市场可能‘正在测试’。要确认这个弱势，通常需要更多的信息。这根柱线上的大量供给充斥市场，倾向于一个持续下跌第二天高成交量小的价格运动表明供给出现。 TradeGuider 用一个在状态栏的信息： “增加的卖出，目前的供给”确认这一情况。 172 供给线（Supply Line）在一个趋势通道的顶部平行线代表‘供给线’。这个顶部线是去更高价格的阻力，一旦突破，市场状态就称为超买。 200 这是“供给线”充当去更高价格的阻力。 TradeGuider 能用“最近的活动趋势”特性自动绘制。如果价格上升到供给线之上，市场称为“超买”，价格趋向下跌。 173 支撑线（Support Line）在一个趋势通道的底部平行线代表‘支撑线’。这个底部线充当去更低价格的阻力，一旦被打破，市场状态就称为超卖。 201 这是“支撑线”，充当去更低价格的阻力。 TradeGuider 的（“最近活动趋势”特性）能自动绘制出这条线。当价格下跌到支撑线之下，市场称为 “超卖”，价格会趋向于上升回到通道之内。 174 左侧的供给和跳空上升（Supply to the Left & Gapping Up）这个现象发生的区域，在过去的交易人买入股票，而且陷入风险交易头寸的地方。这些被套的交易人愿意在他们第一次套牢的价格区域附近卖出。这将产生一个去更高价格的阻力区域，由这些套牢交易人的卖出和任何尝试反弹穿过这一区域的行为引起。然而，如果更高的价格由做市商或者专家参与，他们会用跳空向上来鼓励这些被套的交易人不要卖出。 202 做市商快速拉起价格上升，并冲出交易范围，常常伴随跳空（就象在这个例子中）。这鼓励交易不要卖出，增加持续反弹的机会。在这个交易区域内许多交易人陷入风险交易头寸，而且已变的没有耐心和沮丧。他们为赚取小利润在每一个机会（或者甚至突变）卖出，这产生去更高价位的阻力。这条线代表“供给” 175 交易趋势（Trading the Trend）当你身处行情趋势中时，但感觉趋势迹象不清晰，是因为主要迹象在市场的顶部或者底部才会看到。与主要趋势运行相反的小波动主要由日间交易人、做市商、和其它源源不断的指令引起。趋势将由在顶部的分散或者底部的吸纳建立。这就是为什么你常常被建议在趋势时交易，绝不要随便尝试在买卖范围的中间改变交易方向。股票市场似乎总是比你的预期走得更远，你看上去似乎总是像最后一跌或者最后一涨。 203 顺着趋势方向交易通常是明智的，而不是与它作对。 176 趋势通道（Trend Channel）两条平行线表示一个趋势的上限和下限。当价格到达某一条线附近时，这线表示未来的阻力支撑区域。在一个上升趋势（更高的底部），可以通过前两个低点支撑点和它们之间的高点连线绘制通道。在一个下跌趋势，这些线是通过前两个供给点（顶点）和它们之间的支撑点来绘制。这未必是唯一的绘制趋势线的方法，但它是传统的方法。TradeGuider有自动趋势通道特性来帮助你绘制这些线。 204 趋势通道可以运行在不同的时段。 AOL 时代华纳的这个通道显示超过一年的数据。 177 趋势块(Trend Clusters) 当旧的趋势线交叉聚集在一起时，我们称之为“块”。趋势块用来在图中显示那些潜在支撑或者阻力区域。TradeGuider会为你自动显示这些区域。趋势块是价格活动附近的显著标识。 205 TradeGuider 显示强支撑或者强阻力区域。射击线（Up-Thrust）一个射击线显示市场正在变得疲弱。价格在上涨时，在宽幅价差的那天（或者柱线），收盘回到当天低点，伴随大成交量。所有的射击线通常是弱势的信号，只要你有一个射击线或者背景里有分散的迹象。他们在市场顶部展现不同程度的力度，是设计来为难交易者的伎俩。 206 这是一个射击线有不同类型的射击线。表现为收盘在低点，宽幅价差，平均成交量。 TradeGuider 在状态栏记录射击线成交量价差分析（Volume Spread Analysis）成交量价差分析（VSA）是由汤姆·威廉姆斯（TradeGuider系统董事长）构思的市场分析方法。VSA在TradeGuider软件中使用，通过观察成交量、价格和价差之间的关系来分析一个市场。这种方法能比较好的展现市场的供求关系。弱势持股人（Weak Holders）弱势持有人是那些站在市场错误一边的已经被情绪影响到的交易人，他们将自己的头寸暴露在风险之中。他们不能承受亏损，所以如果市场转为与他们对立，会立即处于压力之下。 178 207 弱势股票（Weak Stock）弱势股票是当指数回撤时这只股票轻易下跌，而当指数反弹时不愿意上涨。一旦母指数准备上涨，一只弱势股票很少能胜过一只强势股票。 TradeGuider内置的股票扫描仪可以自动列出市场里的弱势股票。这只股票看上去表现比道琼斯工业平均指数弱得多加权移动（Weighted Move）如果你抛掷很多次硬币，那么结果总是在一个平均值首尾相连上下波动的基础线附近，在下一次的抛投时上下的机会仍是各自 50%。如果有一边的硬币稍微加重点，那么这个倾向将明显趋向硬币重的那一边。行情市场也是以同样的方式通过积累或分散的发生情况进行“加权的”。 208 全篇完本文版权、所有权为作者或出版商所有。此译文为私人学习、研究之用。由于时间和我们水平有限，译文中错漏之处在所难免，敬请各位坛友、交易者多多批评指正。如被下载建议不要用于商业用途，下载学习后予以删除。如发生复制、转抄、摘录、修改等情况，本人对由此产生的后果不承担任何责任。 209

VSA价差交易之掌握市场《Master The Market》-Tom Williams.pdf

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