Uploaded by John Debrew

316153419-Contoh-Perhitungan-Kurs-Spot

advertisement
Contoh perhitungan kurs spot
Sebuah perusahaan Indonesia mengimpor persediaan dari perusahaan Jerman ketika kurs spot
yang terjadi Rp 630 per euro. Dalam transaksi ditentukan pembayaran 10.000 Ringgit dalam 30
hari.
Importir Indonesia mencatat:
Persediaan Rp 6.300.000
Hutang dagang (ma) Rp 6.300.000
Jika hutang dibayar saat kurs spot Rp 640, maka pembayaran transaksi tersebut dicatat:
Hutang dagang (ma) Rp 6.300.000
Kerugian pertukaran Mata Uang Rp 100.000
Kas Rp 6.400.000
CURRENCY SPOT MARKET & CURRENCY DERIVATIVE MARKET
Bab ini dibahas mengenai bursa valas atau forex market, yaitu bursa atau pasar yang berkenaan
dengan penawaran dan permintaan valas atau forex atau foreign currency.
Bursa atau pasar valas terdiri dari:
A. Currency Spot Market
B. Currency Derivative Market :
1. Currency Forward Market,
2. Currency Future Market,
3. Currency Option Market,
C. Euro Currency Market
Currency Derivative Market biasanya digunakan untuk dua tujuan yaitu :


Untuk tujuan spekulasi ( mencari keuntungan )
Untuk tujuan Hedging ( lindung nilai )
A. SPOT RATE DAN SPOT MARKET
Spot Market adalah pasar valas dimana dilakukan transaksi pembelian dan penjualan valas untuk
penyerahan dalam jangka waktu dua hari.
Kursnya disebut spot exchange rate atau SR atau So.
Misalnya:Tanggal 09 Agustus 2004 seorang pengusaha di jakarta memerlukan valas sebanyak
USD 10.000 untuk berangkat sekolah keluar negeri. Maka dia menghubungi bank devisa atau
money changer dan menanyakan selling spot rate atau kurs jual spot USD pada tanggal tersebut,
misalnya Rp 9.200 / USD. Bila bila sepakat tentang spot rate, pengusaha menyerahkan uang
sebanyak 10.000 X Rp 9.200 = Rp 92.000.000,00 dan bank devisa / money changer
menyerahkan valas sebanyak USD 10,000 selambatnya tanggal 11 Agustus 2004 atau maksimal
2 X 24 jam atau SR ( T + 2 ) atau SR ≤ 2 X 24 jam.
Contoh, daftar spot rate atau kurs valas yang berlaku di Jakarta pada tanggal 09 Agustus 2004
dapat dilihat dalam Tabel 6.1(menurut Bank Indonesia).
Umumnya di Jakarta kurs jual beli / jual notes (kurs bank note) atau uang kertas / foreign
currency > travel cheque ( TC ). Ini karena transaksi Internasional di Indonesia lebih banyak
dilakukan dengan uang kertas dari pada TC. Sebaliknya di LN karena TC mudah dilakukan
masyarakat dan TC lebih terjamin dari pemalsuan dan adanya jaminan penggantian bila terjadi
kehilangan.
Tabel 6.1
Daftar Kurs Valas Tanggal 09 Agustus 2004 Bank Indonesia
Kurs Beli
Kurs Jual
Kurs Tengah
( Notes )
9.108,00
11.178,00
16,786,00
82,59
5.307,00
( Notes )
9.200,00
11.297,00
16.962,00
83,45
5.363,00
( Notes )
9.154,00
11.237,00
16.874,00
83,02
5.335,00
Valas
USD
EUR
GBP
JPY
SGD
Sumber : bi.go.id
Keterangan :
Kurs Beli
= Buying Rate atau Bid Rate
Kurs Jual
= Selling Rate atau Ask Rate
Kurs Tengah
= Kurs Jual + Kurs Beli
2
Sistem pengkodean valas dari masing-masing negara berdasarkan ISO Codes dapat dilihat pada
lembar lampiran.
Cross Rate
Dari daftar spot rate kurs tengah tabel 6.1 dapat dihitung spot cross rate / kurs silang dari kurs
tengah yang berlaku di Jakarta pada tanggal 09 Agustus 2004 :
Spot cross rate JPY/ USD untuk kurs tengah notes:
JPY / Rp x Rp / USD = JPY/ Rp 83,02 x Rp 9.154 / USD = JPY1 10,26 / USD
Ini umumnya digunakan para arbitrager (pedagang valas) untuk melakukan international
triangular arbitrage ( tindakan mencari keuntungan atas perbedaan spot rate yang sedang
berlaku dengan cross rate di tiga tempat bursa valas yang berbeda.
B. DERIVATIVE MARKET
Tabel 6.2
Beberapa Perbedaan Derivative Market
Karateristik Forward Market
Future Market
1. Nilai
Bebas
Standardiized / Lot
Kontrak
Option Market
Standardiized /Lot
( 1/ 2 Future )
( Amount )
2. tgl.
Kontrak
Bebas
Rabu ke III setiap
bulan maret / juni /
September / dsmbr

American
option
( dapat direalisasi
setiap saat selama
masa kontrak masih
berlaku )

3. Market
Place
1. 4.
Security
Deposit
5. Jenis
Trarsaksi
Dengan telepon
European
option
( hanya direalisir
pada saat jatuh
tempo / due date )
Floor
Floor
Tidak ada, tetapi Memerlukan deposit
mempunyai
acount
Bayar fee / premium

Buy / long
potsition

Buy / long
position

Buy / call
option

Sell /
short

Sell / short
position

Sell / put
option
position
6. Realisasi Wajib / obligation Wajib / obligation
7.
Spread buy sell
Transaction
Cost
Negociated Fee
Facultatif / boleh
tidak direalisir
Fee call / put option
1. Forward Rate dan Market
Forward Market adalah
bursa valas dimana transaksi penjualan dan pembelian valas dengan kurs forward.
Kurs forward: kurs yang ditetapkan saat ini, tetapi diberlakukan untuk waktu yad ( future period
) antara lebih 2 x 24 jam sampai dengan 12 bln.
Forward rate / Forward Market timbul:
karena adanya ketidak pastian dan fluktuasi kurs valas.
a. Forward Market untuk Hedging
Contoh Forward contract:
PT Indonesia perlu dana untuk bayar BB dari USA senilai USD 1.000.000, 00 jangka waktu 120
hari . Spot rate jual, 9/ 8/ 2004 = Rp 9300 / USD. Karena fluktuasi kurs,diperkirakan USD akan
apresiasi menjadi Rp 9300 / USD. Maka pimpinan PT melakukan forward contract dengan bank
atau forex dealer dengan kurs forward untuk 120 hari. Saat jatuh tempo 8 /12/ 2004 ( setelah
120 hari ), pimpinan PT akan mendapat kepastian memperolah dana sebesar USD 1.000.000.00
dengan membayar sebesar USD 1.000.000,00 X Rp 9.300 / USD = Rp. 9.300.000.000.
Pembayaran ini dilakukan dengan forward premium sebesar :
9.300-9.200
360
120
9.200
=
X
X 100%
= 0,1086956 X 300% = 3,26% untuk periode 120 hari
Rumus sbb :
Bila FR > SR
(+) Forward Premium
FR-SR 360
Bila FR > SR (+) Forward Discount
SR
X
n
X 100% <
Keterangan
FR
= Forward Rate
SR
= Spot Rate
n
= Hari untuk 360 / n, atau
n
= Bulan untuk 12 / n
Berdasarkan rumus diatas dapat disimpulkan sebagai berikut :
1) Bila FR > SR atau valas apresiasi, hasilnya akan positif, berarti bahwa forward contract
valas tersebut dilakukan dengan forward premium.
2) Bila FR < SR atau valas depresiasi, hasilkan akan negatif, berarti bahwa forward contract
valas tersebut dilakukan dengan forward discount.
Perhitungan forward premium / discount ini diperlukan untuk mengantisipasi resiko kerugian
atau spekulasi memperoleh keuntungan dengan membandingkannya dengan tingkat bunga atau
resiko yang harus ditanggung jika tidak melakukan forward contract.

Forex Quotation
Sistem penulisan harga / sesuatu valas yang dinyatakan dalam valas lainnya disebut sebagai
forex Quotation.
Dibursa valas dikenal dua macam forex Quotation : direct Qoutation dan indirect Quotation. (
Lihat tabel 5.1 )
Forward Quotation

Outright Rate
Adalah actual price Quotations by commercial customers

Swap Rate
Adalah Forward differential for inter bank / dealers Quote as a discount from or premium on
spot rate.
Swap Rate dapat dikonversikan menjadi out right rate dengn cara :
1.
Menambah premium ( point ) pada swap rate, atau
2.
Mengurangi discount ( point ) pada swap rate
Ketetapan apakah forward rate mendapat dsicount atau premium berdasarkan aturan sbb :
1.
Bila forward bid rate point < ask rate point, maka forward rate mendapat
premium, nilai pointnya harus di(+)kan pada SR untuk menghitung out right Quote
2.
Bila bid rate point > rate point, maka forward rate mendapat discount, nilai
pointnua harus di(-)kanpada SR untuk menghitung out right Quote
Contoh Perhitungan:
Spot rate
FR 30 hari
GBP : $ 2.00159-17
30
CHF : $ 0.69634-6
68
FR 90 hari
26-22
FR 180 hari
42-35
9-14
25-38
Berdasarkan data dan aturan diatas maka dapat dihitung out right Quote, sbb :
GBP
BID
ASK
Maturity SPREAD %
SPOT
2.0015 $ 2.0030
FR 30
hari
1.9996 $ 2.0013
FR 90
hari
1.9989 $2.0008
FR 180
hari
1.9973 $ 1.9995
CHF
ASK
BID
%
0.075 $ 06963
SPREAD
$ 06968
0.720
0.085 $ 0.6967
$ 0.6974
0.100
0.095 $ 0.6972
$ 0.6982
0.143
0.110 $ 0.6988
$ 0.7006
0.257
Formula Menghitung Forward Point untuk Menentukan Forward Pricing
Formula 1
(B-A) x (SR xT)
Forward Point = (A-B) / (100x DB)
A.
= Base Currency interest rate = USD
B.
= Counter Curency Interest rate = SGD
SR
= Spot Rate
T
= Time in days = 90 hari
DB
= Day Basis For the year = 360 hari
Contoh
Bunga deposito 3 bulan : USD = 5,5% dan SGD = 3,5%
Kurs tengah SR = SGD 1.5350 / USD
( 3.5 – 5.5 ) X ( 1.5350 X 90 )
Forward Points =
( 5.5 X 90 ) + ( 100 X 360 )
= – 0.007571 = -76 point
Karena bunga deposito USD > SGD maka permintaan spot USD ↑.
Tapi saat jatuh tempo ( stl 3 bln) forward rate USD akan depresiasi menjadi :
= 1.5350 – 0.0076 = SGD 1.5274 / USD
Formula 2
SR x (B -A) x T
Forward Point =
(100x DB)
Contoh:
Bunga deposito 3 bulan : USD = 5.5% dan SGD = 3.5%.
Kurs tengah SR = SGD 1.5350 / USD
1.5350 x(3.5% -5.5%) x 90
Forward Point =
36000
= -0.007675 = -7.7 point.
Karena bunga deposito USD > SGD maka permintaan spot USD↑.Tapi saat jatuh tempo ( 3 bln
kmd) forward rate USD akan depresiasi menjadi :
= 1.5350 – 0.0077 = SGD 1.5273 / USD
Kebijaksanaan forward contract ini merupakan salah satu cara hedging, yaitu tindakan
menghindari resiko kerugian akibat fluktuasi kurs valas atau forex rate.
b. Forward Market untuk Spekulasi
Contoh:
Data & informasi dari suatu bank devisa di Jakarta sbb:
Spot Rate( SR )= Rp 9000 /USD dan Forward rate (FR) 90 hari= Rp 9.100/ USD. Speculator
mencoba mencari informasi lain tentang kemungkinan realisasi future spot rate ( FSR ) dengan
Expected Probability sbb :
No
FSR
1
9050
PROBABILITY E(VALUE
FSR)
10%
905
2
9100
20%
1820
3
9150
60%
5490
4
9200
10%
920
9135
Dari data diatas, erlihat FSR > FR. Maka bila spekulator ingin untung dia akan melakukan
Forward Contract beli atau Take a Long Position. Yaitu untung sebesar Rp 35 / USD dari
kontrak beli dengan FR Rp 9.100 /USD dan kemudian menjual ke pasar dengan harga FSR Rp
9.135 / USD.
Langkah spekulator mencari keuntungan diatas digambarkan dengan Grafik 6.1 dan Grafik 6.2
di bawah ini
Gambar 6.1
Long position
profit
FR
FSR
9100
rugi
Short position
ng spekulator akan berusaha untuk mencari keuntugan dengan langkah sbb.
1) Bila diperkirakan FSR > FR, spekulator akan kontrak ” Long Position ” atau kontrak beli
untuk mendapatkan keuntungan sebesar Rp 35 / USD
(Beli USD di kontrak harga FRD = Rp
9.100 / USD dan
menjualnya dipasar harga pasar FSR = Rp 9.135 / USD)
2) Bila ramalan Expected Valuenya ternyata salah, misalnya FSR < FR atau menjadi 9050 <
9100, spekulator akan rugi Rp 50 / USD (Beli USD di kontrak harga FR = Rp 9.100 /USD dan
menjual dipasar harga FSR = Rp 9.135 / USD )
3) Atau bila diperkirakan FSR<FR, sebaliknya spekulator melakukan kontrak ” Short Positon
” atau kontrak jual untuk mendapatkan keuntungan seperti yang ditunjukkan oleh Grafik 6.2
dibawah ini.
Gambar 6.2
Long position
profit
FR
FSR
9100
rugi
Short position
Misalkan data dan informasi dari suatu bank devisa di Jakarta sbb:
Spot Rate ( SR ) = Rp 9000 / USD dan Forward Rate ( FR ) 90 hari = Rp 9.100 / USD. Tetapi
seorang spekulator mencoba mencari informasi lain tentang kemungkinan realisasi Future Spot
Rate ( FSR ) dengan kemungkinan harapan atau Expected Probability sbb
No FSR
1
8900
PROBABILITY E(VALUE
FSR)
20%
1780
2
9050
30%
2715
3
9100
30%
2730
4
9150
20%
1830
9055
Langkah yang akan dilakukan untuk mendapatkan keuntungan dapat dilakuka sbb:
1. Bila diperkirakan FSR < FR, spekulator akan kontrak ” short position ” atau kontrak jual
untuk mendapatkan untung sebesar Rp 45/USD
(beli USD di pasar FSR = Rp
9.055 / USD dan jual di kontrak seharga FR = Rp 9.100 / USD ).
2. Bila ramalan Expected Valuenya salah, misal FSR > dari FR ( 9.150 > 9.100 ),
spekulator akan rugi Rp 50 / USD ( beli USD di pasar harga FSR = Rp 9.150 / USD dan
juala di kontrak harga FR = Rp 9.100 / USD ).
c. Exchange Rate Pass – Through
Pass – throught adalah pengukuran respons perubahan harga barang import
dan barang export sebagai akibat perubahan kurs valas.
EUR
Diasumdikan harga sebuah mobil BMW buatan germany yang dijual di USA dalam USD dan
Euro sebagai berikut.
P
EUR
= € 35.000 x $1.0000/ € = $ 35.000
Jika Euro apresiasi terhadap USD sebesar 20% dari $ 1.00 / €, maka harga mobil BMW secara
teoritis akan naik menjadi €.42,000. tapi bila harga mobil BMW di USA tidak naik sebesar 20%,
misal hanya naik menjadi 40, maka dikatakan tingkat pass – throuoght hanya :
$40000
P
EUR
= $35000 = 1.1429 =14,29% kenaikan.
Tingkat pass- through diukur dari perubahan kurs valas yang ditunjukan oleh perubahan harga
dalam USD. Pada contoh ini , harga BMW 20% terhadap USD. Tingkat pass- through :
14,29% / 20% = 0.71 = 71%
Mka hanya sebesar 71% dari perubahan kurs valas yang merupakan pass-through terhasap harga
USD, sedangkan sisa 29 % dari perubahan kurs diserap oleh BMW.
CURRENCY FUTURES MARKET
Currency future market ( CFM ) merupakan salah satu bentuk bursa valas.
Ini dilakukan untuk melindungi posisi forex-nya atau untuk berspekulasi mencari keuntungan
terhasap fluktuasi forward rate.
CFM berawal dari lahirnya commodity futures exchange untuk memenuhi kebutuhan petani dan
pemakai atau pedagang produk pertanian pada tahun 1919 di Chicago Mercantile exchange (
CME ). Tahun 1972 CME mendirikan divisi international monetary market ( IMM ) yang
memungkinkan perdagangan jangka pendek dari securities ( surat berharga ), emas, dan forex.
Valas atau currency futures market ( CFM ), kontrak perdgangan standar volume dan jangka
waktu tertentu sebagaimana tercantum pada Tabel 6.3 dibawah ini
Tabel 6.3
Mata Uang Asing yang Diperdagangkan di IMM
1
No
Currency
AUD
Unit per IMM contract
100,000
2
GBP
62,500
3
CAD
100,000
4
EUR
125,000
5
NZD
100,000
6
JPY
12,500,000
7
CHF
125,000
8
MXP
500,000
9
SUR
500,000
Transaksi perdagangan CFM dilakukan face to face di trading floor yang disiapkan IMM
melalui broker ,beda dengan forward contract yang dinegosiasikan melalui telepon. Tanggal
jatuh tempo currency futures contract selalu pada setiap hari Rabu ke- 3 pada bulan Maret, juni,
September, dan Desember.
Contoh:
PT AS tanggal 02/01perlu dana sebesar EUR 575,000.00 untuk 40 hr kmd ( tgl 11/2). PT ini
dapat melindungi atau mempertahankan forex position- nya, antara lain dengan jalan
1)
Melakukan currency futures contract, atau
2)
Melakukan forward contract.
Jika pilihan pertama yang dilakukan, yaitu memilih currency futures contract maka :
a)
Pilihan IMM contract yang paling dekat waktunya adalah rabu ke-3 bulan maret
b) Untuk sejmlah keperluan dana tersebut diatas akan memilih dua kemungkinan pebelian
CFM :
(1)
Membeli 4 X EUR future contract, yaitu :
4 X EUR 125,000.00 = EUR 500,000.00
(2)
membeli 5 X EUR futures contract, yaitu :
5 X EUR 125, 000.00 = EUR 625,000.00
Dengan cara ini, PT akan mendapat kepastian dan terhindar dari kemungkinan resiko kerugian
akibat apresiasi EUR yang tinggi.
Jika yang dilakukan adalah pilihan ke 2, perusahaan akan melakukan forward contract yang
sesuai dengan kebutuhannya sebesar EUR 575.000,00 untk jangka waktu 40 hari sehingga
mendapat kepastian dan terhindar dari kemungkinan resiko kerugian akibat apresiasi EUR yang
tinggi.
Catatan:
Secara normal future currency price = forward rate, untuk valas tertentu. Tapi, bila terjadi asumsi
:


Future currency price GBP = USD 1.50 / GBP
Forward Rate GBP = USD 1.48 / GBP
Maka PT dapat beli GBP dengan forward contract dan sekaligus pada saat yang sama jual
dengan curency futures contract. Dengan cara ini perusahaan akan mendapat keuntungan sebesar
USD 0,02 / GBP. Tapi, tindakan ini menyebabkan turunnya future currency price.
Selain untuk melindungi terhadap resiko, CFM juga untuk mencari keuntungan dengan
memperhatikan future currency movement.
Jika spekulator memperkirakan suatu valas akan apresissi, dia akan membuat futures contract
untuk spesific settlemant date sehingga dia dapat membeli valas sesuai dengan rate atau kurs
tertentu. Jika pada waktu jatuh tempo futues contract nya ternyata spot rate lebih tinggi daripada
futures contract nya. Dia akan untung dari selisih kurs antara spot rate dan futures contract rate
nya. Dan sebalinya.
D. Currency Option Market
Currency option market ( COM ) merupakan suatu alternatif COM lain bagi pengusaha dan
pedagang valas atau spekulator untuk melakukan kontrak sehingga memperoleh hak untuk
membeli ( call option ) atau hak untuk menjual ( put option ) yang tidak harus dilakukan ( not
obligation ) atas sejumlah unit valas pada harga dan jangka waktu atau tanggal expired tertentu.
Menurut Eitman, Stonehill dan Moffett ( 1992 : 116 ), ada beberapa keterangan dan ketentuan
pokok yang perlu diketahui sehubungan dengan currency option Market, antara lain sbb
1. Penjual Currency option disebut sebagai writer atau grantor.
2. Pembeli currency option disebut sebagai holder
3. currency option contract dapat dilakukan dalam sejumlah mata uang yang sama dengan
currency futures contract ( AUD, CAD, GBP, JPY, DEM, FRF dan CHF dll)
4. Satuan contract adalah setengah dari satuan currency future contract
5. Transaksi dilakukan berdasarkan strike atau exercise price atau harga berlaku yang
disepakati dimana pemilik contract di ijinkan untuk merealisasi kontraknya ( call put
option ).
6. American option memberikan hak kepada pembeli kontrak untuk merealisir ( excercise )
option yang di belinya pada setiap waktu antara tanggal pembuatan kontrak dan tanggal
jatuh temponya ( expire date ).
7. European option hanya dapat direalisasi pada waktu atau tanggal jatuh temponya.
8. suatu currency option yang excercise price nya sama dengan spot price disebut sebagai at
the money.
9. suatu currency option yang akan menguntungkan jika di realisasi segera dsebut sebagai in
the money yang terdiri atas :
(a) in the money calls, yaitu call option yang excercise pricenya lebih rendah atau di bawah
curent spot price.
(b) In the money puts, yaitu put option yang excercise price nya lebih tinggi atau di atas
current spot price.
10. suatu currency option yang tidak akan menguntungkan jika di realisasi segera disebut sebagai
out of the money yang terdiri atas:
(a) out of the money calls, yaitu call option yang excercise price nya lebih einggi atau diatas
current spot price nya :
(b) out of the money puts, yaitu put option yang excercise pricenya lebih rendah atau di bawah
current spot pricenya.
11. Premium atau option price adalah biaya currency option yang ditetapkan dan dibayar di
muka opeh pembeli kepada penjual option.
Currency option ini dapat dibeli atau dijual dalam tiga macam pasar (market), yaitu :



Physical currency option yang dibeli pada bursa over the counter (interbank),
Physical currency option yang dibeli pada bursa valas seperti Philadelphia Stock
Exchange.
Currency option untuk future contract yang dibeli pada bursa future contract seperti
IMM.
Download
Random flashcards
State Flags

50 Cards Education

Countries of Europe

44 Cards Education

Art History

20 Cards StudyJedi

Sign language alphabet

26 Cards StudyJedi

Create flashcards