Why Argentina, IMF Are Wrestling Over Bad Debt, Again A man walks past a sign against paying the debt with the IMF pasted on a store for rent in Buenos Aires.. Photographer: Juan Mabromata/AFP/Getty Images By Jorgelina Do Rosario 16 de enero de 2022 5:00 GMT-3 From Jorgelina Do Rosario The fact that Argentina is in talks with the International Monetary Fund for emergency aid to stave off default might not sound surprising -- if agreed, this would be the 22nd IMF loan for South America’s second largest economy in seven decades. What’s unusual is the size of the IMF package being renegotiated, the speed at which it went sour and the complications posed by the pandemic, which hammered an already staggering economy. More familiar is the clash between a left-leaning government that wants more freedom to spend and IMF officials pushing for budget cuts. The stakes are high for Argentina, as its foreign reserves dwindle and a March deadline for a repayment approaches. They’re also high for the IMF, which has sunk a bigger share of its resources into a single country than ever before. 1. What is Argentina asking for? MS MORGAN STANLEY 98.88 USD -3.67 -3.58% The country, home to 45 million people, wants more time to repay over $40 billion owed to the IMF from the last economic aid program in 2018. President Alberto Fernandez is asking for an extended fund facility program, or EFF, that would give the country at least a fourand-a-half year grace period before starting to pay back its debt. The IMF has agreed to the idea, but talks have been stuck on how quickly the government should reduce its fiscal deficit. Fernandez says that the multilateral lender is trying to impose a program that could hinder economic growth. 2. What is the government proposing? Economy Minister Martin Guzman wants to put budgets on a path to reach what’s called primary fiscal balance by 2027; that would mean a balanced budget if spending on debt repayment isn’t taken into account. That hasn’t convinced IMF officials, which says it needs to see an economic plan that lays out how that target would be met and how inflation and capital outflows could be reduced. IMF chief Kristalina Goergieva said that the program has to be “credible” and include “strong policies” to induce private sector-led growth. Overseas credibility is key, since the country can only repay its debt if foreign investors agree to resume lending to it. 3. How bad is Argentina’s economic situation? Inflation rose around the globe in 2021 as economies got back in gear after pandemic disruptions. But Argentina’s figure of an annual rate of 51% was the highest of the Group of 20 largest economies. With currency controls still in place, a dollar cost more than 200 pesos on the parallel market, almost double the official rate. Net foreign exchange reserves have fallen to $3.2 billion, according to a Morgan Stanley report. The country’s liquid reserves, basically what’s available in cash, are negative. Dollars are needed to meet large debt payments, most of all the $2.8 billion due to the IMF in March. Argentina suffered a recession from 2018 into 2021, a downturn worsened by one of the world’s longest lockdowns when the pandemic hit. 4. How did the situation get to this point? The latest in global politics Get insight from reporters around the world in the Balance of Power newsletter. Enter your email Sign Up Sign Up Bloomberg may send me offers and promotions. By submitting my information, I agree to the Privacy Policy and Terms of Service. The IMF broke its own credit records in mid-2018 by offering Argentina a $50 billion bailout. It wanted to help a market-friendly government led by Mauricio Macri battle recession in exchange for fiscal austerity and economic reforms. But hardly anything went as planned. Macri’s approval ratings plunged and investors lost confidence in a government that failed to cool down double-digit inflation and control a currency rout. The country asked to receive a larger amount of funding at a faster pace than originally negotiated and within months the credit line was broadened to $57 billion. But Macri lost his bid for a second term in 2019. Fernandez took over as president and asked the Fund to stop further disbursements after $45 billion had been handed over. 5. What does this mean for the IMF? Argentina’s original deal from 2018 represented more than 10 times the country’s credit allowance with the Fund, and one-third of all the Fund’s outstanding credit. Since making the deal, the IMF has faced a wave of demands for relief from vulnerable countries struggling to cope with the impact of the Covid-19 crisis. From March 2020, the Fund approved $170 billion through emergency financing and credits, according to its website. IMF total outstanding lending reaches $250 billion. A month ago, the IMF published an evaluation of its 2018 deal with Argentina which concluded that the deal had been poorly designed and executed, adding that lack of ownership from the government was “fatal” for the program. Argentina and the IMF: 66 Years, 21 Credit Lines 6. How is this playing out politically? Argentina’s Congress has to approve any staff-level agreement before the deal reaches the IMF’s executive board. The opposition bloc has a stronger position in both houses after a stinging defeat for the ruling coalition in midterm elections; the lower house in December rejected the government’s 2022 budget proposal. There is also long-standing tension within the government. Cristina Fernandez de Kirchner, the vice president and former president, commands a more radical wing of the ruling coalition. She has said she doesn’t think a realistic agreement could be reached with the IMF, a position seen as diminishing the possibility of one. Fernandez de Kirchner battled with private creditors during her eight years in office from 2007 to 2015. 7. What does this mean for investors? Many of them are still smarting from when Argentina and its largest overseas creditors struck a deal in 2020 to restructure $65 billion of debt after the country defaulted for the ninth time. Bondholders had to settle for 55 cents on the dollar, with capital payments starting in July 2024. Investor sentiment has remained negative as an IMF deal before the March payment deadline has been seen as less likely. Argentina would immediately fall into arrears with the Fund if it doesn’t pay, as the IMF as senior creditor offers no grace period to borrowers. Overseas sovereign dollar bonds were trading in mid January at around 30 cents on a dollar. Even if a deal is struck, a plan to postpone debt maturities makes markets wonder if Argentina is just kicking the can down the road. The Reference Shelf A story on Argentina’s nine sovereign defaults. A 2020 QuickTake on how Argentines reacted to capital controls by demanding more dollars. The IMF’s page on Argentina. IMF’s evaluation of its 2018 stand-by arrangement with Argentina. Bloomberg Iniciar sesión Política toma rapida Por qué Argentina y el FMI están luchando por deudas incobrables, otra vez Escucha este artículo 6:10 Comparte este artículo @jdorosario + Recibe alertas para Jorgelina Do Rosario En este articulo SRA MORGAN STANLEY 98.88 USD Un hombre pasa junto a un cartel contra el pago de la deuda con el FMI pegado en una tienda en alquiler en Buenos Aires. Fotógrafo: Juan Mabromata/AFP/Getty Images -3.67 -3.58% Por Jorgelina Do Rosario 16 de enero de 2022 5:00 GMT-3 Actualizado en 17 de enero de 2022 5:00 GMT-3 Desde Suscribir El hecho de que Argentina esté en conversaciones con el Fondo Monetario Internacional para obtener ayuda de emergencia para evitar el incumplimiento de pago podría no parecer sorprendente: si se acuerda, este sería el préstamo número 22 del FMI para la segunda economía más grande de América del Sur en siete décadas. Lo que es inusual es el tamaño del paquete del FMI que se está renegociando, la velocidad a la que se agrió y las complicaciones planteadas por la pandemia, que afectó a una economía ya tambaleante. Más conocido es el choque entre un gobierno de tendencia izquierdista que quiere más libertad para gastar y los funcionarios del FMI que presionan por recortes presupuestarios. Hay mucho en juego para Argentina, ya que sus reservas de divisas se reducen y se acerca la fecha límite de marzo para el reembolso. También son altos para el FMI, que ha invertido una mayor parte de sus recursos en un solo país que nunca. 1. ¿Qué pide Argentina? El país, hogar de 45 millones de personas, quiere más tiempo para pagar más de $ 40 mil millones adeudados al FMI del último programa de ayuda económica en 2018. El presidente Alberto Fernández está pidiendo un programa de facilidades de fondos extendidos , o EFF, que le daría al país al menos un período de gracia de cuatro años y medio antes de comenzar a pagar su deuda. El FMI estuvo de acuerdo con la idea, pero las conversaciones se han estancado sobre la rapidez con la que el gobierno debería reducir su déficit fiscal . Fernández dice que el prestamista multilateral está tratando de imponer un programa que podría obstaculizar el crecimiento económico. 2. ¿Qué propone el gobierno? El ministro de Economía, Martín Guzmán, quiere encaminar los presupuestos para alcanzar lo que se llama equilibrio fiscal primario para 2027; eso significaría un presupuesto equilibrado si no se tiene en cuenta el gasto en el pago de la deuda. Eso no ha convencido a los funcionarios del FMI, que dice que necesita ver un plan económico que establezca cómo se cumpliría ese objetivo y cómo se podrían reducir la inflación y las salidas de capital. La jefa del FMI, Kristalina Goergieva, dijo que el programa debe ser “creíble” e incluir “políticas sólidas” para inducir el crecimiento impulsado por el sector privado. La credibilidad en el extranjero es clave, ya que el país solo puede pagar su deuda si los inversionistas extranjeros aceptan volver a prestarle. 3. ¿Qué tan mala es la situación económica de Argentina? La inflación aumentó en todo el mundo en 2021 a medida que las economías se reactivaron después de las interrupciones de la pandemia. Pero la cifra de Argentina de una tasa anual del 51% fue la más alta del Grupo de las 20 mayores economías. Con los controles de divisas aún vigentes, un dólar costaba más de 200 pesos en el mercado paralelo, casi el doble de la tasa oficial. Las reservas netas de divisas han caído a 3.200 millones de dólares, según un informe de Morgan Stanley. Las reservas líquidas del país, básicamente las disponibles en efectivo, son negativas. Se necesitan dólares para hacer frente a los grandes pagos de la deuda, sobre todo los 2.800 millones de dólares adeudados al FMI en marzo. Argentina sufrió una recesión de 2018 a 2021, una recesión que empeoró por uno de los bloqueos más largos del mundo cuando llegó la pandemia. 4. ¿Cómo llegó la situación a este punto? Lo último en política mundial Obtenga información de reporteros de todo el mundo en el boletín Balance of Power. Introduce tu correo electrónico Inscribirse Bloomberg puede enviarme ofertas y promociones. Al enviar mi información, acepto la Política de privacidad y los Términos de servicio . El FMI rompió sus propios récords crediticios a mediados de 2018 al ofrecer a Argentina un rescate de $50 mil millones. Quería ayudar a un gobierno favorable al mercado liderado por Mauricio Macri a combatir la recesión a cambio de austeridad fiscal y reformas económicas. Pero casi nada salió según lo planeado. Los índices de aprobación de Macri se desplomaron y los inversionistas perdieron la confianza en un gobierno que no logró enfriar la inflación de dos dígitos y controlar la caída de la moneda . El país solicitó recibir una mayor cantidad de financiamiento a un ritmo más rápido que el negociado originalmente y en unos meses la línea de crédito se amplió a $57 mil millones . Pero Macri perdió su candidatura para un segundo mandato en 2019. Fernández asumió la presidencia y pidió al Fondo que detuviera más desembolsos después de que se hubieran entregado 45.000 millones de dólares. 5. ¿Qué significa esto para el FMI? El acuerdo original de Argentina de 2018 representó más de 10 veces la asignación de crédito del país con el Fondo y un tercio de todo el crédito pendiente del Fondo . Desde que hizo el trato, el FMI se ha enfrentado a una ola de demandas de ayuda de países vulnerables que luchan por hacer frente al impacto de la crisis de Covid-19. Desde marzo de 2020, el Fondo aprobó $170 mil millones a través de financiamiento y créditos de emergencia, según su sitio web . Los préstamos pendientes totales del FMI alcanzan los 250.000 millones de dólares. Hace un mes, el FMI publicó una evaluación de su acuerdo de 2018 con Argentina que concluyó que el acuerdo había sido mal diseñado y ejecutado, y agregó que la falta de apropiación por parte del gobierno fue “fatal” para el programa. Argentina y el FMI: 66 años, 21 líneas de crédito 6. ¿Cómo se está desarrollando esto políticamente? El Congreso de Argentina tiene que aprobar cualquier acuerdo a nivel de personal antes de que el acuerdo llegue al directorio ejecutivo del FMI. El bloque de la oposición tiene una posición más fuerte en ambas cámaras después de una dolorosa derrota de la coalición gobernante en las elecciones de mitad de período; la cámara baja rechazó en diciembre la propuesta de presupuesto del gobierno para 2022. También existe una tensión de larga data dentro del gobierno. Cristina Fernández de Kirchner, la vicepresidenta y expresidenta, comanda un ala más radical de la coalición gobernante. Ella ha dicho que no cree que se pueda llegar a un acuerdo realista con el FMI, una posición que se considera que disminuye la posibilidad de uno. Fernández de Kirchner luchó con los acreedores privados durante sus ocho años en el cargo, de 2007 a 2015. 7. ¿Qué significa esto para los inversores? Muchos de ellos todavía están dolidos cuando Argentina y sus mayores acreedores en el extranjero llegaron a un acuerdo en 2020 para reestructurar $ 65 mil millones de deuda después de que el país incumpliera por novena vez . Los tenedores de bonos tuvieron que conformarse con 55 centavos por dólar, con pagos de capital a partir de julio de 2024. El sentimiento de los inversores se ha mantenido negativo ya que se considera menos probable un acuerdo con el FMI antes de la fecha límite de pago de marzo. Argentina entraría inmediatamente en moracon el Fondo si no paga, ya que el FMI, como acreedor principal, no ofrece un período de gracia a los prestatarios. Los bonos soberanos en dólares de ultramar se cotizaban a mediados de enero a alrededor de 30 centavos por dólar. Incluso si se llega a un acuerdo, un plan para posponer los vencimientos de la deuda hace que los mercados se pregunten si Argentina simplemente está dando patadas al camino. El estante de referencia Una historia sobre los nueve defaults soberanos de Argentina. QuickTake de 2020 sobre cómo los argentinos reaccionaron a los controles de capital exigiendo más dólares. La página del FMI sobre Argentina. Evaluación del FMI de su acuerdo stand-by de 2018 con Argentina.
