The Capital Assets Pricing Model
‫نموذج تسعير األصول الرأس مالية‬
‫نموذج تسعير األصول الرأس مالية‬
‫يعتبر نموذج تسعير األصول الرأس مالية من المواضيع‬
‫المركزية في اإلقتصاد المالي الحديثة‪.‬‬
‫هذا النموذج يزودنا بتنبؤات دقيقة بين العالقة التي نحصل عليها‬
‫بين المخاطر المرتبطة باألسهم وعائداتها المتوقعه‪.‬‬
‫ويستخدم نموذج تسعير األصول الرأس مالية في ‪:‬‬
‫اوال‪ :‬في تقييم وتسعير األصول المالية‪.‬‬
‫ثانيا‪ :‬يساعد النموذج في تحديد العائد المتوقع لألسهم التي لم‬
‫تطرح في السوق مثل االسهم المعروضه للطرح العام‪.‬‬
‫نموذج تسعير األصول الرأس المالية‬
‫على الرغم من أن النموذج قد انتقد في الكثير من الدراسات‬
‫األكاديمية إال انه مازال يستخدم حتى االن كمحدد للعائدات‬
‫المتوقعه المرتبطة بالمخاطر‪.‬‬
‫نبذة تاريخية عن نموذج تسعير األصول الرأس‬
‫مالية‬
‫استحدث نموذج تسعير األصول الرأس مالية في العام ‪ 1964‬عن طريق ويليم‬
‫شارب‪ ،‬جون لينتير و موشين‪.‬‬
‫وينص نموذج تسعير األصول الرأس مالية على ان هناك عالقة طردية بين‬
‫العائدات المتوقعه والبيتا‪ .‬بمعنى كلما زادت البيتا زاد العائد المتوقع المرتبط‬
‫بالسهم – نظرا لزيادة المخاطر‪ -‬والعكس صحيح‪.‬‬
‫)‪E(r)= RF + B ( Rm- Rf‬‬
‫‪where:‬‬
‫‪Rf : the risk free assets‬‬
‫‪B : the Beta‬‬
‫‪Rm: the market return‬‬
‫‪Rm-Rf : is the risk premium‬‬
‫تعريف البيتا‪:‬‬
‫البيتا هي مقياس لمخاطر السوق‪ ،‬وهذه المخاطر اليمكن تخفيضها‬
‫عن طريق استراتيجية التعدد‪ .‬والبيتا للسهم توصف حركة السهم‬
‫مقابل حركة مؤشر السوق‬
‫مالحظة‪ :‬البيتا للسوق دائما تساوي ‪1‬‬
‫اذا كان بيتا لسهم سابك يساوي ‪ 1‬؟ فماذا يعني ذلك ؟‬
‫اذا كانت بيتا تساوي ‪ ،2‬فماذا يعني ذلك ؟‬
‫اذا كانت البيتا تساوي ‪ 1-‬فماذا يعني ذلك؟‬
‫اذا كانت التنبؤات اإلقتصادية تشير ان السوق سوف يكون في حالة‬
‫صعود خالل الشهر القادم ‪ ،‬فهل للبيتا عالقة في اتخاذ القرار‬
‫اإلستثماري؟‬
‫طريقة حساب البيتا‬
‫يمكن حساب البيتا للسهم عن طريق القانون الرياضي التالي‬
‫‪B= Cov(Ri,R )/ Varm‬‬
‫‪m‬‬
‫وكذلك يمكن حساب البيتا عن طريق المعادلة الخطية التي تستخدم في‬
‫اإلنحدار الخطي البسيط‬
‫‪Y=B X + e‬‬
‫حيث اننا نربط في هذه المعادلة العالقة بين عائد السوق وعائد السهم‪.‬‬
‫طريقة استخدام نموذج تسعير األصول الرأس مالية‬
‫في الدراسات األكاديمية والحياة العملية‬
‫)‪E(r) = RF + B (Rm – Rf‬‬
‫‪How to calculate each components of the‬‬
‫?‪model‬‬
‫‪RF‬‬
‫‪B‬‬
‫‪RM - RF‬‬
‫تطبيقات على نموذج تسعير األصول الرأس مالية‬
‫اذا علمت المعلومات التالية‬
‫البيتا للسهم ‪1.5‬‬
‫عائد السوق ‪%8‬‬
‫عائد سندات الخزينة ‪%4‬‬
‫احسب العائد المتوقع للسهم عن طريق استخدام نموذج تسعير‬
‫األصول الرأس مالية )‪E(r) = Rf + B (rm-rf‬‬
‫تطبيقات على نموذج تسعير األصول الرأس مالية‬
‫اذا كانت البيتا لسهم موبايلي تساوي ‪ 1‬وكان عائد سندات‬
‫الخزينة تساوي ‪ %4‬وعائدات السوق تساوي ‪ .%8‬حسب‬
‫العائد المتوقع لسهم موبايلي عن طريق نموذج تسعير‬
‫األصول الرأس مالية‪.‬‬
Arbitrage Pricing Theory and
Multifactor models of Risk and Return
• What do we mean by the word arbitrage?
• What do we mean by multifactor model?
Multifactor models of security returns can be
used to measure and manage exposure to
each of many economy wide factors such as
business cycle risk, interest or inflation rate
risk, energy price risk and so on.
• How many factors we have in capital assets
pricing model for risk determinations?
Time Value of Money
• What is Time value of money?
The idea that money available at the present time is worth more
than the same amount in the future due to its potential earning
capacity. This is because of interest rate and inflation and
• Future value
• Present Value
• Rate of return, Required Rate of Return
• Number of periods
• What is the value of a financial asset?
The value of any financial assets is the present value of future cash
flows.
• What are the different types of cash flows?