FUTURES
MARKETS
OLEH KELOMPOK 11
TEAM
FOURIZKI JOHANY.
ARIF MAULID H.
EXHANTHYA
DESTHARIYANTI
ANDI FAQIH
2
DEFINISI
Futures Markets bisa diartikan sebagai bursa yang memperdagangkan kontrak
berjangka. Kontrak berjangka merupakan suatu kontrak standar untuk membeli
ataupun menjual aset acuan dari instrumen keuangan pada suatu tanggal dimasa
akan datang, dengan harga tertentu.
3
FUTURES AND FORWARDS
• Forward
 Perjanjian yang menyerukan pengiriman
aset di masa mendatang dengan harga yang disepakati.
• Futures
 Mirip dengan forward tetapi fitur lebih
diformalkan dan standar.
• Perbedaan penting dalam futures :




Secondary trading – Likuiditas
Ditandai ke pasar (Marked to market)
Satuan Kontrak terstandarisasi
Lembaga klering menjamin kinerja
4
KETENTUAN UTAMA FUTURES CONTRACT
• Futures Price  Harga yang disepakati pada saat
jatuh tempo.
• Long Position  Sepakat untuk membeli
• Short Position  Sepakat untuk menjual
• Keuntungan posisi pada saat jatuh tempo
 Long = spot dikurangi original futures price
 Short = original futures price dikurangi spot
5
GAMBAR 22.1 : FUTURES LISTING
6
GAMBAR 22.2 : DIAGRAM KEUNTUNGAN UNTUK PENJUALAN
DAN PEMBELIAN FUTURES DAN KONTRAK OPSI
7
TABEL 22.1 : CONTOH KONTRAK FUTURES
8
CARA KERJA TRADING
• Lembaga Klering akan bertindak selaku mitra transaksi atas
semua kontrak yang diperdagangkan
• Wajib untuk mengirim atau memasok pengiriman.
• Posisi Closing Out
• Membalikkan perdagangan
• Mengambil atau membuat pengiriman
• Sebagian besar perdagangan dibalik dan tidak melibatkan pengiriman yang
sebenarnya
• Open Interest
9
GAMBAR 22.3 : PANEL A TRADING TANPA MENGGUNAKAN
LEMBAGA KLERING, PANEL B TRADING DENGAN
MENGGUNAKAN LEMBAGA KLERING
10
PENGATURAN MARGIN DAN TRADING
• Initial Margin  dana disimpan untuk
menyediakan modal untuk menyerap kerugian.
• Menandai ke Pasar  setiap hari keuntungan atau
kerugian dari harga futures yang baru akan
terpampang dalam akun
• Maintenance atau variasi margin  nilai yang
sudah ditentukan di bawah trader’s margin agar
tidak jatuh.
11
PENGATURAN MARGIN DAN TRADING
(LANJUTAN)
• Margin call  ketika margin maintenance tercapai, broker
akan meminta tambahan dana margin
• Konvergensi Harga  saat jatuh tempo mendekati spot,
futures price bertemu
• Delivery  Komoditas yang sebenarnya dari kelas tertentu
dengan lokasi pengiriman atau untuk beberapa kontrak
setoran tunai
• Setoran Tunai  beberapa kontrak diselesaikan secara
tunai daripada pengiriman aset yang mendasarinya
12
STRATEGI TRADING
• Spekulasi
•
•
Short  Percaya harga akan turun
Long  Percaya harga akan naik
• Hedging
•
•
Long hedge  Melindungi terhadap kenaikan harga
Short hedge  Melindungi terhadap penurunan harga
13
BASIS DAN RESIKO BASIS
• Basis  Perbedaan antara harga futures dan
harga spot
•
Basis kemungkinan dapat berubah seiring dengan
berjalannya waktu, dan akhirnya akan bertemu.
• Resiko Basis  Variabilitas dalam basis yang akan
mempengaruhi laba dan / atau kinerja lindung nilai
(hedging)
14
GAMBAR 22.4 : HEDGING REVENUES USING FUTURES
15
FUTURES PRICING
Teori keseimbangan spot – futures  dua cara untuk
memperoleh aset untuk sewaktu-waktu di masa
depan.
• Beli sekarang dan simpan sekarang
• Mengambil posisi long dalam futures
• Kedua strategi ini harus memiliki biaya market
determined yang sama
16
TEORI KESEIMBANGAN SPOT-FUTURES
• Dengan lindung nilai (hedging) yang sempurna,
hasil di masa depan adalah pasti – tidak ada
resiko
• Hedge yang sempurna harus mengembalikan
tingkat pengembalian tanpa risiko
• Hubungan ini dapat digunakan untuk
mengembangkan hubungan harga futures
17
CONTOH LINDUNG NILAI (HEDGE)
• Investor memiliki dana S & P 500 yang memiliki
current value sama dengan indeks $ 1.500
• Asumsikan dividen $ 25 akan dibayarkan pada
indeks di akhir tahun
• Asumsikan kontrak futures yang membutuhkan
pengiriman dalam satu tahun tersedia untuk
$1.550
• Asumsikan investor hedge dengan menjual atau
menyingkat satu kontrak
18
CONTOH HASIL LINDUNG NILAI (HEDGE)
19
TINGKAT PENGEMBALIAN LINDUNG NILAI
20
KESEIMBANGAN SPOT-FUTURES UMUM
21
GAMBAR 22.5 : S & P 500 HASIL DIVIDEN BULANAN
22
KEMUNGKINAN ARBITRASE
• Jika keseimbangan spot-futures tidak diamati,
maka arbitrase bias terjadi.
• Jika harga futures terlalu tinggi, Short-lah futures
dan dapatkan saham dengan meminjam uang
pada tingkat bebas risiko
• Jika harga berjangka terlalu rendah, lakukan long
futures, kurangi stok dan investasikan hasilnya
pada tingkat bebas risiko
23
SPREAD PRICING : KESEIMBANGAN UNTUK
SPREAD
24
GAMBAR 22.6 : HARGA FUTURES EMAS
25
TEORI HARGA FUTURES
•
•
•
•
Ekspektasi
Keterbelakangan Normal
Contango
Teori portofolio modern
26
GAMBAR 22.7 : HARGA FUTURES DARI WAKTU KE WAKTU,
DALAM KASUS KHUSUS BAHWA HARGA SPOT YANG
DIHARAPKAN TETAP TIDAK BERUBAH
27
THANK YOU