第19屆亞太財務經濟會計與管理會議
金融資產證券化趨勢—
新巴塞爾協定風險管理之挑戰
Securitization Trend- Risk Management
Challenge for Basel II & III
臺灣銀行 張明道
2011.7.8
1
資產證券化發展概況
美國資產證券化發展
金融資產證券化是美國在80年代金融創新過程中，蓬勃發展的一種
金融工具。
1970年
1983年
 首度發行MPT， FHLMC
正式揭開金融
發行CMO
資產證券化的
序幕
 成立FHLMC
1986年
推出REMIC
，帶動美國住
宅抵押貸款證
券化業務
1984年
美國國會
通過「次
級房貸市
場促進法
案」
2007年中期
次貸金融風暴
1988年
成立RTC，
運用證券化
處理問題房
貸，解決呆
帳問題
2008年～
雷曼兄弟倒閉，引
發全球金融危機，
波及全球金融市場，
重創資產證券化市
場。
2
我國資產證券化發展
2003年1月
2004年3月
2004年9月
2005年7月
CLO
RMBS
•車貸證券化商品
•ABCP
CBO
2003年11月
2004年6月
消費性貸款
證券化商品
CMBS
2005年1月
•REIT
•信用卡債權
證券化商品
截至2011年4月
資產證券化
共計75件
3
歐美地區資產證券化發行量統計
單位：10億歐元
項目
年度
歐元區
2000
發行量
78.2
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
152.6
157.7
217.3
243.5
327.0
481.0
453.7
711.1
414.1
379.9
美國
年成長率%
-
發行量
1,088.0
95.1
3.3
37.8
12.1
34.3
47.1
(5.7)
56.7
(41.8)
(8.3)
2,308.4
2,592.7
2,914.5
1,956.6
2,650.6
2,455.8
2,147.1
933.6
1,358.9
1,276.7
資料來源：AFME/ESF securitisation data report
http://www.europeansecuritisation.com/
年成長率%
112.2
12.3
12.4
(32.9)
35.5
(7.3)
(12.6)
(56.5)
45.6
(6.0)
4
我國資產證券化發行量統計
單位：新臺幣億元
項目
年度
金融資產證券化
發行量
不動產證券化
年成長率%
發行量
年成長率%
2003
269.8
-
-
-
2004
421.5
56.2
99.8
-
2005
1,418.6
236.6
375.4
276.2
2006
4,119.4
190.4
208.2
(44.5)
2007
6,169.5
49.8
95.1
(54.3)
2008
4,411.8
(28.5)
-
-
2009
2,524.2
(42.8)
-
-
2010
2,518.8
(0.2)
-
-
694.8
(72.4)
-
-
22,548.5
-
778.5
-
2011.4
合計
資料來源：金管會
5
資產證券化 VS. 分散風險
Hyun Song Shin，Professor of Economics
at Princeton University（March 2009）
在其一篇文章：Securitization and
financial stability中指出
Securitization worked to concentrate risks
in the banking sector
Bank bought each other’s securities with
borrowed money
Bank lowered landing standards
6
資產證券化 VS. 金融仲介功能
在金融機構扮演資金中介角色提供融資功能方面，國
際清算銀行兩位學者，Leonado Gambacorta & David
Marques-Ibanez於今(2011)年5月2日發表一篇
Working Paper：「The bank lending channel:
Lessons from the crisis」，以歐盟與美國1,000家
銀行為樣本，實證分析銀行經營模式(Bank‘s
Business Models)及銀行各項特徵，包括資本規模、
貸放資金源等對其貸放功能之影響，尤其在20072010年間的影響。
研究結果顯示”Banks with weaker core capital
positions, greater depends on market funding
and on non-interest resources of income
restricted the loan supply more strongly
during the crisis period.”
7
金融海嘯對風險管理之啟示

Financial risk got ahead of the world’s
ability to manage it through three closely
linked developments：



the huge growth of derivatives
the decomposition and distribution of credit
risk through securitisasion
The formidable combination of mathematics
and computing power in risk management
The Economist, The gods strike back, Feb. 13th 2010
8
金融海嘯對風險管理之啟示

Do not blame the pencil.
Chicago Mercantile Exchange (CME Group)榮譽主
席Leo Melamed於2009年底曾說：
• Financial derivatives are not like mushrooms that
sprout without warning after a rain. Financial
derivatives do not grow spontaneously.
• Their creation and application is the product of
individuals. If they are used indiscriminately without
regard to the risks they represent, it is not the fault of
the instrument. Do not blame the pencil for what it has
written.
9
BASEL III
2019年之銀行資本組成結構
反景氣循環流動性緩衝
資本保留緩衝
第二類資本
第
一
類
資
本
0-2.5%
2.5%
2%
附加第一類資本
普通股權益
4.5%
10.5%-13%
10.5%
8%
6%
最
低
資
本
適
足
率
8%
10
BASEL III
提高資本品質及合格資本比率
提高對普通股權益資本(common equity
capital)之最低需求
第一類資本最低需求
資本緩衝(capital conservation
buffer)
增加反景氣循環緩衝(countercyclical
buffer)
11
BASEL III
採取階段性過渡期間
2013年
2014年
2015
年
2016年
2017
年
3.5%
4%
4.5%
4.5%
4.5%
4.5%
4.5%
--
--
--
0.625%
1.25%
1.875%
2.5%
A+B
3.5%
4%
4.5%
5.125%
5.75%
6.375%
7%
最低第一類資本比率
4.5%
5.5%
6%
6%
6%
6%
6%
最低資本適足率(C)
8%
8%
8%
8%
8%
8%
8%
B+C
8%
8%
8%
8.625%
9.25%
9.875%
10.5%
槓桿比率
2013年01/01~2017/01/01試行
自2015/01/01開始揭露
最低普通股權益資本比率
(A)
資本保留緩衝(B)
2018年 2019年
移往第
一支柱
另必要時應提撥反景氣循環緩衝：0-2.5% (由普通股權益資本支應)
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BASEL III
增加納入風險性資產
增加再證券化暴險
新增證券化暴險擔保品之資訊要求
增列槓桿比率(leverage ratio)
加強流動性管理
LCR=
優質流動資產存量
>=100%
30天期之淨資金缺口
可用穩定資金
NSFR =
法定穩定資金需求
>=100%
13
敬請指教！
EUROPE
ASIA
N. AMERICA
AFRICA
S. AMERICA
OCEANIA
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