Matakuliah
Tahun
: Pasar Uang Pasar Modal
: 2009
MANAJEMEN AKTIVA & SCRIPLESS
TRADING
PERTEMUAN 22-23
Scripless Trading
• Mekanisme perdagangan tanpa warkat (scripless trading)
bertujuan untuk menjamin keamanan transaksi yang
memiliki turn over yang tinggi. Secara teknikal
perdagangan saham di lantai bursa kita sering rentan
dengan gejolak transaksi yang disebabkan oleh adanya
perubahan yang signifikan yang berasal dari faktor
politik, ekonomi dan hukum
Bina Nusantara University
3
Remote Trading System
• Merupakan sistem perdagangan jarak jauh yang dapat
dilakukan oleh anggota bursa dari kantor bursa mereka
masing-masing dimana setiap order langsung dikirimkan
ke bursa efek tanpa perlu melalui memasukkan order ke
lantai bursa. Proses penyelesaian order tetap dilakukan
oleh pialang dengan menggunakan komputer yang ada
pada lantai bursa.
Bina Nusantara University
4
Remote Trading System ( lanj )
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Keuntungan Penggunaan RTS adalah :
1. Bagi bursa efek :
- adanya efisiensi biaya atas penyediaan dan pemeliharaan sistem
- meningkatkan likuiditas transaksi
-mempercepat proses perdagangan
2. Bagi anggota bursa :
- meningkatkan pendapatan perusahaan
- mengurangi human error
- memperluas kegiatan bisnis anggota bursa
3. Bagi Investor “
- memperluas dan mempermudah transaksi
Bina Nusantara University
5
Efficient Capital Markets Hypothesis
(EMH)
 Pasar modal yang efisien merupakan kondisi di mana
harga saham secara penuh merefleksikan informasi
yang tersedia.
 EMH memiliki implikasi bagi investor dan perusahaan.
 Karena informasi direfleksikan pada harga sekuritas dengan
cepat, mengetahui informasi ketika diumumkan menjadi tidak
ada keuntungannya
 Perusahaan harus mengharapkan akan menerima nilai yang
wajar dari sekuritas yang dijual. Perusahaan tidak dapat
memperoleh keuntungan dari fooling investors di pasar yang
efisien.
Reaction of Stock Price to New Information in
Efficient and Inefficient Markets
Stock
Price
Over reaksi terhadap “good
news” dengan reversion
Response yang
terlambat
terhadap“good
news”
Efficient market respon
terhadap “good news”
-30
-20
-10
0
+10
+20
Hari sebelum (-) dan sesudah(+) pengumuman
+30
Jenis-jenis efisiensi pasar modal
• Weak Form
– Harga sekuritas merefleksikan seluruh informasi yang
diperoleh dari past prices and volume.
• Semi-Strong Form
– Harga sekuritas merefleksikan seluruh informasi yang
tersedia secara publik.
• Strong Form
– Harga sekuritas merefleksikan seluruh informasi-public and
private.
Weak Form Efficiency
• Harga sekuritas merefleksikan seluruh informasi
yang diperoleh dari past prices and volume.
• Jika bentuk ini terjadi, maka analisi secara
teknikal tidak akan berguna .
• Kadang
bentuk
weak-form
efficiency
direprentasikan sebagai:
– Pt = Pt-1 + Expected return + random error t
• Karena harga saham hanya respon terhadap
informasi baru, yang datang secara random,
harga saham dikatakan mengikuti random walk.
Semi-Strong Form Efficiency
• Harga sekuritas merefleksikan seluruh informasi yang
teredia di publik.
• Informasi yang tersedia di publik termasuk:
– Informasi historical price dan volume
– Laporan keuangan yang dipublikasi
– Informasi yang ada di laporan tahunan.
Strong Form Efficiency
• Harga
sekuritas
merefleksikan
seluruh
informasi-public and private.
• Bentuk efisiensi ini termasuk weak and semistrong form efficiency.
• Bentuk Strong form efficiency dikatakan bahwa
setiap yang berkaitan dengan saham dan
diketahui oleh setidaknya satu investor telah
dimasukan ke dalam harga saham.
The Risks and Rewards of Investing
RISKS of Investing!
LG 1
Business
Financial
Market
Purchasing Power
Interest Rate
Liquidity
Event
Efficient Market Theory
Cumulative Abnormal Return
(%)
Announcement Date
39
34
29
24
19
14
9
4
-1
-6
-11
-16
Days Relative to annoncement date
Bina Nusantara
Markowitz Portfolio Theory
• Combining stocks into portfolios can reduce standard
deviation below the level obtained from a simple
weighted average calculation.
• Correlation coefficients make this possible.
• The various weighted combinations of stocks that create
this standard deviations constitute the set of efficient
portfolios.
Bina Nusantara
Markowitz Portfolio Theory
Price changes vs. Normal distribution
Microsoft - Daily % change 1986-1997
600
# of Days
(frequency)
500
400
300
200
100
0
-10%
Bina Nusantara
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
Daily % Change
6%
8%
10%
Markowitz Portfolio Theory
Expected Returns and Standard Deviations vary given different
weighted combinations of the stocks.
Expected Return (%)
McDonald’s
45% McDonald’s
Bristol-Myers Squibb
Bina Nusantara
Standard Deviation
Efficient Frontier
• Each half egg shell represents the possible weighted combinations
for two stocks.
• The composite of all stock sets constitutes the efficient frontier.
Expected Return (%)
Bina Nusantara
Standard Deviation
Security Market Line
Return
SML
rf
1.0
Bina Nusantara
BETA
SML Equation = rf + B ( rm - rf )
SELAMAT BELAJAR
• Gunakan materi ini hanya sebagai panduan
anda. Dalam mempelajari materi kuliah,
membaca buku merupakan hal yang sangat
perlu untuk dapat lebih memahami secara
mendalam.
Bina Nusantara University
19